【正文】 :.要求完成日期： 2016 年 6月 10 日指導(dǎo)教師（簽名）：接受任務(wù)日期： 2016 年 11月 30 日學(xué)生（簽名）：摘 要2005 年國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制相關(guān)法律法規(guī)的陸續(xù)公布實(shí)施標(biāo)志著股權(quán)分置改革在我國(guó)正式拉開(kāi)了序幕。 [3]畢業(yè)論文工作主要時(shí)間節(jié)點(diǎn)和進(jìn)度要求—，確定論文選題；，接受任務(wù)書(shū)；—，調(diào)研和收集數(shù)據(jù)資料，閱讀文獻(xiàn)；，完成調(diào)研筆記和開(kāi)題報(bào)告；，完成初稿；，完成二稿；，完成定稿；．10左右，參加答辯（論文字?jǐn)?shù)，圖紙規(guī)格、數(shù)量，實(shí)物樣品，外文翻譯字?jǐn)?shù)等）：[1]，提交畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告。要求論證嚴(yán)密，富有邏輯性，論點(diǎn)要言之成理，前后相互呼應(yīng)。對(duì)其內(nèi)存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。 [2]畢業(yè)論文研究思路和論文結(jié)構(gòu)要求。必要時(shí)，要到有關(guān)的企業(yè)去調(diào)查，搜集具體的案例數(shù)據(jù)資料。結(jié)合專業(yè)選題，要做好調(diào)查研究和資料的收集工作。完成論文初稿，二稿和定稿，參加并通過(guò)論文答辯。學(xué)生接到畢業(yè)論文的任務(wù)后，必須認(rèn)真了解課題要求，搜集有關(guān)數(shù)據(jù)及文獻(xiàn)，并把這些文獻(xiàn)應(yīng)用在自己論文的寫(xiě)作中。通過(guò)分析尋求企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略，并提出個(gè)人見(jiàn)解，力爭(zhēng)具有一定的創(chuàng)新觀點(diǎn)。了解上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的基本理論還有國(guó)內(nèi)外對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的研究現(xiàn)狀，了解深萬(wàn)科股份激勵(lì)方案實(shí)施背景動(dòng)因以及實(shí)施的結(jié)果。在公司治理方面被國(guó)內(nèi)許多企業(yè)尊為標(biāo)桿和榜樣的深萬(wàn)科，在開(kāi)展管理層股權(quán)激勵(lì)方案中所遇到的問(wèn)題可以為其他公司起到很好的參考和借鑒作用。這一里程碑式的改革使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)獲得了新生，各上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)方案如雨后春筍般涌現(xiàn)出來(lái)。本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計(jì) 論 文題 目 上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制分析以深萬(wàn)科為例 系 別 管理系 專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 班 級(jí) 教改會(huì)計(jì)202 學(xué) 號(hào) 12151071 學(xué)生姓名 米雪 指導(dǎo)老師 郭西強(qiáng) 2016年5月37 / 47本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）任務(wù)書(shū)題目上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制分析以深萬(wàn)科為例姓名米雪專業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)號(hào)12151071 [1]論文的基本背景。 2005年國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制相關(guān)法律法規(guī)的陸續(xù)公布實(shí)施標(biāo)志著股權(quán)分置改革在我國(guó)正式拉開(kāi)序幕。但是，隨著一些實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司出現(xiàn)高管辭職套現(xiàn)、巨大數(shù)額激勵(lì)資金導(dǎo)致公司連年虧損等現(xiàn)象的產(chǎn)生，人們開(kāi)始提出質(zhì)疑，究竟股權(quán)激勵(lì)是用以激勵(lì)管理者為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值的公司內(nèi)部治理及方式，還是只不過(guò)是一個(gè)管理者“中飽私囊”的變相手段？如何提高股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效性而為企業(yè)贏得更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景？這些都是目前我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在發(fā)展中遇到的問(wèn)題，而深萬(wàn)科作為中國(guó)主板市場(chǎng)首開(kāi)股權(quán)激勵(lì)先例的上市公司，從2006年開(kāi)始實(shí)施手氣股權(quán)激勵(lì)方案以來(lái)就備受關(guān)注。 [2]論文要解決的問(wèn)題和基本思路。對(duì)其內(nèi)存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。 [3]論文工作目標(biāo)。在此基礎(chǔ)上撰寫(xiě)開(kāi)題報(bào)告，說(shuō)明本論文的思路和結(jié)構(gòu)。（原始數(shù)據(jù)、技術(shù)要求、工作要求）：[1]數(shù)據(jù)資料的收集。要求利用圖書(shū)館和網(wǎng)絡(luò)的有利條件，廣泛搜集并閱讀相關(guān)的文獻(xiàn)資料，并重點(diǎn)閱讀10篇左右的論文，5本專著、教材或研究報(bào)告，其中至少一篇外文參考文獻(xiàn)，并做好讀書(shū)筆記。對(duì)參考文獻(xiàn)的作者等信息做好記錄，并在論文的參考文章文獻(xiàn)中注明，以尊重知識(shí)產(chǎn)權(quán)。首先從上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的基本理論入手，研究國(guó)內(nèi)外對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的研究現(xiàn)狀，通過(guò)深萬(wàn)科股份激勵(lì)的案例，深萬(wàn)科股份激勵(lì)方案實(shí)施背景動(dòng)因以及實(shí)施的結(jié)果。通過(guò)分析尋求企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略,并找到解決問(wèn)題的方法。最后通過(guò)引用、舉例等方法撰寫(xiě)成稿 。[2]，提交含“中英文摘要、目錄、正文、參考文獻(xiàn)、附錄”的論文裝訂版和電子版各一份。這一里程碑式的改革使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)獲得了新生，各上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)方案如雨后春筍般涌現(xiàn)出來(lái)。而深萬(wàn)科作為中國(guó)主板市場(chǎng)首開(kāi)股權(quán)激勵(lì)先例的上市公司，從 2006 年開(kāi)始實(shí)施首期股權(quán)激勵(lì)方案以來(lái)就一直備受關(guān)注。 本文以深萬(wàn)科為具體案例，深入分析深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施的背景、動(dòng)因、方案主要內(nèi)容以及考核指標(biāo)的確定，并針對(duì)方案實(shí)施結(jié)果進(jìn)行了詳盡的分析，以期從具體實(shí)踐出發(fā)探討出我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題。s internal governance incentives, or just a manager pocketed disguised means? How to improve the effectiveness of the equity incentive for enterprises to win more petitive advantage in the longterm prospects for development? These are the problems in the development of equity incentive mechanism in our country at present. Vanke as China39。s equity incentive problems.Key words: listing Corporation, equity incentive, Vanke Group， countermeasures and suggestions目 錄1 緒 論 1 研究背景及意義 1 研究背景 1 研究意義 1 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2 國(guó)外研究現(xiàn)狀 2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 2 研究方法和研究?jī)?nèi)容 3 研究方法 3 研究?jī)?nèi)容 32 股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ) 4 股權(quán)激勵(lì)的概念和種類 4 股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象 4 股權(quán)激勵(lì)的概念 4 股權(quán)激勵(lì)的種類 4 股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ) 5 委托代理理論 5 激勵(lì)理論 6 企業(yè)契約理論 63 深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)案例分析 7 深萬(wàn)科概況 7 深萬(wàn)科簡(jiǎn)介 7 公司治理結(jié)構(gòu) 7 深萬(wàn)科實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因 8 深萬(wàn)科實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)部動(dòng)因 9 深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主要內(nèi)容 10 深萬(wàn)科首期股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主要內(nèi)容 10 深萬(wàn)科第二輪股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主要內(nèi)容 10 深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的結(jié)果 11 深萬(wàn)科首期股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的結(jié)果 11 深萬(wàn)科第二輪股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的結(jié)果 134 深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及解決對(duì)策 14 深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題 14 深萬(wàn)科首期股權(quán)激勵(lì)實(shí)施存在的問(wèn)題 14 深萬(wàn)科第二輪股權(quán)激勵(lì)實(shí)施存在的問(wèn)題 15 基于深萬(wàn)科股權(quán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)案例的改進(jìn)策略 15 宏觀方面 15 微觀方面 17致 謝 19參考文獻(xiàn) 21外文翻譯及譯文 231 緒 論 研究背景及意義 研究背景目前，管理層和股東之間的委托代理問(wèn)題由來(lái)已久，有些專家學(xué)者提出了適當(dāng)?shù)募?lì)可以一定程度上解決這個(gè)問(wèn)題。所以，公司可以通過(guò)激勵(lì)和約束管理層，讓管理層以股東的利益最大化為目標(biāo)管理企業(yè)。股權(quán)激勵(lì)通過(guò)在一定的時(shí)間段讓公司的管理層持有公司的部分股權(quán)，讓他們可以以股東的身份對(duì)公司的整體進(jìn)行潔廁，并且承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，分享股東的利潤(rùn)。1990年左右，我國(guó)有部分企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始用股權(quán)激勵(lì)來(lái)解決企業(yè)的委托代理問(wèn)題。但是，現(xiàn)在我國(guó)已經(jīng)實(shí)行了股權(quán)分置改革，也出臺(tái)了很多關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的法律法規(guī)，所以現(xiàn)在很多企業(yè)也在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。本文試圖通過(guò)對(duì)作為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的深萬(wàn)科在實(shí)施先后兩輪股權(quán)激勵(lì)方案的過(guò)程中所存在問(wèn)題進(jìn)行分析，期望能夠?qū)μ岣呶覈?guó)股權(quán)激勵(lì)的有效性以及其未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)一點(diǎn)點(diǎn)啟發(fā)和推動(dòng)。但是由于我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境還不是非常完善，法律法規(guī)也存在著一定的缺陷，所以股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)處理起來(lái)仍然會(huì)遇到各種各樣的問(wèn)題。二、實(shí)際意義我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)起步較晚，而且由于我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特殊性，所以我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候只能部分參考發(fā)達(dá)國(guó)家股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容，要根據(jù)本國(guó)具體的情況來(lái)進(jìn)行分析。所以，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制如何制定，也是我國(guó)目前需要解決的重要問(wèn)題之一，具有著深刻的實(shí)際意義。Rex (2001)通過(guò)數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為管理層持有公司股權(quán)與公司經(jīng)營(yíng)收益存在正比例變化關(guān)系，而其與公司整體價(jià)值的關(guān)系卻正好相反。Christophers（2011）公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)有效提升激勵(lì)對(duì)象的積極性，從而提高公司業(yè)績(jī)，即兩者存在正相關(guān)的關(guān)系。Morck（2013）等人通過(guò)對(duì)美國(guó)部分實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司的業(yè)績(jī)報(bào)告進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，激勵(lì)對(duì)象的持股數(shù)量對(duì)公司績(jī)效具有線性正相關(guān)性。目前我國(guó)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容大部分都是基于國(guó)外的研究進(jìn)行的一些改變，缺少在國(guó)內(nèi)具體經(jīng)濟(jì)及法律環(huán)境下，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的獨(dú)立研究，因此，尚未形成一個(gè)內(nèi)容完善、可操作性強(qiáng)的理論體系。魏剛(2000)在對(duì) 816 家國(guó)內(nèi)上市公司 1999 年的公司年度報(bào)告進(jìn)行分析后也得出兩者不存在相關(guān)性的結(jié)論。徐二明(2010)的研究以相對(duì)公司價(jià)值等戰(zhàn)略績(jī)效代替了以往絕大部分研究所選取的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，將公司價(jià)值作為一個(gè)公司的業(yè)績(jī)的最終衡量標(biāo)準(zhǔn)。于東智,谷立日(2011)經(jīng)過(guò)研究得出，隨著管理者擁公司股權(quán)比例的提高，其對(duì)公司業(yè)績(jī)提升所產(chǎn)生的正面影響會(huì)更加顯著。在對(duì)深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)的機(jī)制進(jìn)行分析時(shí)，我利用互聯(lián)網(wǎng)和維普網(wǎng)站了解我國(guó)目前 對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的最新的研究成果，并且對(duì)這些資料提到的股權(quán)激勵(lì)的不足和相關(guān)的解決方案進(jìn)行了分析研究。因此,在進(jìn)行本文的研究時(shí),我還通過(guò)深萬(wàn)科的官網(wǎng)查閱了大量相關(guān)資料。本文主要選取的案例是深萬(wàn)科，在對(duì)深萬(wàn)科的兩輪股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容和原因的分析之上，結(jié)合文獻(xiàn)的研究成果以及大學(xué)四年所學(xué)的專業(yè)知識(shí)，探究深圳萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)存在的不足，并且提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。以深萬(wàn)科為例，對(duì)深萬(wàn)科進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因、方法和結(jié)果進(jìn)行詳細(xì)的研究分析，并找出深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)中的不足，并提出相應(yīng)的改善對(duì)策。主要內(nèi)容如下：第一部分：緒論。第二部分：簡(jiǎn)要概述股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論第三部分：對(duì)深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案的背景和動(dòng)因及實(shí)施方案進(jìn)行闡述。第五部分：提出深萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案的改進(jìn)措施。2 股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)目前，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。 股權(quán)激勵(lì)的概念和種類 目前，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的概念，國(guó)內(nèi)外的專家學(xué)者還沒(méi)由達(dá)成一致意見(jiàn)。 股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象都是企業(yè)的高級(jí)管理人員。高管人員的工作繁重,一般包括組織目標(biāo)的確定,組織資源的優(yōu)化,其中人力資源的配置問(wèn)題尤為重要,以及參與企業(yè)重大問(wèn)題的決策等。從某種程度來(lái)說(shuō)，企業(yè)的高管就是公司的實(shí)際的控制人，對(duì)一個(gè)企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的作用。最終決定著企業(yè)的發(fā)展。股東給與高級(jí)管理人員一定數(shù)量的股權(quán)，但是也會(huì)對(duì)獲取股權(quán)的形式設(shè)置一定的條件。這種機(jī)制通常都是長(zhǎng)期作用于企業(yè)的，讓企業(yè)的國(guó)際管理人員與股東的最終利益相同，都是為了股東的利益最大化。 股權(quán)激勵(lì)的種類目前，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)可以分為兩類，分別是股票激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)。在股票激勵(lì)中又可以細(xì)化，分為現(xiàn)股激勵(lì)和期股激勵(lì)。但是，這個(gè)股票一般來(lái)說(shuō)都是有條件的，那就是高級(jí)管理層在一段時(shí)間內(nèi)只能持有這個(gè)股票，不能夠?qū)⑦@些股票出售出去。這樣達(dá)到的是雙重的激勵(lì)和約束作用。期權(quán)激勵(lì)期權(quán)激勵(lì)是股東給高級(jí)管理人員的一種權(quán)利，同樣也是高級(jí)管理人員在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間用約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的股票。與股權(quán)激勵(lì)計(jì)為相似，期權(quán)激勵(lì)可以選擇在這個(gè)未來(lái)時(shí)點(diǎn)到了之后，是否進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。我們?cè)谇拔囊呀?jīng)進(jìn)行了分析，股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的原因就是用來(lái)解決企業(yè)的委托代理這個(gè)難題。企業(yè)的投資人(債權(quán)人和股東)并不直接管理企業(yè),而是尋求代理機(jī)制,利用一系列契約為依托,將企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)權(quán)交給管理者,形成一種委托代理關(guān)系。雖然兩方都希望可以提高企業(yè)價(jià)值。但是企業(yè)的高級(jí)管理人員，除了股東提供的高薪酬，他們也希望更多的假期，更多的福利以及高檔的企業(yè)用車(chē)還有高級(jí)的辦公室的環(huán)境以及個(gè)人的聲譽(yù)。委托代理問(wèn)題是由多方面的原因引起的,主要原因是代理人與股東之間的信息不對(duì)稱,同時(shí)契約也并不完備,無(wú)從判定代理人的努力程度,代理人的行為也無(wú)法進(jìn)行量化考核等。比如侵占公款、盲目自信過(guò)度投資等。另一方面契約也可以提供一些相關(guān)的激勵(lì)作用，讓代理人可以努力的去工作，為了自己的利益以及股東的利益，最大程度的提高企業(yè)的價(jià)值，提高股東的利益。其實(shí)，從源頭來(lái)說(shuō)，依舊是委托代理問(wèn)題的產(chǎn)生才產(chǎn)生了激勵(lì)理論。事實(shí)上，一定程度上的法律以及第三方的監(jiān)督可以一定程度上改善代理人的工作努力程度，使代理人更加賣(mài)力的為企業(yè)價(jià)值最大化努力。其實(shí)，只有滿足了代理人的物質(zhì)需求，代理人才會(huì)努力創(chuàng)造更大的價(jià)值。馬洛斯最為著名的需求理論將人的需求分為了五個(gè)層次，也將員工的需求分為幾種類型。所以，從企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)對(duì)員工的需求進(jìn)行一定的統(tǒng)計(jì)和了解，通過(guò)高一層級(jí)的需求來(lái)進(jìn)行激勵(lì)員工，讓他們不斷的為企業(yè)價(jià)值最大化進(jìn)行努力。讓股東將部分的股權(quán)給高管，使其利益與企業(yè)利益息息相關(guān),從而促使高管人員努力工作,這樣既提升了企業(yè)的價(jià)值，也給高管人員自身帶來(lái)了收益，達(dá)到了最優(yōu)的狀態(tài)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著重要的意義。 企業(yè)契約理論企業(yè)契約理論非常創(chuàng)新的將整個(gè)企業(yè)當(dāng)做一系列的契約。在現(xiàn)實(shí)的企業(yè)運(yùn)營(yíng)中,管理者和股東都要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),但是由于企業(yè)的實(shí)際擁有者是股東,而管理者只是一個(gè)專業(yè)的經(jīng)理人,因此,他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是不同的,這就必然會(huì)導(dǎo)致收益的不同。但是，從另外一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，經(jīng)理人和股東之間的信息并不是完全對(duì)稱的，所以經(jīng)理人很容易犯一些道德上面的錯(cuò)誤，而且不容易被股東發(fā)現(xiàn)。企業(yè)契約理論就應(yīng)運(yùn)而生了。委托人可以獲得大部分的收益，將其中一小部分的收益讓渡給企業(yè)的高級(jí)管理層。所以，高