金融工程學(xué)新ppt課件(2)-展示頁(yè)
2024-09-26 20:24本頁(yè)面
【正文】 程的基本分 析方法與 MM理論 ? 金融工程的基本分析方法 ? MM理論 ? MM定理的修正 167。 2—1 金融工程的基本分析方法 ?一、無(wú)套利均衡分析方法 ? ——一個(gè)能產(chǎn)生無(wú)風(fēng)險(xiǎn)贏利的交易策略。 ? ?原則：市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)由于套利行為進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，最終回到均衡狀態(tài)。 一、 無(wú)套利均衡分析方法 ? 表現(xiàn) :（ 1）同損益，同價(jià)格； （ 2）靜態(tài)組合復(fù)制定價(jià) —— 證券 A和一個(gè)投資組合 B，最終市場(chǎng)價(jià)值和盈虧情況相同，則期初定價(jià)應(yīng)相同； （ 3）動(dòng)態(tài)組合復(fù)制定價(jià)（自融資交易策略）。 ? （ 6）思考：在無(wú)套利情況下，若 r、 r*不變，則 應(yīng)為多少？ r=10% =11% r*=12% ?r10 . 1 21 0 0 0 1 0 5 1e ? ?0 .1 2 11 0 0 0 1 1 2 7e ? ?10 . 1 1 21 0 5 1 1 1 1 0e ? ??r?r一、 無(wú)套利均衡分析方法 ? Eg2. 1年期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率， 美國(guó)的 r1=20%，德國(guó)的 r2=10%，即期匯率和一年遠(yuǎn)期匯率均為 $1=DM2，問(wèn)是否存在套利機(jī)會(huì)？如何套利？ 套利過(guò)程 : ? （ 1）借入 100DM， r2 =10%，到期還款本息和 100（ 1+10%） =110DM； ? （ 2）在即期按照匯率 $1=DM2兌換成 50$； ? （ 3）同時(shí)賣(mài)出一份遠(yuǎn)期外匯協(xié)議，確保套利者在一年后仍可以現(xiàn)在的一年期遠(yuǎn)期匯率 $1=DM2將美元兌換成德國(guó)馬克； ? （ 4）將兌換成的 50$在即期投資美國(guó)市場(chǎng)，利率為 r1 ； ? （ 5）一年后收益本息和 50（ 1+20%） =60$； ? （ 6）將 60$兌換成 120DM，償還 110DM，還剩余 10DM為套利凈收益。 ?無(wú)套利 時(shí)刻 t （初期，即期）的現(xiàn)金 凈流量=0 ? 4. 無(wú)套利定價(jià)方法的主要特征 ?（ 1）套利活動(dòng)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下進(jìn)行 ?（ 2）無(wú)套利定價(jià)的關(guān)鍵技術(shù) ——“復(fù)制”技術(shù) （“復(fù)制”收益，從而確定成本） ?（ 3）無(wú)套利活動(dòng)
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