公司金融第三章-展示頁
2025-01-07 02:26本頁面
【正文】 /3（約為 %）。 假設(shè)一家公司現(xiàn)有 100萬美元的資金可供 投資，投資期限 1年，現(xiàn)有下列四個備選 投資項目： 1. 國庫券 —— 期限１年，收益率８％； 2. 公司債券 —— 面值銷售，息票率９％，１０年期； 3. 投資項目１ —— 成本１００萬美元，投資期１年； 4. 投資項目２ —— 成本１００萬美元，投資期１年。? 風(fēng)險與報酬的基本衡量 ? 投資組合理論 ? CAPM模 型 風(fēng)險價值學(xué)習(xí)掌握 ： ? 如何定量的體現(xiàn)風(fēng)險與報酬？ ? 如何構(gòu)造最佳投資組合方案？ ? 在系統(tǒng)性風(fēng)險下，如何通過資本資產(chǎn)定價模型 CAPM得到投資收益率 ? ? 風(fēng)險與報酬的定性討論 ? 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬 ? 投資者對風(fēng)險的態(tài)度 任務(wù)討論 1：什么是風(fēng)險？可以用什么來表現(xiàn)？ 什么是報酬？可以用什么來表現(xiàn) ? ? 1. 報 酬 Reward： 對未來各種情 況 預(yù)期的收益 。 ? 2. 風(fēng) 險 Risk： 預(yù)期收益發(fā)生變動的可能性，或者說是預(yù)期收益的不確定性 。 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬 經(jīng)濟(jì) 狀況 發(fā)生 概率 投資收益率 國庫券 公司 債券 項目一 項目二 蕭條 % % % % 衰退 % % % % 一般 % % % % 增長 % % % % 繁榮 % % % % iAniiA RPR ,1?? ??1. 8 %k ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?國 庫 券 2. 9. 2%k ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?公 司 債 券 0. 05 ( 0. 03 ) 0. 2 0. 06 0. 5 0. 09 0. 2 0. 14 0. 05 0. 19 1 0. 3%k ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?3. 項 目 一１．期望值 —— 期望收益率的度量 RA,i第 i種可能的收益率 P(ki)第 i種可能的收 益率發(fā)生的概率 n可能情況的個數(shù) 0. 05 ( 0. 02 ) 0. 2 0. 09 0. 5 0. 12 0. 2 0. 15 0. 05 0. 26 1 2%k ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?4. 項 目 二 21, )(??????niAiAiA RRPV ar?AR２．標(biāo)準(zhǔn)差 —— 風(fēng)險的絕對度量 標(biāo)準(zhǔn)差（ Standard DeviationSD） 是方差的平方根，通常用 σ 表示。 第二種解釋：根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差可以對 預(yù)期收益相同的兩種不 同投資 的風(fēng)險做出比較。 ? 1. 風(fēng)險厭惡型投資 者 ? 2. 風(fēng)險偏好型投資 者 ? 3. 風(fēng)險中立型投資 者 在投資組合理論和資本資產(chǎn)定價模型中，都假設(shè)投資者是厭惡風(fēng)險的，即希望高風(fēng)險高收益。 投資組合的風(fēng)險與報酬 概率 經(jīng)濟(jì)狀況 Supertech Slowpoke 蕭條 20% 5% 衰退 10% 20% 正常 30% 12% 繁榮 50% 9% 討論： Supertech公司與 Slowpoke公司 現(xiàn)構(gòu)造一個投 資組 合 ，其 中 ： Supertech占 60%，即 w1=。 討論：如何表現(xiàn)投資組合中的風(fēng)險與報酬？ 1np i iiR W R?? ?pRiRiW一、投資組合收益的度量 投資組合的預(yù)期收益率是投資組合中單個 資產(chǎn)或證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。 （二） 兩項資產(chǎn)組成的投資組合的方 差 二、投資組合風(fēng)險的度量 1 2 12 1 1 2 21( , ) ( ) ( )ni i iiC ov R R R R R R P??? ? ? ??11()iRR?22i ?iP1. 協(xié)方差（ Covariance） 協(xié)方差是兩個變量（證券收益率）離差之積 的期望值。 n證券 1在經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i下收益率對期望值的離差 證券 2在經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i下收益率對期望值的離差 經(jīng)濟(jì)狀態(tài) i發(fā)生的概率 經(jīng)濟(jì)狀態(tài)可能情況的個數(shù) 經(jīng)
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