【正文】 析。工程建設或投資存在對比方案時，可進行方案經(jīng)濟比選并推薦最優(yōu)方案。費用效益計算應按照口徑一致和可比原則，在計算層次、邊界范圍和時間期限上保持一致，防止擴大或重復計算。、社會和委托方負責。經(jīng)濟評價工作承擔單位應對評價工作的真實性和主要結(jié)論負相應責任。水運建設項目經(jīng)濟評價的基礎數(shù)據(jù)包括項目的運輸量、通過能力、總投資、流動資金、營運收入、經(jīng)營成本等，以及相應的評價參數(shù)，如折現(xiàn)率，評價期等。營運收入和營運成本估算應采用以市場價格體系為基礎的預測價格。 運輸量預測結(jié)果是水運建設項目經(jīng)濟評價工作的重要基礎數(shù)據(jù)，運輸量預測包括港口（碼頭）吞吐量、航道（船閘）通過量、主要貨物的流量流向、分航線運量、船舶流量、集疏運方式等內(nèi)容，在評價報告中應予以詳細描述。投資估算應按照施工進度安排估算分年工程費用，其他費用、預留費和建設期貸款利息可同比分年測算，或按實際情況分年測算，并編制總投資使用計劃與資金籌措表。并購項目的總投資包括產(chǎn)權(quán)交易價格、對目標企業(yè)的投資和并購的相關費用，應根據(jù)相關協(xié)議的相關內(nèi)容確定，分項估算應滿足對項目營運期折舊、攤銷費估算的需要。實際運營中大多數(shù)水運建設項目的流動資金不是制約項目維持運營的關鍵因素，為簡化計算，建議采用擴大指標估算法進行估算，參照同類項目流動資金占營業(yè)收入或經(jīng)營成本的比例、或單位運量占用營運資金的數(shù)額估算；有必要時也可采用詳細估算法，對流動資產(chǎn)和流動負債進行詳細分項估算。，計算范圍應根據(jù)項目實際的投資和經(jīng)營范圍及提供的服務內(nèi)容嚴格界定。碼頭項目的營業(yè)收入主要包括裝卸收入、堆存收入和其他收入，港口建設費分成和貨物港務費返還應計入補貼收入；航道項目中政府或企業(yè)為航道維持運營各項投入應按補貼收入進行估算；梯級開發(fā)工程中的發(fā)電收入計入營業(yè)收入，過閘費應計入項目的財務效益；其他類型項目的經(jīng)營性收入和各種補貼收入均應作為項目財務效益估算。 水運建設項目的營業(yè)稅、營業(yè)稅附加（城市維護建設稅和教育費附加）應按國家和當?shù)禺敃r實行的有關法規(guī)進行分別測算，并計入營業(yè)收入及稅金估算表。 水運建設項目的總成本費用包括經(jīng)營成本、折舊費、攤銷費、財務費用等，應根據(jù)分項測算結(jié)果編制總成本費用表，非經(jīng)營性項目也要參照下述要求估算各項費用。折舊費和攤銷費的估算一般應依據(jù)國家規(guī)定的會計準則分項估算，也可以參照同類項目的綜合折舊率進行簡化計算，并編制折舊費用、攤銷費用估算表。 在運營期內(nèi)設備、設施等需要更新或拓展的項目，應估算項目維持運營的投資費用，并在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出。 為方便對部分經(jīng)營性項目進行盈虧平衡分析，可將項目的總成本費用測算分解為固定成本和可變成本。根據(jù)需要將分解測算結(jié)果列入總成本費用表。 根據(jù)國家有關規(guī)定，一般水運建設項目的社會折現(xiàn)率為8%；在特殊情況下，社會折現(xiàn)率可適當降低，但不應低于6%，同時需要說明理由。因此，應根據(jù)評價工作的需要設定評價期，評價期分為建設期和營運期。水運建設項目評價期一般設為20～30年。需要時還應進行資金來源的可靠性分析、資金結(jié)構(gòu)合理性分析和資金風險分析。 融資主體分為既有法人和新設法人兩種。新設法人融資方式，建設項目所需資金來源于項目公司股東投入的資本金和項目公司所承擔的債務資金。其中內(nèi)部融資的渠道和方式包括：貨幣資金、資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)、直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)；新增資本金可通過原有股東增資擴股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。水運建設項目的資本金比例必須滿足國家關于固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求。 結(jié)合資金來源渠道的分析，應分別對項目資本金、項目債務資金進行資金來源可靠性分析，考察項目投資在幣種、數(shù)量、時間等要求上是否能夠滿足項目需要。項目資本金與項目債務資金的比例應符合國家法律和行政法規(guī)規(guī)定，符合金融機構(gòu)信貸規(guī)定及債權(quán)人有關資產(chǎn)負債比例的要求，滿足權(quán)益投資者獲得期望投資回報的要求，滿足防范財務風險的要求。 水運建設項目的資金成本包括資本金成本和債務資金成本。債務資金成本應根據(jù)獲取資金所需支付的利率水平、利率計算方式、計息和付息方式，以及寬限期和償還期，測算設定融資方案條件下的債務資金成本。資金成本測算結(jié)果以年利率形式表示，加權(quán)平均資金成本的測算結(jié)果可以作為財務分析的財務基準收益率。，為減少融資風險損失，可對融資方案實施過程中可能存在的風險進行分析，并提出相應的防范對策。4. 經(jīng)濟費用效益分析，具有一定區(qū)域壟斷性，具有外部效果較顯著等特點。為更好地分析水運建設項目對社會經(jīng)濟的貢獻，水運建設項目應進行經(jīng)濟費用效益分析?！坝小獰o”對比原則?！盁o項目”方案設置應合理可行，原則上是次優(yōu)替代解決方案。水運建設項目所投入的土地、水域等自然資源，無論在財務上是否付費，在經(jīng)濟費用效益分析中都必須測算其經(jīng)濟費用。當土地費用的價格嚴重扭曲時，應按以下公式進行調(diào)整計算：土地的經(jīng)濟成本=土地機會成本+新增資源消耗 （4—1）岸線作為水運建設項目的特殊資源，原則上應計列其經(jīng)濟費用。如果相應航道、防波堤等設施已建成，則視為沉沒成本，不予計列。大型的船舶的單位運輸成本明顯低于小型船舶，運輸船舶的噸位增大可以帶來船舶大型化的規(guī)模效益。在碼頭（船閘）項目中，“無項目”情況下隨著運量的增長，通過能力的限制帶來現(xiàn)有泊位（船閘）利用率的提高，將引起船舶待泊（船閘）時間的延長。在進港航道項目中，水位保證率的提高，可以縮短船舶候潮時間，帶來船舶候潮費用的節(jié)約。由于運輸路徑的改變，貨物運輸?shù)乃愤\距縮短產(chǎn)生的船舶運輸費用的節(jié)約。水路運輸方式的單位運輸成本明顯低于公路或鐵路運輸方式時，貨物運輸方式發(fā)生改變將產(chǎn)生替代陸路運輸費用的節(jié)約。由陸路集疏運距縮短所帶來的運輸費用節(jié)約。貨物在途運輸時間的節(jié)省，將帶來經(jīng)濟費用的節(jié)約，一般可按貨值利息測算。，項目一般可分為碼頭泊位、進港航道、防波堤、內(nèi)河航道、船閘和梯級開發(fā)工程等。碼頭泊位項目在一般情況下經(jīng)濟效益首先應測算船舶待泊費用節(jié)約；其次是識別水路、陸路集疏運距的縮短所帶來運輸費用的節(jié)約；此外，還應識別測算船舶大型化效益和貨物在途時間節(jié)約價值。擴建進港航道項目的經(jīng)濟效益主要為船舶大型化效益和船舶候潮費用節(jié)約。如果現(xiàn)狀能滿足一定要求的船舶進出，則按擴建項目進行經(jīng)濟效益估算。另外還將產(chǎn)生碼頭前沿水工工程投資的節(jié)省和陸域高程降低所帶來的工程費用降低等效益。船閘項目主要經(jīng)濟效益為船舶大型化效益、船舶待閘費用節(jié)約、其他船舶運輸費用節(jié)約、替代陸路運輸費用的節(jié)約和縮短水路運距的效益。，也是計算船舶經(jīng)濟費用比較科學合理的一項參數(shù)。為了統(tǒng)一評價口徑，提高評價工作水平，應由行業(yè)主管部門定期測定和發(fā)布船舶艘天費用。如果經(jīng)濟內(nèi)部收益率大于等于社會折現(xiàn)率，或經(jīng)濟凈現(xiàn)值大于等于0，或經(jīng)濟效益費用比大于等于1，表明該項目從經(jīng)濟資源配置的角度可以被接受。：1）經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR），系指項目在計算期內(nèi)經(jīng)濟凈效益流量的現(xiàn)值累計等于0時的折現(xiàn)率，應按下式計算：∑（BC）t（1+ EIRR）t=0 （4—2）式中 B——經(jīng)濟效益流量 C——經(jīng)濟費用流量 （BC）t——第t期的經(jīng)濟凈效益流量 n——項目評價期2）經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV），系指項目按照社會折現(xiàn)率將評價期內(nèi)各年的經(jīng)濟凈效益流量折現(xiàn)到建設初期的現(xiàn)值之和，應按下式計算： ENPV= ∑（BC）t（1+ is）t （4—3）式中，is——社會折現(xiàn)率3）經(jīng)濟效益費用比（BCR）系指項目在計算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費用流量的現(xiàn)值之比，應按下式計算： (4—4)式中 Bt——第t期的經(jīng)濟效益； Ct——第t期的經(jīng)濟費用；5. 財務分析 財務分析的目的是通過對水運建設項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力的分析，明確項目對財務主體及投資者的財務價值貢獻，為項目投資決策提供依據(jù)。對于航道、船閘等非經(jīng)營性項目，一般只進行財務生存能力分析。融資前分析側(cè)重于分析項目總體的盈利能力，為初步投資決策和融資方案的確定提供依據(jù)。根據(jù)需要還可以通過對不同融資方案評價指標的測算、比較，為投資者選擇融資方案提供參考。如果初步融資方案已經(jīng)確定，可直接進行融資后分析。對項目投資、資本金及投資各方的所得稅前指標和所得稅后指標分別進行測算。財務內(nèi)部收益率（FIRR），大于或等于所設定的財務基準收益率時，項目方案在財務上可考慮接受。財務凈現(xiàn)值（FNPV），當按照設定的財務基準收益率計算的財務凈現(xiàn)值大于或等于零時，項目方案在財務上可考慮接受?？偼顿Y收益率（ROI）和項目資本金凈利潤率（ROE）均屬靜態(tài)分析指標，判斷標準主要參考同業(yè)平均水平。利息備付率（ICR），應當在借款償還期限內(nèi)分年計算。利息備付率基本評價標準是至少大于1，同時還應滿足債權(quán)人的要求。償債備付率大于或等于1時，說明項目能夠按期償還借款本息，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。資產(chǎn)負債率（LOAR），可只在借款償還期限內(nèi)分年計算。投資方或債權(quán)人需要測算此指標時，應提供評判標準。通過分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，考察項目在財務上的可持續(xù)性。短期借款應在財務計劃現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)，并將短期借款利息計入財務費用。此類項目一般需要政府或投資方長期補貼，應通過編制項目財務計劃現(xiàn)金流量表，合理估算項目評價期內(nèi)各年所需的補貼數(shù)額，測算項目分年凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，考察項目的資金平衡情況，分析項目是否具有財務生存能力，同時分析補貼資金來源的可能性和支付能力。 主要評價指標應按下列公式計算：1）財務凈現(xiàn)值（FNPV），按設定的財務基準收益率（ic）計算的項目評價期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，如下式： （5—1）式中： CI ——現(xiàn)金流入量； CO ——現(xiàn)金流出量；（CICO）t ——第t期的凈現(xiàn)金流量； ic ——設定的財務基準收益率 n ——項目評價期。3）項目投資回收期（Pt），以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年為單位。項目投資回收期可采用下式表達： （5—3a）項目投資回收期可借助項目投資現(xiàn)金流量表計算。投資回收期應按下式計算： （5—3b）式中 T——各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年數(shù)。總投資收益率高于投資者期望值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。項目資本金凈利潤率高于投資者期望值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。7）償債備付率（DSCR）系指在借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金（EBITDA— TAX）與應付還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于計算還本付息的資金償還借款本息的保障程度，應按下式計算：