【正文】 .......................................................................................... 1 一、服務對象 ..................................................................................................................................... 1 二、套保策略 ..................................................................................................................................... 1 三、 銅買入套保基本操作方法 ............................................................................................................. 1 四、應用本方案進行套期保值的優(yōu)勢 .................................................................................................. 2 第二部分 銅加工企業(yè)進行買入套期保值的必要性分析 .......................................................................... 2 一、銅國內長期存在供需缺口，需要從國外大量進口，對于銅加工企業(yè)來說，進行買入套期保值是必然選擇 ................................................................................................................................................... 3 二 銅的價格波動頻繁、劇烈 ............................................................................................................... 3 三、銅的期貨市場成熟，許多相關企業(yè)都在參與套期保值 ................................................................... 4 四、北賽電工企業(yè)的自身特點決定了其參與買入套期保值的優(yōu)勢明顯，有很大盈利空間 ..................... 4 第三部分 銅加工企業(yè)在牛市中應用買入套期保值的效果 ...................................................................... 5 第四部分 銅市場行情分析 .................................................................................................................... 7 一、歷史上銅的行情 波動非常劇烈 ...................................................................................................... 7 二、導致銅價波動的主要原因 ............................................................................................................. 8 三、近期銅行情分析與展望 ...............................................................................................................11 第五部分 銅買入套期保值策略 ........................................................................................................... 13 一、套期保值方案要點 ..................................................................................................................... 13 二、套保方案項目說明 ..................................................................................................................... 13 三、套期保值頭寸的建立和調整 ....................................................................................................... 13 第六部分 套期保值注意事項 .............................................................................................................. 15 一、套期保值原則 ............................................................................................................................ 15 二、資金管理 ................................................................................................................................... 15 三、交割環(huán)節(jié) ................................................................................................................................... 15 第七部分 附錄 ................................................................................................................................... 17 一．期貨名 詞解釋及套保策略舉例： ................................................................................................ 17 二、附件圖表索引 ............................................................................................................................ 21 1 一諾千金 德厚載富 第一部分 方案概述 一、服務對象 本方案是一德 期貨經(jīng)紀有限公司北京營業(yè)部專門針對北京賽爾科瑞特電工有限公司 的實際 生產(chǎn)經(jīng)營情況設計的 “ 買入套期保值方案 ” 。 企業(yè)的主要生產(chǎn)原 材料為陰極銅，按 設計 生產(chǎn)目標 為 每年消耗 銅 ， 初期企業(yè)需要對每月 500 噸銅 用量 進行套 期 保 值 。 由于獨特的行業(yè)背景，企業(yè) 在訂單簽訂后即使 面臨 原材料 價格 上漲，仍 有 一定的議價空間。 我們建議企業(yè)采用 ： 銅買入套期保值 。 由于銅的期貨價格走勢與 現(xiàn)貨價格走勢基本相同并且隨著期貨合約到期日的臨近，二者趨向一致， 在步驟 1 操作完成后，市場 可能 出現(xiàn)兩種情 況： （ 1）期、現(xiàn)價格都上漲，這時雖然現(xiàn)貨市場原材料采購價格比訂單簽訂時高，但 由于 在期貨市場的 贏利 （ 期貨 低價買入，高價賣出），可以彌補現(xiàn)貨上漲給企業(yè)帶來的影響； （ 2）期、現(xiàn)價格都下降，這時企業(yè)在期貨市場 的套期保值 是虧損的（ 期貨 高價買入，低價賣出），但在現(xiàn)貨市場 的 采購成本也 下 降，可以 鎖定銅的采購成本 。 四、應用本方案進行套期保值的優(yōu)勢 （ 1）、買入保值能夠回避未來現(xiàn)貨價格上漲 的 風險； （ 2）、 企業(yè)通過買入保值可以使公司按照原先的經(jīng)營計劃 合理生產(chǎn)， 強化 過程 管理，順利完成銷售計劃； （ 3）、企業(yè)認為目前現(xiàn)貨市場的價格合適，但由于資金、外匯、庫容等原因不能立即 買入，可以先 在期貨市場建立相應頭寸。這一方面是由于企業(yè)生產(chǎn)所需的主要原材料 在 國內市場長期處于供小于求的局面，需要從國外大量進口 ； 其次 ， 銅的市場價格波動頻繁且劇烈，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 將會產(chǎn)生 很大影響； 再者，公司 的行業(yè)背景 和 產(chǎn)品銷售 特點使得企業(yè) 在 進行買入套期保值 方面 有著得天獨厚的優(yōu)勢。前幾年中國經(jīng)濟一直高速增長，因而對銅的需求量也大幅增加，供需矛盾嚴重。 隨著 世界各國的經(jīng)濟刺激方案 發(fā)揮作 用 ，世界經(jīng)濟 正在逐步 走出低谷，中國的 進出 口 在得到恢復。 二 、 銅的價格波動頻繁、劇烈 市場經(jīng)濟在其運行過程中不可避免地存在著商品價格波動的風險，影響 企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的正常運行， 企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營 中往往無法 確定成本 、 鎖住利潤 ，然 而商品價格波動風險 又 不象一般商業(yè)風險 能夠 通過向保險公司投保 來 轉移， 怎樣才能 轉移商品價格風險 ？ 套期保值交易為企業(yè)解決 這類問題提供了 良好的 途徑。 一般性 統(tǒng)計：銅每年的價格波動區(qū)間 在 不出 現(xiàn)特殊情況（例 如經(jīng)濟危機 ） 下，價格波動區(qū)間在2020030000 元 左右， 近年來的 月波 動幅度在 7000—— 8000 元。 圖 1： 2020至 2020年銅價格走勢圖 4 一諾千金 德厚載富 三、銅的期貨市場成熟，許多相關企業(yè)都在參與套期保值 銅是 最早上市的期貨品種之一，市場成熟、規(guī)范，并且功能完善， 上期所銅期貨的價格與 LME、ＣＯＭＥＸ市場關聯(lián)緊密，其影響力也隨著國內期貨市場的不斷的發(fā)展而日漸增強。 四、北賽電工企業(yè)的自身特點決定了其參與買入套期保值的優(yōu)勢明顯，有很大盈利空間 在對北賽電工企業(yè)的生產(chǎn) 經(jīng)營情況進行深入分析后，我們發(fā)現(xiàn)該企業(yè)非常適于參與期貨套期保值， 企業(yè)的優(yōu)勢體現(xiàn)在以下幾個方面： 核心技術國際領先，股東背景及業(yè)內影響力使得產(chǎn)品銷售渠道穩(wěn)定，行業(yè)競爭不充分，企業(yè)在行業(yè)內處于相對壟斷地位。 由于銷售渠道穩(wěn)定 ，使得企業(yè)生產(chǎn)的可計劃性強，套保方案所針對的問題更集中，因而實際效果會更好。面對漲幅如此之大的牛市行情，如果銅加工企業(yè) 不 能在市場中 利用“ 買入套期保值 ” 操作鎖定生產(chǎn)成本，將會使企業(yè)暴露在巨大的市場風險之中。 相反如果能夠合理運用套期保值工具，就可以幫助企業(yè)最大限度 地 規(guī)避價 格上漲 風險。 （參見 下圖明細） 表 1： 企業(yè)套期保值盈利 買入月份 銅的價格 *月需 500 噸 企業(yè)購進銅投入的資金 通過套期保值在期貨市場產(chǎn)生的盈利 2020年 1月 25000 * 500 噸 /月 12,500,000 無 2020年 2月 28000 * 500 噸 /月 14,000,000 +1,500,000 2020年 3月 31000 * 500 噸 /月 15,500,000 +3,000,000 2020年 4月 36000 * 500 噸 /月 18,000,000 +5,500,000 2020年 5月 38000 * 500 噸 /月 19,000,000 +6,500,000 2020年 6月 41000 * 500 噸 /月 20,500,000 +8,000,000 2020年 7月 44000 * 500 噸 /月 22,000,000 +9,500,000 2020年 8月 50000 * 500 噸 /月 25,000,000 +12,500,000