只有全流通才能拯救中國股市(ppt59)-展示頁
2025-02-14 10:38本頁面
【正文】 D85%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)采取嘗試和逐步解決股權(quán)分置的思路進(jìn)行改革，少數(shù) (15%)認(rèn)為要采取休克療法一步到位。只有全流通才能拯救中國股市只有全流通才能拯救中國股市上海榮正投資咨詢有限公司（中國證監(jiān)會授予證券咨詢從業(yè)資格機(jī)構(gòu)）（中國證監(jiān)會授予證券咨詢從業(yè)資格機(jī)構(gòu)）董事長兼首席合伙人 鄭培敏2023年 3月 19日目 錄第一部分 用一份來自機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查數(shù)據(jù)說話第二部分 中國資本市場的健康發(fā)展需要全流通第三部分 理性的全流通預(yù)期與務(wù)實(shí)的操作邏輯第四部分 只有全流通才能拯救中國股市第五部分 榮正與全流通 第一部分 用一份來自機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查數(shù)據(jù)說話n調(diào)查時(shí)間： 2023年 12月 1日 ~2023年 1月 31日n共發(fā)放問卷 115份，收到機(jī)構(gòu)投資者有效答卷 63份，回收率 55%n其中開放式基金 30家，封閉式基金 25家，券商資產(chǎn)管理部門 8家n機(jī)構(gòu)投資者管理的資金額平均為 18億元，被訪機(jī)構(gòu)投資者總共管理 1098億資金面向機(jī)構(gòu)投資者的獨(dú)家調(diào)查 目前股市在多位中央重量級領(lǐng)導(dǎo)發(fā)出政策信號及多部委聯(lián)動推出若干落實(shí) “ 國九條 ” 意見的政策情況下，仍然萎靡不振，在低位徘徊，您認(rèn)為最重要的原因是： A. 制度問題：股權(quán)分置的問題懸而未決，而這是振興股市的根本問題，其它都是治標(biāo)；B. 需求面問題：市場缺資金；C. 供應(yīng)面問題：發(fā)行速度太快；D. 宏觀政策問題：通貨膨脹導(dǎo)致緊縮性財(cái)政和貨幣政策將影響后市；E. 投資價(jià)值問題：雖然上市公司司總體業(yè)績比往年有提高，但由于股價(jià)泡沫仍很嚴(yán)重，股市尚沒有進(jìn)入有投資價(jià)值的區(qū)域75%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，現(xiàn)階段股市低迷的最重要問題是沒有解決股權(quán)分置這一制度問題，這是根本問題，其他都是治標(biāo) 25%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為是中國股市仍未進(jìn)入投資價(jià)值區(qū)域。 解決股權(quán)分置的基本思路應(yīng)該是：A. 遵循鄧小平 “摸著石頭過河 ”的理論，大膽地試，試不好可以停；B. 采用解決轉(zhuǎn)配股的思路，設(shè)定時(shí)間表（如三年內(nèi)、五年內(nèi)、十年內(nèi)，等等）逐步施放和解決；C. 循序漸進(jìn)，不設(shè)時(shí)間表，成熟一家解決一家；D. 采用 “休克療法 ”，一步到位。A. 越快越好，最好年底到明年 “兩會 ”前就推出幾家試點(diǎn)；B. 2023年 “兩會 ”后二三季度為宜C. 越遲越好，最好無限期擱置D. 不設(shè)時(shí)間表，成熟一家試點(diǎn)一家關(guān)于全流通試點(diǎn)時(shí)機(jī)的選擇，您認(rèn)為：70% 越快越好；5% 2023年兩會后；10% 認(rèn)為無限期擱置；15% 不設(shè)時(shí)間表；分析： 近 70%的被訪機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為最好明年解決，絕大多數(shù)投資者認(rèn)為宜盡快解決全流通。q就上市公司而言，股權(quán)分置不利于公司治理，存在大股東侵占小股東利益問題。q股權(quán)分置影響到了資本市場的健康發(fā)展，也制約了直接融資比例的提高 ,對證券市場及金融體系形成了潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。解決股權(quán)分置 迎接全流通時(shí)代 全流通改制恢復(fù)資本市場作用，提升資本市場地位 q完善上市公司治理結(jié)構(gòu)q根本上促進(jìn)并購和重組的有效性，實(shí)現(xiàn)資源配置q降低市場風(fēng)險(xiǎn)，提高投資價(jià)值q化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行間接融資的比例，擴(kuò)大直接融資的比例，優(yōu)化我們的融資結(jié)構(gòu)宏觀面：政策背景q全流通的問題已經(jīng)引起國務(wù)院的高度重視，在近期國務(wù)院出臺的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中明確要求 “ 積極穩(wěn)妥的解決股權(quán)分置問題 ” 、 “ 穩(wěn)步解決目前上市公司中尚不能上市流通股份的流通問題 ” 。q中國證監(jiān)會于去年 12月７日發(fā)布了旨在保護(hù)中小股東合法權(quán)益的文件 《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》 ，賦予了中小投資者對上市公司重大事項(xiàng)的發(fā)言權(quán)和表決權(quán)，規(guī)定了上市公司發(fā)展中對公眾股東利益有重大影響的相關(guān)事項(xiàng)等五大事項(xiàng) ，未來全流通的實(shí)施也必定需要分類表決。尚福林主席在兩會期間接受采訪稱，證監(jiān)會正抓緊研究為優(yōu)質(zhì)上市公司融資提供 綠色通道 。q目前整個(gè)證券市場都將全流通作為一個(gè)重大利好，公司全流通改制思路比較容易得到社會投資者的認(rèn)同。宏觀面：政策背景q解決公司的股權(quán)分置問題，改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立了更適合公司發(fā)展的產(chǎn)權(quán)機(jī)制；q首批全流通改制的公司在再融資、引入期權(quán)制度等方面能享受政策傾斜；q在 流通條件下，公司股份具備良好的變現(xiàn)性，在未來的兼并收購等金融創(chuàng)新活動中將能采用更靈活的形式 ； q早期推出的全流通改制公司能獲得很好的品牌效益，全流通改制是對公司的一種積極和正面的宣傳；q全流通改制中，通過引入了股票期權(quán)制度，完善公司的長期激勵制度。對非流通股股東的意義微觀面：對流通股股東的意義q全
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