mba教程－－財(cái)務(wù)管理-11-展示頁
2024-08-16 14:47本頁面
【正文】 1728 稅前收益 = E = O I = $2,000 $600 = $1,400 所得稅率 (T) = 40% 普通股可有的收益 = EACS (1 T) = $1,400 (1 .4) = $840 所有證券持有人的總收益 = EAT + I = $840 + $600 = $1,440* 公司所得稅 Example: 公司 D 公司 D的價(jià)值 (Note: 有債 ) * $240 annual taxshield benefit of debt (., $1,440 $1,200) 1729 避稅利益 避稅 可以在計(jì)算稅收前扣除的費(fèi)用 . 該項(xiàng)費(fèi)用通過減少應(yīng)稅收入使相同數(shù)額的收益免征所得稅 . 債務(wù)避稅 利益的現(xiàn)值 * = (r) (B) (tc) r = (B) (tc) * 永久債務(wù) , 按永久年金處理 ** Alternatively, $240 annual tax shield / .12 = $2,000 = ($5,000) (.4) = $2,000* 1730 杠桿企業(yè)的價(jià)值 無杠桿企業(yè)的價(jià)值 = $1,200 / .16 (Company ND) = $7,500* 有杠桿企業(yè)的價(jià)值 = $7,500 + $2,000 (Company D) = $9,500 杠桿企業(yè) 無杠桿時(shí) 債務(wù)避稅利益 的價(jià)值 = 企業(yè)的價(jià)值 + 現(xiàn)值 * Assuming zero growth and 100% dividend payout 1731 公司稅的總結(jié) ?財(cái)務(wù)杠桿越大 , 公司的資本成本越低 . ?調(diào)整后的 Mamp。171 第 17 章 資本結(jié)構(gòu)決策 172 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 傳統(tǒng)方法 ? 總價(jià)值原則 ? 市場缺陷的存在和激勵問題 ? 稅收的影響 ? 稅和市場缺陷相結(jié)合 ? 融資信號 173 資本結(jié)構(gòu) ?關(guān)注融資組合對證券價(jià)格的影響 . ?假定 : (1) 企業(yè)的投資和資產(chǎn)管理決策保持不變 (2) 只考慮債務(wù)和權(quán)益融資 . 資本結(jié)構(gòu) 以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的企業(yè)的永久性長期融資方式組合（或比例） . 174 定性分析 營業(yè)凈利理論 ki = 公司債務(wù)的收益率 每年的債務(wù)利息 發(fā)行在外的債務(wù)的市場價(jià)值 I B = = ki 假定 : ? 每年支付利息 ? 債務(wù)是永久的 ? 永久債券的估價(jià) ? 不存在所得稅 (Note:
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