【正文】 貸款等 )保持等額 ， 以便一旦匯率變化發(fā)生 ， 貨幣資產(chǎn)和貨幣負(fù)債的影響總和為零 ， 企業(yè)不致蒙受損失 。 ? 調(diào)整貨幣資產(chǎn)負(fù)債 。 ? 全球預(yù)測匯率最準(zhǔn)的機(jī)構(gòu) p275 （三）外匯風(fēng)險管理 ? 交易風(fēng)險和折算風(fēng)險管理 ? 遠(yuǎn)期外匯市場套期保值 p251254 ? 利用貨幣市場套期保值 ? 利用貨幣互換 ? 利用提前或延后支付 ? 選擇計價貨幣 ? 市場保值 。 ? 混合預(yù)測法 ? 混合預(yù)測法是綜合使用以上各種匯率預(yù)測法的方法 。 運(yùn)用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)法預(yù)測 ， 一般按以下四個步驟進(jìn)行 。 ? 計量經(jīng)濟(jì)分析法 ? 技術(shù)分析的最新發(fā)展是在傳統(tǒng)的圖表分析的基礎(chǔ)上增加了許多數(shù)量化方法 。 由于移動平均線具有追蹤價格變動趨勢 、 滯后性 、 穩(wěn)定性和助漲助跌性等特點 ， 因此在匯率分析中起著不可替代的作用 。 ? 移動平均線法 ， 是把每天匯率的移動線和移動平均線之間的相對位置加以比較 ， 再結(jié)合移動平均線的位置和方向加以分析 ， 用以預(yù)測今后匯市行情 。 國外專家已經(jīng)證明 ， K線圖中的某種圖形組合可能代表著某種市場行情 ， 預(yù)測新的價格走勢 。 一般情況下 ， 點形圖用 “X”和 “O”表示一單位匯率的升降， 該匯率波動單位由預(yù)測者自行決定 ， 原則上該單位不可太大 ， 也不可太小 。 曲線圖的優(yōu)勢是直觀 ， 客戶可從中得到一些市場感覺 。 ? 曲線圖分析法 ， 就是把每個價位按次序連接起來 ， 成為一條連續(xù)的曲線 。 ? 圖表技術(shù)分析法 是根據(jù)匯率過去的表現(xiàn) ，有條理地做出圖表記錄 ， 通過過去到現(xiàn)在匯率的波動情況 ， 來預(yù)測匯率的可能性趨勢 。 技術(shù)預(yù)測首先需要收集研究對象的歷史資料；其次要分析這些歷史資料；最后判斷哪些形態(tài)會穩(wěn)定地重復(fù)發(fā)生 。 市場預(yù)測法包括兩種： 即期匯率預(yù)測法和遠(yuǎn)期匯率預(yù)測法 。 ? 市場預(yù)測法 ? 市場預(yù)測法是一種建立在即期 、 遠(yuǎn)期匯率和利率間存在一系列平價關(guān)系的假設(shè)基礎(chǔ)上的匯率預(yù)測方法 。 ? 美國跨國公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險實例 p247 （二）外匯風(fēng)險的預(yù)測 ? 基本預(yù)測法 ? 基本預(yù)測法是根據(jù)經(jīng)濟(jì)變量與匯率間的基本關(guān)系進(jìn)行預(yù)測 。 ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指匯率變化對公司 “未來 ”國際經(jīng)營盈利能力的影響程度 ， 匯率變化與價格的綜合變動對跨國公司未來產(chǎn)品價格 、 成本和數(shù)量的影響 ， 從而最終引起跨國公司未來現(xiàn)金流量的變化 。 ? 嚴(yán)格地說 ， 交易風(fēng)險和換算風(fēng)險存在一定程度的重疊 ， 因為 ， 公司資產(chǎn)負(fù)債表上的一些科目， 如借貸款項和應(yīng)收應(yīng)付科目 ， 已經(jīng)包括換算風(fēng)險的一部分 。 ? ， 由于匯率可能發(fā)生變化而帶來的風(fēng)險 。 交易結(jié)算風(fēng)險 有以下幾種基本情形： ? 。 外匯風(fēng)險的內(nèi)容 ? 交易風(fēng)險 ? 交易風(fēng)險是指匯率變動對已達(dá)成契約的影響 ， 從而造成以外幣計價的在不久將來結(jié)賬的資產(chǎn)或債務(wù)發(fā)生外匯損失的可能性 。年末時美元升值 ， 英鎊貶值 ， 1英鎊 =， 英國子公司賬戶余額折算成美元只有 310萬美元 ， 英鎊余額價值降低了 10萬美元 。 由于暴露資產(chǎn)和暴露負(fù)債的風(fēng)險可以相互抵消 ， 故公司的總轉(zhuǎn)換風(fēng)險就取決于暴露資產(chǎn)與暴露負(fù)債之間的差額 。 由于匯率變化不定 ， 換算時所用的匯率可能與入賬時的匯率不同 ， 這就產(chǎn)生了匯兌損益 。 但是 ， 跨國公司的股東和金融市場要求的不是以當(dāng)?shù)刎泿哦且员編艁碛嬃?。 （二）國際投資風(fēng)險的影響因素 ——風(fēng)險防范的重要前提 最終目標(biāo)： Max. Profit 直接目標(biāo)： 資源利用型 市場占領(lǐng)型 避免貿(mào)易摩擦型 情報獲取型 （二）國際投資風(fēng)險的影響因素 ? 直接投資 ——投資項目 間接投資 證券 stock or bond? 信貸 longterm or shortterm? 靈活投資 ? （二）國際投資風(fēng)險的影響因素 ? ——重要因素 ? ——可控性大 ? ——重要影響因素 Questions: 哪些因素的可控性強(qiáng)？ 二、國際投資外匯風(fēng)險管理 ? （ 一 ） 外匯風(fēng)險的概念和內(nèi)容 ? 外匯風(fēng)險的概念 ? 外匯風(fēng)險 ， 又稱匯率風(fēng)險是指一個經(jīng)營實體或個人以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債 ，在國際經(jīng)營中因外匯匯率波動而遭受損失的可能性 。 ? 風(fēng)險的特征 客觀性 ——不以人的意志為轉(zhuǎn)移 ? 偶然性 ——風(fēng)險程度有多大 ， 風(fēng)險何時何地有可能變?yōu)楝F(xiàn)實都是不肯定的 ? 相對性 ——不同的主體風(fēng)險大小不同 ? 可測性 ——并不意味著風(fēng)險完全不可測 ? 可控性 ——可預(yù)測 、 防范和化解 ? 收益性 ——利用風(fēng)險 ， 使收益性有效地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實 ， 例如風(fēng)險投資 。第七章 國際投資風(fēng)險管理 國際投資風(fēng)險概述 國際投資風(fēng)險的識別、評估與防范 一、國際投資風(fēng)險概述 （ 一 ） 風(fēng)險的概念和特征 ? 風(fēng)險概念的起源 1901 [美 ]維利特 風(fēng)險 =不確定性 風(fēng)險是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn) 。 1921 [美 ]奈特 風(fēng)險 =可測定的不確定性 20世紀(jì)中期 [美 ]威廉和漢斯 風(fēng)險 +主觀認(rèn)識 1983 [日 ]武井勛 風(fēng)險的 3個要素 風(fēng)險與不確定性有所差異；風(fēng)險是客觀存在的；風(fēng)險可以被測算 風(fēng)險是在特定環(huán)境中和特定時間內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化 。 ? 國際投資風(fēng)險的定義 國際投資風(fēng)險 是指在特定環(huán)境下和特定時期內(nèi)客觀存在的導(dǎo)致國際投資經(jīng)濟(jì)損失的變化 ， 是一般風(fēng)險的更具體形態(tài) 。 外匯風(fēng)險的內(nèi)容 ? 折算風(fēng)險 ? 交易風(fēng)險 ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 外匯風(fēng)險的內(nèi)容 ? ?折算風(fēng)險，又稱會計風(fēng)險 ?由于跨國公司生產(chǎn)和經(jīng)營活動的國際化 ， 其國外子公司經(jīng)營成果和資產(chǎn)負(fù)債用當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行計量 。 所以 ， 跨國公司在編制合并會計報表時 ， 需將外幣換算成本幣 。 承受轉(zhuǎn)換風(fēng)險的資產(chǎn)與負(fù)債就稱為暴露資產(chǎn)和暴露負(fù)債 。 ?折算風(fēng)險對跨國公司重要嗎？ p246 折算風(fēng)險 ? 案例： 美國某公司在英國的子公司的往來賬戶余額為 200萬英鎊 ， 年初時 1英鎊 = ， 美國母公司在英國子公司賬戶余額是 320萬美元 。 根據(jù)美國的會計制度規(guī)定 ， 這筆損失可記在母公司收益的損失上 ， 或通過一個備抵賬戶直接沖銷股東收益 。 它包括 外匯買賣風(fēng)險 又稱金融性風(fēng)險和 交易結(jié)算風(fēng)險 又稱商業(yè)性風(fēng)險 。 即以信用為基礎(chǔ)延期付款的已結(jié)外幣應(yīng)收應(yīng)付賬款 ， 因交易發(fā)生至實際結(jié)算期間的匯率已發(fā)生了變化而引起的風(fēng)險 。 ? ， 在合同到期時由于外匯匯率的變化而可能發(fā)生的風(fēng)險 。 ? 案例： 中國某紡織品進(jìn)出口公司向美國出口一批價值 2萬美元的棉布 ， 計價結(jié)算貨幣為美元 ，簽約時 6個月內(nèi)付款 ， 假設(shè)在此期間美元貶值 ，由 1美元 = 1美元 =， 在上述交易中 ， 雖然在成交簽約時并未進(jìn)行外匯買賣 ， 但是匯率的波動卻讓中方公司承擔(dān)了減少 2023元人民幣收入的風(fēng)險損失 。 現(xiàn)金流量指稅后利潤加折舊 。 這些經(jīng)濟(jì)變量可能包括利率 、 經(jīng)濟(jì)增長率 、 國際收支 、 貨幣供應(yīng)量 、 通貨膨脹率 、 資本利用率 、 市場預(yù)期、 中央銀行的干預(yù) 、 工業(yè)產(chǎn)量以及投機(jī)因素等 ， 它們都是影響匯率長期和短期變動的因素 。 市場預(yù)測法認(rèn)同市場有效性假說 ， 即在一個強(qiáng)勢有效的市場上 ， 所有公開和非公開的信息都可以反映在當(dāng)天的匯率中 。 ? 技術(shù)預(yù)測法 ? 技術(shù)預(yù)測法是用歷史匯率數(shù)據(jù)來預(yù)測未來的匯率 。 使用技術(shù)分析來預(yù)測