【正文】 8年我國(guó)開(kāi)展 ”三醫(yī)改革 ”以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)一直處于政策調(diào)整期?2023年國(guó)家藥監(jiān)局局長(zhǎng)一審被判死刑 —— 行業(yè)監(jiān)管導(dǎo)向的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？效益景氣的外部力量（二） —— 藥品降價(jià)表 2： 1997～ 2023年政府主 導(dǎo)藥 品 調(diào) 價(jià)次數(shù) 時(shí)間 二者基本同步增長(zhǎng) 研發(fā) 生產(chǎn) 流通 終端新 《 藥品注冊(cè)管理辦法 》?延長(zhǎng)審批時(shí)間一倍?提高仿制藥品技術(shù)要求?增加現(xiàn)場(chǎng)抽樣環(huán)節(jié)?對(duì)造假者嚴(yán)厲處罰《 制藥工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn) 》?部分指標(biāo)要求高于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)?雙高： “高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) ”、 “高污染 ”品我國(guó)60歲以上人口比例逐步上升，據(jù)統(tǒng)計(jì) 65歲以上老齡人的患病率約是 15～ 45歲青壯年的 3～ 7倍?！?。改革開(kāi)放 多年中，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，持續(xù)利潤(rùn)增速 收入增速增長(zhǎng)景氣的內(nèi)在動(dòng)力（一） —— 人口 ? 自建國(guó)以來(lái)，我國(guó)年均人口自然增長(zhǎng)率高達(dá)改革開(kāi)放 20多年中，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，持續(xù)利潤(rùn)增速 收入增速年行業(yè)開(kāi)始恢復(fù)效益型增長(zhǎng) 。?藥品研發(fā)：仿制之路已走到盡頭 制藥行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)低迷縱向觀察： 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)景氣剛剛開(kāi)始橫向比較： 未來(lái) 10年－中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)黃金發(fā)展期中國(guó)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)：穩(wěn)步快速增長(zhǎng)?2023年中國(guó)藥品市場(chǎng)全球增長(zhǎng)最快?醫(yī)藥行業(yè)增速遠(yuǎn)高于 GDP增速行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益經(jīng)歷兩次逆轉(zhuǎn)07年行業(yè)效益大幅恢復(fù)性增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源： wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所收入的增長(zhǎng)一直較穩(wěn)定，但 2023年行業(yè)效益水平開(kāi)始顯著下降， 06年創(chuàng)歷史低谷。?藥品供給：結(jié)構(gòu)性供大于求過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)?扭曲產(chǎn)業(yè)鏈和監(jiān)管政策嚴(yán)重打擊了醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新和整合動(dòng)能，企業(yè)小散亂，生存環(huán)境遠(yuǎn)不如表觀需求和終端增長(zhǎng)那樣樂(lè)觀 —— 整體盈利能力和效益水平趨降！ VS 醫(yī)院變成從藥品銷售中獲利的盈利性機(jī)構(gòu)問(wèn)題根源： —— 政府投入嚴(yán)重不足 79%的中國(guó)農(nóng)村人口無(wú)醫(yī)療保險(xiǎn) (2023)45％的中國(guó)城市人口無(wú)醫(yī)療保險(xiǎn) (2023)—— 醫(yī)療保障體系缺失各國(guó)衛(wèi)生費(fèi)用占 GDP比重和構(gòu)成（ 2023年，％）中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀與困境 —— 需求旺盛 醫(yī)療資源分配失衡、醫(yī)療服務(wù)信息不對(duì)稱? 以藥養(yǎng)醫(yī)體制 ：藥費(fèi)收入占比 50％左右216。 壟斷賣方地位：控制 80％處方權(quán)和藥品銷售權(quán)216。 中國(guó)制藥業(yè)的機(jī)遇 2023~2023全球重大并購(gòu)案例時(shí)間 交易雙方 金額 詳細(xì)2023年 諾華，愛(ài)爾康 390億美元 諾華 390億美元購(gòu)愛(ài)爾康2023年 武田， Millennium 88億美元 武田制藥出資 88億美元收購(gòu)Millennium公司2023年 禮來(lái)， ImClone 65億美元 禮來(lái) 65億美元現(xiàn)金收購(gòu) ImClone公司2023年 第一制藥三共，南新 45億美元日本第一制藥三共 45億美元收購(gòu)南新2023年 先靈葆雅，歐加農(nóng) 144億美元 先靈葆雅 144億美元收購(gòu)歐加農(nóng)2023年 三菱，田邊 43億美元 三菱 43億美元收購(gòu)田邊2023年 拜耳，先靈（德國(guó)） 165億歐元 歐盟批準(zhǔn)拜耳與先靈公司并購(gòu)案2023年 諾華，凱龍 54億美元 諾華 54億美元收購(gòu)凱龍2023年 德國(guó)默克，雪蘭諾 133億 德國(guó)默克 133億拿下雪蘭諾2023年 UCB， Schwarz 56億美元 UCB同意以 56億美元收購(gòu) Schwarz制藥2023年 強(qiáng)生，輝瑞消費(fèi)品部 166億美元強(qiáng)生 166億美元如愿收購(gòu)輝瑞消費(fèi)品部全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)? 中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)的 “特色 ”特殊的中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制和產(chǎn)業(yè)鏈? 醫(yī)院是產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中扭曲的市場(chǎng)主體 80％藥品通過(guò)醫(yī)院終端銷售? 患者是弱勢(shì)消費(fèi)群體? 醫(yī)藥企業(yè)多方受壓： 市場(chǎng)化的醫(yī)藥企業(yè) 全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移216。 中國(guó)： 1985年前只有工藝專利； 1993年開(kāi)始保護(hù)藥品專利，并對(duì) 1986～ 1993年之間的藥品發(fā)明專利實(shí)行有條件的行政保護(hù)（ ）； 2023年底 “ 新藥 ” 定義變?yōu)?“ 首次在中國(guó)銷售的藥品 ” 。 印度： 1970年專利法僅對(duì)制藥工藝授予專利， 2023年才開(kāi)始藥品專利保護(hù) ——“ 印度模式 ” 崛起的國(guó)情因素；252。 日本：政府全面監(jiān)管。 美國(guó)：市場(chǎng)化典范。數(shù)據(jù)： 1991年 60％重大新藥誕生于歐洲， 40％在美國(guó)，至 2023年歐洲比例降為 28％，而美國(guó)占 68％，日本占 4％， 2023年以后 75%的新藥誕生于美國(guó)；相應(yīng)地，藥品市場(chǎng)占有率此消彼長(zhǎng)。行業(yè)本質(zhì) 盈利模式制藥產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈大宗原料藥特色原料藥仿制藥非專利藥專利藥制劑藥原料藥產(chǎn)品附加值 / 企業(yè)盈利能力?專利藥品是跨國(guó)制藥巨頭的核心競(jìng)爭(zhēng)力?處方藥占據(jù)世界主流醫(yī)藥市場(chǎng)?盡管仿制藥的處方量強(qiáng)勁攀升至 70％，但品牌專利藥的銷售額仍占 90％市場(chǎng)份額影響一國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局的因素 —— 產(chǎn)業(yè)政策包括：醫(yī)療衛(wèi)生體制、監(jiān)管政策和環(huán)境、專利政策、藥品審批制度、研發(fā)投入、藥價(jià)政策、衛(wèi)生支出、醫(yī)保支付制度?！爸匕跽◤?”銷售額占全球市場(chǎng)份額 50％? ”重磅炸彈 ”推動(dòng)世界藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)? 研發(fā)決定未來(lái)，得專利者得天下? 盈利模式：? 新藥 +知識(shí)產(chǎn)權(quán)＝巨額利潤(rùn)！行業(yè)本質(zhì)：216。 11~14拉美 766 4~5 11~14 3~6歐洲 3118 1~0 預(yù)測(cè) 20232023年復(fù)合年增長(zhǎng)率 (% 20232023年復(fù)合年增長(zhǎng)率 (%) 2023年增長(zhǎng)率 (%)2023年全球主要藥品市場(chǎng)的銷售及增長(zhǎng)情況區(qū)域 ?從全球醫(yī)藥格局演變看 “行業(yè)本質(zhì) ”全球醫(yī)藥市場(chǎng)格局? 源源不斷上市的專利新藥驅(qū)動(dòng) 70～ 90年代高速增長(zhǎng)；近年新藥匱乏而增速放緩；但 GDP增速；? 美、歐、日三足鼎立，占全球市場(chǎng)份額約 80％；? 規(guī)范市場(chǎng)：高度集中– Top10企業(yè)壟斷全球 50%以上市場(chǎng)份額；– Top10藥品的全球市場(chǎng)份額高達(dá) 10％；– 醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)目 錄 中藥子行業(yè)中藥子行業(yè)216。子行業(yè)及醫(yī)藥上市公司分析框架子行業(yè)及醫(yī)藥上市公司分析框架216。 中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè) “特色特色 ”216。地產(chǎn)股 :戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)已悄然來(lái)臨 國(guó)信證券 方焱2023年 12月2023年房地產(chǎn)投資策略 醫(yī)藥行業(yè)分析 216。從全球醫(yī)藥格局演變看行業(yè)本質(zhì)從全球醫(yī)藥格局演變看行業(yè)本質(zhì)216。醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)和特征醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)和特征216?；瘜W(xué)制藥子行業(yè)化學(xué)制藥子行業(yè)216。生物制藥子行業(yè)生物制藥子行業(yè)216?！爸匕跽◤?”壟斷高端藥品市場(chǎng)份額；– 醫(yī)藥分銷業(yè)亦高度 “集中 ”；? 非規(guī)范市場(chǎng)：發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)小而散、增速快，仿制為主，藥品知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系尚不健全。 2023年銷售額 (億美元 ) 2023年增長(zhǎng)率 (%) 預(yù)測(cè) 2023年增長(zhǎng)率 (%)北美地區(qū) 1~2 2475 3~4亞洲 /非洲 /澳洲 908 15 11~12日本 1~4 465 9~10全球 7731 ~ 3~6 行業(yè)本質(zhì) 盈利模式? 高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高回報(bào)216。? RD生產(chǎn)力決定全球產(chǎn)業(yè)地位 等 案例： 80年代歐洲是全球最大的藥品市場(chǎng)和創(chuàng)新藥物研發(fā)中心， 90年代以來(lái)，歐洲出現(xiàn)退縮，美國(guó)躍居老大。 252。鼓勵(lì)創(chuàng)新、價(jià)格自由、高衛(wèi)生支出、處方藥直銷廣告等，全球領(lǐng)導(dǎo)地位；252。研發(fā)投入相對(duì)不足、強(qiáng)制藥價(jià)下降，增長(zhǎng)停滯；252。 歐洲：福利資本主義制度，藥價(jià)抑制政策、平行貿(mào)易，強(qiáng)制使用非專利藥，由 “ 盛 ” 而 “ 衰 ” ；252。 ?“重磅炸彈 ”專利到期困境，面臨 “通用名藥 ”挑戰(zhàn)? 新藥研發(fā)愈加困難全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)? 并購(gòu)?fù)苿?dòng)增長(zhǎng)，整合應(yīng)對(duì)低潮? 進(jìn)軍生物制藥領(lǐng)域成為熱點(diǎn) 疫苗產(chǎn)業(yè)炙手可