企業(yè)金融投資(投資學(xué)之八)-展示頁
2025-02-14 20:38本頁面
【正文】 2．債券投資的實際收益率 是考慮通貨膨脹和貨幣時間因素后，使投資收益的現(xiàn)值與投資成本現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率，就是使債券的內(nèi)在價值與購買價格相等的貼現(xiàn)率，也是使債券投資的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。 1．債券投資的名義收益率 是指不考慮時間價值與通貨膨脹因素影響的年平均投資收益率，是將每年平均取得的利息和價差收益與購買價格進行比較后的值。 （三）債券投資的收益 債券的投資收益直接來源于債券的利息收入和買賣價差。 流動性風(fēng)險 是指債券持有人無法在短期內(nèi)將債券以合理的價格出售的風(fēng)險。 利息率風(fēng)險 是指由于市場利率的變動而引起的證券價格波動使投資者遭受損失的可能性。 nKNiFFP)1( ?????債券估價的具體模型 3．純貼現(xiàn)債券的估價模型 零息債券到期日只獲得本金，之前不支付任何利息，所以又稱為純貼現(xiàn)模型。 nnt t KFKiFP)1()1(1 ????? ??債券的估價 決策方法 : 如債券市價債券價值 ,投資可行 . 2．一次性歸還本付息且單利計息的債券估價模型 一次性歸還本息的債券是我國常見的債券類型，也稱為“利隨本清”債券，其估價公式為： 其中： P——債券內(nèi)在價值； i——債券票面利率； F——債券面值（本金）； K——貼現(xiàn)率，或投資者要求的必要報酬率； N——債券總計息期數(shù)。當市場利率變化時，債券的價值也會發(fā)生相應(yīng)的變化。 債券投資決策就是在估算債券內(nèi)在價值、并比較內(nèi)在價值和市場價格的基礎(chǔ)上做出的。 評估債券價值時采用的貼現(xiàn)率，理論上應(yīng)該是投資者的必要投資報酬率。 （一）債券的估價 債券的價值有債券面值 、 債券市場價格和債券內(nèi)在價值三種表現(xiàn)方式 ， 其中債券內(nèi)在價值代表其未來相關(guān)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ， 是其真實價值 ， 是構(gòu)成債券市場價格的基礎(chǔ) 。債券包括期限、面值、票面利息率、抵押與擔保、求償?shù)燃?、限制性條款等構(gòu)成要素 。對經(jīng)營實業(yè)的非金融投資企業(yè)而言，進行金融投資，有助于企業(yè)獲得以下的好處： 1．存放暫時閑置的資金 2．投機獲取高額收益 3．獲得長期穩(wěn)定的收益 4．與企業(yè)長期資金計劃相配合 5．獲得對被投資企業(yè)的控制權(quán) 6．利用金融衍生工具規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險 三、 金融投資的一般程序 投資前的資金、知識和心理準備； 明確金融投資的目的； 掌握詳盡而準確的投資信息 ； 具體判斷投資于何種金融工具； 掌握金融市場運作的基本方式和規(guī)律； 進行投資操作和管理。 常見的金融工具： 債券、股票、基金、期貨合約、期權(quán)合約、外匯、其他如票據(jù)、存單、保險單、貸款合約、互換合約、黃金等。第八章 企業(yè)金融投資 第一節(jié) 金融投資概述 第二節(jié) 證券投資 第三節(jié) 基金投資 第四節(jié) 期權(quán)投資 第一節(jié) 金融投資概述 一、金融投資的對象 金融投資的對象是金融資產(chǎn)，它是指能夠代表一定價值的對財產(chǎn)或所得具有索取權(quán)的無形資產(chǎn)，主要以憑證或契約的形式來體現(xiàn)。 能夠在金融市場進行買賣交易的標準化契約憑證，又稱為“金融工具”，具有比其他金融資產(chǎn)更高的流動性，是金融投資的主要對象。 二、 金融投資的目的 金融投資可以幫助投資者靈活運用資金，獲得更多的投資收益。 第二節(jié) 證券投資 一、債券投資 債券是政府、金融機構(gòu)、公司企業(yè)等社會經(jīng)濟主體為籌集資金而向投資者發(fā)行的、承諾按約定條件支付利息、償還本金的一種債權(quán)債務(wù)憑證。 按發(fā)債主體不同可分為政府債券、金融債券和公司債券。 決定債券內(nèi)在價值的因素主要是債券投資期間的現(xiàn)金流量和與貼現(xiàn)率 。在市場處于均衡狀態(tài)時，債券市場利率是投資者必要投資報酬率的無偏估計，因此一般采用評估時的市場利率作為貼現(xiàn)率。當內(nèi)在價值大于市場價格，就進行投資，否則就放棄，相等時則意味著投資獲得等同于市場利率的預(yù)期投資收益率。 債券投資 債券估價的具體模型有五種： 1．每年年末付息，到期一次還本的債券估價模型 其中： P——債券內(nèi)在價值； i——債券票面利率； F——債券面值（本金）； K——貼現(xiàn)率，或投資者要求的必要報酬率； n——投資起至債券到期的剩余期數(shù)。 n——投資起至債券到期的剩余期數(shù)。其價值估算的計算公式為： 4．半年付息，到期一次還本的債券估價模型 5．永續(xù)債券的估價模型 債券估價的具體模型 nKFP )1( ??nnt t KFK iFP )1()2/1( 2/21 ??? ?? ??KiFP ?? （二）債券投資的風(fēng)險 違約風(fēng)險 是指債券的發(fā)行人不能履行合約規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息和償還本金的風(fēng)險。 購買力風(fēng)險 是指由于通貨膨脹的存在，而使證券到期或者出售時所獲得的貨幣資金購買力降低的風(fēng)險。 期限性風(fēng)險 是指由于債券期限長短而給投資人帶來的風(fēng)險。 在計算分析投資收益率時，是否考慮貨幣時間價值的影響，是區(qū)別投資的名義收益率和實際收益率的關(guān)鍵。 其中， R——債券的名義收益率； F——債券面值； i——債券票面年利率； P2——債券賣出價或到期收回的本金； P1——債券投資的購買價； m——投資期間利息支付年數(shù)； n——債券投資年數(shù)。 根據(jù)實際投資收益率的定義，可利用前述債券估價模型反求債券的實際收益率，將估價模型中的 P定義為債券的購買價格， F為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金， K為債券投資的實際收益率， i為票面利率， n為投資年數(shù)。具體計算可用試算法或插值法。 缺點： 購買力風(fēng)險較大； 投資者沒有經(jīng)營管理權(quán) 。 股
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