【正文】 程都離不開(kāi)企業(yè)并購(gòu)這種手段。第二種模式：企業(yè)采用外部擴(kuò)張的方式，表現(xiàn)為戰(zhàn)略聯(lián)盟，技術(shù)轉(zhuǎn)讓，吸收外來(lái)資本及兼并收購(gòu)等，使企業(yè)能在短時(shí)間內(nèi)迅速地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模形成巨型企業(yè)。第二部分 并購(gòu)能帶來(lái)什么？一、重組的基本目的一個(gè)企業(yè)由小到大的發(fā)展不外乎采用兩種發(fā)展模式。從現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的歷史來(lái)看，企業(yè)重組等外部擴(kuò)張發(fā)展模式要求市場(chǎng)體系中有較為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)，技術(shù)市場(chǎng)，信息市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)以及產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等生產(chǎn)要素市場(chǎng)。三、企業(yè)并購(gòu)的研究領(lǐng)域我們前面了解了股市的成因，而針對(duì)股市上流通的股權(quán)的交易，包括純粹的股票買賣，增發(fā)股票，股權(quán)收購(gòu)等等就成了接下來(lái)要討論的重點(diǎn)。企業(yè)上市包括直接上市如IPO等，還有間接上市如買殼上市和借殼上市等。我們通常意義的資產(chǎn)證券化，主要還是企業(yè)上市，將實(shí)體資產(chǎn)證券化。如此等等。二、資產(chǎn)證券化股市的意義我這堂課要講的資本運(yùn)營(yíng)，主要是針對(duì)于股市上的兼并與收購(gòu)。一個(gè)企業(yè)，也要進(jìn)行實(shí)體經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作，兩者合為一體，讓資本為實(shí)業(yè)服務(wù)，實(shí)業(yè)為資本增值，相得益彰。 因此我們不得不從概念開(kāi)始講解。因此，九龍倉(cāng)一戰(zhàn)意義深遠(yuǎn)，無(wú)疑是一場(chǎng)真正的具有歷史意義的世紀(jì)收購(gòu)戰(zhàn)。但是，試想如果當(dāng)年斤斤計(jì)較股價(jià)上的得失而放棄收購(gòu)，他的大部分財(cái)產(chǎn)可能已和船業(yè)同沉海底。并購(gòu)后話：包玉剛這次收購(gòu)，使他避開(kāi)一場(chǎng)令大部分船王陷入財(cái)政困難的大災(zāi)難，利用九龍倉(cāng)的基礎(chǔ)，發(fā)展成為一位在地產(chǎn)、物業(yè)、酒店及貸倉(cāng)業(yè)中舉足輕重的地產(chǎn)商。股史家稱之為包玉剛雷霆一擊的勝利。同時(shí)，置地這時(shí)才“坦白”它原來(lái)只不過(guò)持有九龍倉(cāng)1330 萬(wàn)股，并非原來(lái)所稱20％之多。由此可見(jiàn)其當(dāng)機(jī)立斷、毫不拖拉的辦事風(fēng)格及對(duì)九龍倉(cāng)志在必得的決心?；ㄐ醵駝偟那皵持笓]部其屬下的隆豐國(guó)際公司接到對(duì)手的并購(gòu)消息后立即電告在倫敦的包玉剛。戰(zhàn)爭(zhēng)花絮：花絮一、置地選擇的是包玉剛赴英國(guó)出席會(huì)議之時(shí)，趁虛發(fā)動(dòng)攻擊。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)果：由于有匯豐銀行的支持，包玉剛親自負(fù)責(zé)一日內(nèi)籌集現(xiàn)金22 億港元，并于6月22 日晚7 時(shí)舉行記者招待會(huì)，宣布以105元/股的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)九龍倉(cāng)2000 萬(wàn)股。但是包玉剛毅然決策：就這么辦。胸襟氣魄過(guò)人的包玉剛卻提出，要確保萬(wàn)無(wú)一失的爭(zhēng)購(gòu)勝利，要出價(jià)多少？于是，顧問(wèn)們重新考慮一番后，建議提價(jià)為以105 元現(xiàn)金條件應(yīng)戰(zhàn)?！景駝偣麛喾磽簟堪駝偭⒓雌鸲鴳?yīng)戰(zhàn)，一面宣稱置地的換股條件繁雜，沒(méi)有吸引力，呼吁小股東們切勿接受；同時(shí)召集隆豐（包所控公司）與財(cái)務(wù)顧問(wèn)匯豐銀行屬下的獲多利公司高級(jí)人員共商對(duì)策。換言之，置地出價(jià)約100 元價(jià)值的置地股和債券去換取上日收市市價(jià)77元/股的一股九龍倉(cāng)股，溢價(jià)23 元/股，條件顯然頗為誘人?；诋?dāng)時(shí)旗鼓相當(dāng)?shù)墓蓹?quán)形勢(shì)，怡和置地率先發(fā)動(dòng)這場(chǎng)震撼人心的增購(gòu)戰(zhàn)。雙方之后暗中較量了兩年時(shí)間，直到九龍倉(cāng)收購(gòu)戰(zhàn)正式爆發(fā)時(shí)，包玉剛約持有九龍倉(cāng)30％的股票，怡和則持有20％左右。而當(dāng)時(shí)怡和集團(tuán)手中資金周轉(zhuǎn)不靈，也無(wú)力開(kāi)發(fā)九龍倉(cāng)所屬大片土地。九龍倉(cāng)是英資怡和集團(tuán)的子公司，擁有香港中區(qū)、尖沙咀西側(cè)的大片土地，在怡和集團(tuán)的地位與大名鼎鼎的置地公司旗鼓相當(dāng)。 為了讓大家對(duì)資本市場(chǎng)并購(gòu)有個(gè)直觀認(rèn)識(shí)，我們先來(lái)看一個(gè)香港股市的真實(shí)并購(gòu)戰(zhàn)爭(zhēng)案例：包玉剛強(qiáng)取九龍倉(cāng)并購(gòu)背景20 世紀(jì)七八十年代，世界海運(yùn)業(yè)逐漸蕭條，香港船王包玉剛早已洞察先機(jī)，一邊大規(guī)?？s減船隊(duì)，一邊侍機(jī)進(jìn)軍香港地產(chǎn)業(yè)。所以我這堂課的主要特點(diǎn)是，將大量引用資本市場(chǎng)上經(jīng)典的兼并收購(gòu)案例，通過(guò)對(duì)這些案例的分析，我們分別得出一些結(jié)論，最后我們將這些結(jié)論進(jìn)行匯總，形成我們個(gè)人對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和判斷。 如果不想成為這樣的人，那么也跟著我一起來(lái)學(xué)習(xí)下資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)啟蒙知識(shí)吧。也許還有人認(rèn)為這個(gè)話題離自己太遙遠(yuǎn)，估計(jì)自己這輩子碰不到這個(gè)領(lǐng)域。 因此這些都需要我們?nèi)フJ(rèn)識(shí)和了解資本市場(chǎng)，才能保證未來(lái)的運(yùn)營(yíng)立于不敗之地。作為集團(tuán)與集團(tuán)內(nèi)各子公司領(lǐng)導(dǎo)和高層們，你們要了解資本市場(chǎng)。 尊敬的集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)，尊敬的各公司總經(jīng)理以及YX集團(tuán)同仁們，大家好！今天我要講課的題目是《資本市場(chǎng)知識(shí)簡(jiǎn)介——并購(gòu)戰(zhàn)爭(zhēng)》，主要內(nèi)容是講述在證券資本市場(chǎng)上，企業(yè)是如何進(jìn)行兼并的，企業(yè)間為什么有兼并，兼并的方式有哪些，從而最終理清企業(yè)兼并戰(zhàn)爭(zhēng)背后的真正邏輯是什么。言《資本市場(chǎng)并購(gòu)戰(zhàn)爭(zhēng)》講稿【初初初稿】前望各位繼續(xù)指正。第一稿按：這是我準(zhǔn)備做的一次培訓(xùn)課的講話稿初稿（注意這不是發(fā)給聽(tīng)課者的課件資料），預(yù)計(jì)還要修改五遍以上，發(fā)在這里請(qǐng)行家高手給予一些指點(diǎn)，讓我能修改的相對(duì)更完美點(diǎn)。第二稿按：根據(jù)前面zhoujiliang、waylink、流風(fēng)回雪、小龍人、cjlcpa0starkknd 等等網(wǎng)友的建議，做了修改。第三稿按：根據(jù)waylink、流風(fēng)回雪兩位大佬的建議，將結(jié)構(gòu)做了較大調(diào)整：以一個(gè)案例開(kāi)頭，再講理論，然后展開(kāi)案例，最后總結(jié)回歸理論。 為什么要來(lái)講這堂課呢？本次授課目標(biāo)人群有兩類，一類是集團(tuán)與各子公司領(lǐng)導(dǎo)與高管；一類是中基層的員工朋友。YX集團(tuán)下屬子公司有正在做國(guó)內(nèi)IPO上市準(zhǔn)備的，有些還在醞釀海外上市的，這些公司進(jìn)入資本市場(chǎng)之后，就一定要面對(duì)資本市場(chǎng)上的驚濤駭浪，面臨收購(gòu)和被收購(gòu)，兼并和被兼并的選擇；而YX投資集團(tuán)作為一家投資型公司，未來(lái)也不排除在資本市場(chǎng)上進(jìn)行一些兼并和收購(gòu)的運(yùn)做。 作為YX集團(tuán)的中基層員工們，你們也可以了解資本市場(chǎng)。我想問(wèn)各位：20年前你知道什么是股票嗎？10年前你知道什么事無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)嗎（3G+智能平臺(tái)）？即使大家不會(huì)親自操作資本市場(chǎng)，如果到打開(kāi)電視里狂轟濫炸的時(shí)候，別人侃侃而談，你只能選擇離開(kāi)，或者換臺(tái)，估計(jì)你也很孤獨(dú)。 正是因?yàn)槲业闹v課要面對(duì)兩類人，所以我的課比較難講，既要有一定的專業(yè)性，還要有一定的基礎(chǔ)性（娛樂(lè)性）。課件中的一些結(jié)論是我獨(dú)自得出，但我希望能通過(guò)講課，通過(guò)與大家進(jìn)行的探討，最后得出屬于我們今天與會(huì)人員共同的知識(shí)。 并購(gòu)目標(biāo)：作為棄舟登陸的第一個(gè)重大舉措，包玉剛將目光盯在九龍倉(cāng)。由于九龍倉(cāng)公司經(jīng)營(yíng)不善，股價(jià)一度低于每股凈資產(chǎn)值。戰(zhàn)爭(zhēng)準(zhǔn)備：包玉剛從1978 年9月開(kāi)始，吸納九龍倉(cāng)股票2000 萬(wàn)股，占九龍倉(cāng)發(fā)行在外股票的20％左右，并進(jìn)入了九龍倉(cāng)董事局。戰(zhàn)爭(zhēng)過(guò)程：1980 年6 月，這場(chǎng)華資與英資之間的生死較量終于爆發(fā)?！局玫匕l(fā)起挑戰(zhàn)】6月20 日，置地正式宣布增持九龍倉(cāng)股權(quán)，由原20％增購(gòu)至49％，方式是： 元已繳足的無(wú)抵押保證債券（周息率6 厘）換九龍倉(cāng)一股。手頭有一萬(wàn)股九龍倉(cāng)的股東一下子便可賺到23 萬(wàn)元，讓九龍倉(cāng)股東怎不眉開(kāi)眼笑呢！置地發(fā)起進(jìn)攻后，股市頓時(shí)沸騰。包玉剛的智囊顧問(wèn)團(tuán)認(rèn)為置地不過(guò)以價(jià)值約百元的證券換九龍倉(cāng)股，建議包玉剛以現(xiàn)金百元的條件應(yīng)戰(zhàn)便可取勝。這一來(lái)，增購(gòu)2000 萬(wàn)股便要多付1 億元現(xiàn)金巨資。一錘定音，結(jié)束會(huì)議，分頭準(zhǔn)備，部署行動(dòng)。6月23 日，星期一早上開(kāi)市不到兩小時(shí)，在排起長(zhǎng)龍急于售出的九龍倉(cāng)小股東們競(jìng)相脫手之下，一下子付出21億元現(xiàn)金，購(gòu)足了2000 萬(wàn)股，勝利達(dá)到增持九龍倉(cāng)49％股權(quán)的目標(biāo)，大局已控。6 月19 日，市場(chǎng)已盛傳置地將收購(gòu)九龍倉(cāng)的消息，九龍倉(cāng)股價(jià)立即逆市上揚(yáng)， 元/股高峰后以77 元收市。包玉剛接電后，立即中止出席會(huì)議，并取消了原定于23 日與墨西哥總統(tǒng)的會(huì)晤，神不知鬼不覺(jué)地連夜飛返香港，當(dāng)晚就召集隆豐與財(cái)務(wù)顧問(wèn)匯豐銀行屬下的獲多利公司高級(jí)人員共商對(duì)策。花絮三、在高價(jià)吸引之下，甚至置地也“見(jiàn)錢眼開(kāi)”，不惜改變初衷，放棄九龍倉(cāng)，把手上1000 萬(wàn)股九龍倉(cāng)股售予包玉剛?；ㄐ跛摹⒈敬螤?zhēng)購(gòu)戰(zhàn)從置地提出建議之日算起，僅前后僅4日，一場(chǎng)堪稱為世紀(jì)收購(gòu)的大戰(zhàn)便告結(jié)束，不說(shuō)絕后，也是空前的速戰(zhàn)速?zèng)Q紀(jì)錄。而包“一錘定音應(yīng)價(jià)105 元和一夜調(diào)集現(xiàn)金22 億元”的故事，長(zhǎng)時(shí)間里成為街談巷議的熱門(mén)話題。這一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)于目光短淺的小投資者們不一定能理解包氏充滿魄力的大動(dòng)作，當(dāng)時(shí)也有報(bào)紙?jiān)u論“船王負(fù)創(chuàng)取勝，置地含笑斷腕”，認(rèn)為包玉剛出價(jià)過(guò)高，置地也并未吃虧。包玉剛的九龍倉(cāng)，在1992 年以市值321 億元超過(guò)了320 億元的置地，已成為香港第三大上市地產(chǎn)公司。我們從前面這則案例可以總結(jié)出什么？并購(gòu)戰(zhàn)的技巧?是的，從一則案例我們能看到的只能是術(shù)，而我們希望能得出的是道，而要了解道，還得了解事物的全面。我這堂課要解決的問(wèn)題是：并購(gòu)是什么？并購(gòu)能帶來(lái)什么（并購(gòu)成功的理由是什么）？成功的并購(gòu)是怎么樣的？并購(gòu)都能成功嗎？成功的并購(gòu)要做到什么？第一部分、并購(gòu)是什么一、實(shí)體與虛擬，實(shí)業(yè)于資本大家都知道，經(jīng)濟(jì)可分為是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)，這兩者是相輔相存的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是直接生產(chǎn)產(chǎn)品和提供服務(wù)，而虛擬經(jīng)濟(jì)則使得資金流向更加暢通，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。并且，如果資本運(yùn)營(yíng)做的好的話，可能賺到比實(shí)體經(jīng)營(yíng)更多更多的利潤(rùn)。首先我想了解下，大家對(duì)股市的認(rèn)識(shí)是怎樣的？國(guó)家為什么要設(shè)立股票市場(chǎng)？可能的答案有：（1）股市是為了圈錢的地方，在IPO過(guò)程中讓一批人暴富？（2）股市是一個(gè)賭場(chǎng)，讓去不了澳門(mén)的中國(guó)人有個(gè)博弈的地方？（3）股市是為了國(guó)企脫貧解困？（[政治詞匯被過(guò)濾]語(yǔ)，讓朱總理飽受批評(píng)的一句話）我們不排除中國(guó)的股市可能出現(xiàn)上述所說(shuō)的這個(gè)效果，但股市提出的初衷絕對(duì)不是這個(gè)意思，世界各國(guó)退出股市是有其高尚的動(dòng)機(jī)的，比如說(shuō)：（1）讓社會(huì)上有限的資金，集中到優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的合理配置；（2）為企業(yè)股權(quán)提供一個(gè)安全、高效的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，使得創(chuàng)業(yè)者和投資者們的投資有一個(gè)好的退出機(jī)制，從而獲得實(shí)惠；（3）通過(guò)公開(kāi)的集中交易，使得企業(yè)價(jià)值評(píng)估能夠得到合理定價(jià)；（4）通過(guò)對(duì)企業(yè)信息的高度公開(kāi)披露，使得企業(yè)管理和決策更加規(guī)范，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；（5）為企業(yè)提供自我宣傳的平臺(tái)。資產(chǎn)的四種狀態(tài)轉(zhuǎn)換：　現(xiàn)金化 實(shí)體化信貸化證券化現(xiàn)金資產(chǎn)外匯交易；貨幣掉期購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)；投資實(shí)業(yè)