金融工程學(xué)新ppt課件(2)(完整版)
【正文】 賣出一份看跌期權(quán) 模仿股票的盈虧 一、 無套利均衡分析方法 ? ? （ 2）金融工具的合成 是指通過構(gòu)建一個金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有相同的價值。 ? ?原則：市場價格將會由于套利行為進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，最終回到均衡狀態(tài)。 ?原理：金融產(chǎn)品在市場上有合理的定價，是這個價格使得市場不存在套利機會。 例：合成股票的投資組合的構(gòu)成為： 一份看漲期權(quán)多頭 + 一份看跌期權(quán)空頭 + 無風(fēng)險債券多頭（到期收益為 X） 二、風(fēng)險中性定價法 ? 風(fēng)險中性：無風(fēng)險利率 r= 所有證券的預(yù)期收益率。那么，它當(dāng)前的價格應(yīng)該是多少？ ?四、積木分析法 167。 ? 投資決策 ——資金運用 相分離 籌資決策 ——資金來源 四、 MM定理 3 ? MM受到批評和置疑，最多爭論在假設(shè)條件中的無稅收假設(shè)。 167。 ? ?（ 1）無摩擦環(huán)境假設(shè) 企業(yè)不交所得稅；發(fā)行證券無成本；所有信息對稱；與企業(yè)有關(guān)者可無成本化解沖突。 例：假設(shè)一種不支付紅利的股票，市價 元，已知三個月后，股價 要么為 11元，要么為 9元，三個月市場無風(fēng)險利率 r=10%，求一份三個月期協(xié)議價格 K=的歐式看漲期權(quán)價格。 一、 無套利均衡分析方法 ? 3. 無套利價格 Eg1. 一國利率市場行情 (連續(xù)復(fù)利計息 ) 則 ,應(yīng)該如何套利 ? 0 6個月 12個月 套利過程 : ? （ 1）投資者以 r=10%的利率借入 1000萬元 ,期限為 6個月； ? （ 2）同時簽訂一份遠(yuǎn)期合約（買入） —— 以保障他在 6 個月之后 可以以 =11%的利率借款 該筆遠(yuǎn)期借款額度為 萬元； ? （ 3）在即期市場以
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