【正文】 i 0 12 14 21 91 求 IRR 的示意圖 5000 （ P/A， IRR， 10） 24000=0 （ P/A， IRR， 10） =24 000247。 A． ％ B． ％ C． ％ D． ％ FIRR＝ 17％ +230247。 （ 4）用直線內(nèi)插法近似求得 IRR。 （ 2）選取試算的折現(xiàn)率 (根據(jù)經(jīng)驗(yàn) )，試算用的兩個(gè)相鄰高低折現(xiàn)率之差，以不超過(guò) 2%5%為宜。 判據(jù) 當(dāng) FIRR =iC（財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率）， 則項(xiàng)目可行，反之則拒絕。 為了使計(jì)算期末剛好使投資回收而無(wú)盈利以滿足內(nèi)部收益率的定義，顯然必須提高原 10%的換算比率，即內(nèi)部收益率要大于 10%。顯然，通過(guò)計(jì)算可知，當(dāng) i=10%為換算比率時(shí)第 4年年末正好收回全部投資。 400 370 240 220 1000 0 1 2 3 4 某設(shè)備投資方案現(xiàn)金流量圖 假設(shè)某設(shè)備一次性初始投資 1000元，使用壽命為 4年，各年凈收益分別為 400元、 370元、 240元和 220元。 IRR越大，則恢復(fù)能力越強(qiáng)（經(jīng)濟(jì)性越好）。 A．大于 400萬(wàn)元 B．小于 400萬(wàn)元 C．等于 400萬(wàn)元 D．不確定 答案： B （二）內(nèi)部收益率 定義： 內(nèi)部收益率是使項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 A．銀行存款利率 B．銀行貸款利率 C．基準(zhǔn)收益率 D．投資利潤(rùn)率 答案： C ，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為8％時(shí)，凈現(xiàn)值為 400萬(wàn)元。 ，難以用凈現(xiàn)值辯出優(yōu)劣； ，很難得出正確判斷。 練習(xí)題： 某項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資 10000元，預(yù)測(cè)在使用期5年內(nèi)，年平均收入 5000元，年平均支出 2023元，殘值 2023元，基準(zhǔn)收益率 10%，用凈現(xiàn)值法判斷該方案是否可行？ 解 0 1 2 3 4 5 2023 5000 5000 5000 2023 2023 2023 5000 5000 2023 10000 年 2023 單位：元 解：先求出每年的凈現(xiàn)金流量 0 1 2 3 4 5 2023 3000 3000 3000 3000 10000 年 3000 因?yàn)?NPV 0，所以項(xiàng)目可以接受 = + + + NPV(10%) 10000 +3000 (P/F,10%,1) +3000 (P/F,10%,2) 3000 (P/F,10%,3) 2610（ 元） 3000 (3000+2023) (P/F,10%,5) (P/F,10%,4) = NPV方法的評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn)： ，適應(yīng)于 年限相同 的互斥項(xiàng)目決策； NCF均要求按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率（最低報(bào)酬率）取得，比較客觀； 分段 采用不同貼現(xiàn)率，比較靈活。設(shè)該公司要求的收益率為 12%。 NPV i i′ 計(jì)算步驟 ?將每年預(yù)期的現(xiàn)金 流向項(xiàng)目開始點(diǎn) 以給定的 收益率進(jìn)行貼現(xiàn)； ?對(duì)已求出的現(xiàn)金流的 現(xiàn)值 進(jìn)行求和； ?以現(xiàn)金流現(xiàn)值的總和減去初始投資額，既為 所求 NPV。 判據(jù) ：?jiǎn)蝹€(gè)方案 NPV(iC) ? 0 ，均可作為投資此項(xiàng)目的依據(jù)；對(duì)若干方案， NPV越大者越好。 公式 ：凈現(xiàn)值（ NPV） =現(xiàn)金流入 現(xiàn)值 現(xiàn)金流出 現(xiàn)值 NPV=Σ( CICO )t(1+ ic) t (CICO )t——— 第 t年的凈現(xiàn)金流量。 二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值 含義： 凈現(xiàn)值是指按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率 ic計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值 之和。 ，國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可行。 A. 國(guó)家參與投資的大型項(xiàng)目 B. 大型交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目 C. 較大的水利水電項(xiàng)目 D. 市場(chǎng)定價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目 答案： ABCE 答案： BD ( ),則項(xiàng)目可行。 答案： B 多選 （ ）都是能說(shuō)明國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概念的詞語(yǔ)。 各種稅金、補(bǔ)貼和國(guó)內(nèi)銀行利息這些國(guó)內(nèi)不同社會(huì)成員之間的相互支付稱為“轉(zhuǎn)移支付”。 答案： D （ ）。 A．個(gè)人 B．企業(yè) C．行業(yè) D．國(guó)家 答案： B （ ）。 選擇： 上大學(xué)的機(jī)會(huì)成本不包括（ ） A．住宿費(fèi)用 B．學(xué)費(fèi) C．書籍費(fèi) D．如果從事工作可能會(huì)得到的工資 E．由于學(xué)習(xí)所失去的閑瑕 答案： 錯(cuò) ABC （ 1）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟 、整理、分析、估算財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，編制財(cái)務(wù)輔助報(bào)表； ； 評(píng)價(jià)指標(biāo) ； 不確定分析 ，得出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論。 判斷： 勞動(dòng)力的機(jī)會(huì)成本是指勞動(dòng)力用于所評(píng)價(jià)的項(xiàng)目中所能創(chuàng)造的最大效益 。 生產(chǎn)一單位的某種商品的機(jī)會(huì)成本是指生產(chǎn)者所放棄的使用相同的生產(chǎn)要素在其他生產(chǎn)用途中所能得到的 最高收入。 作用： 對(duì)扭曲的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整和糾正，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的最優(yōu)配置和有效利用。 特點(diǎn)： ①影子價(jià)格考慮了資源的供求關(guān)系，反映了資源的稀缺性。 三 、 現(xiàn)金流量即包括項(xiàng)目投資期的現(xiàn)金收支，也包括項(xiàng)目使用期和項(xiàng)目廢棄時(shí)的全部現(xiàn)金收支數(shù)，因而它所反映的項(xiàng)目投資效益比較完整。 二 、 由于利潤(rùn)的計(jì)算尚未統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，一定程度上受到存貨估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提等不同方法的影響，將其作為決策的主要依據(jù)不夠科學(xué)。而科學(xué)的投資決策必須認(rèn)真考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也就是要考慮現(xiàn)金實(shí)際收付時(shí)間。 收付實(shí)現(xiàn)制 :是以款項(xiàng)的實(shí)際收付為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)處理經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，確定本期收入和費(fèi)用，計(jì)算本期盈虧的會(huì)計(jì)處理基礎(chǔ)。 利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的關(guān)系 利潤(rùn)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的，而現(xiàn)金流量是按照收付實(shí)現(xiàn)制確定的，兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別。 一般假定現(xiàn)金的支付都發(fā)生在每期 期末 。 說(shuō)明： 水平線是時(shí)間標(biāo)度，時(shí)間的推移是自左向右， 每一格代表一個(gè)時(shí)間單位（年、月、日）； 時(shí)間長(zhǎng)度稱為期數(shù) 。 …… 0 1 2 n1 n 100 80 60 80 80 單位：萬(wàn)元 （時(shí)間尺度） 現(xiàn)金流量圖 現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金收入與支出（現(xiàn)金流入與流出）。 現(xiàn)金流量： 指投資方案在一定周期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入所組成的資金運(yùn)動(dòng)。 ?現(xiàn)金流出量： 指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目，是指在實(shí)施該方案的過(guò)程中所需投入的資本。 對(duì) 錯(cuò) 錯(cuò) 對(duì) 判斷是非 1000元的債券 ,期限 3年 ,年利率 10%,到期一次還本付息 ,按照復(fù)利法 ,則 3年后該投資者可獲得的利息是 ( )元 . ,名義年利率為 8%,則項(xiàng)目的實(shí)際年利率為 ( ) % % % % 答案： D 答案： C （ ）。 價(jià)值量。 資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式： 絕對(duì)值 —— 利息；相對(duì)值 —— 利率 設(shè)： P為本金， i為利率， n為計(jì)息期數(shù)， I為利息， F為本利和，則 單利計(jì)息 ： F=P(1+ni ), I=P*ni 復(fù)利計(jì)息 ： F=P(1+ i )n, I=FP 、通貨膨脹附加率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三者之和。 共 性 都是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 都以貨幣為尺度，且要考慮 貨幣的時(shí)間因素 都采用 現(xiàn)金流量 分析方法 在相同的基礎(chǔ)上進(jìn)行 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的異同 資金時(shí)間價(jià)值 是指資金在生產(chǎn)和流通過(guò)程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的 增值 。 三 效 效益 （產(chǎn)出大于投入） 效率 (小投入大產(chǎn)出） 效能 （可持續(xù)發(fā)展） 行必果 果必優(yōu) 優(yōu)必久 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 國(guó)民經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià) 微 觀 評(píng) 價(jià) 宏 觀 評(píng) 價(jià) 一、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，就是從 企業(yè)角度 ，根據(jù)國(guó)家 現(xiàn)行價(jià)格 和各項(xiàng)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、金融制度的規(guī)定，分析測(cè)算擬建項(xiàng)目 直接發(fā)生 的財(cái)務(wù)效益費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、貸款清償能力 以及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，來(lái)判別擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 20% 詳細(xì)可行性研究 177。 項(xiàng)目建議書階段的投資估算，是審批依據(jù) 可研階段的投資估算，是項(xiàng)目決策的重要依據(jù) 投資估算對(duì)設(shè)計(jì)概算起控制作用 投資估算是作為項(xiàng)目資金籌措及制定建設(shè)期貸款計(jì)劃的依據(jù) 投資機(jī)會(huì)研究或項(xiàng)目建議書階段 177。 成本 控制原理 建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃 成本 實(shí)際支出額與計(jì)劃額的比較 采取有效調(diào)整措施 收集實(shí)際支出數(shù)據(jù) 實(shí)際支出額 實(shí)際與計(jì)劃的偏差額 各種干擾 建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展過(guò)程 成本 控制動(dòng)態(tài)循環(huán)圖 建設(shè)工程項(xiàng)目決策階段的成本控制 建設(shè)項(xiàng)目的投資估算 工程項(xiàng)目投資決策 ： 是選擇和決定工程項(xiàng)目投資行動(dòng)方案的過(guò)程，是對(duì)擬建項(xiàng)目的必要性和可行性進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，對(duì)不同建設(shè)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較選擇及做出判斷和決定的 過(guò)程 。 建設(shè)工程項(xiàng)目的實(shí)施方式對(duì)成本的影響 工程多次計(jì)價(jià)示意圖 項(xiàng)目建議書 可行性研究 投資估算 初步設(shè)計(jì) 設(shè)計(jì)總概算 技術(shù)設(shè)計(jì) 修正總概算 施工圖設(shè)計(jì) 施工圖預(yù)算 招 標(biāo) 合同價(jià) 合同實(shí)施 結(jié)算價(jià) 竣工驗(yàn)收 竣工決算 前期準(zhǔn)備 設(shè)計(jì) 施工 竣工交付 投資額 累計(jì)投資 對(duì)投資效果的影響 投資節(jié)約的可能性 不同建設(shè)階段影響建設(shè)工程投資程度示意圖 項(xiàng)目各階段可節(jié)約 成本潛在量示意圖 可節(jié)約成 本潛在量 前期策劃 設(shè)計(jì)階段 施工階段 時(shí) 間 75% 100% 10% 專家們指出，在規(guī)劃設(shè)計(jì)階段，影響項(xiàng)目投資的可能性為 75％－ 95％； 在技術(shù)設(shè)計(jì)階段為 35％－ 75％； 而在施工階段，通過(guò)技術(shù)經(jīng)濟(jì)措施節(jié)約投資的可能性只有 5％－ 10％。對(duì)于工程項(xiàng)目 業(yè) 主 —— 投資計(jì)劃與控制 承包商 —— 成本計(jì)劃與控制 建設(shè)工程項(xiàng)目成本控制概述 人工、材料、設(shè)備等 費(fèi)用持續(xù)上漲 人們對(duì)建筑功能的 要求越來(lái)越高 新材料、新理念、 新技術(shù)的引進(jìn) 建筑成本逐年上升 建筑成本不斷上升的原因 建設(shè)工程項(xiàng)目成本的構(gòu)成 （一） 建設(shè)投資 建設(shè)投資構(gòu)成 建筑安裝工程投資 直接費(fèi) 間接費(fèi) 利潤(rùn) 稅金 設(shè)備工器具投資 工程建設(shè)其它投資 土地使用費(fèi) 與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān) 的其他費(fèi)用 與未來(lái)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 有關(guān)的其他費(fèi)用 設(shè)備購(gòu)置費(fèi) 工器具及生產(chǎn) 家具購(gòu)置費(fèi) 預(yù)備費(fèi) 不可預(yù)見費(fèi) 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 建設(shè)期貸款利息 （二） 流動(dòng)資產(chǎn)投資：鋪底流動(dòng)資金 投資計(jì)劃過(guò)程是： 工程多次計(jì)價(jià)示意圖所示在工程建設(shè)中從投資決策至竣工驗(yàn)收的全過(guò)程均存在工程造價(jià)的確定、控制工作。 每一次計(jì)價(jià)都是一次投資計(jì)劃的過(guò)程 投資控制（工程造價(jià)管理） —— 是對(duì)于工程項(xiàng)目整個(gè)實(shí)現(xiàn)過(guò)程的全面造價(jià)管理。 可見，決策及設(shè)計(jì)階段是影響工程成本最重要的階段，是節(jié)約可能最大的階段，也是成本控制的重點(diǎn)階段。 投資決策是否正確，直接決定了項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效益。 30% 初步可行性研究 177。 10% 建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) ： 是指采用一定的方法和經(jīng)濟(jì)參數(shù)，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的 投入產(chǎn)出 進(jìn)行研究、分析計(jì)算和對(duì)比論證的過(guò)程。 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的 核心 部分，它是從 國(guó)家整體角度 考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，用影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和社會(huì)折現(xiàn)率計(jì)算項(xiàng)目建成后給國(guó)民經(jīng)濟(jì)和整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的凈收益 ，以評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)