委托代理理論與公司治理教材(ppt48頁)-展示頁
2025-03-07 11:51本頁面
【正文】 確定性和信息不對(duì)稱 ,代理人有可能偏離委托人的目標(biāo)函數(shù)而委托人難以觀察并監(jiān)督之 ,而出現(xiàn)的代理人損害委托人利益的現(xiàn)實(shí) . 委托 代理理論v 實(shí)證代理理論 —— 代理成本理論，研究決定表征企業(yè)經(jīng)營者與外部股票和債券持有者之間關(guān)系的均衡合同形式的要素和每一方面臨的激勵(lì)。其側(cè)重點(diǎn)在于尋找以最小的代理成本構(gòu)造可觀測合同的方法 .v 委托人一代理人理論，追求特定形式的合同設(shè)計(jì) ,注重對(duì)問題的數(shù)學(xué)模型化處理 ,從效用函數(shù) ,不確定信息分布和報(bào)酬安排出發(fā) ,構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)分當(dāng)?shù)暮贤P(guān)系 .其認(rèn)為企業(yè)的所有權(quán)和分配是給定的 ,重點(diǎn)在于事前雇傭合同和信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì) .（完全契約理論）v 委托代理的收益：分工效果；規(guī)模經(jīng)濟(jì)；風(fēng)險(xiǎn)分散企業(yè)理論：管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu) 詹森和麥克林（ 1976）企業(yè)理論：管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu) 詹森和麥克林（ 1976）v 代理成本的內(nèi)容? 外部股票的代理費(fèi)用包括：委托人的監(jiān)督費(fèi)用支出；代理人的保證支出；剩余損失。（ 3）債務(wù)可以作為一種擔(dān)保機(jī)制，促使經(jīng)營管理者努力工作（破產(chǎn)）；（ 4）銀行的監(jiān)督和嚴(yán)厲的債務(wù)條款可以減少股權(quán)人的監(jiān)督工作。因此，債務(wù)比例是一個(gè)信號(hào)。其基本觀點(diǎn)是： 相對(duì)于外部融資而言，無論是股票還是債券，公司更喜歡從內(nèi)部融資（ 留存收益或折舊）v 如果某家公司必須進(jìn)行外部融資，它會(huì)對(duì)其能發(fā)行的證券進(jìn)行排序，首先是最安全的債券，然后是有些風(fēng)險(xiǎn)的債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股，最后才是普通股。v 短期債務(wù)強(qiáng)化了對(duì)管理者的約束。 債務(wù)期限代理理論v 外部股權(quán)和債券最優(yōu)比例地確定：代理成本最小化企業(yè)理論：管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu) 詹森和麥克林（ 1976）所有權(quán)與控制權(quán)的分離法馬和詹森（ 1983）v 分析框架：? 在無命令的情況下，在某活動(dòng)中繼續(xù)生存下來的組織形式就是以抵消各種成本的最低價(jià)格向消費(fèi)者提供所需產(chǎn)品的組織形式。所有權(quán)與控制權(quán)的分離法馬和詹森（ 1983）所有權(quán)與控制權(quán)的分離法馬和詹森（ 1983）v 剩余風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、決策管理與決策控制的配置取決于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、決策專業(yè)化與代理問題控制的權(quán)衡所有權(quán)與控制權(quán)的分離法馬和詹森（ 1983）v 第一、 將剩余風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與決策管理分離出來將會(huì)導(dǎo)致決策管理與決策控制分離出來。委托人代理人理論v 不對(duì)稱信息：在博弈過程中某些局中人擁有其他局中人所不了解的信息而造成信息的不均勻分布結(jié)構(gòu)。v 主要解決以下合約問題：如何設(shè)計(jì)合同解決交易中的信息不對(duì)稱問題，如何解決合同執(zhí)行中的承諾問題，如何在信息不能被證實(shí)的情況下設(shè)計(jì)合約，以及在合同不能被執(zhí)行的情況下如何通過制度的安排提高經(jīng)濟(jì)效率合同理論 ——Bolton and Dewatripont 博爾頓 德瓦特里龐 上海三聯(lián)書店v 僅
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