理財(cái)與金融產(chǎn)品八ppt課件-展示頁
2025-05-21 12:28本頁面
【正文】 來比較或者至少要大于某種利息率 ， 這要具體分析 。（這在“股價(jià)吸引性”分析中講） ? 總資產(chǎn)回報(bào)率 =稅后凈利潤 /總資產(chǎn) 或者是 稅前總資產(chǎn)回報(bào)率 。 通過這樣的分析還可以對(duì)企業(yè)的誠信度心中有數(shù) 。 要特別注意存貨和銷售額的關(guān)系 。 最簡單的是看折舊和固定資產(chǎn) （ 有時(shí)和銷售額比 ） 的比率是否有大的變化 ， 特別要警惕此比率突然變小的情形 。 我們先講在分析贏利性之前應(yīng)該分析的考核贏利真假的簡單方法 。沒有債的企業(yè)最壞情況只是不賺錢而已。那畢竟是債務(wù)，要還本付息的。 長期付利息的債務(wù)比較寬松 。 穩(wěn)健性 ：債務(wù)比率 長期負(fù)債 ? 長期負(fù)債：長期負(fù)債 /（ 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 ）即流動(dòng)資本 ? 越小越好，普通企業(yè)應(yīng)該小于 100%，公用事業(yè)的企業(yè)要具體分析 穩(wěn)健性 的債務(wù)負(fù)擔(dān)方面 ? 利息保障倍數(shù)：稅前利息前贏利 /總利息支出 ， 或者： （ 稅前贏利 /總利息支出 ） +1 ? 對(duì)于普通企業(yè)一定要大于 5， 越大越好 ， 而且要?dú)v年來比較穩(wěn)定 ? 公用企業(yè)要大于 3 ? 此比率十分重要 ， 但是不知道為什么在中國也最被忽視 。 ENRON的流動(dòng)比率也是在 1左右的邊緣 。 股價(jià)從1999的高峰 60多跌到后來的 21美分 。 穩(wěn)健性 ：債務(wù)比率 總負(fù)債 ? 對(duì)于總負(fù)債： ? 負(fù)債率 （ 資產(chǎn)負(fù)債率 ） =各種債務(wù)的總和 /總資產(chǎn) ? 對(duì)于普通企業(yè) ， 負(fù)債率最大不能超過 50%， 最好低于 30% ? 對(duì)于公用企業(yè) ， 負(fù)債率最大不能超過 70%， 最好低于 50%， 對(duì)于銀行就要另外分析了 ? 著名的美國 ENRON在 2022年初股價(jià)是 $80以上 ， 可是根據(jù) 2022年報(bào)表 ， 它的負(fù)債率突然增大到 %（ 它原來的負(fù)債率就長期在 70%左右 ） ， 后來的股價(jià)是 9美分 。 ? 穩(wěn)健性可以從三個(gè)方面分析： 債務(wù)比率、債務(wù)負(fù)擔(dān)和債務(wù)種類。 ? 另外，業(yè)績?cè)旒傧鄬?duì)容易，但是在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上造假就難得多。 企業(yè)的穩(wěn)健性 ? 指財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性，這是最重要的。我們才說 這個(gè)企業(yè)是值得投資的侯選企業(yè)。 對(duì) 正常的企業(yè)（活著的） 概括地來說，先要符合“四性” ，就是 “穩(wěn)健性、贏利性、和增長性” 。 其實(shí)可以更簡單地分為：正常經(jīng)營狀況和特殊經(jīng)營狀況的企業(yè)。 （ 道理上應(yīng)該先審閱和調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表 ， 然后再進(jìn)行分析 ， 為了簡便我們就不講報(bào)表的審閱了 ， 下述的分析也是從簡的 ， 學(xué)術(shù)上不很嚴(yán)格 ， 但是對(duì)于普通投資者也能起絕大作用了 ） 值得投資的企業(yè) 有六種企業(yè)值得投資。理財(cái)與金融產(chǎn)品（八） 股票的投資價(jià)值的分析和投資時(shí)機(jī)的掌握 ? 這里我們先講引言中提到的兩種本領(lǐng)中最基本的本領(lǐng) :就是 選擇有投資價(jià)值的企業(yè)的股票 。 ? 股票是企業(yè)所有權(quán)的一份 ， 因此投資者應(yīng)該首先 著眼于股票背后的企業(yè) 。 高增長企業(yè) 、 穩(wěn)定增長企業(yè) ， 低增長企業(yè) 、 周期性企業(yè) 、起死回生企業(yè) 和 資產(chǎn)富集企業(yè) （ Peter Lynch)。對(duì)這二者的分析各有不同標(biāo)準(zhǔn) 。然后它的股價(jià)還要有 “吸引性” 。價(jià)值投資法對(duì)這“四性” 和“ 股價(jià)吸引性” 的分析是有明確的方法和指標(biāo)的。一個(gè)企業(yè)不穩(wěn)健就是生存能力不強(qiáng)，贏利性和增長性再好也沒有了基礎(chǔ)，也不可信。 ? 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的企業(yè)還可以避免嚴(yán)重的“財(cái)務(wù)窘迫（ financial stress)”的成本。 穩(wěn)健性的各種債務(wù)比率方面 ? 對(duì)于總負(fù)債：負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率） ? 對(duì)于流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率 ? 對(duì)于長期負(fù)債：長期負(fù)債 /（流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債） ? 在以下請(qǐng)大家要注意的是：這些分析都滿意的企業(yè)才是真正穩(wěn)健的企業(yè)，不可以偏廢。 穩(wěn)健性 ：債務(wù)比率 流動(dòng)負(fù)債 ? 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ? 普通企業(yè)應(yīng)該大于 2（ 至少大于 ） ， 公用企業(yè)應(yīng)該大于 1 ? 速動(dòng)比率 =（ 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 ） 即速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 ? 普通企業(yè)應(yīng)該大于 1， 公用事業(yè)企業(yè)要具體分析 ? 美國 WORLDCOM公司的流動(dòng)比率很差 。 盡管負(fù)債率不高 。從這里也可看出財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)能揭示重大問題 。 ? 美國 60年代最大鐵路公司 Penn Central的破產(chǎn) ，1968年股價(jià)達(dá)到高峰 ， 但是連續(xù)兩年的利息保障倍數(shù)小于 2， 其后破產(chǎn) ， 1970年股價(jià)跌到 穩(wěn)健性 的債務(wù)種類方面 ? 銀行債務(wù) （ 還有應(yīng)付票據(jù) ） 是最嚴(yán)厲的債務(wù) ， 越少越好 。 ? 不要把“楊白勞逼死黃世仁”的心理用在分析上，認(rèn)為有人肯借給你錢用就好。 ? 最后請(qǐng)大家一定要記?。核械归]的企業(yè)最后倒閉的直接法律原因幾乎都是各種債務(wù)問題。 企業(yè)的贏利性 ? 是指企業(yè)的總體贏利能力水平 ， 千萬不要為單單一個(gè) “ 每股收益 ” 或 “ 每股贏利 ” 所誤導(dǎo) 。 ? 首先要看看企業(yè)的折舊是否正常 。 其次要看企業(yè)的存貨 （ 主要是對(duì)要靠 “ 賣 ” 物品來獲利的企業(yè) ） ， 由于存貨有 “ 存儲(chǔ) ” 固定費(fèi)用的性質(zhì) ， 所以存貨的增長會(huì)夸大當(dāng)期贏利 。 還要看看應(yīng)收賬款是否正常 ， 原理同上 。 簡單的贏利性分析之一 ? 這里講的是企業(yè)的贏利性，不是股價(jià)的贏利性。 ? 這個(gè)比率很重
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