【正文】 908年 9月通過(guò)合并美國(guó) 20多家汽車公司成立， 1920年 12月被杜邦家族控制。摩根以強(qiáng)大的銀行資本為依托實(shí)現(xiàn)了對(duì)美國(guó)鋼鐵工業(yè)的整合，徹底改變了分散經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，獲得了極大的壟斷利潤(rùn)。這樣，摩根成功地收購(gòu)了全美 3/5的鋼鐵企業(yè)，組建了美國(guó)鋼鐵公司（ Company）。進(jìn)而，摩根憑借其雄厚的資金實(shí)力和對(duì)經(jīng)濟(jì)部門強(qiáng)大的滲透力最終迫使美國(guó)鋼鐵大王卡內(nèi)基同意與聯(lián)邦鋼鐵公司合并，以 1美元卡內(nèi)基鋼鐵公司的股票兌換 司債券。 “華爾街大佬 ” — 摩根意識(shí)到美國(guó)已步入需要大量鋼鐵的時(shí)代，而當(dāng)時(shí)幾百家鋼廠的分散經(jīng)營(yíng)和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)不僅造成巨大的資源浪費(fèi)、不利于提高生產(chǎn)效率和降低成本，而且極大地?fù)p害了生產(chǎn)廠商的利潤(rùn)水平，因此，謀求鋼鐵行業(yè)利益的最佳途徑就是通過(guò)大規(guī)模的并購(gòu)改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高行業(yè)利潤(rùn)率。麥肯錫三層面論：如何啟動(dòng)增長(zhǎng)的階梯？第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 20 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ案例：沃爾特 ? 迪斯尼公司的持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)畫(huà)片 發(fā)行角色特許使用權(quán)音樂(lè)出版書(shū)籍出版迪斯尼商店直郵 好萊塢唱片HYPERION書(shū)店軟件開(kāi)發(fā)ESPN商店消費(fèi)者產(chǎn)品19501920 1960 197019401930 1980 影片娛樂(lè) 專題動(dòng)畫(huà)片 實(shí)況動(dòng)作片電視節(jié)目試金石家庭錄象好萊塢電影MIRAMAX曲棍球劇場(chǎng)壘球?qū)崨r 實(shí)況娛樂(lè) 廣 播 主題公園 假期、休閑地房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)游覽航班規(guī)劃好的社區(qū)迪斯尼學(xué)院假期迪斯尼頻道KCAL電視 ABC電視網(wǎng)迪斯尼樂(lè)園沃爾特迪斯尼世界旅游、不動(dòng)產(chǎn)、休閑地開(kāi)發(fā) 動(dòng)物王國(guó)歐洲迪斯尼迪斯尼 /米高梅制片東京迪斯尼樂(lè)園EPCOT迪斯尼增長(zhǎng)階梯全景1990第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 21 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ沃爾特 ? 迪斯尼公司 19801996 增長(zhǎng)績(jī)錄n股東收益 n市場(chǎng)資本價(jià)值n銷售總額 n凈收入年增長(zhǎng)率（ 8096） 21%1980 82 84 86 88 90 92 94 9620 15 10 5 0 10億美元 年增長(zhǎng)率（ 8096） 15%1980 82 84 86 88 90 92 94 96百萬(wàn)美元 150010005000年增長(zhǎng)率（ 8096） 22%1980 82 84 86 88 90 92 94 96每 1美元投資 3020100年增長(zhǎng)率（ 8096） 24%1980 82 84 86 88 90 92 94 9610億美元 50201003040第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 22 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義在于形成企業(yè)家、資本市場(chǎng)和企業(yè)相生互動(dòng)三角關(guān)系的良性循環(huán)，徹底打開(kāi)產(chǎn)業(yè)空間和資本市場(chǎng)通道，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的戰(zhàn)略夢(mèng)想、保持企業(yè)持續(xù)發(fā)展和為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值 。通過(guò)不斷培育 “明星 ”和剝離 “瘦狗 ”，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合， 獲得持續(xù)發(fā)展。BCG 產(chǎn)品組合矩陣：增 長(zhǎng)市場(chǎng)份額高低高低H明星6瘦狗s 問(wèn)號(hào)$金牛結(jié)論：具有高成長(zhǎng)性但市場(chǎng)份額小的業(yè)務(wù)具有不確定的未來(lái)，如果不能抓住機(jī)遇迅速成長(zhǎng)為市場(chǎng)領(lǐng)袖，便會(huì)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中受到方方面面的擠壓而最終喪失其成長(zhǎng)性。 — McKinsey Company, Inc. 二、實(shí)現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng)第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 17 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ產(chǎn)品生命周期理論：銷售額利潤(rùn)時(shí)間下降期成熟期成長(zhǎng)期導(dǎo)入期銷售及利潤(rùn)結(jié)論：沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。然而，能夠有一年超過(guò)全行業(yè)增長(zhǎng)水平而又連續(xù) 10年保持超值的，在美國(guó)的 10家公司中也只有一家。而且，增量資本的進(jìn)入使企業(yè)得以在更大范圍內(nèi)進(jìn)行重組，優(yōu)化資源配置，提高競(jìng)爭(zhēng)力水平，進(jìn)而，快速有效地占領(lǐng)市場(chǎng)。 競(jìng)爭(zhēng)者（戰(zhàn)略、能力、意圖）宏觀環(huán)境167。 吸引力167。 歷史行業(yè)167。 特有能力（財(cái)務(wù)、管理、職能、組織）167。第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 13 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ結(jié)論：戰(zhàn)略策劃首先是對(duì)目標(biāo)產(chǎn)業(yè)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的分析和判斷，其次是對(duì)企業(yè)發(fā)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的能力和將取得的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行評(píng)估，并且，在此基礎(chǔ)上，描繪出入選業(yè)務(wù)的宏偉藍(lán)圖，打開(kāi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。所謂 “數(shù)一數(shù)二 ”既是目標(biāo)，即 GE的任何產(chǎn)品在本行業(yè)市場(chǎng)上占據(jù)第一、第二的位置；又是原則，即 GE現(xiàn)有的產(chǎn)品中，經(jīng)過(guò)整頓后仍無(wú)望達(dá)到上述目標(biāo)的，必須關(guān)閉或出售， GE公司從該行業(yè)中撤出。韋爾奇認(rèn)為在激烈競(jìng)爭(zhēng)中存活的最佳方式就是超越競(jìng)爭(zhēng)，提供無(wú)人可及的價(jià)值。第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 12 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ 韋爾奇的 “數(shù)一數(shù)二 ”原則1981年，韋爾奇出任 GE公司總裁并推行以 “數(shù)一數(shù)二 ”原則為中心的改革。僅與美國(guó)海軍 1000架改進(jìn)型 FA18戰(zhàn)斗機(jī)的一項(xiàng)訂貨就要今后 20年才能完成。 1996年，麥道贏得 110架民用飛機(jī)訂貨， 19月民用客機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售 19億美元，利潤(rùn) 9000萬(wàn)美元。兼并前，麥道是世界第三大航空制造公司，占據(jù)近 20%的世界市場(chǎng)份額。小規(guī)模的歐洲汽車生產(chǎn)商根本無(wú)力承受產(chǎn)品升級(jí)所帶來(lái)的巨額費(fèi)用，因而紛紛被大型汽車廠商兼并，例如：西班牙的西特（ Seat）被大眾兼并；瑞典的紳寶（ Saab）被通用兼并；捷克的斯柯達(dá)（ Skoda）被大眾兼并；英國(guó)的陸虎（ Rover）被寶馬兼并；英國(guó)的美洲虎（ Jaguar）被福特兼并；英國(guó)的勞斯萊斯（ Rolls Royce）被大眾兼并；德國(guó)的歐寶（ Opel）被通用兼并 … …第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 10 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ結(jié)論：大企業(yè)通常擁有對(duì)供應(yīng)方與買方更強(qiáng)的控制與侃價(jià)能力，能夠以較低的價(jià)格和更高的效率獲得生產(chǎn)資源和銷售產(chǎn)品；由于財(cái)力相對(duì)充足，通過(guò)大規(guī)模研發(fā)投入和技術(shù)收購(gòu)，能夠保持產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先；并且，可以通過(guò)價(jià)格大戰(zhàn)迫使市場(chǎng)原有競(jìng)爭(zhēng)者退出并遏制潛在入侵者的進(jìn)入，從而改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高贏利能力。? 某些投入具有不可分的特性，如：廣告費(fèi)用、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用等 … ? 只有當(dāng)生產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模才能滿足某些對(duì)專業(yè)化的需要。為什么只有大企業(yè)能夠生存？企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中，當(dāng)產(chǎn)出的增長(zhǎng)大于投入的增長(zhǎng)，單位產(chǎn)品的成本便會(huì)隨著規(guī)模的擴(kuò)大而降低，形成 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 。進(jìn)而，在前期大量研究工作的基礎(chǔ)之上，對(duì)福田股份當(dāng)前資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況與問(wèn)題進(jìn)行了考察，并完成了福田資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展 “三大步 ”方案的設(shè)計(jì)，現(xiàn)將工作情況概述如下：和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 5 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ工 作 情 況和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 6 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問(wèn)題第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告引言后記和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 7 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ在商業(yè)領(lǐng)域，只有強(qiáng)者才能生存下來(lái)，弱者會(huì)被淘汰；大的、反應(yīng)快的能繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，小的、反應(yīng)慢的就會(huì)落在后面。福田股份目前在金融方面的根本問(wèn)題就是金融能力不足，無(wú)法滿足其產(chǎn)業(yè)發(fā)展與高速擴(kuò)張對(duì)資金的需要。此報(bào)告僅供與客戶交流使用。未經(jīng)和君創(chuàng)業(yè)公司的書(shū)面許可，其他任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司福田資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告2023年 1月和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 2 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ項(xiàng) 目 成 員：項(xiàng)目組長(zhǎng)：李肅主要成員：周彥平 羅慶豐 于凡（主筆） 王茂蘭和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 3 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問(wèn)題第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告引言后記和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 4 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ引 言 本報(bào)告受北汽福田車輛股份有限公司金融證券部的委托，旨在尋求福田股份資本運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路。報(bào)告通過(guò)深度研究企業(yè)管理與資本運(yùn)營(yíng)的有關(guān)理論、國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的百年歷程與當(dāng)今企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基本形態(tài)、以及我國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)狀況，在以下幾個(gè)方面形成專業(yè)意見(jiàn)：企業(yè)發(fā)展與資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)系；企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與方法；我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)遇與成功模式。 — 杰克 ? 韋爾奇 一、獲取生存的權(quán)力第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 8 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ 取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益單位產(chǎn)出成本產(chǎn)出數(shù)量企業(yè)最小有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模典型的企業(yè)長(zhǎng)期平均成本曲線：結(jié)論：只有大規(guī)模的企業(yè)才有可能形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品價(jià)格，承擔(dān)在技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)拓展方面的巨額費(fèi)用支出，同時(shí)，在更加專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上大大提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)水平。規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益主要來(lái)源于以下三種途徑：?在很多情況下產(chǎn)出的增加不要求增加同比例的投入 。第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 9 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ案例：歐洲小規(guī)模汽車生產(chǎn)商難逃被兼并的厄運(yùn) 90年代，新車型的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用非常高昂，動(dòng)輒高達(dá)數(shù)十億美元。 確立行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)位勢(shì)波特的五種競(jìng)爭(zhēng)作用力： 供應(yīng)方討價(jià)還價(jià)能力 新入侵者 替代產(chǎn)品或 的威脅 服務(wù)的威脅 買方討價(jià)還價(jià)能力產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)潛在入侵者供應(yīng)方替代產(chǎn)品買方第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 11 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ企業(yè)多大才叫大？ “ 麥道 ”夠不夠大 ?1996年 12月 15日，世界最大的航空制造公司 美國(guó)波音（Boeing）兼并美國(guó)麥道（ McDonnell Douglas），交易金額為133億美元。 1994年，麥道資產(chǎn) 122億美元，雇員 65760人，銷售額達(dá) 132億美元。同時(shí)，麥道70%的利潤(rùn)來(lái)自軍用飛機(jī)。然而， 96年年底，這樣一家歷史悠久、實(shí)力強(qiáng)大的盈利公司卻不得不承認(rèn) “作為一家獨(dú)立的公司已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)生存 ”，其原因是規(guī)模太小、產(chǎn)品系列過(guò)窄。十多年間， GE公司由擁有 250億美元資產(chǎn)的公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭傎Y產(chǎn)達(dá) 900億美元的企業(yè)巨人，市價(jià)總值一度躍居全球榜首。他確信只有那些堅(jiān)持第一或第二的、精干的、低成本的、國(guó)際性的高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)商，以及擁有絕對(duì)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)或者在所選定的細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的生產(chǎn)商才能夠成為勝利者，而二流的產(chǎn)品與服務(wù)的供應(yīng)商將不會(huì)有生存的空間。 1987年，韋爾奇進(jìn)一步將 “數(shù)一數(shù)二 ”原則的衡量范圍從細(xì)分市場(chǎng)擴(kuò)展到全球。 戰(zhàn)略策劃打開(kāi)產(chǎn)業(yè)空間公司167。 聲望167。 規(guī)模167。 細(xì)分市場(chǎng)167。 經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政治、社會(huì)適合 戰(zhàn)略內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)劣勢(shì)外部機(jī)會(huì)威脅 SWOT 分析如何才能把企業(yè)做大？第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 14 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ結(jié)論：得到資本市場(chǎng)認(rèn)可的戰(zhàn)略是 “活戰(zhàn)略 ”，因?yàn)樗梢詾槠髽I(yè)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必須的大量現(xiàn)金，使企業(yè)得以擴(kuò)充資產(chǎn)，甚至通過(guò)兼并其他企業(yè) “購(gòu)買 ”高市場(chǎng)份額。 增量資本帶動(dòng)存量發(fā)展企業(yè)增量資本企業(yè)核心能力目標(biāo)產(chǎn)業(yè)行業(yè)吸引力與相關(guān)性第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 15 頁(yè)和君創(chuàng)業(yè)HJ企業(yè)戰(zhàn)略策劃增量帶動(dòng)存量發(fā)展 增加股票市值增強(qiáng)融資能力提高市盈率水平實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想 激發(fā)想象空間股市聯(lián)動(dòng)提升競(jìng)爭(zhēng)力水平 形成資本運(yùn)營(yíng)的良性循環(huán)