煙靄朦朦淡春天-海通某某年a股投資策略(ppt53)-展示頁(yè)
2025-03-04 11:30本頁(yè)面
【正文】 化的市場(chǎng) EPS growth (%) P/E 2023 2023E 2023E 2023 2023E 2023E 澳大利亞 MSCI中國(guó) 香港 印度 印尼 日本 韓國(guó) 馬來(lái)西亞 菲律賓 新加坡 臺(tái)灣 泰國(guó) 亞太除日本 資料來(lái)源： I/B/E/S， MSCI，海通證券研究所 7 全新的市場(chǎng)環(huán)境－－國(guó)際化的市場(chǎng) 亞太地區(qū) 06年預(yù)測(cè) PE比較 8 . 99 . 4 9 . 51 0 . 31 1 . 91 2 . 41 3 . 1 1 3 . 3 1 3 . 41 3 . 71 4 . 91 5 . 41 8 . 202468101214161820印尼泰國(guó)韓國(guó)中國(guó)臺(tái)灣亞太除日本澳大利亞馬來(lái)西亞菲律賓新家坡印度香港日本?中國(guó)股票在國(guó)際市場(chǎng)的估值水平相對(duì)合理。 ?中國(guó)股票在國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)怎么樣。 700725750775800825850May05 May05 Jun05 Jun05 Jul05 Jul05 Aug05 Aug05 Aug05 Sep05 Sep05 Oct05 Oct05 Nov05 Nov054400460048005000520054005600上證50H股 指數(shù)資料來(lái)源： BLOOMBERG 上證 50與 H股走勢(shì)比較 5 全新的市場(chǎng)環(huán)境－－國(guó)際化的市場(chǎng) A－ H基本接軌 0%10%20%30%40%Jan05 Mar05 May05 Jul05 Sep05 Nov05A H 溢價(jià)比例A股市場(chǎng)已經(jīng)喪失了定價(jià)能力，以下三個(gè)問(wèn)題關(guān)系到國(guó)際市場(chǎng)對(duì) A股的支撐作用。 主要觀點(diǎn)： 2 全新的市場(chǎng)環(huán)境 市場(chǎng)判斷 市場(chǎng)本身存在的機(jī)會(huì) 行業(yè)選擇 3 全新的市場(chǎng)環(huán)境－－國(guó)際化的市場(chǎng) A股已經(jīng) H股化 ?自股改以來(lái)， H股有引領(lǐng) A股走勢(shì)的態(tài)勢(shì)。 ?折價(jià)與國(guó)際化的市場(chǎng)為投資者帶來(lái)了并購(gòu)、套利、制度變革的機(jī)會(huì)。 煙靄朦朦淡春天 －－海通 2023年 A股投資策略 ?06年投資者面對(duì)著一個(gè)全新的市場(chǎng)環(huán)境：全流通的市場(chǎng)、國(guó)際化的市場(chǎng)、折價(jià)的市場(chǎng)。 ?我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)好，新股發(fā)行將為市場(chǎng)帶來(lái)壓力與機(jī)遇。 ?我們認(rèn)為：服務(wù)、創(chuàng)新、自主、改革是 06年的行業(yè)投資主題。 98010301080113011801230May05 May05 Jun05 Jun05 Jul05 Jul05 Aug05 Aug05 Aug05 Sep05 Sep05 Oct05 Oct05 Nov05 Nov054400460048005000520054005600上證綜指H股 指數(shù)資料來(lái)源： BLOOMBERG 上證指數(shù)與 H股走勢(shì)比較 4 全新的市場(chǎng)環(huán)境－－國(guó)際化的市場(chǎng) A股已經(jīng) H股化 ?上證 50的走勢(shì)與 H股更相似。 ?周邊市場(chǎng)會(huì)怎么樣。 ?資金會(huì)流出新興市場(chǎng)嗎。 ?國(guó)際投資者繼續(xù)看好06年的香港市場(chǎng)。 ?06年新興市場(chǎng)能否繼續(xù)維持這種態(tài)勢(shì)取決于資金是否會(huì)繼續(xù)流入。 資料來(lái)源： BLOOMBERG、 MSCI 9 全新的市場(chǎng)環(huán)境－－國(guó)際化的市場(chǎng) 美國(guó)實(shí)際利率水平已經(jīng)較高 ?美國(guó)持續(xù)升息的步伐接近尾聲。 2%1%0%1%2%3%4%5%Jan91 Jan92 Jan93 Jan94 Jan95 Jan96 Jan97 Jan98 Jan99 Jan00 Jan01 Jan02 Jan03 Jan04 Jan05 Jan06資料來(lái)源： BLOOMBERG 美元實(shí)際利率 10 全新的市場(chǎng)環(huán)境－－國(guó)際化的市場(chǎng) 強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)存隱憂(yōu) ?房地產(chǎn)貢獻(xiàn)了近年來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一半力量。 Jan04 Mar04 May04 Jul04 Sep04 Nov04 Jan05 Mar05 May05 Jul05 Sep05月數(shù)2百萬(wàn)套庫(kù)存/銷(xiāo) 售比 可售房屋,右 軸資料來(lái)源：美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)，海通證券研究所 11 全新的市場(chǎng)環(huán)境－－國(guó)際化的市場(chǎng) 強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)存隱憂(yōu) ?房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的財(cái)富縮水和相關(guān)消費(fèi)信貸的減少以及消費(fèi)信貸利率的提高將顯著抑制消費(fèi)支出 。 ?年初以來(lái)，美元對(duì)主要貨幣的貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)上升了 % 。 79808182838485868788Jan05Feb05Mar05Apr05May05Jun05Jul05Aug05Sep05Oct05Nov05 資料來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)，海通證券研究所 貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù) 13 全新的市場(chǎng)環(huán)境－上市公司利潤(rùn)趨勢(shì) 利潤(rùn)下降已經(jīng)開(kāi)始 ?上游行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率已經(jīng)開(kāi)始下滑。 行業(yè) 02年利潤(rùn) 增長(zhǎng)率 03年利潤(rùn)增長(zhǎng)率 04年利潤(rùn)增長(zhǎng)率 053Q利潤(rùn)增長(zhǎng)率 能源 % % % % 原材料 % % % % 工業(yè) % % % % 電訊 % % % % 公用事業(yè) % % % % 健康護(hù)理 % % % % 金融地產(chǎn) % % % % 可選消費(fèi) % % % % 信息技術(shù) % % % %
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