【正文】 應(yīng)收賬款與收入比 =應(yīng)收賬款247。 （一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入247。債務(wù)總額） 100％ 三、資產(chǎn)管理比率 資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率。利息費(fèi)用 2．現(xiàn)金流 量 利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金流量247。（非流動負(fù)債 +股東權(quán)益） ] 100% （二）總債務(wù)流量比率 利息保障倍數(shù) =息稅前利潤247。股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn)247。 （一）總債務(wù)存量比率 1．資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債247。 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營現(xiàn)金流量247。流動負(fù)債 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn)）247。流動負(fù)債 流動比率 =1247。中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 1 利率 =純粹利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險附加率 財務(wù)比率大體上可以分為四類：短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率和盈利能力比率 營運(yùn)資本 =流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 營運(yùn)資本 =流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 =（總資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)） [總資產(chǎn) 股東權(quán)益 非流動負(fù)債 ] =（股東權(quán)益 +非流動負(fù)債） 非流動資產(chǎn) =長期資本 長期資產(chǎn) 2．短期債務(wù)的存量比率 短期債務(wù)的存 量 比率包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。 流動比率 =流動資產(chǎn)247。（ 1營運(yùn)資本／流動資產(chǎn)） 速動比率 =速動資產(chǎn)247。流動負(fù)債 現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。流動負(fù)債 二、長期償債能力比率 衡量長期償債能力的財務(wù)比率，也分為存量比率和流量比率兩類。資產(chǎn)） 100％ 2．產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額247。股東權(quán)益 =1+產(chǎn)權(quán)比率 =資產(chǎn)負(fù)債率?1 1 長期 資本負(fù)債率 =[非流動負(fù)債247。利息費(fèi)用 =（凈利潤 +利息費(fèi)用 +所得稅費(fèi)用）247。利息費(fèi)用 3．現(xiàn)金流量債務(wù)比 經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比 =（經(jīng)營現(xiàn)金流量247。常用的有：應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和 營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率等。應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =365247。銷售收入 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 2 （二）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入247。（銷售收入247。銷售收入 （三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入247。（銷售收入247。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動資產(chǎn)與收入比 =流動資產(chǎn)247。非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365247。非流動資產(chǎn)） =365247。銷售收入 （五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)之間的比率。 1．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及其計(jì)算 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入247。（銷售收入／總資產(chǎn)） =365247。銷售收入 =1／總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 四、盈利能力比率 （一）銷售利潤率 銷售利潤率 =（凈利潤 247?？傎Y產(chǎn)） 100％ 2．資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素 影響資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。股東權(quán)益 ） 100％ 傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系 （一）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的核心比率 權(quán)益凈利率 =銷售收入 凈利潤總資產(chǎn)銷售收入股東權(quán)益 總資產(chǎn) =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 二、改進(jìn)的財務(wù)分析體系 （一）改進(jìn)的財務(wù)分析體系的主要概念 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 3 1．資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)概念 基本等式： 凈經(jīng)營資產(chǎn) =凈金融負(fù)債 +股東權(quán)益 其中： 凈經(jīng)營資產(chǎn) =經(jīng)營資產(chǎn) 經(jīng)營負(fù)債 凈金融負(fù)債 =金融負(fù)債 金融資產(chǎn) 2．利潤表的有關(guān) 概念 基本等式： 凈利潤 =經(jīng)營利潤 凈利息費(fèi)用 其中： 經(jīng)營利潤 =稅前經(jīng)營利潤（ 1所得稅稅率） 凈利息費(fèi)用 =利息費(fèi)用（ 1所得稅稅率） （三）改進(jìn)的財務(wù)分析體系的核心公式 該體系的核心公式如下： 權(quán)益凈 利率 =股東權(quán)益經(jīng)營利潤股東權(quán)益 凈利息 =凈經(jīng)營資產(chǎn) 經(jīng)營利潤股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負(fù)債凈利息股東權(quán)益 凈負(fù)債 =凈經(jīng)營資產(chǎn) 經(jīng)營利潤（ 1+股東權(quán)益 凈負(fù)債） 凈負(fù)債凈利息股東權(quán)益 凈負(fù)債 =凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 +（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 凈利息率） 凈財務(wù)杠桿 （五）杠桿貢獻(xiàn)率的分析 杠桿貢獻(xiàn)率 =（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 經(jīng)利息率）凈財務(wù)杠桿 財務(wù)預(yù)測的步驟 銷售百分比法 各項(xiàng)目銷售百分比 =基期資產(chǎn)（負(fù)債）247。 各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債 ） =預(yù)計(jì)銷售收入各項(xiàng)目銷售百分比 留存收益增加 =預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（ 1股利支付率） 銷售增長與外部融資的關(guān)系 假設(shè)可動用的金融資產(chǎn)為零： 外部融資額 =（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額） （經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售額） [計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售額（ 1股利支付率） ] 新增銷售額 =銷售增長率基期銷售額 所以： 外部融資額 =（基期銷售額增長率經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比） （基期銷售額增長率經(jīng)營負(fù)債銷售百分比） [計(jì)劃銷售凈利率基期銷售額 （ 1+增長率） （ 1股利支付率） ] 兩邊同除 “ 基期銷售額 增長率 ”： 外部融資銷售增長比 =經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 計(jì)劃銷售凈利率 [（ 1+增長率）247。此時的銷售增長率，稱為 “ 內(nèi)含增長率 ” 。 增長率 ] （ 1股利支付率） 可持續(xù)增長率 =股東權(quán)益增長率 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 4 =期初股東權(quán)益股東權(quán)益本期增加 =期初股東權(quán)益 本期收益留存率本期凈利 ? =期初權(quán)益資本凈利率 本期收益留存率 =本期銷售本期凈利期末總資產(chǎn) 本期銷售期初股東權(quán)益 期末總資產(chǎn)本期收益留存率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 企業(yè)增 長所需資金的來源有增加負(fù) 債 和增加股東權(quán)益兩個來源 所以： 資產(chǎn)增加 =股東權(quán)益增加 +負(fù)債增加 （ 1） 假設(shè)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變即資產(chǎn)隨銷售正比例增加 則有： 資產(chǎn)增加／本期資產(chǎn)總額 =銷售增加／本期銷售額 資產(chǎn)增加 =（銷售增加／本期銷售額）本期資產(chǎn)總額 （ 2） 假設(shè)：不增發(fā)新股，銷售凈利率不變 則有： 股東權(quán)益增加 =收益留存率（凈利潤／銷售額） （基期銷售額 +銷售增加額） （ 3） 假 設(shè)：財務(wù)結(jié)構(gòu)不變即負(fù)債和股東權(quán)益同比例增加 則有： 負(fù)債的增加額 =股東權(quán)益增加（負(fù)債 /股東權(quán)益） =[收益留存率（凈利率 /銷售額） ]（基期銷售額 +銷售增加額） ]（負(fù)債 /股東權(quán)益） （ 4） 將（ 2）、（ 3）、（ 4）代入（ 1）： （銷售增加 /本期銷售額）本期資產(chǎn)總額 =收益留存率（凈利率 /銷售額）（基期銷售額 +銷售增加額） +收益留存率（凈利率 /銷售額）（基期銷售額 +銷售增加額）（負(fù)債 /股東權(quán)益） 整理以后得： 率增 長可持 續(xù)=基期銷售銷售增加 =]/1[/ /1 股東權(quán)益）負(fù)債（銷售凈利率收益留存率銷售額資產(chǎn) 股東權(quán)益）負(fù)債（銷售凈利率收益留存率 ???? ??? 如果 分子和分母，同時乘以（銷售 /資產(chǎn)）： 率增 長可持 續(xù)=資產(chǎn)）（銷售權(quán)益）（資產(chǎn)銷售）（凈利收益留存率 資產(chǎn)）（銷售權(quán)益）（資產(chǎn)銷售）（凈利收益留存率 ///1 /// ???? ??? 財務(wù)預(yù)算 預(yù)計(jì)期末存貨 =下季度銷售量 l0％ 預(yù)計(jì)期初存貨 =上季度期末存貨 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 =（預(yù)計(jì)銷售量 +預(yù)計(jì)期末存貨） 預(yù)計(jì)期初存貨 預(yù)計(jì)采購量 =（生產(chǎn)需用量 +期末存量） 期初存量 期末未分配利潤 =期初未分配利潤 +本期利潤 本期股利 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 5 彈性預(yù)算 貨幣的 時間 價值 1．復(fù)利終值 S = [P（ 1+i） ]（ 1+i） = P（ 1+i） 2 其中： P— 現(xiàn)值或初始值； i— 報酬率或利率； S— 終值或本利和。 1．普通年金終值 S=A (1+i)n 1i 2．償債基金 A=S i(1+i)n 1 3．普通年金現(xiàn)值 P=A1(1+i)n i （三）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值 1．預(yù)付年金終值計(jì)算 S=A(1+i)[1(1+i)n ]1(1+i) =A(1+i)(1+i)n+1 i =A[(1+i)n+1 1i 1] 2．預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算 p= =A[1(1+i)(n1) i +1] 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 6 （四）遞延年金 （五）永續(xù)年金 p=A V= （利息）PV + （本金）PV 純貼現(xiàn)債券的價值： PV= F(1+i)n 平息債券價值的計(jì)算公式如下： PV = ??mn1tI/m(1+im)t + M(1+im)mn 式中： m— 年付利息次數(shù)； n— 到期時間的年數(shù)； i— 每期的 折現(xiàn)率 ； I— 年付利息； M— 面值或到期日支付額。 V=I （ p/s， i， n） 式中： V—— 債券的價格； I—— 每年的利息； M—— 面值； n—— 到期的年數(shù)； i—— 折現(xiàn)率。 股票估價的基本模型 P0 = ???1tDt (1+RS )t 零增長股票的價值 P0 = D247。（ 1+g） t (1+RS )t 當(dāng) g 為常數(shù)，并且 RS g時，上式可簡化為： P = D0 由于股利的增長速度也就是股價的增 長速度，因此 g可以解釋為股價增長率或資 本利得收益率 。 4．離散程度 表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù) ， 最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 8 總體方差 = 2N1i i )KK(?? ?N 樣本方差 =???n1i 2i )KK(n1 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根： 總體標(biāo)準(zhǔn)差 = N )K(KN1i2i?? 樣本標(biāo)準(zhǔn)差 = 1)(n )K(Kn1i2i?? 標(biāo)準(zhǔn)差（σ） = ?? ??n1i i2i P)KK( 變化系數(shù) =均值標(biāo)準(zhǔn)差 （一）證券組合的預(yù)期報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 1．預(yù)期報酬率 兩種或 兩種以上證券的組合，其預(yù)期報酬率可以直接表示為： rp =??m1j jjAr 其中： rj 是第 j種 證券的預(yù)期報酬率； Aj 是第 j 種證券在全部投資額中的 比重； m是組合中的證券種類總數(shù)。 該公式的含義說明如下： 1．協(xié)方差的計(jì)算 兩種證券報酬率的協(xié)方差，用來衡量它們之間共同變動的程度： 中國財務(wù)總監(jiān)網(wǎng) ()整理 9 σ jk=rjkσ jσ k 其中： rjk是證券 j 和證券 k 報酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)， σ j是第 j 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差，σ k是第 k種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。 如果貸出資金， Q將 小于 1；如果是借入資金， Q會大于 1。它等于該證券的標(biāo)準(zhǔn)差、市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差及兩者相關(guān)系數(shù)的乘積。 證券市場線： Ki =Rf +? （ Km Rf ） 式中： Ki 是第 i個股票的要求收益率； Rf 是無風(fēng)險收 益率 （通常以國庫 券的收益率作為無風(fēng)險收益率 ）： Km 是平均股票的要求收益率（指 β =1 的股 票要求的收益率，也是指包括所有股票的組合即市場組合要求的收益率 ）。根據(jù)分析評價指標(biāo)的類別，投資項(xiàng)目評價分析的方法，也被分為折現(xiàn)的分析評價方法和非折現(xiàn)的分析評價方法兩種 。 現(xiàn)值指數(shù) = ? ??? ?n0k kki1I 247?？鄢嘘P(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額，是該生產(chǎn)線引起的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。成本中不需要每年支付現(xiàn)金的部分稱為非付現(xiàn)成本，其中主要是折舊費(fèi)。 付現(xiàn)成本 =成本 折舊 營業(yè)現(xiàn)金流入 =銷售收入 付現(xiàn)成本 =銷售收入 （成本 折舊） =利潤 +折舊 平均年成本 =投資攤銷 +運(yùn)行成本 殘值攤銷 設(shè)： C—— 固定資產(chǎn)原值； Sn—— n年后固定資產(chǎn)余值；