【正文】 第 29頁 【 例 4－ 7】 ? 假定某一新設(shè)備投資 8000元 ， 壽命期 5年 ， 各年利潤合計為 6000元 ， 求投資收益率 。在指標(biāo)的計算中，對于應(yīng)該如何計算投資資金占用，如何確定利潤，都帶有一定的不確定性和人為因素。 第 28頁 投資收益率的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點： ? 計算簡便，能夠直觀地衡量項目的經(jīng)濟效益； ? 可適用于各種規(guī)模的項目。 100?年 利 稅 總 額總 投 資 利 稅 率 ＝ ％總 投 資第 26頁 (4)資本金利潤率 ? 計算出的資本金利潤率要與 行業(yè)的平均資本金利潤率 或 投資者的目標(biāo)資本金利潤率 進行比較，若前者大于或等于后者，則認(rèn)為項目是可以考慮接受的。 第 24頁 (2)總投資利潤率 ? 計算出的總投資利潤率要若大于或等于 標(biāo)準(zhǔn)投資利潤率 或 行業(yè)平均投資利潤率 ，則認(rèn)為項目是可以考慮接受的。 其表達式為： 年 凈 收 益投 資 收 益 率 ＝項 目 全 部 投 資? 投資收益率指標(biāo)是一個綜合性指標(biāo) ， 在進行工程經(jīng)濟分析時 ， 根據(jù)分析目的的不同 ， 投資收益率指標(biāo)又分為 總投資收益率 、 總投資利潤率 、 總投資利稅率 、 資本金利潤率和資本金凈利潤率 。 ? 解： Z1＝ K1＋ C1 Pc＝ 500＋ 300 5＝ 2022（ 萬元 ） Z2＝ K2＋ C2 Pc＝ 1200＋ 100 5＝ 1700（ 萬元 ） 因 Z1＞ Z2， 所以應(yīng)取乙方案 。若基準(zhǔn)投資回收期 Pc為 5年。 ? 比較各方案的 Z值 ， 值最小的方案即為所應(yīng)選取的最優(yōu)方案 。 ? 解： 111500 3 0 0 4 0 0 ( )5a cKZCP? ? ? ? ? 萬 元2221200 1 0 0 3 4 0 ( )5a cKZCP? ? ? ? ? 萬 元因 Za1＞ Za2，所以應(yīng)選乙方案 第 20頁 2．總計算費用（ Z） ? 將年經(jīng)營成本折算為基準(zhǔn)投資回收期的總費用 ， 再加上總投資 ， 即為總計算費用 。若基準(zhǔn)投資回收期 Pc為 5年。計算費用分為： ? 年計算費用 ? 總計算費用 第 18頁 1．年計算費用（ Za） ? 式中， Za為年計算費用； K為總投資； Pc為基準(zhǔn)投資回收期； C為年經(jīng)營成本。 ? 解： 1 2 0 0 3 0 01 0 0 8 03 0 0 1 0 08 0 1 0 02 . 5 tP?? ? ??（ 年 ）因△ Pt＜ Pc＝ 5，故可采用乙方案 第 17頁 價值性靜態(tài)評價指標(biāo)及分析方法 ? 在進行多方案比較時，采用兩兩比較及逐步淘汰方法往往過于繁瑣，這時可采用計算費用方法。若基準(zhǔn)投資回收期 Pc為 5年，應(yīng)選哪個方案。 ? 差額投資回收期： 一個方案較另一個方案多支出的投資 ， 用年成本的節(jié)約額逐年回收的年限 。 第 11頁 2．差額投資回收期（△ Pt） ? 差額投資回收期也稱 追加投資回收期 。 ? 獨立運用該指標(biāo)， 難以正確判斷不同方案的優(yōu)劣 ，有時會出現(xiàn)決策失誤。假設(shè)你是該項目的決策者，你怎樣評價各方案的經(jīng)濟性。 ? 基準(zhǔn)回收期 Pc取決于 投資項目的規(guī)模 、 行業(yè)的性質(zhì) ， 資金來源的情況 、 投資環(huán)境的風(fēng)險大小及投資者的主觀期望 ， 具體情況要具體分析 。 ? 解：累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份是第 5年： 50( ) 2 0 0 0 0 3 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 3 0 0 0 0ttC I C O?? ? ? ? ? ? ? ? ? ??20225 1 4 . 45000tP ? ? ? ? （ 年 ）第 8頁 評價準(zhǔn)則 ? 將計算出的靜態(tài)投資回收期 Pt與所確定的 基準(zhǔn)投資回收期 Pc進行比較。 ?（ 2） 對于 各年凈收益不相等 的項目 ， 投資回收期通常用累計凈現(xiàn)金流量求出： 第 7頁 【 例 4－ 1】 P79 ? 某項目的原始投資 F0＝ 20220元 ， 以后各年凈現(xiàn)金流量如下：第 1年為 3000元 ， 第 2～ 10年為 5000元 。 ? 投資回收期一般是 自項目建設(shè)開始年算起 ；也可以自項目投產(chǎn)年開始算起 ， 但應(yīng)予注明 。 靜態(tài)方法 時間性靜態(tài)評價指標(biāo)及分析方法 第 5頁 （ Pt） ? 投資回收期 ， 也稱為 投資返本期 或 投資償還期 。 主要包括： ? 靜態(tài)投資回收期 、 靜態(tài)差額投資回收期 等時間性指標(biāo) ? 總計算費用 、 年計算費用 等價值性指標(biāo) ? 投資收益率 、 差額投資收益率 等比率性指標(biāo) ? 動態(tài)評價指標(biāo) 是指在進行效益和費用計算時，考慮資金的時間價值 的評價指標(biāo)。 常用的有： 凈現(xiàn)值 、 凈年值 、 凈終值和累計凈現(xiàn)金流量 ? 比率性評價指標(biāo) 是反映工程項目 單位投資獲利能力或工程項目 對貸款利率的最大承受能力 的指標(biāo) 。第 4章 工程項目評價的基本方法 第 2頁 ? 時間性評價指標(biāo) 是指以 時間 長短來衡量工程項目對其投資回收或清償能力的指標(biāo) 。 常用的有： 靜態(tài)投資 回收期 、 動態(tài)投資 回收期 、 靜態(tài)差額投資 回收期和動態(tài)差額投資 回收期 ? 價值性評價指標(biāo) 是反映工程項目投資的 凈收益絕對量 大小的指標(biāo) 。 常用的有： 投資收益率 、 投資利潤率 、 投資利稅率 、內(nèi)部收益率 、 外部收益率 、 凈現(xiàn)值率和費用效益率 第 3頁 ? 靜態(tài)評價指標(biāo) 是指在進行效益和費用計算時 ，不考慮資金的時間價值 ， 不進行復(fù)利計算的評價指標(biāo) 。包括： 動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率 等。 它是指以工程項目的凈收益抵償全部投資所需的時間 。 ? 自建設(shè)開始年算起 ， 靜態(tài)投資回收期 Pt（ 以年表示 ）的計算公式： 0( ) 0tttPC I C O????第 6頁 靜態(tài)投資回收期的具體計算 ? （ 1）如果項目 投資 是在 期初一次投入 ， 各年凈收益相等或基本相同 ，可用下式計算： tIPA?式中 ， I為項目在期初的一次投入額； A為各年的凈現(xiàn)金流量 。項目計算期為 10年 ， 求回收期 。 ? 若 Pt≤Pc，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受； ? 若 Pt＞ Pc，則方案是不可行的。 第 9頁 【 例 4－ 2】 ? 某工程項目有 4個備選方案，各年的凈現(xiàn)金流量如表所示。 第 10頁 投資回收期的不足之處 ? ① 沒有考慮回收期后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映項目在壽命期內(nèi)的真實效益 ； ? ②只反映項目的償還能力， 不能反映投資的總盈利程度 ； ? ③ 沒有考慮 投資方案在整個計算期內(nèi) 現(xiàn)金流量發(fā)生的時間。 ? 靜態(tài)投資回收期被廣泛作為項目評價的 輔助指標(biāo) ，與其他指標(biāo)結(jié)合使用。 ? 所謂 差額投資 是指兩個方案比較時 ， 一方案比另一方案多投資的差額 。 第 12頁 ? 設(shè)兩方案的 年產(chǎn)出量相同 ，方案 方案 2的總投資分別為 K1和 K2，兩方案的年經(jīng)營成本分別為 C1和 C2，如果 K2＞ K C1＞ C2，則差額投資回收期△ Pt為： 2112tK K KPC C C??? ? ???第 13頁 ? 若兩方案的 年產(chǎn)出量不同 ，即 Q1≠Q(mào)2，則差額投資回收期為： 21211212KKtCCP????第 14頁 評價準(zhǔn)則 ? 若△ Pt＜ Pc，則說明投資增加部分的經(jīng)濟效果是好的，應(yīng)當(dāng) 選擇投資大的方案 ? 若△ Pt ＞ Pc，說明增加的投資不經(jīng)濟，應(yīng) 選擇投資小的方案 ? 若△ Pt ＝ Pc，則兩方案 等價 第 15頁 【 例 4－ 3】 ? 某工程項目有兩個備選方案，甲方案投資 500萬元，年經(jīng)營成本 300萬元；乙方案采用自動線，投資高達 1200萬元，年經(jīng)營成本為 100萬元。 ? 解： 1 2 0 0 5 0 0 3 . 5 3 0 0 1 0 0tP?? ? ?? （ 年 ）因△ Pt ＜ Pc＝ 5，所以可采用乙方案 第 16頁 【 例 4－ 4】 ? 若上例中兩方案的年產(chǎn)出量不同 ， 甲方案年產(chǎn)出量為 80萬只 ， 乙方案年產(chǎn)出量為 100萬只 ，應(yīng)選哪個方案 。 ? 計算費用 也稱 折算費用 ，是指將兩種不同計算期的費用通過 基準(zhǔn)投資回收期 折算成同一計算期的費用。 acKZCP??第 19頁 【 例 4－ 5】 ? 數(shù)據(jù)同 【 例 4－ 3】 ：某工程項目有兩個備選方案，甲方案投資 500萬元，年經(jīng)營成本 300萬元；乙方案采用自動線，投資高達 1200萬元，年經(jīng)營成本為 100萬元。 試用年計算費用指標(biāo)進行比選。 Z＝ K＋ C Pc 式中 ， Z為總計算費用； K為總投資； C為年經(jīng)營成本； Pc為基準(zhǔn)投資回收期 。 第 21頁 【 例 4－ 6】 ? 同 【 例 4－ 3】 ：某工程項目有兩個備選方案，甲方案投資 500萬元，年經(jīng)營成本 300萬元；乙方案采用自動線，投資高達 1200萬元，年經(jīng)營成本為 100萬元。試用總計算費用指標(biāo)進行比選。 第 22頁 ? 1． 投資收益率 （ R） ? 投資收益率是指在工程項目達到