【正文】 根本不公布賬齡結(jié)構(gòu)。 理論上講，上市公司的壞賬準(zhǔn)備金比例應(yīng)該根據(jù)賬齡而變化，賬齡越長的賬款，遭遇賴賬的可能性越大，壞賬準(zhǔn)備金比例也應(yīng)該越高；某些時(shí)間太長的賬款已經(jīng)失去了償還的可能，應(yīng)該予以勾銷，承認(rèn)損失。 對于應(yīng)收賬款數(shù)額巨大的企業(yè)，壞賬準(zhǔn)備金一個(gè)百分點(diǎn)的變化都可能造成凈利潤的急劇變化。1與“應(yīng)收賬款”相連的“壞賬準(zhǔn)備金”。 雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為中國股市的頑癥，并被監(jiān)管部門三令五申進(jìn)行清查，但至今仍沒有根治的跡象。 換一個(gè)角度思考，許多公司的高額“其他應(yīng)收款”不完全是虛構(gòu)利潤的結(jié)果，而是大股東占用公司資金的結(jié)果。對于服務(wù)業(yè)企業(yè)來講，由于銷售的不是產(chǎn)品，當(dāng)然不可能有“應(yīng)收賬款”，如果要做假賬，只能在“其他應(yīng)收款”上做手腳。 而其他應(yīng)收款，在造假方面比較容易，而且估價(jià)的隨意性比較大，不容易露出馬腳。 應(yīng)收賬款主要是指貨款，而其他應(yīng)收款是指其他往來款項(xiàng)，可以是委托理財(cái)，可以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產(chǎn)的款項(xiàng)等等。當(dāng)年的“銀廣夏”和“鄭百文”就曾經(jīng)因?yàn)樘摌?gòu)應(yīng)收賬款被處以重罰。 在西方，投資者的經(jīng)驗(yàn)都比較豐富，這種小把戲騙不過市場；但是在中國，不但普通投資者缺乏經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)投資者、分析機(jī)構(gòu)和證券媒體都缺乏相應(yīng)的水平，類似的假賬陷阱還真的騙過了不少人。 解決的方法很簡單——讓關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系企業(yè)把貨物退回來，填寫一個(gè)退貨單據(jù)，這筆交易就相當(dāng)于沒有發(fā)生，上一年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表都要重新修正，但是這對于投資者來說已經(jīng)太晚了。 顧名思義，既然是賒賬交易，就絕不會產(chǎn)生現(xiàn)金流，它只會影響資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，決不會體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表上。 每一家現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)都會有大量的“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”，應(yīng)收賬款主要是指貨款，而其他應(yīng)收款是指其他往來款項(xiàng)，這是做假賬最方便快捷的途徑。一個(gè)公司如果存在虛構(gòu)的收入，往往會留下毛利率高得驚人的跡象。 有時(shí)候一個(gè)簡單的測試毛利率的方法就可以識別上市公司造沒造假，比如一家公司的毛利率大大超過同行業(yè)水平并且波動較大，就有可能存在造假的情況。而這個(gè)價(jià)值72億的大鹽灘礦區(qū)其實(shí)其真實(shí)價(jià)值還不值800萬，無法量產(chǎn)鉀肥。比如吉林制藥就是這樣一個(gè)活生生的例子。 1劣質(zhì)資產(chǎn)注入 資產(chǎn)重組是A股上演麻雀變鳳凰神話的又一陣地，同時(shí)也是造假的重災(zāi)區(qū)，注入資產(chǎn)的盈利情況直接關(guān)系到上市公司未來的發(fā)展，如果是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以合理價(jià)格注入，原本垂死的公司可能因此起死回生。1自買自賣關(guān)聯(lián)交易 紫鑫藥業(yè)則是通過一套完整的內(nèi)部交易鏈條，在人參交易的上中下各個(gè)環(huán)節(jié)均被董事長郭春生家族及其關(guān)聯(lián)方所牢牢把控，上市公司以及大股東可以自由調(diào)節(jié)紫鑫藥業(yè)的營收規(guī)模以及利潤分成情況，支撐其業(yè)績高增長的背后是巨大的自買自賣和虛假交易。5)運(yùn)費(fèi)。這是新會計(jì)準(zhǔn)則最不合理的地方。4)商譽(yù)。3)其他應(yīng)收款，其他應(yīng)付款。2)預(yù)付賬款。什么都可以往里裝。1是否造假需重點(diǎn)關(guān)注的科目：1)研發(fā)支出。在限售解禁時(shí)，上市公司一定會釋放利潤和利好，有時(shí)甚至于會虛造利好來協(xié)助其他發(fā)起人股東出逃。但從身份證地址，股東姓名有時(shí)可以猜出是誰的親屬在玩。但重大消息公布前，還是看得出哪些獲得內(nèi)幕消息的人在進(jìn)票。 證監(jiān)會會將每月28號的股東名冊發(fā)給公司。因?yàn)橐皇怯谐兄Z利潤的要求，公司會想辦法將利潤做上來，很多該由重組資產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用由其他公司承擔(dān)，其次，就算未達(dá)到承諾，補(bǔ)就補(bǔ)啊，相對于重組所獲得的收益，這一點(diǎn)血真不算什么?，F(xiàn)在很多重組證監(jiān)會要求利潤承諾。然后，部分盈利不好的資產(chǎn)先不會裝到上市公司里面。因?yàn)榇蠊蓶|解禁要三年，其他的只要一年。虛假重組之二。如何補(bǔ)償，收購一家公司。假賬做多了，很多窟窿要補(bǔ)，怎么辦?首先將虧損盡可能集中到一個(gè)公司，然后打包出售這個(gè)子公司。虛假重組。 老是十個(gè)壇子九個(gè)蓋，最后肯定蓋不住，怎么辦。采用承兌匯票的方式支付貨款，這樣本來負(fù)的現(xiàn)金流就變成正的了。 很多業(yè)內(nèi)人士說，什么都可以調(diào)，現(xiàn)金流不能調(diào)。 結(jié)原材料時(shí)，采用適當(dāng)手法，比如改變商品名稱，將價(jià)格低的原材料先結(jié)轉(zhuǎn)，這樣銷售成本就可以降低。要不就直接就他虛增在賬面上，審計(jì)盤點(diǎn)時(shí)去借點(diǎn)貨或直接借個(gè)倉庫，開個(gè)假倉單就行了。 收入虛增，得有物流在賬面體現(xiàn)。壞賬更容易，本來三年四年的壞賬的，找一筆錢，做一個(gè)進(jìn)賬單，入一賬，再轉(zhuǎn)出去，賬面余額還是那么多，但壞賬準(zhǔn)備少要計(jì)提很多。 費(fèi)用不入賬，壞賬少計(jì)提。比如綠大地的具體操作手法為：一、將公司的名稱加入生物科技的字樣，以迎合市場和投資人的喜好；二、注冊了一批由綠大地實(shí)際控制的公司，利用其掌控的銀行賬戶，操縱資金運(yùn)作；三、偽造合同、發(fā)票和工商登記資料，虛構(gòu)交易量。 在A股諸多財(cái)務(wù)陷阱之中，虛增利潤是最常見的手法。 這是最常見的一種方法，有的是將收入提前確認(rèn)，有的是將收入推后確認(rèn)，有的根本就是無中生有的收入，很多公司的前五大客戶不注明客戶的名字，這樣的公司問題最大，所以去年證監(jiān)會專門就這個(gè)問題出了一個(gè)文件。二是上市后想辦法把這筆錢要回來。等上市后，公司是大家的了，這筆錢老板還得要回來，怎么辦。以下是常見的造假方式和審查重點(diǎn)：虛增中介費(fèi)用。 正因?yàn)樘幜P如此之輕，中國股市造假盛行也就不足為怪了。 比如，對于保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書，《證券法》規(guī)定可以沒收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上五倍以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫停或者撤銷相關(guān)業(yè)務(wù)許可。另外，目前的現(xiàn)實(shí)環(huán)境對造假者處罰都非常輕，其造假成本之低已到難以想象的地步： 比如，對于通過財(cái)務(wù)造假的上市者，法律只是對其予以罰款了事，而且罰款金額不超過募資金額的5%，這可比銀行的貸款利率還低得多。上市公司通過財(cái)務(wù)造假可以得到巨大的利益，現(xiàn)列舉如下：，可以讓一些不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)獲得上市“圈錢”資格；，可以讓一些獲得了上市資格的公司能夠以更高的發(fā)行價(jià)格來發(fā)行新股；，可以讓上市公司順利地取得再融資的資格并以更高的價(jià)格進(jìn)行再“圈錢”；，可以推高上市公司股價(jià)，可以讓大小非順利高價(jià)套現(xiàn)，遠(yuǎn)走高飛。 審核者之所以沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)粉飾業(yè)績及財(cái)務(wù)造假，其根原歸納為二：一是無知（即缺乏知識），二是無能（即有知識而不為），無知之錯(cuò)可以補(bǔ)救原諒，無能之錯(cuò)絕不姑息。IPO要包裝，上市前三年利潤要遞增，否則保薦機(jī)構(gòu)無法交待，后續(xù)融資會受到影響。上市公司財(cái)務(wù)造假案例分析 造假是需要成本的，要多交稅，要封口費(fèi)，配合造假的公司要給好處費(fèi)。大家為何還拼命造假?事實(shí)上，財(cái)務(wù)造假都是目的性很強(qiáng)的造假，上市公司絕不會一味的把利潤做高而造假。增發(fā)有指標(biāo)，股權(quán)激勵有指標(biāo)，不能連續(xù)三年虧損等等。這其中的要害是態(tài)度問題，審核者要明白自己是干什么的，干這項(xiàng)工作的要求標(biāo)準(zhǔn)是什么，唯有端正態(tài)度，才能談得上杜絕上市公司財(cái)務(wù)造假。 因此，上市公司財(cái)務(wù)造假的動力非常大，那是猶如“力比多”失調(diào)般的沖動。 比如，對于幫助財(cái)務(wù)造假的事務(wù)所和CPA，幾乎沒什么處罰，事情敗露后，很多時(shí)候是這些造假所主動被合并到更大一點(diǎn)的事務(wù)所去了，人還是那些人。但這樣的法律規(guī)定從未得到貫徹執(zhí)行。只有不包庇造假者，進(jìn)而對造假者實(shí)施嚴(yán)刑峻法，中國的股市才有希望，才不會徹底淪落為讓老百姓痛恨的“圈錢市”。 很多公司要補(bǔ)很多稅，這還好說，在賬面會體現(xiàn)，更多的公關(guān)費(fèi)是在賬面沒法體現(xiàn)的，這個(gè)錢一般是老板自已掏。一是保薦機(jī)構(gòu)把發(fā)票開大，把多出來的部分返回給老板，反正募集資金是要把中介費(fèi)用去掉的。虛增收入。典型公司如紫鑫藥業(yè)(002118,股吧)，綠大地等。通過虛構(gòu)交易業(yè)務(wù)、虛增資產(chǎn)、虛增收入精心打造了一個(gè)騙局。通過造假，個(gè)別的資產(chǎn)竟然被虛增了18倍之多。 有的公司預(yù)付賬款一掛就是很多年，其實(shí)發(fā)票早就來了，因?yàn)槔麧櫟目紤]，一直不入賬。虛構(gòu)存貨庫存。很好辦，正常結(jié)的成本少結(jié)一點(diǎn)，把多出來的那一些作為虛增收入的成本。虛降成本結(jié)轉(zhuǎn)。虛構(gòu)現(xiàn)金流。其實(shí)是錯(cuò)的，現(xiàn)金流最好調(diào)，而且完全符合準(zhǔn)則。虛增資產(chǎn)價(jià)格。資本性支出時(shí)，讓對方把發(fā)票開大，然后多出來的錢轉(zhuǎn)一圈，用于購買材料來補(bǔ)賬面虛增的材料。 公司資產(chǎn)肯定有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及虧損資產(chǎn)之分。當(dāng)然，接盤的要付出代價(jià)。評估價(jià)反正只要遵循了評估方法，評到天上去都說得過去。 在公司做IPO時(shí)，很多公司就有相關(guān)的設(shè)計(jì)，首先，將部分股份轉(zhuǎn)移到自然人。然后，公司減持和自然人減持稅率是不一樣的。待公司上市后，大力培育這部分未上市的資產(chǎn)，將利潤想辦法做高，將資產(chǎn)做大，然后再由上市公司進(jìn)行收購。其實(shí)這完全沒任何意義。自炒自股。我跟蹤過好久，說實(shí)在話，上市公司有時(shí)也根本不知道是誰在炒作股票。知道內(nèi)幕消息的都不會用自已的名字炒股票。還有一種情況是上市公司大股東自已在玩。這種情況很明顯，如果某一個(gè)公司，平時(shí)一兩個(gè)億的合同都不公告，有時(shí)幾千萬的合同都會公告，在互動平臺上表示形式大好等情況的公司最可疑。這是一個(gè)利潤調(diào)節(jié)池。需要利潤時(shí)就將其資本化。不入賬的費(fèi)用通常用這個(gè)科目來調(diào)。不合理的往來一般在這個(gè)里面。不要攤銷，所以很多重組的公司看上去有利潤，但你如果把當(dāng)時(shí)收購時(shí)的商譽(yù)一攤，就變成虧的了。減值測試是忽悠人的。運(yùn)費(fèi)的增長如果與銷售的增長不一致，一般說明這個(gè)公司就造假了，當(dāng)然公司解釋為銷售方式變化的原因。 其實(shí)紫鑫藥業(yè)當(dāng)時(shí)的第一大客戶四川平大生物、第三大客戶吉林正德藥業(yè)和第四大客戶通化立發(fā)人參貿(mào)易有限公司和第五大客戶通化文博人參貿(mào)易公司，都與紫鑫藥業(yè)存在著關(guān)聯(lián)關(guān)系。如果是將劣質(zhì)資產(chǎn)高價(jià)注入，結(jié)果則是恰恰相反當(dāng)上了冤大頭，而真正為此買單的無疑是廣大股民。2008年7月15日，公司公布了一份重組預(yù)案：，擬購買的資產(chǎn)為濱地鉀肥100%股權(quán)，及冷湖濱地持有的大鹽灘鉀礦采礦權(quán)、土地使用權(quán)。 附：如何識別上市公司賬目造假 上市公司賬目造假的先兆主要是：推遲公布業(yè)績；會計(jì)師事務(wù)所被更換或主動辭去業(yè)務(wù)；財(cái)務(wù)總監(jiān)更換頻繁；獨(dú)立董事全部辭任；大股東減持；收購與核心業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)；以發(fā)新股支付代價(jià)進(jìn)行并購，利潤表中的利息數(shù)額遠(yuǎn)高于現(xiàn)金流表中實(shí)際支付的利息；企業(yè)的分銷商、客戶或供應(yīng)商的獨(dú)立性、真實(shí)性存在問題。因?yàn)檎０l(fā)展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。 1最大的假賬來源：“應(yīng)收賬款”與“其他應(yīng)收款”。 為了抬高當(dāng)年利潤，上市公司可以與關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系企業(yè)進(jìn)行賒賬交易（所謂關(guān)聯(lián)企業(yè)是指與上市公司有股權(quán)關(guān)系的企業(yè)，如母公司、子公司等；關(guān)系企業(yè)是指雖然沒有股權(quán)關(guān)系，但關(guān)系非常親密的企業(yè)）。因此，當(dāng)我們看到上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)大量“應(yīng)收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤增加，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時(shí)，就應(yīng)該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？ 賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時(shí)間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個(gè)年度把賒賬交易解決掉。 打個(gè)比方說，某家汽車公司聲稱自己在某年度賣出了1萬臺汽車，賺取了1000萬美圓利潤（當(dāng)然，資產(chǎn)負(fù)債表和損益表會注明是賒賬銷售），這使得它的股價(jià)一路攀升；到了第二年年底，這家汽車公司突然又聲稱上一年度銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000萬美圓利潤都要取消，股價(jià)肯定會一落千丈，缺乏警惕的投資者必然損失慘重。 更嚴(yán)重的違規(guī)操作則是虛構(gòu)應(yīng)收賬款，偽造根本不存在的銷售記錄，這已經(jīng)超出了普通的“操縱利潤”范疇，是徹頭徹尾的造假。在“達(dá)爾曼”重大假賬事件中，“虛構(gòu)應(yīng)收賬款”同樣扮演了一個(gè)重要的角色。讓我們站在做假賬的企業(yè)的角度來看問題，“其他應(yīng)收款”的操縱難度顯然比“應(yīng)收賬款”要低，因?yàn)椤皯?yīng)收賬款”畢竟是貨款，需要實(shí)物，實(shí)物銷售單據(jù)被發(fā)現(xiàn)造假的可能性比較大。有了銀廣夏和鄭百文虛構(gòu)銷售記錄被發(fā)現(xiàn)的前車之鑒，后來的造假者傾向于更安全的造假手段；“其他應(yīng)收款”則來無影去無蹤，除非派出專業(yè)人士進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，很難抓到確實(shí)證據(jù)。在中國股市，“其他應(yīng)收款”居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。早在2001年，中國上市公司就進(jìn)行了大規(guī)模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結(jié)果，而且大部分以“其他應(yīng)收款”的名義進(jìn)入會計(jì)賬目。在目前中國的公司治理模式下，大股東想企業(yè)資金簡直是易如反掌；這不是嚴(yán)格意義上的做假賬，但肯定是一種違規(guī)行為。 與應(yīng)收賬款相對應(yīng)的關(guān)鍵詞是“壞賬準(zhǔn)備金”，通俗的說，壞賬準(zhǔn)備金就是假設(shè)應(yīng)收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。舉個(gè)例子，波音公司每年銷售的客運(yùn)飛機(jī)價(jià)值是以十億美圓計(jì)算的，這些飛機(jī)都是分期付款，只要壞賬準(zhǔn)備金變化一個(gè)百分點(diǎn)，波音公司的凈利潤就會出現(xiàn)上千萬美圓的變化，對股價(jià)產(chǎn)生戲劇性影響。對于已經(jīng)肯定無法償還的賬款，比如對方破產(chǎn)，應(yīng)該盡快予以勾銷。在閱讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)候，我們要特別注意它是否公布了應(yīng)收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬準(zhǔn)備金，是否及時(shí)勾銷了因長期拖欠或?qū)Ψ狡飘a(chǎn)而無法償還的應(yīng)收賬款；如果答案是“否”，我們就應(yīng)該高度警惕。但是，正如我在前面提到的，無論證監(jiān)會處罰多少家違規(guī)企業(yè)，處罰的力度有多大，如果普通投資者沒有維護(hù)自己權(quán)益的意識，類似的假賬事件必然會一再重演，投資者的損失也會難以避免。 許多中國上市公司的歷史就是不斷募集資金進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的歷史，他們發(fā)行股票是為了固定資產(chǎn)投資，增發(fā)配股是為了固定資產(chǎn)投資，不分配利潤也是為了省錢行固定資產(chǎn)投資。公司可以故意夸大固定資產(chǎn)投資的成本，借機(jī)轉(zhuǎn)移資金，使股東蒙受損失；也可以故意低估固定資產(chǎn)投資的成本，或者在財(cái)務(wù)報(bào)表中故意延長固定資產(chǎn)投資周期，減少每一年的成本或費(fèi)用，借此抬高公司凈利