【正文】 、應(yīng)收利息、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資以及其他流動資產(chǎn)由圖2可見，2008年由于貨幣資金和存貨的降幅明顯導(dǎo)致云南銅業(yè)的流動資產(chǎn)大幅較少。2010年流動資產(chǎn)上揚(yáng)，一方面，貨幣資金較2009年有了小幅度上漲，另一方面出于國家經(jīng)濟(jì)政策刺激的作用效果，產(chǎn)能擴(kuò)大，存貨持續(xù)增加。圖3 20072010年云南銅業(yè)非流動資產(chǎn)構(gòu)成注：其它項(xiàng)包括工程物資、長期待攤費(fèi)用以及遞延稅款借項(xiàng)20072010年云南銅業(yè)的非流動資產(chǎn)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，2008年非流動資產(chǎn)較2007年上升，主要是由于固定資產(chǎn)、在建工程增加所致。2010年固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的增加使得非流動資產(chǎn)大幅增加。云南銅業(yè)負(fù)債規(guī)模2008年較2007年大幅下降，主要是流動負(fù)債的下降幅度較大，大于非流動負(fù)債的增加額度。2010年，為滿足生產(chǎn)經(jīng)營資金需求而新增短期融資，其中流動負(fù)債增長明顯，另外為了投資等的資金需求，長期借款也有所增加。2008年公司出現(xiàn)大幅虧損導(dǎo)致所有者權(quán)益大幅下降，2009年、2010年所有者權(quán)益較前一年度增加，主要由于各年度實(shí)現(xiàn)利潤增加，未分配利潤負(fù)增長趨勢有所緩解。2010年云南銅業(yè)加大了債務(wù)融資，負(fù)債規(guī)模增大。（二）、盈利成長能力分析利潤狀況圖6 20072010年云南銅業(yè)利潤表項(xiàng)目圖7 20072010年云南銅業(yè)利潤狀況由圖6可見，20072010年云南銅業(yè)營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤均呈現(xiàn)先降低后上升的趨勢。由圖7可知，云南銅業(yè)各年利潤主要來自營業(yè)利潤，投資收益對利潤總額的影響很小。%，硫酸實(shí)現(xiàn)銷售收入占總收入的1%，%，%，%，目前云南銅業(yè)形成了以電解銅為主，貴金屬、銅桿、鐵精礦、硫酸等并舉的產(chǎn)品格局。盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強(qiáng)。通常，衡量盈利能力的四個指標(biāo)分別為營業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。圖8 20072010年三家企業(yè)銷售凈利率對比圖由圖8可見，2008年由于企業(yè)的虧損，銷售凈利率出現(xiàn)了負(fù)值，其他年份數(shù)值和銅都銅業(yè)接近，但卻都低于江西銅業(yè)。圖9 20072010年三家企業(yè)三項(xiàng)期間費(fèi)用比重對比圖由圖9可見，%%，%，主要得益于云南銅業(yè)開展“保持續(xù)、保存量、抓增量、控成本”的總要求，按照“保量、增利、降成本”的要求進(jìn)行生產(chǎn)和經(jīng)營，為全年利潤目標(biāo)的完成做出了積極貢獻(xiàn)。由于管理費(fèi)用在期間費(fèi)用中所占比重極高，在今后的經(jīng)營中一定要加強(qiáng)管理費(fèi)用的控制以降低期間費(fèi)用，提高銷售利潤率。2008年由于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，三家企業(yè)的總資產(chǎn)收益率變動趨勢基本一致，呈下降趨勢。2009年江西銅業(yè)和銅都銅業(yè)的總資產(chǎn)收益率幾乎呈水平趨勢，云南銅業(yè)成大幅度上升。而云南銅業(yè)和銅都銅業(yè)都有待加強(qiáng)。20092010年該指標(biāo)基本與同行業(yè)的江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)相同。云南銅業(yè)在經(jīng)過2008年的虧損后，從2009年開始，資產(chǎn)規(guī)模大幅增加，凈利潤逐年增加，在2010年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善的大背景下，凈資產(chǎn)收益率上升，但仍需進(jìn)一步提高。該指標(biāo)越大，盈利能力就越好，股利分配來源越就充足，資產(chǎn)增值能力就越強(qiáng)。均高于云南銅業(yè)。成長能力分析圖13 20072010年三家企業(yè)總資產(chǎn)增長率對比圖圖14 20072010年三家企業(yè)凈資產(chǎn)增長率對比圖由圖1圖14可見，云南銅業(yè)總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率2008年下降，20092010年上升，其中凈資產(chǎn)增長率在2008年下降是因?yàn)槲捶峙淅麧櫈?億，導(dǎo)致股東權(quán)益大幅下降所致。另外由上述兩圖可見，銅都銅業(yè)由于資本公積下降較為明顯，所以凈資產(chǎn)增長率在2009年呈負(fù)增長，江西銅業(yè)兩項(xiàng)指標(biāo)變化趨勢與云南銅業(yè)基本一致。2010年云南銅業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長強(qiáng)勁，增長率大幅上升，超過了江西銅業(yè)與銅都銅業(yè)?？傮w來說，云南銅業(yè)2008年各項(xiàng)指標(biāo)下降主要是由于電力緊張、運(yùn)輸緊張以及銅價的下跌使得企業(yè)收入減少、成本費(fèi)用增加導(dǎo)致企業(yè)效益大幅度虧損。（三）、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率，是指資產(chǎn)利用的充分性和有效性，用來衡量企業(yè)使用資產(chǎn)的有效程度。表3 20072010年云南銅業(yè)各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)2007年2008年2009年2010年存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）表4 20072010年江西銅業(yè)各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)2007年2008年2009年2010年存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）表5 20072010年江西銅業(yè)各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)2007年2008年2009年2010年存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）由表3數(shù)據(jù)可見，云南銅業(yè)五項(xiàng)指標(biāo)在20072009年呈下滑趨勢，2010年略有上升。2010年，各項(xiàng)原材料成本上升，主營業(yè)務(wù)成本的增幅大于存貨的增幅，存貨周轉(zhuǎn)率上升。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，固定資產(chǎn)、在建工程均有較大幅度的增加，由于礦業(yè)投資期較長，部分投入未能增加為產(chǎn)能，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，直到2010年銷售收入有較大幅度的增長，上述指標(biāo)才略有回升。由表表5數(shù)據(jù)可見，江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)20072010年各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)浮動較為穩(wěn)定，云南銅業(yè)處于中等水平，今后一段時間，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，云南銅業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率有上升空間。一般情況下，流動比率和速動比率指標(biāo)值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，2008年流動比率和速動比率下降是因?yàn)榱鲃迂?fù)債下幅小于流動資產(chǎn)下幅。2010年公司短期借款增幅較大，導(dǎo)致流動負(fù)債增加，流動比率和速動比率下降。2010年現(xiàn)金流動負(fù)債比再次出現(xiàn)負(fù)值，由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值，但負(fù)值較大，所以并沒有出現(xiàn)2008年的情況。近期云南銅業(yè)上述指標(biāo)有所下降，是因?yàn)樵颇香~業(yè)長期借款和短期借款有所增加，財務(wù)風(fēng)險有所加大，應(yīng)注意合理使用資金，防止盲目擴(kuò)張。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就越合理，長期償債能力就越強(qiáng)。對于經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè)，為減少財務(wù)風(fēng)險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對于經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。其中2008年由于企業(yè)虧損，未分配利潤為負(fù)值，導(dǎo)致所有者權(quán)益大幅降低，負(fù)債減幅低于所有者權(quán)益減幅，產(chǎn)權(quán)比率上升；資產(chǎn)減幅大于負(fù)債減幅，資產(chǎn)負(fù)債率上升。2010年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，云南銅業(yè)前期投入部分轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，補(bǔ)充了公司自有資本，股東權(quán)益大增，導(dǎo)致上述兩指標(biāo)略有下降。云南銅業(yè)償債能力的總結(jié)：與同行業(yè)企業(yè)相比，較高的產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，表明長期償債風(fēng)險比較高；公司負(fù)債是以流動負(fù)債為主，這意味著云南銅業(yè)短期償債壓力比較大。（五）、杜邦分析2007年云南銅業(yè)杜邦分析圖權(quán)益報酬率%資產(chǎn)報酬率%權(quán)益乘數(shù)1/(%)銷售利潤率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額 銷售收入所得稅銷售收入全部成本投資收益其他主營業(yè)務(wù)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用2008年云南銅業(yè)杜邦分析圖權(quán)益報酬率%資產(chǎn)報酬率%權(quán)益乘數(shù)1/（%)銷售利潤率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額 銷售收入銷售收入全部成本投資收益所得稅其他主營業(yè)務(wù)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用2009年云南銅業(yè)杜邦分析圖權(quán)益報酬率%資產(chǎn)報酬率%權(quán)益乘數(shù)1/（%)銷售利潤率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額 銷售收入銷售收入全部成本投資收益所得稅其他主營業(yè)務(wù)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用2010年云南銅業(yè)杜邦分析權(quán)益報酬率%資產(chǎn)報酬率%權(quán)益乘數(shù)1/(%)銷售利潤率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入全部成本投資收益所得稅其他主營業(yè)務(wù)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用由圖中數(shù)據(jù)可見，云南銅業(yè)20072010年權(quán)益報酬率在2008年大幅下降，2009年有了一定幅度的增長，2010年繼續(xù)上揚(yáng)。20072010年企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)持續(xù)上升。2008年權(quán)益報酬率的變化受資產(chǎn)報酬率降低的影響，2009年權(quán)益報酬率的變化是權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)報酬率兩方面共同作用的結(jié)果，2010年權(quán)益報酬率的上升，主要得益于權(quán)益乘數(shù)的上升。將資產(chǎn)報酬率分解為銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2002009年連續(xù)下降，2010年上升。第三層指標(biāo)分解：權(quán)益報酬率=（凈利潤247。平均資產(chǎn)總額）權(quán)益乘數(shù)。銷售收入，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解為銷售收入247。由圖中數(shù)據(jù)可見，2008年銷售利潤率大幅下降是由于凈利潤的大幅下降，2009年銷售利潤率提高，其中2009年銷售收入較2008年有所減少，而凈利潤卻有所增加，分析其原因是成本費(fèi)用控制方面有所加強(qiáng)，凈利潤增加和銷售收入降低共同作用使得銷售利潤率回升。銷售收入降低和平均資產(chǎn)總額上升共同作用導(dǎo)致2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。第三層指標(biāo)分解：權(quán)益報酬率=[(主營業(yè)務(wù)收入全部成本+投資收益所得稅+其他）247。平均資產(chǎn)總額）權(quán)益乘數(shù)。通過分解可以看出2008年凈利潤的減少是由于銷售收入的減少，全部成本較2007年有所減少也是由于銷售收入下降導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)成本較少，但經(jīng)分析可以發(fā)現(xiàn)銷售費(fèi)用從240,696,209,、管理費(fèi)用從458,021,370,、財務(wù)費(fèi)用從895,902,848,，所得稅費(fèi)用由于2008年發(fā)生虧損，但已預(yù)交2008年所得稅款因此為負(fù)值。2010年所得稅費(fèi)用從29,061,467,，但凈利潤從373,140,394,，增加的幅度大于所得稅費(fèi)用的增加，所以在稅負(fù)管理方面也有所提高。綜上所述，杜邦分析法將權(quán)益凈利率作為主線，層層分解，逐步深入，把某一時期企業(yè)的資產(chǎn)營運(yùn)狀況和銷售成果全面的聯(lián)系在一起。2009年資產(chǎn)報酬率的提高是由于企業(yè)在成本費(fèi)用控制方面做了改善，使得銷售利潤率提高。對于云南銅業(yè)，當(dāng)前最為重要的就是在保持成本費(fèi)用控制的同時，要努力加強(qiáng)資產(chǎn)的利用效率，這樣可以使銷售利潤率得到提高，進(jìn)而使資產(chǎn)報酬率提高，從而提高權(quán)益報酬率。四、結(jié)論本文在介紹了有色金屬行業(yè)基本情況的基礎(chǔ)之上，選取云南銅業(yè)作為研究對象，利用指標(biāo)分析、結(jié)構(gòu)分析、趨勢分析、杜邦分析等方法就該公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營效率等方面進(jìn)行了分析。（一）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面經(jīng)分析，云南銅業(yè)是以債務(wù)性資本為主，這種經(jīng)營模式的風(fēng)險較高，要注意風(fēng)險控制。（二）、盈利成長能力方面總體來說，當(dāng)2010年整體市場環(huán)境改善時，云南銅業(yè)抓住了機(jī)遇，增長勢頭強(qiáng)勁，具有較好的成長性。（三）、資產(chǎn)運(yùn)用效率方面總體來說，20072009年云南銅業(yè)五項(xiàng)指標(biāo)呈下滑趨勢，資產(chǎn)運(yùn)營效率有所下降，2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有上升，一方面是由于整體市場環(huán)境改善，另一方面，云南銅業(yè)前期投入部分轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，使得銷售規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)運(yùn)營效率有所提高。當(dāng)企業(yè)在做出借入資本決策時，必須充分考慮預(yù)期的風(fēng)險和利潤，避免過度擴(kuò)張。在對云南銅業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行全面分析之后，發(fā)現(xiàn)其存在的問題有：短期償債壓力較大，資產(chǎn)運(yùn)營效率較低，凈資產(chǎn)收益率偏低，期間費(fèi)用率偏高。通過云南銅業(yè)定期公布的報告可以獲取一定的財務(wù)數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)對于完成更深入的財務(wù)分析而言還存在一定的限制。對于有色金屬行業(yè)，未來競爭力的有力保障是資源的儲備。附錄：表1 云南銅業(yè)20072010年資產(chǎn)負(fù)債表（單位：元）報告期2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31流動資產(chǎn):　　　　貨幣資金9,035,789,3,801,254,2,667,545,3,216,436,短期投資　　　　減：短期投資跌價準(zhǔn)備　　　　短期投資凈額　　　　應(yīng)收票據(jù)1,384,993,293,555,426,998,229,971,應(yīng)收股利49,053,22,205,11,845,13,498,應(yīng)收利息4,398,39,　　應(yīng)收賬款566,877,387,352,352,045,598,726,其他應(yīng)收款203,802,527,405,360,557