投資的風險價值ppt課件-展示頁
2025-05-21 08:31本頁面
【正文】 。 此外 ， 舉債融資加大了企業(yè)破產(chǎn)的機率 ， 這也是財務(wù)風險 。 ? 產(chǎn)生財務(wù)風險的根源在于由于舉債融資后 ，預期實現(xiàn)的資產(chǎn)報酬率是否大于債務(wù)的利率的不確定性 。因借款而導致的風險，是企業(yè)因借入資金而造成的經(jīng)營收益的不確定性的增加。 主要包括市場銷售的波動、成本費用的波動、生產(chǎn)技術(shù)的不穩(wěn)定、新產(chǎn)品研究開發(fā)的成敗、外部環(huán)境如經(jīng)濟周期和國家宏觀調(diào)控政策的變動等因素。 （二）經(jīng)營風險和財務(wù)風險 經(jīng)營風險 ：由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性對企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)價值產(chǎn)生的影響。 二、風險的種類 （一）從企業(yè)自身的角度，可將企業(yè)風險分為可分散風險和不可分散風險 不可分散風險 ：又稱為系統(tǒng)風險或市場風險，是那些影響所有公司收益的風險因素引起的風險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟危機、通貨膨脹等。 ? 第三章 投資的風險價值 本章結(jié)構(gòu) 投資風險概述 投資風險價值的計算 風險的概念 風險報酬 風險的種類 衡量風險報酬 ? 教學目標： ? 了解風險的含義及分類 ? 熟悉風險的衡量 ? 掌握風險報酬率的計算 第一節(jié) 投資風險概述 一、風險的概念 風險 ：指在一定條件和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度或不確定性 。也即實際狀況偏離預期目標的可能性，或者說實際結(jié)果將不如預期結(jié)果而遭受損失的可能性。 可分散風險 ：又稱非系統(tǒng)風險或公司特有風險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。具體分為內(nèi)部原因和外部原因兩種。 財務(wù)風險 ：也稱為籌資風險。財務(wù)風險加大了經(jīng)營風險。 當預期實現(xiàn)的資產(chǎn)報酬率大于債務(wù)的利率時 ， 資產(chǎn)獲取的收益補償債務(wù)的利息后尚有剩余 ， 能夠增加歸屬于股東的剩余收益 ，又由于舉債融資相對少使用了股東的資本 ， 故此時凈資產(chǎn)收益率或每股收益會提高；但是當資產(chǎn)報酬率不足以補償債務(wù)的利率時 ， 意味著股東資本部分的資產(chǎn)報酬要補償一部分利息 ，凈資產(chǎn)收益率或每股收益就會相應(yīng)降低 ， 這種債務(wù)可能提高也可能降低凈資產(chǎn)收益率或每股收益的作用 ， 稱為財務(wù)杠桿 ， 其不確定性稱為財務(wù)風險 。 ? （二）從個別投資主體的角度，風險分為市場風險和企業(yè)特有風險 ? 市場風險是指那些對所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風險 。 ? 這類風險涉及所有的投資對象 ， 不能通過多元化投資來分散 ， 是投資者進行投資所必須承擔的風險 ， 又稱不可分散風險或系統(tǒng)風險 。 ? 企業(yè)特有風險是指發(fā)生在個別企業(yè)的特有事件造成投資者發(fā)生損失的可能性 。 ? 從投資者的角度看 ， 這類風險只是發(fā)生在個別公司的內(nèi)部 ， 可以通過多元化投資予以分散 ，即發(fā)生在個別公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消 。 再如 ，在企業(yè)的經(jīng)營中 ， 在資源允許的前提下 ， 同時經(jīng)營不同的投資項目 ， 比只經(jīng)營一種投資項目的風險小 。 三、風險存在的客觀性 風險是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。） 決策者不能控制事物的未來情況。表示方法： （ 1）風險報酬額 ：指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬額。 財務(wù)管理中的風險報酬常用風險報酬率來表示。貨幣的時間價值率是無風險的最低報酬率。 二、用概率分布衡量風險報酬 （一）單項資產(chǎn)的風險報酬 確定概率分布：概率是用來表示隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)據(jù)。 例：某公司有兩項投資機會，甲機會是一個高科技項目，該領(lǐng)域競爭激烈；乙機會是生產(chǎn)老產(chǎn)品而且是必需品。 從圖示中可以看出，報酬率的概率呈正態(tài)分布。 公式： —期望報酬率； n—可能結(jié)果的個數(shù)； Pi—第 i種可能結(jié)果的概率； ki—第 i種可能結(jié)果的報酬率。 inii PkK ?? ?? 1K ? 甲的期望報酬率： ? ? 乙的期望報酬率： 9 0 % 0 . 3 1 5 % 0 . 4 ( ) 0 . 3= 0 . 2 7 + 0 . 0 6 0 . 1 8 = 1 5 %K ? ? ? ? ? ?甲 60%2 0 % 0 . 3 1 5 % 0 . 4 1 0 . 3= 0 . 0 6 + 0 . 0 6 + 0 . 0 3 = 1 5 %K ? ? ? ? ? ?乙 0%計算標準離差： 標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種度量。 標準離差公式： 其中 δ為期望報酬率的標準離差。 iiniPKk ??? ??21)(?K KKi ? 2 2 2( 90 % 15 % ) 0.
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