企業(yè)價值評估實務(wù)-展示頁
2025-01-20 21:31本頁面
【正文】 本成本 Ks—— 留存收益成本 Rs—— 股東的必要報酬率 Rf—— 無風(fēng)險報酬率 Β—— 股票的貝塔系數(shù) Rm—— 平均風(fēng)險股票必要報酬率 資本資產(chǎn)定價模型法Ks=Rs=Rf+β(RmRf) 折現(xiàn)率（加權(quán)平均資本成本） 20 研究表明： A、被問及無風(fēng)險報酬率時， 1/3的財務(wù)經(jīng)理表示他們用十年期的國庫券收益率替代， 1/3用 1030年期的國債收益率替代， 15%的則用期限不到 10年的國債利率替代。 各 不同部門運用最廣的各種乘數(shù) 15 (三 )現(xiàn)金流折現(xiàn)法 含義：公司的價值取決于公司未來可以取到多少現(xiàn)金收入流，按照適當?shù)恼郜F(xiàn)率對公司未來現(xiàn)金收入流折現(xiàn)得到現(xiàn)值。 金融服務(wù) PBV（股價 /每股賬面價值） 賬面價值通常根據(jù)市場行情而標示。 基礎(chǔ)設(shè)施 VEBITDA(市值 /EBITDA) 部門中各公司在早期虧損，而報告的贏利會因折舊方法的不同而變化。 高技術(shù)，高增長 PEG(市盈率 /每股盈余增長率 ) 各公司在增長上存在的極大差異使得我們難以比較 PE率。一般公司估值的底線 ? 不適用于 : 擁有大量無形資產(chǎn)（包括商譽）的公司 10 中海油估值案例 —— 成本法估值 11 (二 )比較法 ? 利用參考公司的相關(guān)數(shù)據(jù)估算價值乘數(shù)（如市盈率），并與被評估企業(yè)相應(yīng)的基本數(shù)據(jù)或指標（如凈利潤）相乘來計算得到權(quán)益價值 ? 應(yīng)用時，通常是識別、分析同類企業(yè)或交易案例的所蘊含的價值乘數(shù)或經(jīng)濟指標來估算權(quán)益價值 ? 兩種常用的方法 ? 可比公司法 ? 可比交易法 12 可比公司法 ? 嘗試識別股票市場上相類似的股票（“參照公 司”）并加以分析，以估計被評企業(yè)股票在公 開市場的價值 ? 基于交易資料，計算出合適的價值倍數(shù)，例如 市盈率。 9 成本法的缺陷 ?與企業(yè)獲利能力脫節(jié) ?對資產(chǎn)功能性與經(jīng)濟性貶值考慮不足 ?有時造成價值偏高，有價無市 ?有時造成價值偏低，忽略無形資產(chǎn) ? 適合用于 : 清算中的公司 。 ? 凈資產(chǎn)價值 =流動資產(chǎn)價值 +固定資產(chǎn)價值 +無形資產(chǎn)價值 +其他資產(chǎn)價值 — 負債價值 ? 對于其中某些資產(chǎn)而言，重置成本是適用的。 7 7 二、價值評估的一般方法 價值評估的主要方法 評估方法 成本法 比較法 現(xiàn)金流折現(xiàn)法 實物期權(quán) 8 (一 )成本法 ? 企業(yè)價值是基于企業(yè)所含括資產(chǎn)的公允價值的加和。1 公司價值評估 2 一、價值評估概述 二、價值評估的一般方法 三、周期性波動公司的價值評估 四、根據(jù)交易方案對估值調(diào)整 五、并購定價策略 3 一、 價值評估概述 什么是企業(yè)的價值評估 指在一個既定的時點，對一個經(jīng)濟實體或業(yè)務(wù)的整體價值做出判斷及反映，其實質(zhì)是對各種契約及合同相對應(yīng)的眾多經(jīng)濟權(quán)利所反映的價值做出的評估。 4 評估目的和評估報告的使用 — 法定評估和非法定評估 — 預(yù)先確定的報告使用者 評估標的 /評估對象 企業(yè)價值評估 權(quán)益價值評估 部分權(quán)益
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