【正文】 益率大幅度下降，本外幣利差擴(kuò)大，加大了外資進(jìn)入我國的機(jī)會成本和資金外流的可能，造成了外資流入下降，外商對人民幣資金需求攀升，增大人民幣升值壓力，同時也形成了本外幣置換的套匯風(fēng)潮；（３）外匯儲備經(jīng)營運(yùn)用問題。美聯(lián)儲自１９９９年６月３０日以來，已將聯(lián)邦基金隔夜拆借利率上調(diào)了６次，共計１７５個基本點(diǎn)，目前為６．５％。因此，在“十五”期間的金融改革與發(fā)展中，涉及的內(nèi)資與外資關(guān)系是多重和復(fù)雜的，主要包括：（１）匯率管理體制。三是內(nèi)資與外資的關(guān)系。因此，通過股票一級市場獲得的大量融資從產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域游離出去，或進(jìn)入二級市場，或閑置、空轉(zhuǎn)，造成股票二級市場發(fā)展在相當(dāng)程度上脫離了實質(zhì)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。由于目前我國股票發(fā)行市場準(zhǔn)入制度還存在一些體制性弊端，導(dǎo)致了現(xiàn)有上市公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在缺陷，企業(yè)發(fā)行上市股票往往成為圈錢的手段和工具。目前，居民對非銀行儲蓄類的金融資產(chǎn)偏好上升，但相應(yīng)供應(yīng)不足，預(yù)示著直接融資和資本市場的巨大發(fā)展?jié)摿?。從國際慣例上看，股份制企業(yè)不都上市，絕大多數(shù)企業(yè)是非上市企業(yè)，要正確處理企業(yè)上市和非上市的資本支持關(guān)系。從發(fā)達(dá)國家金融發(fā)展道路看，金融業(yè)的“脫媒”化趨勢愈來愈顯著，直接融資迅速發(fā)展。“十五”金融發(fā)展、改革開放涉及很多重大關(guān)系的構(gòu)筑。十五中國金融業(yè)發(fā)展研究之二(2000年文獻(xiàn))(5712字)宏觀經(jīng)濟(jì)管理20001208因此，“十五”期間必須解決國有上市公司向真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度的過渡問題。國有企業(yè)上市是國企改革的重要形式，也是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的重要途徑。其一，全國缺乏權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)，信用度的評定跨區(qū)域失效，給授信主體帶來重復(fù)評級和授信成本上升問題；其二，授信主體信用透明度低下，對不同的授信主體帶來信息不對稱，并由此形成銀行信用風(fēng)險或商業(yè)信用風(fēng)險；其三，以上兩方面問題造成了授受信主體之間的關(guān)系通常鎖定在特定地域范圍之內(nèi)，不符合市場經(jīng)濟(jì)條件下，授受信主體相互之間自由選擇、授信主體之間在全國統(tǒng)一的、而不是封閉與分割的市場上彼此競爭的要求。因此，要注意研究解決“十五”期間提高地方性中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展能力和風(fēng)險防范能力。由于地方性中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營方面的地域性限制，而且處于四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行，以及加入ＷＴＯ后實力雄厚的外資銀行的激烈競爭格局中，在夾縫中求生存，業(yè)務(wù)拓展難度很大，歷史沉積下來大量的不良資產(chǎn)也沒有享受到國有獨(dú)資商業(yè)銀行那種剝離處置的待遇。“十五”期間，利率市場化要邁出實質(zhì)性步伐，要研究分階段、有步驟地推進(jìn)本外幣利率市場化進(jìn)程。在實行貸款規(guī)?？刂坪拖揞~管理的情況下，規(guī)模配置的多少和配置的方向，在相當(dāng)程度上決定了信貸資金投放總量并引導(dǎo)著信貸資金的流向。七是如何實現(xiàn)利率市場化。要研究“十五”期間如何實現(xiàn)我國商業(yè)銀行經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變，包括綜合經(jīng)營、中間業(yè)務(wù)發(fā)展等。適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求和應(yīng)對加入ＷＴＯ的挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行必須徹底實現(xiàn)增長方式的轉(zhuǎn)變和發(fā)展模式的調(diào)整。１９９８年通過發(fā)行２７００億元特種國債，使國有獨(dú)資商業(yè)銀行資本充足率基本達(dá)到了巴塞爾協(xié)議規(guī)定的比例要求，但隨著資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，國有獨(dú)資商業(yè)銀行的資本充足率繼續(xù)出現(xiàn)了下降趨勢，面對加入ＷＴＯ的挑戰(zhàn)，如何建立國有商業(yè)銀行資本金正常補(bǔ)充機(jī)制必須提到議事日程?！笆濉逼陂g，要發(fā)揮金融市場配置資金的基礎(chǔ)性作用，就必須進(jìn)一步完善我國的金融市場體系，并實現(xiàn)在一定程度上與國際金融市場的接軌。我國已初步建立起包括存貸款市場、銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、票據(jù)發(fā)行貼現(xiàn)再貼現(xiàn)市場、股票市場、國債發(fā)行與交易市場、企業(yè)債券發(fā)行與交易市場、外匯市場、保險市場、證券基金市場等在內(nèi)的金融市場體系，但票據(jù)交易市場、黃金市場還沒有建立，外匯市場現(xiàn)行構(gòu)架和運(yùn)行規(guī)則也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不適應(yīng)加入ＷＴＯ的需要，投資基金市場過于單一和狹窄。面對這種挑戰(zhàn)，如何保持國有資本對銀行業(yè)的控制力、鞏固國有金融的主導(dǎo)地位成為重要課題。三是如何保持國有資本的控制作用。因此，既要注意金融調(diào)控的統(tǒng)一性，又要考慮金融調(diào)控的針對性和靈活性。隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制框架的建立和逐步完善，適應(yīng)市場變化，要更多地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行金融調(diào)控。二是如何保持國家對金融的控制力。目前，國有獨(dú)資商業(yè)銀行實行的一級法人制，雖然有利于提高內(nèi)控制度的有效性，但由于在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中存在“激勵機(jī)制與約束機(jī)制不對稱”問題，加之貸款權(quán)限不恰當(dāng)上收，造成經(jīng)營重心實際上移，相當(dāng)比例的基層銀行蛻變?yōu)槲鏀垉C(jī)構(gòu)，導(dǎo)致作為商業(yè)銀行第一線的基層機(jī)構(gòu)與屬地經(jīng)濟(jì)過度脫節(jié)。一是如何搞活國有獨(dú)資商業(yè)銀行?？傮w上看，目前我國金融業(yè)比較脆弱，國有獨(dú)資商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社不良貸款比重較高，虧損嚴(yán)重，而上述表象背后存在著深刻的體制原因。經(jīng)過２０多年的改革開放，我國已初步建立起社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制框架，在迎接２１世紀(jì)到來之際，金融體制改革進(jìn)入了攻堅新階段。目錄十五中國金融業(yè)發(fā)展研究之一(2000年文獻(xiàn))(2680字) 2十五中國金融業(yè)發(fā)展研究之二(2000年文獻(xiàn))(5712字) 5十五金融業(yè)發(fā)展研究之三(5105字) 11全球金融形勢發(fā)展綜述(2000年文獻(xiàn))(10273字) 16國際金融的現(xiàn)狀分析與前景判斷(6242字) 272001年世界金融展望(2282字) 34二十一世紀(jì)國際金融監(jiān)管發(fā)展趨勢展望(2000年文獻(xiàn))(4979字) 37國際金融業(yè)發(fā)展趨勢(2000年文獻(xiàn))(6435字) 42國際金融監(jiān)管發(fā)展趨勢(4016字) 49透視全球金融業(yè)并購重組浪潮(2001年文獻(xiàn))(3151字) 54中國資本市場發(fā)展過程中面臨的若干重要問題(2001年文獻(xiàn))(14960字) 572000年國際金融熱點(diǎn)評析(3549字) 7421世紀(jì)全球金融服務(wù)業(yè)的變革趨勢(2001年文獻(xiàn))(2914字) 77中國金融產(chǎn)業(yè)特征分析(2001年文獻(xiàn))(3199字) 8021世紀(jì)中國金融市場的發(fā)展前景(5980字) 84中國金融業(yè)發(fā)展綜述 91對當(dāng)前中國金融形勢的判斷(2000年文獻(xiàn))(6578字) 94中國金融市場發(fā)展模式的選擇(2001年文獻(xiàn))(6966字) 1012000年中國金融行業(yè)發(fā)展熱點(diǎn)分析(6126字) 109宏觀中國金融與證券(4784字) 116對中國金融形勢及相關(guān)問題的分析與思考(10037字) 121金融控股公司叫板中國金融分業(yè)(2001年文獻(xiàn))(5867字) 132╳當(dāng)前中國的金融創(chuàng)新與發(fā)展(2001年文獻(xiàn))(8181字) 138當(dāng)前中國金融發(fā)展面臨的五大問題(2001年文獻(xiàn))(3714字) 147中國金融格局變化的基本預(yù)測(5078字) 151中國金融的可持續(xù)發(fā)展(2000年文獻(xiàn))(3581字) 156中國銀券合作邁步金融分業(yè)(2001年文獻(xiàn))(1849字) 160中國金融分業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及其原因(2000年文獻(xiàn))(4983字) 162中國國內(nèi)的金融業(yè)將要進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整(2000年文獻(xiàn))(2880字) 168國際金融界合業(yè)經(jīng)營浪潮及其對中國金融業(yè)的影響(2000年文獻(xiàn))(7108字) 171漸進(jìn)的中國金融混業(yè)經(jīng)營面臨的障礙(2000年文獻(xiàn))(2942字) 179中國金融業(yè)應(yīng)對國際混業(yè)經(jīng)營潮流的對策(2000年文獻(xiàn))(6761字) 182中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營問題分析(2000年文獻(xiàn))(5469字) 189觀察：金融業(yè)應(yīng)實行分業(yè)管理條件下混業(yè)經(jīng)營 195中國金融體系面臨革命性變化(5070字) 198中國非國有金融機(jī)構(gòu)發(fā)展前景與對策(2000年文獻(xiàn))(8639字) 203WTO與中國金融體系健全(2000年文獻(xiàn))(3978字) 213為迎接WTO中國金融業(yè)面臨的兩大重任(2000年文獻(xiàn))(6744) 217當(dāng)前中國金融業(yè)發(fā)展面臨的機(jī)遇挑戰(zhàn)與對策(3187字) 224對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)融資收縮新特征的分析(2001年文獻(xiàn)) 228人民幣資本項目可兌換將成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的熱點(diǎn)問題(2001年文獻(xiàn)) 233信用經(jīng)濟(jì)影響中國市場經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)與發(fā)展(2001年文獻(xiàn)) 239中國貨幣政策調(diào)控機(jī)制的變革(2001年文獻(xiàn)) 246中國資本市場步入市場化進(jìn)程(2001年文獻(xiàn)) 252對中國資產(chǎn)管理公司進(jìn)行劣績股重組問題的分析(2001年文獻(xiàn)) 263對中國幾個金融問題的看法(2000年文獻(xiàn)) 269中國信托業(yè)的整頓及其發(fā)展分析(2000年文獻(xiàn)) 2831999年各家保險公司經(jīng)營狀況縱覽 287十五中國金融業(yè)發(fā)展研究之一(2000年文獻(xiàn))(2680字)宏觀經(jīng)濟(jì)管理20001208鑒于“十五”期間極有可能與我國加入ＷＴＯ的過渡期相疊合，因此，“十五”期間，進(jìn)一步推進(jìn)和深化金融體制改革既是經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的內(nèi)在要求，也是迎接入世挑戰(zhàn)的必然選擇?！笆濉逼陂g，深化金融體制改革需要重點(diǎn)研究、解決好以下１０個方面的問題。在國有獨(dú)資商業(yè)銀行經(jīng)營壟斷地位逐步喪失的情況下，國有商業(yè)銀行如何轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，建立合理的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，做到內(nèi)控有效、激勵充分，能夠適應(yīng)市場競爭，特別是適應(yīng)在開放條件下與外資銀行的競爭。如何消除總、分行和一級法人體制對“塊塊”活力的過分制約，下移經(jīng)營重心、充分調(diào)動分、支行積極性，是“十五”期間必須研究解決的問題。金融是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心，金融調(diào)控是宏觀調(diào)控的重要組成部分，失去對金融政策工具的必要控制力，我國將陷入新一輪的盲目投資和重復(fù)建設(shè)周期。由于我國二元經(jīng)濟(jì)特征突出，東西部經(jīng)濟(jì)、金融的差異性很大。“十五”期間，要研究金融總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)相結(jié)合的調(diào)控機(jī)制，避免以往金融調(diào)控“一刀切”帶來的種種弊端。隨著金融業(yè)的對外開放和歧視性市場準(zhǔn)入壁壘的消除，社會各類資本，包括外國資本大規(guī)模進(jìn)入我國金融業(yè)并迅速壯大已成為大勢所趨勢。四是如何進(jìn)一步完善金融市場體系。此外，金融市場中的市場主體培育、長期資金市場與短期資金市場的溝通機(jī)制以及資本市場與債權(quán)市場的銜接等方面也存在很多值得深入研究的問題。五是如何建立國有商業(yè)銀行資本運(yùn)行機(jī)制。六是如何實現(xiàn)增長方式的轉(zhuǎn)變和與國際金融接軌。１９９７年我國整頓金融秩序以來，由于強(qiáng)化內(nèi)控制度建設(shè)和風(fēng)險防范，雖然基本上終結(jié)了計劃經(jīng)濟(jì)體制下粗放式經(jīng)營、外延擴(kuò)張和“尋租式”放貸機(jī)制，但支撐商業(yè)銀行走內(nèi)涵式經(jīng)營和集約式擴(kuò)張道路的政策條件并不充分，相應(yīng)的監(jiān)督體制框架也不適應(yīng)、不完善。另一方面，要研究在防范金融風(fēng)險、確保金融安全的基礎(chǔ)上，怎樣全方位、多層次與現(xiàn)代國際金融慣例逐步接軌，通過鼓勵金融創(chuàng)新，不斷開發(fā)新的資金運(yùn)用品種，以改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓展發(fā)展空間。利率市場化是引導(dǎo)金融業(yè)全面走向市場的核心環(huán)節(jié)，是大幅度提高金融調(diào)控有效性所必須突破的屏障，也是加入ＷＴＯ后我國金融業(yè)發(fā)展的必由之路。１９９８年１月取消貸款規(guī)模管理后，利率浮動取得了一定進(jìn)展，但總體上看利率尚未市場化，即資金價格高低還不能引導(dǎo)資金配置的流向和流量。八是如何提高中小金融業(yè)抵御風(fēng)險能力?？傮w上看，地方性中小金融機(jī)構(gòu)抗御風(fēng)險的能力低下。九是如何解決受信主體（包括企業(yè)和居民）信用度問題。十是如何順利實現(xiàn)國有上市公司向現(xiàn)代企業(yè)制度的過渡。但是，由于國有企業(yè)股份制改造上市實行的是增量發(fā)行上市，而非存量發(fā)行上市，直接導(dǎo)致了國有上市公司國有股比重過高，無法真正建立起股份企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制和治理機(jī)構(gòu)，其他中小股東無力對董事會的經(jīng)營決策真正形成影響，“內(nèi)部人”控制，依然是國有上市公司較為普遍的現(xiàn)象。其核心問題是通過減持國有股，對國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。一是直接金融與間接金融的關(guān)系。在全社會資金配置格局中，我國目前間接融資比重過高，直接融資發(fā)展規(guī)模偏小，其結(jié)構(gòu)也不盡合理，其中，資本工具僅限于發(fā)行上市股票，而沒有統(tǒng)一、規(guī)范的針對非上市企業(yè)的資本工具。換個角度看，與國外發(fā)達(dá)國家比較，我國居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀也反映出銀行儲蓄存款比重過高，而其他有價證券偏低。二是產(chǎn)業(yè)資本與虛擬資本的關(guān)系。按招募說明書實施的實業(yè)投資，其數(shù)額通常不及上市所募集資金的１／３，大量資金被用于炒作、拉抬自家股票、認(rèn)購國債、證券公司的增資擴(kuò)股（券商用于自營業(yè)務(wù)，進(jìn)入二級市場炒股）以及支付陳欠債務(wù)、存放銀行或拆借等?！笆濉逼陂g，需要研究調(diào)整、校正產(chǎn)業(yè)資本與虛擬資本配置失衡的狀況，使股票市場真正成為國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表。加入ＷＴＯ，將加速我國融入經(jīng)濟(jì)、金融全球化進(jìn)程，我國金融對外開放將進(jìn)一步在寬領(lǐng)域、多層次上展開。隨著對外開放不斷向縱深發(fā)展，資本流入流出規(guī)模出現(xiàn)迅速擴(kuò)大趨勢，“十五”期間需要繼續(xù)完善現(xiàn)行外匯管理體制，適當(dāng)增強(qiáng)靈活性；（２）本外幣利率協(xié)調(diào)關(guān)系。美國連續(xù)加息，帶動歐洲銀行加息和國際金融市場利率水平的上升。目前，我國外匯儲備規(guī)模不小，但是基本采取了比較保守的經(jīng)營原則，由于大部分儲備用于認(rèn)購美國國債，出現(xiàn)了美國以較低成本從中國融入大量資金，而我國又以較高成本從美國市場上發(fā)債融入較少資金的奇怪現(xiàn)象。我國利用外資主導(dǎo)形式是外商直接投資和借用外債，Ｂ股、海外上市規(guī)模十分有限，以投資基金作為工具的間接投資基本處于空白和起步階段。加入ＷＴＯ，中資金融機(jī)構(gòu)將與眾多外資跨國金融機(jī)構(gòu)展開激烈競爭，內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)不僅經(jīng)營機(jī)制亟待完善，而且實力較弱，歷史包袱較重，如何避免外資金融機(jī)構(gòu)吞并民族金融業(yè)，并在鞏固內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有地位基礎(chǔ)上實現(xiàn)良性發(fā)展，是“十五”的重大研究課題；（６）金融業(yè)“引進(jìn)來”與“走出去”的關(guān)系。我們認(rèn)為，金融業(yè)必須先行“走出去”，因為國際金融市場和國外資金資源是“兩個市場”和“兩種資源”的重要組成。四是中央與地方的關(guān)系。雖然堵邪門成效顯著，但該開的正門并沒有如期開通，除有限幾個企業(yè)可以發(fā)行股票籌集資金和少量企業(yè)發(fā)行規(guī)模較小的企業(yè)債券外，地方新建項目、在建項目幾乎沒有可使用的規(guī)范籌資工具、手段和渠道。近年中央實施積極的財政政策，并通過將國債資金一部分轉(zhuǎn)借地方的方式，支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)。但是，為了防止重復(fù)建設(shè)和盲目投資死灰復(fù)燃，在一定時期內(nèi)，地方籌集建設(shè)項目資本金的市場準(zhǔn)入，應(yīng)考慮由中央政府來統(tǒng)一掌握和控制。從市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，對健全信用制度提出了要求。從政府信用角度看，政府信用總量已相當(dāng)龐大，但信用主體完全集中在中央政府，要研究打破單一由中央政