基金治理結(jié)構(gòu)的比較分析-展示頁
2025-07-06 02:31本頁面
【正文】 保管基金資產(chǎn)。二是托管人。這類監(jiān)管機構(gòu)不要支付監(jiān)督成本，或僅支付較低的成本。顯然，不能指望分散的投資者來監(jiān)督，引入獨立的監(jiān)督者來行使監(jiān)督功能是很有必要的。投資者都有“搭便車”的心理，同時投資者力量有限，因此沒有能力和動力去監(jiān)督。法律法規(guī)和有關(guān)合約的執(zhí)行都需要有相應(yīng)的機構(gòu)來監(jiān)督?；甬?dāng)事人可以通過各種合約來約束有關(guān)方面的行為，從而彌補法規(guī)的不足，同時也為有關(guān)方面提供了較大的自由選擇權(quán)，從而有利于降低監(jiān)督成本，并激勵受托人。如果超過了邊界，那么就有可能限制基金管理人的投資自由，反而損害投資者利益。而且法律規(guī)定應(yīng)當(dāng)有一個邊界。由于基金管理涉及到大量的不確定性和風(fēng)險，基金經(jīng)理的具體行為即使在最完備的合約中也不可能事先規(guī)定?！ ?。激勵機制能夠解決基金經(jīng)理人員努力工作的問題。激勵機制的目的是實現(xiàn)激勵相容，讓基金管理者在追求自身利益的過程中實現(xiàn)投資人的利益?！ ?。由于基金經(jīng)理和其他受托人的努力程度等不是可以直接觀察的，一套好的報酬機制和相應(yīng)的補償制度是非常有必要的。二是外部市場壓力，即市場對基金經(jīng)理和其他有關(guān)受托人的壓力，即直接更換基金經(jīng)理或其他受托人，或以贖回的方式以腳投票。 有效的基金治理結(jié)構(gòu)就是通過對構(gòu)成基金的有關(guān)當(dāng)事人的行為進(jìn)行必要的激勵和約束，使基金能以最小的成本獲取相應(yīng)的投資回報，或者說在一定的成本下為投資者獲取較高的回報。在契約型基金下，基金本身并不是一個獨立的實體，沒有相應(yīng)的組織體系；而在公司型的框架下，基金雖然是一個公司，但是除了董事會之外，也并無其他的機構(gòu)，基金經(jīng)理公司通過合約與基金公司發(fā)生聯(lián)系。外部市場力量、合約安排、股東權(quán)利、董事會構(gòu)成和補償是解決委托代理沖突的主要機制。較窄的理解是，治理結(jié)構(gòu)是保證公司股東利益最大化的內(nèi)部組織制度、報酬制度等其他合約安排。建立一套有效的基金治理結(jié)構(gòu)，形成制衡與激勵機制，應(yīng)該是最好的選擇。但這取決于基金經(jīng)理人員的業(yè)務(wù)能力和敬業(yè)精神，取決于基金經(jīng)理人是否像管理自己財產(chǎn)一樣管理基金財產(chǎn)。在基金投資中存在兩種風(fēng)險：一是基礎(chǔ)金融工具的風(fēng)險，如股票、債券等本身存在的風(fēng)險；二是基金投資的風(fēng)險。 基金治理結(jié)構(gòu)的基本框架 基金作為一種集合投資工具，能實現(xiàn)安全性、流動性和收益性的統(tǒng)一，是受廣大中小投資者歡迎的投資工具。如果說公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代資本市場基礎(chǔ)的話，那么基金治理結(jié)構(gòu)則是基金業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)?！ 』饦I(yè)發(fā)展的核心問題是如何保護(hù)投資者權(quán)益，樹立投資者對基金的信心。23 / 23基金治理結(jié)構(gòu)的比較研究 如果說公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代資本市場的基礎(chǔ)的話，那么基金治理結(jié)構(gòu)則是基金業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。與有效的公司治理結(jié)構(gòu)一樣，有效的基金治理結(jié)構(gòu)能在最低的成本下實現(xiàn)投資者利益。美國基金業(yè)發(fā)展之所以如此成功，最重要的原因就是有一個良好的基金治理結(jié)構(gòu)。與有效的公司治理結(jié)構(gòu)一樣，有效的基金治理結(jié)構(gòu)能在最低的成本下實現(xiàn)投資者利益。但是與中小投資者自己直接投資于股票、債券等原生金融工具不同，基金具有一定的派生性，存在較長的委托代理鏈條，信息不對稱所導(dǎo)致的道德風(fēng)險問題也更加突出。從理論上，基金作為集合投資能有效地分散投資風(fēng)險，實現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益。因此，消除基金經(jīng)理人的道德風(fēng)險，確?；鸾?jīng)理人與基金持有者的利益一致，從而實現(xiàn)基金投資者收益的最大化，成為最為關(guān)鍵的問題?！ ￡P(guān)于治理結(jié)構(gòu)有不同的理解。較寬的理解是，公司治理結(jié)構(gòu)是指消除由于委托代理沖突而產(chǎn)生的道德風(fēng)險的一系列制度安排?！ ‘?dāng)然，基金治理結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)還是有一定的區(qū)別。因此對于基金治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)該有一種更為寬泛的認(rèn)識。我們認(rèn)為，基金治理結(jié)構(gòu)包括以下幾個方面：一是基金有關(guān)各方的制度安排(法律規(guī)定和在法律基礎(chǔ)上的合約安排)，規(guī)范基金經(jīng)理的行為，同時設(shè)立相應(yīng)的機構(gòu)來保護(hù)基金財產(chǎn)，監(jiān)督基金內(nèi)部人的行為。三是報酬機制。具體說來，有以下幾個構(gòu)成要件。最市場化的辦法就是通過建立一套好的激勵機制，降低利益沖突。但是任何激勵機制都不可能是完全的。即使是最好的激勵計劃，基金管理者可能更多考慮自己的利益而犧牲投資者的利益，利益沖突仍然存在，因此，需要加強監(jiān)督。最理想的監(jiān)督是通過嚴(yán)格的法律規(guī)定，讓法律規(guī)定基金管理人的方方面面，這樣可以降低基金持有人的監(jiān)督成本。此外，由于以后會產(chǎn)生爭端，也就要有解決爭端的機制。理想的法律應(yīng)當(dāng)只規(guī)定基金各利益主體的權(quán)利和責(zé)任，特別是對防范關(guān)聯(lián)交易的禁止性規(guī)定，并對信息披露作出強制性規(guī)定，而不應(yīng)當(dāng)事無巨細(xì)面面俱到?！ ！ ?。由于基金投資者比較分散，監(jiān)督基金管理人可以視為經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的準(zhǔn)公共物品。雖然監(jiān)督對所有投資者都是有利的，但沒有投資者會施以監(jiān)督。監(jiān)管人可以有以下幾個方面：一是公共監(jiān)管機構(gòu)，如證券監(jiān)管
職業(yè)教育相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1