某集團融資項目建議書-展示頁
2025-02-17 17:59本頁面
【正文】 重點關注的問題 五、中信證券股份有限公司一、再融 資 的市 場環(huán) 境證券市場概況我國證券市場日漸成熟，規(guī)模不斷擴大資料來源：中國證監(jiān)會億元我國證券市場的發(fā)展（ 1992－ 2023）圖 1家數截至 2023年末，滬深兩市上市公司 1160家，總股本達 億股，總市值達到 43522億元。證券市場概況融資能力持續(xù)增強資料來源：中國證監(jiān)會圖 2 我國證券市場融資總量（ 1992－ 2023）億元…證券市場概況再融資持續(xù)發(fā)展近年來上市公司再融資家數及融資總額（ 1999－ 2023）圖 3資料來源：中國證監(jiān)會1999年 2023年 2023年配股增發(fā) 可轉債億元2023年度上市公司再融資累計募集資金 ，上市公司占年度融資總額的 %， 超過了 IPO融資規(guī)模。預計在再融將呈現出配股、增發(fā)、可轉債齊頭并進的態(tài)勢。差別待遇政策有望推出證監(jiān)會將會考慮適當對資質和誠信度高的中介機構放寬審核速度和程序。項目審核與發(fā)行周期加長再融資項目周期由以前的 1年左右延長至近 2年左右。配股依然是上市公司再融資的重要方式，增發(fā)和可轉債將會得到有序的推進，上市公司不同的再融資形式將呈現齊頭并進的態(tài)勢。增發(fā)將在籌資量受到約束的前提下，寬進嚴出。因此建議公司及早啟動再融資計劃，做好前期的準備工作，為在當前的市場環(huán)境下順利快速的實現再融資創(chuàng)造條件。增發(fā)的募集資金量不超過最近一期經審計的凈資產額。再融資的政策動態(tài)1月 2月 3月 4月京山輕機羅牛山南京中達中遠發(fā)展申能股份銀河科技華菱管線海螺型材云鋁股份湘計算機雙匯發(fā)展金豐投資中信國安發(fā)行市盈率 1 籌資量與凈資產的比例 資料來源：中信證券統(tǒng)計數據再融資的政策動態(tài)配股配股價格也開始突破配股市盈率不超過 20倍的約束，開始采取市價折扣的方式，由股東大會根據公司的具體情況決定。再融資的政策動態(tài)配股市盈率1月 2月 3月 4月 5月三愛富 四川美豐江泉實業(yè)永鼎光纜 秦川發(fā)展發(fā)行市盈率 資料來源：中信證券可轉債1資料來源：中國證監(jiān)會圖 5 2023年 1月～ 2023年 4月發(fā)行情況再融資的政策動態(tài)可轉債募集資金量不超過公司最近一期經審計凈資產的 80％。原則上不得變更募集資金投向，否則需給投資者一次回售的權利。股權融資，無還本付息壓力。配股最成熟的再融資方式，操作簡單，市場認同度最高。配股繳款當日作除權安排，市場價格波動小。再融資方式的比較－優(yōu)勢可轉債在一定時間內能提高公司的資產負債率水平，優(yōu)化公司的資產負債結構。公司每股收益和凈資產收益率隨著轉股而逐漸稀釋，業(yè)績攤薄的壓力較小。再融資方式的比較－劣勢增發(fā)不作除權安排，股價不穩(wěn)定，需平衡新老股東的利益。市場較為關注，證監(jiān)會審查較嚴。配股籌資量相對較小。發(fā)行當年一次性攤薄公司業(yè)績。再融資方式的比較－劣勢可轉債存在償債的風險和壓力。發(fā)行后后續(xù)事項較多，需處理付息、轉股、贖回、回售、調整轉股價格以及相關的信息披露等事宜。募集資金需投資主營業(yè)務；原則上不得改變募集資金用途，確實需要改變的，必須經公司股東大會批準，并賦予轉債持有人一次回售的權利。公司 2023年 3月 31日凈資產為 ，假設公司 2023年年末凈資產為 ，全年實現凈利潤 。假設預計募集資金量6 8 10 12 15 162023年底凈資產 52023年最低盈利要求 按發(fā)行后凈資產收益率實現 6%測算，不同的募集資金量對公司形成的利潤壓力單位：億元再融資方案選擇－增發(fā)發(fā)行價格和發(fā)行規(guī)模募集資金量（億元）發(fā)行量（萬股）6 8 10 12 15發(fā)行價格（元\股）10 11 12 13 14 15 方案一 方案二 方案三再融資方案選擇－增發(fā)發(fā)行后大股東持股比例增發(fā)新股數量（萬股） 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 12023持股比例（％） 若此次增發(fā)中化總公司不認購新股，則其持有中化國際股權比例將有所下降。以詢價區(qū)間內累計投標詢價，詢價區(qū)間采取市價折扣法或市盈率法確定發(fā)行價格。再融資方案選擇－配股籌資規(guī)模與配股價格配股比例 10∶3 ；流通股本可獲配股份 3600萬股。配股價格籌資規(guī)模配股價格（元 / 股） 7 8 10 12 14配股籌資量（億元） 按不同發(fā)行價格測算流通股本可募集資金總量結論和建議結論：公司前 3年平均凈資產收益率為 %，符合配股與增發(fā)的要求，暫不滿足發(fā)
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