利率風(fēng)險和管理培訓(xùn)教材-展示頁
2025-01-20 20:33本頁面
【正文】 3 110 ( )?? 年15 ? 【 例 2】 假設(shè)投資者持有面值為 100元，票面利率為 10%，期限為 2年，每半年付一次息的息票債券。 21 / 221 / 2( 1 / 2 )( 1 / 2 )NtttNtttC F tRDCFR????????14 息票債券的久期 ? 【 例 1】 假設(shè)投資者持有面值為 100元，票面利率為 10%，期限為 3年，每年付息一次的息票債券。 ? 但久期缺口仍然存在： DLDD==。 ? ＰＶ 1=1120/=1000元， W1=PV1/PV1=1。 1/2 11/2 1LD W W? ? ? ?11 到期日期限缺口管理無法完全規(guī)避利率風(fēng)險 ? 一筆利率為 12%的 1000元 1年期定期存款。 ?從現(xiàn)值的角度看， t=1/2年和 t=1年的現(xiàn)金流的相對重要性如表 。 ?到期日期限 =投資收回時間（久期） +利潤時間 久期 9 時間（ t） 權(quán)重（ w） T=1/2年 T=1年 100% 1/21/21/2 1 %1000PVW PV PV? ? ? ??1/2 14717 .4717 %1000PVPV PV? ??例（續(xù)） ?金融機(jī)構(gòu)分別在半年末和一年末的時候收到了兩筆現(xiàn)金流。 ?久期與到期日期限之間的區(qū)別？ ?在貨幣時間價值的基礎(chǔ)上，久期測定了金融機(jī)構(gòu)要收回貸款初始投資所需要的時間。 ? 在 6月底和年底銀行從貸款中收到的現(xiàn)金流。假設(shè)貸款利率為 12%，年初發(fā)放貸款，要求在 6月底時償還一半本金，另外一半在年底時付清。因?yàn)樗粌H考慮了資產(chǎn)（或負(fù)債）的到期期限問題，還考慮到了每筆現(xiàn)金流的情況。第五章 利率風(fēng)險和管理 （下） 2 主要內(nèi)容 – 第一節(jié) 久期概述 – 第二節(jié) 運(yùn)用久期模型進(jìn)行免疫 復(fù)習(xí) ? 重定價缺口（敏感型資金缺口）管理 ? 到期日期限缺口管理 4 第一節(jié) 久期概述 5 久期的概念 久期（ duration）也稱為持續(xù)期，是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Frederick Macaulay于 1936年首先提出的。與到期期限比，久期是一種更準(zhǔn)確地測定資產(chǎn)和負(fù)債敏感度的方法。 6 例 ? 銀行發(fā)放一筆金額為 1000元的 1年期貸款。利息每 6個月支付一次。 ? 與付息債券之間的差異？ ? 哪一筆現(xiàn)金流更重要？如何體現(xiàn)這種相對重要性呢？ CF1/2=560 CF1=530 0 1/2年 1年 圖 1年期貸款應(yīng)收到的現(xiàn)金流 7 現(xiàn)值分析 ? CF1/2=560 PV1/2=560/(1+)=(元 ) ? CF1=53
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