某集團(tuán)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)-展示頁(yè)
2025-01-29 19:18本頁(yè)面
【正文】 ? 獲得機(jī)會(huì)型的買賣差價(jià) 第 20頁(yè) 確定了集團(tuán)投資組合策略后，對(duì)具體的投資項(xiàng)目應(yīng)設(shè)定投資標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估 ? 股東增加值最大－－ SVA SVA=NOPCOC ? 凈現(xiàn)值－－ NPV ? 投資資本報(bào)酬率－－ ROCE ROCE=EBIAT/CE ? 凈資產(chǎn)收益率－－ ROE ROE=Net Ine/Equity 收益的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn) ? 戰(zhàn)略一致性 ? 產(chǎn)業(yè)重點(diǎn) ? 協(xié)同效應(yīng) ? 收益的穩(wěn)定性 ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)占收入比例 ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)比例 ? 收益的時(shí)間分布 ? 投資回收期 ? 收益期限結(jié)構(gòu) ? 收益的現(xiàn)金支持能力 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例 ? 現(xiàn)金凈流量與稅后利潤(rùn)的比例 收益的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) 第 21頁(yè) 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 低風(fēng)險(xiǎn) 投資回報(bào)率 Excellent Good hold Acceptable selectively invest 最低回報(bào)率 Poor Harvest or divest 投資風(fēng)險(xiǎn) 中風(fēng)險(xiǎn) 高風(fēng)險(xiǎn) 投資評(píng)估矩陣 集團(tuán)可借助投資評(píng)估矩陣對(duì)備選項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估過(guò)程應(yīng)合理詳盡，針對(duì)不同類型的投資有不同的側(cè)重 ? 矩陣的橫縱座標(biāo)可以根據(jù)不同類型項(xiàng)目的特性進(jìn)行修改，最能體現(xiàn)該類項(xiàng)目的投資評(píng)估重點(diǎn) ? 不同的項(xiàng)目側(cè)重的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不同 ? 例如戰(zhàn)略性投資注重產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)，可以允許較長(zhǎng)的投資回收期 ? 而新產(chǎn)業(yè)的實(shí)驗(yàn)性投資要求的回報(bào)周期較短，及時(shí)判斷新產(chǎn)業(yè)的可行性 ? 財(cái)務(wù)模型應(yīng)合理詳盡、必須有關(guān)鍵影響因素的敏感性分析 注意事項(xiàng) 第 22頁(yè) 舉例：不同類型的投資有不同的評(píng)估重點(diǎn) ? 戰(zhàn)略一致性、協(xié)同效應(yīng) ? 股東增加值最大 ? 收益穩(wěn)定性和現(xiàn)金支持能力 ? 投資規(guī)模 ? 資源的戰(zhàn)略性 ? 投資收益率 ? 投資規(guī)模 ? 收益率 ? 回收期 ? 收益的穩(wěn)定性 短期證券 ? 短期內(nèi)迅速產(chǎn)生現(xiàn)金收益 投資策略 投資評(píng)估重點(diǎn) 戰(zhàn)略性兼并收購(gòu) ? 核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提升 ? 改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升價(jià)值 新業(yè)務(wù)試驗(yàn)性投資 ? 對(duì)潛在新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移 長(zhǎng)期證券投資 ? 獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定、較高的投資回報(bào) 戰(zhàn)略性資源投資 ? 對(duì)戰(zhàn)略性市場(chǎng)資源的掌控 ? 中長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利，有巨大的發(fā)展?jié)摿? ? 投資組合的收益性和風(fēng)險(xiǎn)性 ? 現(xiàn)金流動(dòng)性 ? 投資風(fēng)險(xiǎn) ? 投資回收期 價(jià)值低估投資 ? 獲得機(jī)會(huì)型的買賣差價(jià) ? 戰(zhàn)略性 ? 投資回收期 ? 投資規(guī)模 第 23頁(yè) 0123450 1 2 3 4 5類型 發(fā)展策略 重點(diǎn)發(fā)展 維持投資 觀察效益 退出 項(xiàng)目評(píng)估還隨項(xiàng)目進(jìn)程持續(xù)開展，根據(jù)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景和當(dāng)前效益分析，將投資項(xiàng)目分為重點(diǎn)發(fā)展、效益觀察和退出幾種類型 ? 大規(guī)模、持續(xù)投資 ? 鞏固競(jìng)爭(zhēng)地位并大幅擴(kuò)張 ? 選擇性的投資 ? 穩(wěn)步發(fā)展 ? 獲得收益 ? 退出 項(xiàng)目進(jìn)程中評(píng)估 處于行業(yè) 領(lǐng)先水平 遠(yuǎn)低于行業(yè) 平均水平 非常不好 非常好 項(xiàng)目的當(dāng)前效益 項(xiàng)目的市場(chǎng)前景 重點(diǎn)發(fā)展 退出 維持投資 觀察效益 第 24頁(yè) ? 除財(cái)務(wù)指標(biāo)外，將項(xiàng)目評(píng)估重點(diǎn)的實(shí)現(xiàn)情況作為項(xiàng)目的監(jiān)控要點(diǎn) ? 各項(xiàng)目成立單獨(dú)的項(xiàng)目監(jiān)控委員會(huì)，由指定的項(xiàng)目經(jīng)理，財(cái)務(wù)人員和其他管理人員組成 ? 監(jiān)控委員會(huì)按項(xiàng)目批準(zhǔn)時(shí)制定的頻率要求對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行每周，每月，或每半年一次的檢查，檢查結(jié)果用項(xiàng)目進(jìn)展報(bào)告形式表示 ? 監(jiān)控內(nèi)容包括審核項(xiàng)目預(yù)算的使用情況，項(xiàng)目計(jì)劃的完成情況，并討論項(xiàng)目在報(bào)批范圍內(nèi)的事宜。原因在于我國(guó)上市公司中不能流通的國(guó)有股和法人股占了 62％左右 ? 通過(guò)對(duì)上市公司控股股東的控股權(quán)收購(gòu)、或?qū)毓蓹?quán)股東進(jìn)行重組，而間接獲得上市公司控股權(quán)，在操作上更具技巧性 ? 對(duì)被收購(gòu)公司進(jìn)行整體資產(chǎn)置換，在資產(chǎn)置換過(guò)程中完成 “ 殼 ” 的純粹出讓 ? 取得相當(dāng)一部分股權(quán)后發(fā)出征集授權(quán)委托書，代理股東出席股東大會(huì)并行使優(yōu)勢(shì)表決權(quán) ? 如北大方正入主延中；萬(wàn)科進(jìn)入申化、君安入主申化、華晨入主申化 ? 如寶安通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)控股延中；以及圍繞愛使、飛樂(lè)音響、申化的股權(quán)之爭(zhēng) ? 如中遠(yuǎn)集團(tuán)入主眾城實(shí)業(yè) ? 如四川托普控股川長(zhǎng)征；天津泰達(dá)控股美綸股份 ? 創(chuàng)智控股五一文；北大明天科技間接控股黃河化工 ? 蘭陵重組環(huán)宇 ? 通百惠－勝利股份時(shí)間 ? 較少 ? 很少成功，受法規(guī)嚴(yán)格限制且操作難度高 ? 較普遍 ? 較普遍。成本低且兼顧雙方利益 ? 無(wú)需使用現(xiàn)金且注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) ? 減輕巨額資金壓力，但容易干擾公司正常運(yùn)作 模式 特點(diǎn) 運(yùn)作方法 案例 第 27頁(yè) 資本投資的最佳實(shí)踐 ? 采取股東增加值 (SVA)方法評(píng)估資本的投資和配置，作為決策的依據(jù) ? 使用 Real Option分析法對(duì)潛在的投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，改善投資決策 ? 設(shè)計(jì)可以影響競(jìng)爭(zhēng)者資本規(guī)劃的投資戰(zhàn)略 ? 在投資規(guī)劃過(guò)程中戰(zhàn)略性地利用財(cái)務(wù)能力 ? 把投資規(guī)劃過(guò)程當(dāng)作知識(shí)共享和建立經(jīng)驗(yàn)的機(jī)會(huì) ? 緊密結(jié)合投資戰(zhàn)略和績(jī)效激勵(lì) 第 28頁(yè) 目錄 資本運(yùn)營(yíng)綜述 對(duì)外投資 長(zhǎng)期融資 存量資產(chǎn)整合 第 29頁(yè) 集團(tuán)長(zhǎng)期融資需要回答的關(guān)鍵問(wèn)題 融資規(guī)劃 ? 集團(tuán)未來(lái)的融資規(guī)模有多大？ ? 集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)如何？ ? 時(shí)間進(jìn)度如何安排？ 資本結(jié)構(gòu) 對(duì)子公司的融資管理 融資方式和渠道 ? 有哪些備選的融資方式？ ? 各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)如何？ ? 集團(tuán)將采取哪些融資方式和渠道？ ? 集團(tuán)目前的財(cái)務(wù)杠桿比例是否合理？ ? 集團(tuán)的最佳資本結(jié)構(gòu)是多少？ ? 集團(tuán)的融資決策制度怎樣？ ? 集團(tuán)怎樣實(shí)施對(duì)子公司的融資監(jiān)控？ ? 集團(tuán)可采取哪些方式幫助子公司融資？ 第 30頁(yè) 融資規(guī)劃應(yīng)對(duì)集團(tuán)整體及子公司的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和時(shí)間進(jìn)度統(tǒng)籌安排，并對(duì)融資的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)做出恰當(dāng)?shù)囊?guī)定 融資時(shí)間進(jìn)度 融資結(jié)構(gòu) 融資規(guī)模 ? 集團(tuán)有哪些融資動(dòng)因 ? 不同的融資動(dòng)因?qū)θ谫Y有哪些需求？如何預(yù)測(cè) ? 集團(tuán)總的融資規(guī)模有多大 ? 債務(wù)性融資和權(quán)益性融資的比例是多少 ? 在債務(wù)和權(quán)益融資中，集團(tuán)選擇哪些融資方式 ? 集團(tuán)各種融資方式的比例是多少 ? 各種融資方式的期限結(jié)構(gòu)如何 ? 未來(lái)融資分幾個(gè)主要的階段，還是一次到位 ? 每個(gè)階段需的融資內(nèi)容和規(guī)模有多大 融資的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) ? 成本 ? 風(fēng)險(xiǎn) ? 期限 ? 取得的便利性和穩(wěn)定性 ? 轉(zhuǎn)換彈性 ? 約束性條款
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