【正文】 等 ； 交割方式可以自行選擇實物或現(xiàn)金 合約供給量 理論上供給 無限 權(quán)證的供給有限 ， 由發(fā)行人確定 ， 受發(fā)行人的意愿 、 資金能力以及市場上流通的標的證券數(shù)量等因素 限制 持倉類型 投資者既可以 買入 開倉 ， 也 可以 賣出 開倉 投資者只能買入 履約擔(dān)保 開倉一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金 （ 保證金隨標的證券市值變動而變動 ） 發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行 行權(quán)價格 交易所根據(jù)規(guī)則確定 發(fā)行人決定 期權(quán) 期貨 買賣雙方的 權(quán)利與義務(wù) 不對等 ， 買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利 ， 而賣方則有被動履約的義務(wù) 買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的 保證金收取 只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金 買賣雙方均需繳納保證金 保證金計算 期權(quán)是非線性產(chǎn)品 ， 保證金非比例調(diào)整 期貨是線性產(chǎn)品 ， 保證金按比例收取 清算交割 若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日 ， 期權(quán)買方可以選擇行權(quán) ， 或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準備 ， 可能被要求行權(quán)交割 若期貨合約被持有至到期日 ， 將自動交割 合約價值 期權(quán)合約類似保險合同 ， 本身具有價值 （ 權(quán)利金 ） 期貨合約本身無價值 ， 只是跟蹤標的價格 盈虧 期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動 ，但其虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金 ， 其虧損則是不固定的 隨著期貨價格的變化 ， 買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損 個股期權(quán)與期貨的區(qū)別 目錄 一、個股期權(quán)基礎(chǔ)知識 ? 個股期權(quán)的歷史及境外開展現(xiàn)狀 ? 基本概念、使用原理和基本類型 ? 個股期權(quán)合約基本要素 ? 個股期權(quán)的價值 ? 個股期權(quán)的功能和風(fēng)險 ? 股權(quán)期權(quán)與權(quán)證和期貨的區(qū)別 二、以風(fēng)險對沖為目的的基本期權(quán)策略 ? 備兌開倉 ? 保護性看跌期權(quán)策略 三、不同市場行情下的期權(quán)組合策略選擇 ? 牛市行情策略 ? 熊市行情策略 ? 震蕩市行情策略 備兌開倉（ Covered Call） 我上個月買了 A公司的股票，但是現(xiàn)在股票市場正處于震蕩盤整期，我預(yù)計股票價格變化較小或者小幅上漲時，但是我又不甘心只被動持有股票，也不想以現(xiàn)在價格賣出股票，請問有什么方法可以增加我的收益呢？ 備兌股票認購期權(quán)是最基本的一種控制風(fēng)險的策略，但卻非常有效，新手和專家都可以使用。 ? 如果 3個月后，王大媽由于資金短缺無法備足全部資金買入 100股 X公司的股票，那么王大媽將無法行使權(quán)利，她將會面臨著 交割風(fēng)險。 對于王大媽（買方）來說，最大的風(fēng)險就是由于股票價格上 下波動造成的買入期權(quán)獲得收益的不確定性。 ? 也就是說，無論 3個月后 Y公司的股價如何，陳大叔都會鎖定最低20元的收益 ——就相當(dāng)于給他持有的 Y公司的股票買了份 保險 。 ?風(fēng)險轉(zhuǎn)移 期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險。 – 標的資產(chǎn)價格上漲越大，認購期權(quán)多頭方獲利越大。 例如，王大媽 支付了 1元權(quán)利金買入了 X公司的股票認購期權(quán)，那 3個 月之后王大媽有權(quán)按 10元 /股買入 X股份。 虛 值 （ 也稱價外 ） ： 是指認沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格的狀態(tài) （ 行權(quán)價格 市價 ） ， 期權(quán)內(nèi)在價值為零 。 認沽 期權(quán) 來說 ： 實 值 （ 也稱價內(nèi) ） ： 是指認沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格的狀態(tài) （ 行權(quán)價格 市價 ） ， 期權(quán)內(nèi)在價值為正 。 平 值 （ 也稱平價 ） ：是 指認購期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標的市場價格的狀態(tài) （ 行權(quán)價格 = 市價 ） ， 期權(quán)內(nèi)在價值為零 。 時間 價值 ：是指期權(quán)距離到期日所剩余的 價值 ， 一般來講 ， 期權(quán)的到期日越長 ， 那么期權(quán)的時間價值也就越大 。 保證金： 保證金是對期權(quán)賣方履行義務(wù)的一種約束。 權(quán)利金 ： 指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。 合約單位 ： 指單張合約對應(yīng)的標的證券（股票或 ETF）的數(shù)量。證券公司會逐日盯市，每日清算后按計算規(guī)則要求客戶增加保證金或釋放部分被凍結(jié)的保證金。 ? 最大盈利：權(quán)利金 ? 最大虧損： 行權(quán)價格 權(quán)利金 ? 盈虧平衡點：行權(quán)價 權(quán)利金 個股期權(quán)基本概念總結(jié) 被行權(quán)時 有義務(wù) 以行權(quán)價 買入 標的 注意： 實際上客戶在賣出期權(quán)時（客戶成為義務(wù)方）是需要提供初始保證金的（類似于期貨），提供保證金的目的是為了防止義務(wù)方在到期權(quán)利方行權(quán)時發(fā)生違約。英文稱： Put ?和之前的例子一樣，陳大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格賣一只股票的權(quán)利，所以是 股票認沽期權(quán)的買方（權(quán)利方） ?而對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個未來賣股票權(quán)利，所以是 股票認沽期權(quán)的賣方（義務(wù)方） ?買入認沽期權(quán)（權(quán)利方） ? 當(dāng) 投資者預(yù)計標的證券價格將要下跌，但是又不希望承擔(dān)股價上漲帶來的損失時，可以買入認沽期權(quán)。如果陳大叔現(xiàn)在愿意支付 1元權(quán) 利金： 3個月之后他有權(quán)按 20元 /股賣出 Y股票， 那么在 3個月后： ? 如果 Y公司 股價低于 20元 ，陳大叔會執(zhí)行這個權(quán)利，以 20元賣出 1股 Y股票， 1元權(quán)利金不予退還； ? 如果 Y公司 股價高于 20元 ，陳大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因為市場上股價更貴可以賣的更有利，當(dāng)然， 1元權(quán)利金不予退還。 ? 最大盈利：沒有上限 ? 最大虧損：權(quán)利金 ? 盈虧平衡點：權(quán)利金 +行權(quán)價 ?賣出認購期權(quán)（義務(wù)方） ? 當(dāng) 投資者預(yù)計標的證券價格將要下跌， 當(dāng)標的證券價格低于期權(quán)合約的行權(quán)價時，認購期權(quán)的權(quán)利方就會放棄行權(quán)， 于是投資者就可以通過賣出認購期權(quán)而賺取權(quán)利金。這種產(chǎn)品有個專門的名字，叫做 股票認購期權(quán) 。 根據(jù) FIA的2023年度統(tǒng)計報告 ， 個股期權(quán)的交易量占到全球 84個交易所衍生品交易總量的%。 美國期權(quán)市場發(fā)展成熟 ， 種類豐富 。個股期權(quán)基礎(chǔ)知識及策略應(yīng)用培訓(xùn) 目錄 一、個股期權(quán)基礎(chǔ)知識 ? 個股期權(quán)的歷史及境外開展現(xiàn)狀 ? 基本概念、使用原理和基本類型 ? 個股期權(quán)合約基本要素 ? 個股期權(quán)的價值 ? 個股期權(quán)的功能和風(fēng)險 ? 股權(quán)期權(quán)與權(quán)證和期貨的區(qū)別 二、以風(fēng)險對沖為目的的基本期權(quán)策略 ? 備兌開倉 ? 保護性看跌期權(quán)策略 三、不同市場行情下的期權(quán)組合策略選擇 ? 牛市行情策略 ? 熊市行情策略 ? 震蕩市行情策略 個股期權(quán)的歷史及境外開展現(xiàn)狀 1973年