03-債券及價值分析-展示頁
2025-01-20 02:34本頁面
【正文】 交易中的凈價（報價與清算價的區(qū)別）。債券及價值分析 ? 第一節(jié) 債券基本概念 ? 第二節(jié) 債券價格與內在價值 ? 第三節(jié) 債券定價理論 ? 第四節(jié) 債券的凸性與久期 ? 第五節(jié) 債券期限結構理論 3/1/2023 1 第一節(jié) 債券基本概念 一、利息、利率與收益率： ? 二、債券收益：收益是投資者通過投資所獲得的收入。債券的收益包括持有期債息收入與資本利得（價差收入）兩部分 。 3/1/2023 2 三、債券收益率 ? 票面（名義）收益率 （ couponrate） ? 直接（當期）收益率 （ Current rate） ? 持有期收益率 ? 到期收益率 （ Yield to Maturity YTM） ? 債券贖回收益率（ Yield to call YTC）是指持債券至可贖回日的收益率。但當?shù)綍r間發(fā)生變化時，債券的邊際價格變動率減小。在其它屬性不變的情況下，債券息票率越小，價格波動幅度越大。一般情況下，贖回條款降低了債券的內在價值。 ? 流動性：指投資者手持債券變現(xiàn)的能力。 ? 違約風險：債券發(fā)行人未能履行契約的規(guī)定支付債券的本金和利息，給投資者帶來損失的可能性。 3/1/2023 7 二、債券現(xiàn)值公式 ? ? ? ?)(1K1CP1 enentt KM???? ?? 上式中 P為債券現(xiàn)值， C 表示每期的債息收入， Ke表示投資者的預期收益率或貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率， n為待償期限。此式為利息一定的情況下的債券現(xiàn)值。 上式中 P為債券現(xiàn)值， Ct 表示第 t期的現(xiàn)金流量， Ke表示投資者的預期收益率或貼現(xiàn)率， n為待償期限。 3/1/2023 9 幾種常見的債券 ? 附息券： ? 利隨本清券： ? 貼現(xiàn)券： ? 其中 C為年息， M為面值， n為待償年限。 ? ? ? ? () 111 nentte KMKCP???? ??? ?? ? () 11neKMINP?????? ? )(1 neKMP??3/1/2023 10 統(tǒng)一公債的價值計算 ? 統(tǒng)一公債（ Consolidated Stock），是一種沒有到期日，定期發(fā)放固定債息的一種特殊債券。由 1962年提出。債券價格上升，收益率下降；價格下跌，收益率上升。債券的到期時間越長，因收益率變化引起的價格波動幅度也越大。債券到期時間越長，價格波動幅度增加，且以遞減的速度增加； ? 定理四：對于期限確定的債券，由收益率下降導致的債券價格上升的的幅度要大于同等程度的收益率上升所導致的價格下降的幅度； ? 定理五：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價格的波動幅度成反比。 3/1/2023 13
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