【正文】 旺盛，將大大提高硬質(zhì)合金應(yīng)用領(lǐng)域的消費(fèi)比重，而傳統(tǒng)的作為煉鋼添加劑的鎢的應(yīng)用份額將會減少。與世界鎢的消費(fèi)結(jié)構(gòu)相比，中國的鎢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對失調(diào)，硬質(zhì)合金等產(chǎn)品的應(yīng)用比例比較低，僅占40%；而鋼鐵冶煉方面的消耗卻高達(dá)48％；鎢絲、鎢電極等鎢材應(yīng)用領(lǐng)域僅占4％，遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)工業(yè)國家，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。%左右，2005年國內(nèi)鎢的需求量將達(dá)到11450噸，2010年將達(dá)到12200噸。2001年我國特鋼消耗鎢金屬1710噸，2003年增加到2300噸；2001年我國硬質(zhì)合金消耗鎢金屬6287噸，2003年增加到9100噸。（2） 中國鎢的需求狀況中國的鎢消費(fèi)也基本保持穩(wěn)定的態(tài)勢，消費(fèi)量基本維持在11000噸左右。影響世界鎢消費(fèi)的主要因素是世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，近年來隨著世界經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，世界對原鎢的消費(fèi)總量有所回升。鎢制品按照其冶煉以及加工的程度主要包括仲鎢酸銨、氧化鎢、鎢粉以及碳化鎢粉，硬質(zhì)合金以及鎢絲、鎢材等高附加值的深加工產(chǎn)品。7. 行業(yè)與市場分析 鎢鎢是一種高熔點(diǎn)、高比重、高硬度的金屬，是現(xiàn)代工業(yè)不可替代的原材料，廣泛應(yīng)用于機(jī)械加工、冶金工業(yè)、礦山工具、石油鉆井、電子電訊、建筑工業(yè)、兵器工業(yè)、航天航空等領(lǐng)域。 出資方式 根據(jù)辰州礦業(yè)提供的增資擴(kuò)股方案，本次增資時，五礦有色金屬股份有限公司和深圳市杰夫?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司以貨幣資金參與認(rèn)購，%的股權(quán)參與認(rèn)購。 合作范圍 五礦有色和辰州礦業(yè)將通過有效合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢，通過合理開發(fā)、科學(xué)利用稀有銻、鎢資源，建立科學(xué)合理的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，提高公司在礦山開發(fā)、冶煉、加工及科研方面的能力，爭取將公司建設(shè)成為在國際上有重大影響的、國內(nèi)一流的、以金、銻、氧化銻、鎢等多種有色金屬資源勘查、采、選、冶煉、加工、科研、貿(mào)易為一體的企業(yè)，實現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，為中國有色金屬工業(yè)的發(fā)展作出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。另一方面，也可以通過與辰州礦業(yè)的合作，進(jìn)一步強(qiáng)化對國內(nèi)銻、鎢等稀缺資源的整合能力，合理引導(dǎo)國家稀缺銻、鎢資源的開發(fā)和利用。本次增資擴(kuò)股后，%的股份，成為其第二大股東，其中控股第一大股東系是湖南省黃金工業(yè)總公司(%)。其中：向五礦有色金屬股份有限公司發(fā)行3,000萬股(認(rèn)購資金約需5400萬元)；向深圳市杰夫?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司發(fā)行1,000萬股；向湖南省三潤實業(yè)有限公司發(fā)行1,000萬股。在黃金、有色金屬行業(yè)占有舉足輕重的地位，是具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ墓?。具有采礦、選礦、冶煉綜合生產(chǎn)能力。 截止到2004年3月末，凈資產(chǎn)1億左右。%，%，%，%。公司本部建有日處理能力1000噸規(guī)模的采、選工藝生產(chǎn)線，30噸黃金提純、20000噸精銻冶煉、5000噸仲鎢酸銨生產(chǎn)能力的產(chǎn)品深加工生產(chǎn)線等；在公司外部擁有獨(dú)資企業(yè)或控股子公司8個，礦山3座。控股股東為湖南省黃金工業(yè)總公司。2000年根據(jù)湖南省政府湘經(jīng)貿(mào)企[2000]248號文件要求，改制成為國有控股的有限責(zé)任公司湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司，于2000年12月26日注冊成立。1980年1月上收原國家冶金工業(yè)部管理，稱“冶金工業(yè)部湘 西金礦”，系冶金工業(yè)部直屬企業(yè)。3. 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司簡介 公司歷史 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司前身是湖南省湘西金礦，座落在常德、益陽、懷化三市交界的結(jié)合部沅陵縣境內(nèi)，建礦于1950年5月1日，原名“湖南省湘西鎢礦”。 因此，我們認(rèn)為五礦有色如果能夠借此次辰州礦業(yè)改制重組的機(jī)會參股辰州礦業(yè)，不僅可以避免雙方在市場的激烈競爭，而且可以共同致力于對銻行業(yè)進(jìn)行整合，在鎢、銻行業(yè)進(jìn)行整體協(xié)調(diào)，形成利益共同體，共同調(diào)控市場，避免無序競爭，把資源優(yōu)勢變成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，成為世界銻市場的領(lǐng)先者。隨著庫存量的消耗，國際市場供應(yīng)越來越緊，從長期的基本面看，銻品市場向穩(wěn)定或好的方向發(fā)展。（4） 中國是世界銻品市場最重要的供應(yīng)國。（3） 未來中國供應(yīng)世界市場的銻品將以氧化銻為主，世界市場對氧化銻的品質(zhì)要求越來越高，細(xì)分市場顯得越來越重要。（2） 辰州礦業(yè)銻品是一個老字號，辰州牌銻品有一定的影響力，在國際、國內(nèi)市場有一定的知名度，參股辰州礦業(yè)將較大地增強(qiáng)我司五礦有色的市場控制影響力。是一個成長性較非常好的企業(yè)。資料來源：W0rld Metal Statistics及有色金屬工業(yè)統(tǒng)計(2003年中國數(shù)為估計數(shù))據(jù)統(tǒng)計，%，錫礦山占全國產(chǎn)量的21％，%。 （5） 辰州礦業(yè)和五礦有色已經(jīng)和準(zhǔn)備收購的銻企業(yè)能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)(包括華錫和華銻)) 如果在五礦有色基本取得華錫集團(tuán)控制權(quán)后，再把參股辰州礦業(yè)作為整合銻產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，未來一方面可以控制全國礦山銻產(chǎn)量的近一半，也使其具有成長性的鎢品不至于流向其他鎢深加工企業(yè)；另一方面可以最大限度地降低雙方在市場上的競爭程度，減少競爭對手，且五礦有色可以利用辰州牌銻品的影響力，增強(qiáng)國際市場的供貨能力，這將極大地增強(qiáng)五礦有色對國內(nèi)外市場的控制能力，確立五礦有色在世界銻市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。根據(jù)雙方合作意向書中的相關(guān)約定，五礦有色將控制辰州礦業(yè)銻品和鎢品50％的銷售權(quán)，這將更大程度的促成五礦有色控制資源的目的。到2010年，辰州礦業(yè)通過外部資源的開發(fā)，；精銻產(chǎn)量達(dá)到16000噸；鎢品達(dá)到5000噸；氧化銻到13000噸；實現(xiàn)銷售收入10億元人民幣；利潤1億元。五”資源發(fā)展規(guī)劃，在湖南及甘肅有找礦潛力的地區(qū)加強(qiáng)了找礦工作，預(yù)計2010年底公司將擁有保有資源儲量：礦石量8000萬噸，金屬量:金110噸、銻49萬噸、,其中公司本部保有資源儲量為礦石量200萬噸，金屬量:金18噸、銻50000噸、鎢6000噸。辰州礦業(yè)近幾年非常重視銻資源控制力的提高，積極拓展外部資源基地。截止到2003年12月31日，采礦范圍全礦區(qū)B+C+，黃金17噸，銻金屬量45606噸，WO3 量5481噸。世界銻品消費(fèi)維持在12萬噸左右，除我國外，其他國家每年生產(chǎn)的銻品穩(wěn)定在4~，增產(chǎn)空間很小，因此我國的銻品產(chǎn)量直接影響到全球銻市場的供求關(guān)系。表1：2003年底世界銻儲量和儲量基礎(chǔ)表 單位:金屬量萬噸 國家或地區(qū)儲量儲量基礎(chǔ)國家或地區(qū)儲量儲量基礎(chǔ)中國79240美國89俄羅斯3537塔吉克斯坦515玻利維亞3132其 他1832南非25世界總計180390資料來源：Mineral Commodity Summaries，2003； ，世界礦山銻產(chǎn)量大幅下降,近幾年世界礦山銻產(chǎn)量見表2。2003年底世界保有銻儲量為180萬噸，儲量基礎(chǔ)為390萬噸。銻及銻化合物首先使用于耐磨合金、印刷鉛字合金及軍火工業(yè)。世界礦山銻產(chǎn)量大幅下降。五”發(fā)展規(guī)劃，辰州礦業(yè)具有較強(qiáng)的成長性，參與辰州礦業(yè)，有利于實現(xiàn)掌控資源目的。辰州礦業(yè)在全國排第三位，在錫礦山閃星銻業(yè)和華錫集團(tuán)之后。五”資源發(fā)展規(guī)劃，在湖南及甘肅有找礦潛力的地區(qū)加強(qiáng)了找礦工作，預(yù)計2010年底公司將擁有保有資源儲量：礦石量8000萬噸，金屬量:金110噸、銻49萬噸、,其中公司本部保有資源儲量為礦石量200萬噸，金屬量:金18噸、銻50000噸、鎢6000噸。 辰州礦業(yè)近幾年非常重視銻資源控制力的提高，積極拓展外部資源基地。截止到2003年12月31日，采礦范圍全礦區(qū)B+C+，黃金17噸，銻金屬量45606噸，WO3 量5481噸。集中分布在中國、玻利維亞、俄羅斯、南非和塔吉克斯坦等幾個國家(表1),中國占世界資源量的60%以上。辰州礦業(yè)保有銻資源在我國占有一定份量，且資源增長增強(qiáng)潛力巨大，可以強(qiáng)化五礦有色我司對銻資源的控制能力。2. 項目投資的必要性和依據(jù)。 參考五礦有色的項目建議書五礦有色金屬股份有限公司和湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司本著互惠互利、優(yōu)勢互補(bǔ)、合作發(fā)展的方針，達(dá)成五礦有色以戰(zhàn)略投資者的身份參與湖南辰州礦業(yè)公司的改制與重組工作的初步協(xié)議。辰州礦業(yè)管理層邀請五礦有色參與其增資擴(kuò)股，5月27日，五礦有色組織有關(guān)人員考察了辰州礦業(yè)，隨后成立了項目小組，開展了項目的前期論證及商務(wù)安排工作。為此，結(jié)合五礦有色控股華錫，五礦有色也提出控股湖南錫礦山閃星銻業(yè)有限公司銻資產(chǎn)和參股湖南辰州礦業(yè)有限公司的項目，達(dá)到全面控制銻資源的目的。 銻業(yè)務(wù)部先后控股了廣西五礦有色金屬業(yè)務(wù)，成立了華晟公司，消除了銻產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)的一個有力的競爭伙伴；并在廣西建立了一個年產(chǎn)16000噸的氧化銻廠（華銻），擁有了自己的氧化銻出口品牌，同時在廣東建立金和阻燃劑材料有限公司，生產(chǎn)高等級氧化銻，細(xì)分氧化銻市場。中國五礦集團(tuán)五礦有色公司增資參股湖南辰州有限責(zé)任公司可行性研究報告凱捷（中國）有限公司2004年9月15日目　錄1. 項目概況 32. 項目投資的必要性和依據(jù) 33. 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司簡介 6 公司歷史 6 股權(quán)結(jié)構(gòu) 6 經(jīng)營現(xiàn)狀 64. 經(jīng)營范圍 75. 增資合作方式 76. 投資概況 7 合作意義 7 合作范圍 8 注冊資本及股權(quán)結(jié)構(gòu) 8 出資方式 87. 行業(yè)與市場分析 8 鎢 8 銻 168. 盈利預(yù)測及投資可行性分析 23 說明 23 資料情況 25 預(yù)測方法 27 預(yù)測假設(shè) 28 預(yù)測結(jié)果 35 敏感性分析 40 投資可行性分析 42 小結(jié) 449. 風(fēng)險因素預(yù)測與分析 45 市場風(fēng)險 45 政策風(fēng)險 46 法律風(fēng)險 47 項目風(fēng)險 4810. 新辰州公司未來五年發(fā)展規(guī)劃 4911. 項目總體評價 5012. 附表 511. 項目概況 32. 項目投資的必要性和依據(jù) 33. 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司簡介 5 公司歷史 5 股權(quán)結(jié)構(gòu) 5 經(jīng)營現(xiàn)狀 64. 經(jīng)營范圍 65. 增資合作方式 66. 投資概況 6 合作意義 6 合作范圍 7 注冊資本及股權(quán)結(jié)構(gòu) 7 出資方式 77. 行業(yè)與市場分析 7 鎢 8 銻 158. 盈利預(yù)測及投資可行性分析 21 資料情況 22 預(yù)測方法 23 預(yù)測假設(shè) 25 預(yù)測結(jié)果 32 敏感性分析 36 投資可行性分析 39 小結(jié) 419. 風(fēng)險因素預(yù)測與分析 41 市場風(fēng)險 41 政策風(fēng)險 42 法律風(fēng)險 44 項目風(fēng)險 4510. 新辰州公司未來五年發(fā)展規(guī)劃 4511. 項目總體評價 4612. 附表 4714 / 71中國五礦有色增資參股辰州礦業(yè)可行性研究報告1. 項目概況 圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略，五礦有色各產(chǎn)品業(yè)務(wù)部針對各品種的特點(diǎn)，制定了整合策略，細(xì)化了戰(zhàn)術(shù)步驟，正朝既定目標(biāo)邁進(jìn)。銻業(yè)務(wù)部對國內(nèi)銻業(yè)的整合采用了先強(qiáng)化自身在國際銻產(chǎn)品市場中的地位，然后向資源開發(fā)領(lǐng)域滲透，最終達(dá)到：以控制銻資源為基礎(chǔ)，通過技術(shù)為先，成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂者來做強(qiáng)中國銻業(yè)，使五礦有色成為國內(nèi)銻行業(yè)第一。隨著這些行動的落實，公司看到了銻業(yè)整合的前景，也對五礦有色向銻資源開發(fā)領(lǐng)域進(jìn)軍提出了要求，這更有利于提高行業(yè)的集中度，通過掌控資源提高行業(yè)進(jìn)入的門檻，使資源優(yōu)勢真正變成產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。 2004年5月，辰州礦業(yè)啟動了增資擴(kuò)股方案。今年8月與辰州礦業(yè)簽定了合作意向書。本可行性研究即針對雙方合作后新辰州礦業(yè)公司面對的市場、未來盈利、風(fēng)險等因素進(jìn)行深入細(xì)致的分析，以期給合作雙方提供參考和借鑒。（包括華錫和華銻中國是世界銻資源最豐富的國家。2003年底世界保有銻儲量為180萬噸，儲量基礎(chǔ)為390萬噸。表1：2003年底世界銻儲量和儲量基礎(chǔ)表 單位:金屬量萬噸 國家或地區(qū)儲量儲量基礎(chǔ)國家或地區(qū)儲量儲量基礎(chǔ)中國79240美國89俄羅斯3537塔吉克斯坦515玻利維亞3132其 他1832南非25世界總計180390 資料來源：Mineral Commodity Summaries，2003； 辰州礦業(yè)是具有百年開采歷史的老礦, 具有較大的行業(yè)影響力,是中國銻業(yè)的龍頭企業(yè)，累計探明銻儲量排全國第四位，%。按目前每年處理22萬噸礦石計，礦山服務(wù)年限10年，從近三年的儲量消耗與探礦新增儲量比較可以看出，每年消耗的礦石量與新增基本相當(dāng)，礦山服務(wù)年限應(yīng)在15年。公司制定了“十一（1） 中國是世界礦山銻的最大生產(chǎn)國，占世界總產(chǎn)量的74％。根據(jù)公司“十一近幾年世界礦山銻產(chǎn)量見表3－2。表2： 19992003年世界銻礦山產(chǎn)量表 單位: 金屬噸國家或地區(qū)1999年2000年2001年2002年2003年中國8960099300924406020560000俄羅斯1280016000128001280012000南非42403808478344005023塔吉克斯坦35003500350035003480玻利維亞30321907173212032165澳大利亞18001800180018001800吉爾吉斯斯坦13001624170013001398加拿大660660660660660危地馬拉400400400400400美國450450504500504墨西哥25510993212434世界總計1190021305391213888789488844（1）（1） 世界銻資源的缺乏銻是一種銀白色金屬，性脆，無延展性，是電和熱的不良導(dǎo)體，在常溫下不易氧化，有抗腐蝕性能。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)在已被廣泛用于生產(chǎn)各種阻燃劑、