第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析-展示頁
2025-08-06 04:16本頁面
【正文】 者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的、超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外的收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對(duì)數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差是以絕對(duì)數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。其計(jì)算公式為：（2）離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)又可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指來自某一個(gè)公司的特定事件所引起的風(fēng)險(xiǎn)。 ※⑤按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，可分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指由于外部市場的因素的變動(dòng)給所有企業(yè)或者或絕大部分企業(yè)帶來的不確定性。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是指既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素所構(gòu)成。實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為： 式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；M為每年復(fù)利次數(shù)。四、名義利率與實(shí)際利率的換算名義利率：當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率。假設(shè)普通年金現(xiàn)值系數(shù)5對(duì)應(yīng)的利率為i，則有：12％ i 514％ i=%。該題屬于普通年金現(xiàn)值問題：20000=4000(P／A，i，9)，通過計(jì)算普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)為5。永續(xù)年金的現(xiàn)值公式：P＝A/i三、如何用內(nèi)插法計(jì)算利率和期限（非常重要）例：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。[（P /A，10%，15）（P/A，10%，5）]（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）[（P/A，10%，16）（P/A，10%，6）][（P/A，10%，15）（P/A，10%，6）]【答案】A、B【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：①遞延年金現(xiàn)值=A（P/A,i,ns）(P/F, i,s)=A[（P/A,i,n）(P/A,i,s)]s:遞延期 n:總期數(shù)②現(xiàn)值的計(jì)算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。預(yù)付年金的終值的計(jì)算兩種計(jì)算方法：（1）預(yù)付年金的終值＝普通年金終值（1＋i）（2）預(yù)付年金的終值＝預(yù)付年金A 預(yù)付年金的終值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)，是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果。例如：一個(gè)項(xiàng)目需要投入100萬，項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限5年，要求的最低投資回報(bào)率是15％，那么從第1年年末到第5年年末，每年年末收回多少投資額才能夠確保在第5年年末的時(shí)候，正好可以把當(dāng)初投入的100萬全部收回。（2）年資本回收額與資本回收系數(shù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：P＝A償債基金系數(shù)：普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)即是償債基金系數(shù)。普通年金的現(xiàn)值：就是指把每一期期末所發(fā)生的年金都統(tǒng)一地折合成現(xiàn)值，然后再求和。永續(xù)年金：是指無限期等額收付的特種年金。所以可以把二者看成是普通年金的兩種特殊的形式。注意：只要是間隔期相等就可以，并不要求間隔期必須是一年?！罴锤赌杲鹗侵笍牡谝黄谄穑谝欢〞r(shí)間內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)?；咎卣鳎海?）等額的 （2）連續(xù)的一個(gè)系列（至少應(yīng)在兩期以上）（一）年金的兩種基本形式：（1）普通年金（2）即付年金，也叫預(yù)付年金。 (1)復(fù)利求終值（已知現(xiàn)值P，求終值F）復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值含義：資金隨著時(shí)間的推移所產(chǎn)生的增值就稱作叫資金的時(shí)間價(jià)值，即沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。前提條件：（1）沒有風(fēng)險(xiǎn) （2）沒有通貨膨脹。(2)復(fù)利求現(xiàn)值（已知終值F，求現(xiàn)值P）二、年金含義：指一種等額的，連續(xù)的款項(xiàng)收付。普通年金與即付年金的區(qū)別：☆普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)間內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)。普通年金與即付年金的共同點(diǎn)：都是從第一期就開始發(fā)生。（二）遞延年金和永續(xù)年金遞延年金和永續(xù)年金都是在普通年金的基礎(chǔ)上發(fā)展演變過來的。含義：遞延年金：是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間與第一期無關(guān)，而是隔若干期才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。（三）重點(diǎn)注意：普通年金普通年金求終值和求現(xiàn)值普通年金的終值：就是指把每一期期末發(fā)生的普通年金都統(tǒng)一折合成最后這一期的期末價(jià)值，然后加起來就稱作普通年金的終值。與普通年金求終值和求現(xiàn)值相聯(lián)系的問題：（1）償債基金與償債基金系數(shù)償債基金：已知年金的終值（也就是未來值），通過普通年金終值公式的逆運(yùn)算求每一年年末所發(fā)生的年金A，這個(gè)求出來的年金A就稱作償債基金。例如：20年后預(yù)計(jì)需要100萬元用于某一個(gè)投資項(xiàng)目，假設(shè)銀行的借款利率是5％，那么從現(xiàn)在開始，每年的年末應(yīng)該至少在銀行存入多少錢，才能夠確保第20年的時(shí)候正好可以從銀行一次性地取出100萬。（P/A，i，n）資本回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，普通年金的現(xiàn)值是資本回收額的一個(gè)逆運(yùn)算，或者說求資本回收額是普通年金求現(xiàn)值的逆運(yùn)算?！罨榈箶?shù)關(guān)系的系數(shù)：（1） 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（2） 償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（3） 資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（四）預(yù)付年金（即付年金）預(yù)付年金的現(xiàn)值的計(jì)算兩種計(jì)算方法：（1） 預(yù)付年金的現(xiàn)值=相同期限的普通年金現(xiàn)值（1＋i）（2） 預(yù)付年金的現(xiàn)值＝預(yù)付年金A 預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。（五）遞延年金如何求現(xiàn)值（1） 遞延年金的現(xiàn)值＝年金A（n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)－遞延期的年金現(xiàn)值系數(shù)）（2） 遞延年金的現(xiàn)值＝年金A年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如何理解遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式(1) 遞延年金現(xiàn)值=A[(P/A，i,n)(P/A,i,2)](2) 遞延年金現(xiàn)值=A(P/A，i,n2)(P/F,i,2)【例題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是，從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。（六）永續(xù)年金：一般了解。問借款利率為多少？【答案】根據(jù)題意，已知P＝20000，A＝4000，n=9 利率i和普通年金現(xiàn)值系數(shù)兩者的關(guān)系為線性關(guān)系，即直線關(guān)系。查表不能查到n=9時(shí)對(duì)應(yīng)的系數(shù)5。 內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時(shí)，利率差之比等于系數(shù)差之
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