【正文】 。 1最大的假賬來(lái)源：“應(yīng)收賬款”與“其他應(yīng)收款”。因此，當(dāng)我們看到上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)大量“應(yīng)收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤(rùn)增加，但現(xiàn)金流量表卻沒(méi)有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時(shí)，就應(yīng)該開(kāi)始警覺(jué)：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤(rùn)？ 賒賬交易的生命周期不會(huì)很長(zhǎng)，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時(shí)間太長(zhǎng)的賬款會(huì)被列入壞賬行列，影響公司利潤(rùn)，因此上市公司一般都會(huì)在下一個(gè)年度把賒賬交易解決掉。 更嚴(yán)重的違規(guī)操作則是虛構(gòu)應(yīng)收賬款，偽造根本不存在的銷(xiāo)售記錄，這已經(jīng)超出了普通的“操縱利潤(rùn)”范疇，是徹頭徹尾的造假。讓我們站在做假賬的企業(yè)的角度來(lái)看問(wèn)題，“其他應(yīng)收款”的操縱難度顯然比“應(yīng)收賬款”要低，因?yàn)椤皯?yīng)收賬款”畢竟是貨款，需要實(shí)物，實(shí)物銷(xiāo)售單據(jù)被發(fā)現(xiàn)造假的可能性比較大。在中國(guó)股市，“其他應(yīng)收款”居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。在目前中國(guó)的公司治理模式下，大股東想企業(yè)資金簡(jiǎn)直是易如反掌；這不是嚴(yán)格意義上的做假賬，但肯定是一種違規(guī)行為。舉個(gè)例子，波音公司每年銷(xiāo)售的客運(yùn)飛機(jī)價(jià)值是以十億美圓計(jì)算的，這些飛機(jī)都是分期付款，只要壞賬準(zhǔn)備金變化一個(gè)百分點(diǎn)，波音公司的凈利潤(rùn)就會(huì)出現(xiàn)上千萬(wàn)美圓的變化，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生戲劇性影響。在閱讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)候，我們要特別注意它是否公布了應(yīng)收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬準(zhǔn)備金，是否及時(shí)勾銷(xiāo)了因長(zhǎng)期拖欠或?qū)Ψ狡飘a(chǎn)而無(wú)法償還的應(yīng)收賬款；如果答案是“否”，我們就應(yīng)該高度警惕。 許多中國(guó)上市公司的歷史就是不斷募集資金進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的歷史，他們發(fā)行股票是為了固定資產(chǎn)投資，增發(fā)配股是為了固定資產(chǎn)投資，不分配利潤(rùn)也是為了省錢(qián)行固定資產(chǎn)投資。 監(jiān)管部門(mén)如果想搞清楚某家上市公司的固定資產(chǎn)投資有沒(méi)有很大水分，只需要帶上一些固定資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)家到工地上去看一看，做一個(gè)簡(jiǎn)單的調(diào)查，真相就可以大白于天下。 如果董事會(huì)在年度報(bào)告和季度報(bào)告中沒(méi)有明確的解釋?zhuān)覀兺耆欣碛少|(zhì)疑該公司在搞“釣魚(yú)工程”，或者干脆就是在搞“紙上工程”。1難以捉摸的“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”。 為了消除投資者可能產(chǎn)生的疑問(wèn)，許多上市公司的董事會(huì)往往玩弄文字游戲，把某些模糊的業(yè)務(wù)在“主營(yíng)業(yè)務(wù)”和“其他業(yè)務(wù)”之間顛來(lái)倒去，稍微粗心的投資者就會(huì)受騙。 中國(guó)投資者和證券媒體沒(méi)有意識(shí)到上市公司的“其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”可能存在造假行為，也并非完全出于疏忽，因?yàn)樯鲜泄静缓煤米鲎约旱闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)，反而熱衷于在“其他業(yè)務(wù)”上大撈一筆，在中國(guó)股市是司空見(jiàn)慣的現(xiàn)象。 這種目光短淺的不良傾向必須得到遏制，但僅僅依靠證監(jiān)會(huì)和投資者的力量恐怕難以有效遏制，必須同時(shí)依靠國(guó)家計(jì)劃部門(mén)的宏觀調(diào)控，才有希望剎住這股蔓延已久的歪風(fēng)。1債務(wù)償還能力。目前各種股票分析軟件和各大證券網(wǎng)站都有專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)比例欄目，除了流動(dòng)比例和速動(dòng)比例之外，一般還包括資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等等，這些數(shù)據(jù)對(duì)于分析企業(yè)前景都有重要作用。許多上市公司正是通過(guò)操縱應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款，一方面抬高利潤(rùn)，一方面維持債務(wù)償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得新的貸款。 剛剛上市或配股的公司一般都有充裕的現(xiàn)金，這并不能說(shuō)明它是一家好公司。在中國(guó)股市，做著類(lèi)似勾當(dāng)?shù)墓敬笥腥嗽?，只是程度不同而已，許多公司至今仍然逍遙法外，等待著某一天市場(chǎng)回暖，繼續(xù)造假圈錢(qián)的大業(yè)?！? 事實(shí)上，大部分中國(guó)上市公司做假賬的手段都并不高明，不僅專(zhuān)業(yè)分析人士能夠識(shí)破，普通投資者也理應(yīng)察覺(jué)。 我們究竟是缺乏優(yōu)秀的制度，還是缺乏執(zhí)行制度的優(yōu)秀的人？ 是的，中國(guó)資本市場(chǎng)的制度存在許多非常嚴(yán)重的問(wèn)題，但是制度問(wèn)題不是一切，相比之下，還是人的問(wèn)題更嚴(yán)重。第一、內(nèi)控測(cè)試法。② 按制度規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，記入適合的會(huì)計(jì)科目。 由此看出，內(nèi)部控制就是對(duì)從經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)交易開(kāi)始到報(bào)表輸出全過(guò)程的監(jiān)控。故在審核內(nèi)控制度是否完善和有效時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)抓住兩點(diǎn)： 首先，經(jīng)濟(jì)交易的可控性。 其次，財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。財(cái)務(wù)報(bào)表就不太可能符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)的要求。香櫞的研究報(bào)告中反復(fù)出現(xiàn)的一個(gè)詞匯是“too good to betrue”；反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)邏輯是，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，每家企業(yè)只能取得平均的利潤(rùn)率，除非這家企業(yè)有足夠合理的理由，如先進(jìn)的技術(shù)、行業(yè)的領(lǐng)頭或壟斷地位等。這像一個(gè)每年增長(zhǎng)400%的公司嗎？你還相信它的毛利率比九陽(yáng)高46%嗎？ 新博潤(rùn)(Nasdaq: BORN)宣稱(chēng)其發(fā)明的濕法制酒工藝是中國(guó)白酒制造業(yè)的重大技術(shù)革新，因而取得較高的毛利率，但是招股書(shū)中列明的2002002009和2010年前3個(gè)月的研發(fā)投入?yún)s只有8萬(wàn)、12萬(wàn)、20萬(wàn)和15萬(wàn)人民幣左右。并且華視的屏幕主要在一線城市，而中國(guó)高速傳媒的主要在二、三線城市?！钡谌?bào)給工商和稅務(wù)部門(mén)的文件與報(bào)給SEC的不一致 工商和稅務(wù)等部門(mén)保存的企業(yè)資料是發(fā)掘公司財(cái)務(wù)造假的一座金礦。 哈爾濱電氣(Nasdaq: HRBN)的工商登記資料顯示2010年凈利潤(rùn)不到1200萬(wàn)美元，而財(cái)報(bào)顯示凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)美元；。 東方紙業(yè)(NYSE: ONP)2008年收入被夸大超過(guò)27倍。第四、有隱瞞關(guān)聯(lián)交易的情形或收入嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)交易 大量關(guān)聯(lián)交易的存在使得公司有虛構(gòu)公司業(yè)績(jī)或掏空上市公司的可能，因而其業(yè)績(jī)的堅(jiān)實(shí)度和財(cái)報(bào)的可信度都隨之降低。中國(guó)閥門(mén)(Nasdaq: CVVT)收購(gòu)Able Delight，但是卻沒(méi)有披露董事長(zhǎng)的外甥擁有Able Delight34%的股份。 東南融通(NYSE: LFT)有70%以上的雇員來(lái)自同一家外包勞務(wù)公司，并宣稱(chēng)該公司是無(wú)關(guān)聯(lián)第三方。 美國(guó)超導(dǎo)(Nasdaq: AMSC)，CTO和其他一些董事也有套現(xiàn)行為。第六、審計(jì)事務(wù)所名不見(jiàn)經(jīng)傳且信譽(yù)不佳 對(duì)中國(guó)概念股進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)的經(jīng)常是一些名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司，而這些小公司在中國(guó)又無(wú)分支機(jī)構(gòu)，不得不將業(yè)務(wù)委托給中國(guó)的一些事務(wù)所進(jìn)行，這就為造假提供了空間。此外，德?tīng)柤瘓F(tuán)聘請(qǐng)的Goldman Kurland amp。 銀泉科技(OTCBB: CVDT)的核心管理人員一直通過(guò)包裝仙股賺錢(qián)。 泰諾斯資源(OTCBB:TNRO)的管理人員就更有傳奇性。在破產(chǎn)后，Poe和她的夫人又締造了另一個(gè)偉大的“中國(guó)故事”P(pán)an Asia Mining Corp，該公司在多倫多證券交易所交易。公司的CFODon Nicholson也因故意發(fā)布虛假消息被處罰?！钡诎?、更換過(guò)審計(jì)事務(wù)所或CFO 更換審計(jì)事務(wù)所或CFO也被視為造假的征兆，尤其是頻繁更換或者前后聘請(qǐng)的審計(jì)事務(wù)所都名不見(jiàn)經(jīng)傳的時(shí)候。:（1）高管頻繁更換,比如財(cái)務(wù)總監(jiān),董秘,獨(dú)立董事,監(jiān)事頻繁更換；（2）會(huì)計(jì)師事務(wù)所頻繁更換；（3）大股東或高管不斷減持公司股票；（4）資產(chǎn)重組和剝離頻繁?，F(xiàn)在想想，這些人都是傻瓜，都被龔永福這位籠罩著“對(duì)越自衛(wèi)反擊戰(zhàn)二等功臣傷殘退役軍人”光環(huán)的老狐貍給騙了。 1980年，龔永福轉(zhuǎn)業(yè)回鄉(xiāng)，成為桃源縣陬市鎮(zhèn)糧站的一名保管員，以其老實(shí)淳厚的形象迅速積聚人脈，據(jù)媒體報(bào)道，龔永福第一桶金是倒賣(mài)陳化糧； 1995年，龔永福辭職下海，帶領(lǐng)一批退伍軍人、農(nóng)民創(chuàng)辦了萬(wàn)福大米廠，但這就是一家小作坊；2003年，龔永福引進(jìn)“大米淀粉糖加工”技術(shù)，設(shè)立湘魯萬(wàn)福公司；此后，龔永福不斷完善稻谷產(chǎn)業(yè)鏈，聲稱(chēng)要讓一粒稻谷產(chǎn)出茅臺(tái)酒的價(jià)值，構(gòu)建了一條循環(huán)經(jīng)濟(jì)的“稻米加工產(chǎn)業(yè)鏈”： 有人認(rèn)為萬(wàn)福生科只是一家加工大米的小作坊，這是誤解，萬(wàn)福生科之所以能上創(chuàng)業(yè)板，一是高科技，“稻米淀粉糖深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用”技術(shù)榮獲國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)，二是循環(huán)經(jīng)濟(jì)，萬(wàn)福生科建立了一條“榨干取盡”全產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式?，F(xiàn)場(chǎng)檢查組發(fā)現(xiàn)萬(wàn)福生科銀行回單涉嫌造假重大違法事實(shí)之后，湖南證監(jiān)局立即于2012年9月14日宣布對(duì)其立案調(diào)查，案情上報(bào)之后得到證監(jiān)會(huì)高度重視，9月17日中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)宣布對(duì)其立案調(diào)查. 在鐵的事實(shí)面前，財(cái)務(wù)總監(jiān)無(wú)奈交出私人控制的56張個(gè)人銀行卡，稽查大隊(duì)又在現(xiàn)場(chǎng)截獲存有2012年上半年真實(shí)收入數(shù)據(jù)的U盤(pán)，從此揭開(kāi)了一個(gè)偽造銀行回單14億元、虛構(gòu)收入9億多元的驚天大案。之后再把這些實(shí)際控制的個(gè)人賬戶的錢(qián)，以不同客戶回款的名義分筆轉(zhuǎn)回到公司的賬戶上，財(cái)務(wù)上對(duì)應(yīng)地做這些客戶的銷(xiāo)售回款沖減應(yīng)收款，再相應(yīng)的做客戶銷(xiāo)售收入等賬目，利用資金的循環(huán)達(dá)到虛增銷(xiāo)售收入的目的。 把款打回來(lái)之后就涉及到一個(gè)問(wèn)題，銀行的回單上會(huì)顯示成個(gè)人賬戶打回來(lái)多少錢(qián)，而不是客戶打回來(lái)多少錢(qián)，為了掩蓋這個(gè)情況，萬(wàn)福生科又偽造了大量的銀行的回單，私刻了若干個(gè)銀行的業(yè)務(wù)章，蓋在上面。 另外一個(gè)方面是整個(gè)造假流程都有真實(shí)的購(gòu)銷(xiāo)合同、入庫(kù)單、檢驗(yàn)單、生產(chǎn)單、銷(xiāo)售單、發(fā)票等“真實(shí)”的票據(jù)和憑證去對(duì)應(yīng)。 證監(jiān)會(huì)稽查組負(fù)責(zé)人介紹，萬(wàn)福生科造假案是集系統(tǒng)化、隱蔽性、獨(dú)立性為一體的，采取了成本倒算制，使得財(cái)務(wù)報(bào)表整體十分平衡，很難從形式上發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。 其次，造假隱蔽性強(qiáng)。形式上很逼真，但內(nèi)容的確是假的。”從購(gòu)銷(xiāo)合同到入庫(kù)單、檢驗(yàn)單、生產(chǎn)單、銷(xiāo)售通知單以及采購(gòu)銷(xiāo)售發(fā)票等，這些單據(jù)憑證由專(zhuān)人開(kāi)具。 因?yàn)檎麄€(gè)公司財(cái)務(wù)是按計(jì)劃去造假，而非真實(shí)情況。真假業(yè)務(wù)混淆交織在一起，“萬(wàn)福生科不像有些公司的造假，一些筆是真的，剩下的可能都是假的，它的一筆業(yè)務(wù)里既有真數(shù)也有假數(shù)，真假交織在一起，所以給核實(shí)工作帶來(lái)了較大的難度。稽查組負(fù)責(zé)人笑著說(shuō)“帶病工作在調(diào)查萬(wàn)福生科案時(shí)是太普通、太平常的一件事，基本是常態(tài)！”“因?yàn)樨?cái)務(wù)類(lèi)調(diào)查的案子和內(nèi)幕交易等其他案子不一樣，調(diào)查的時(shí)間跨度也很長(zhǎng)，所以涉及到的事項(xiàng)特別多。 那么保薦機(jī)構(gòu)為何沒(méi)有發(fā)現(xiàn)萬(wàn)福生科的預(yù)付賬款異常呢？這是由于之前該公司預(yù)付賬款余額一直不多，上市前的2011半年報(bào)只有2000多萬(wàn)元；而上市后該科目余額迅速上升，2011年末就達(dá)到1億出頭，這時(shí)會(huì)計(jì)師在2011年報(bào)為何沒(méi)有發(fā)現(xiàn)該公司預(yù)付賬款異常呢？因?yàn)檫@里面大部分是預(yù)付設(shè)備款，預(yù)付采購(gòu)款直至2011年末也很少；而到了證監(jiān)局進(jìn)場(chǎng)時(shí)預(yù)付采購(gòu)款高達(dá)2個(gè)多億。 萬(wàn)福生科是典型的“一條龍”造假，公司根據(jù)真實(shí)的“投入產(chǎn)出比例”虛擬采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售流程，炮制假購(gòu)銷(xiāo)合同、假入庫(kù)單、假檢驗(yàn)單、假生產(chǎn)通知單、假出庫(kù)單、假保管帳、假成本核算、假銀行結(jié)算單等。 萬(wàn)福生科不但虛構(gòu)銷(xiāo)量和采購(gòu)量，還虛構(gòu)產(chǎn)量，對(duì)于一般的制造業(yè)還可以通過(guò)“供應(yīng)鏈”入手來(lái)發(fā)現(xiàn)虛增產(chǎn)量問(wèn)題，如通過(guò)水費(fèi)、電費(fèi)等生產(chǎn)指標(biāo)，而萬(wàn)福生科有自己的水廠，無(wú)法通過(guò)水費(fèi)發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量；又由于該公司滿負(fù)荷生產(chǎn)和半負(fù)荷生產(chǎn)用電量差異不大，故從電費(fèi)也無(wú)法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量；萬(wàn)福生科不但虛構(gòu)主要原材料，還虛構(gòu)相關(guān)的生產(chǎn)輔料、人工成本和包裝物成本，故從輔料、人工和包裝物也無(wú)法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量。 總之，萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假猶如女人十月懷胎，剛開(kāi)始不明顯，因?yàn)橐?guī)模小，有賬外的資金填補(bǔ)；后來(lái)規(guī)模大了，窟窿越來(lái)越大，這時(shí)想瞞也瞞不住了，月數(shù)夠了就該“產(chǎn)”了，王志勇們機(jī)緣巧合充當(dāng)了萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假暴光的“接生婆”。 在審計(jì)新大地2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入項(xiàng)目的過(guò)程中，在12月份毛利率與全年平均毛利率偏離度超過(guò)33%的情況下，未保持適當(dāng)?shù)穆殬I(yè)審慎，得出全年毛利率無(wú)異常波動(dòng)的結(jié)論；且在審計(jì)當(dāng)年應(yīng)收賬款過(guò)程中，也未保持適當(dāng)?shù)穆殬I(yè)審慎，未發(fā)現(xiàn)2011年12月新大地現(xiàn)金銷(xiāo)售回款占當(dāng)月銷(xiāo)售回款43%的異常情形，也未對(duì)上述兩項(xiàng)異常進(jìn)一步查驗(yàn)。此外，要高度關(guān)注實(shí)際控制人用底層員工注冊(cè)上下游公司問(wèn)題，這些上下游公司沒(méi)有股東、董、監(jiān)、高身影，但有普通員工或離職員工身影，核查時(shí)要關(guān)注工資花名冊(cè)和社?；麅?cè)。 一單一單核查看不出資金對(duì)倒，我們要從資金流水中發(fā)現(xiàn)既是收款人又是付款人的異常流轉(zhuǎn)，從中發(fā)現(xiàn)既是客戶又是供應(yīng)商嫌疑，或者從金額相同、日期相同等多維視角發(fā)現(xiàn)資金循環(huán)交易，從A打到B，又從B打到C，資金進(jìn)出的交易對(duì)手分別是A和C，但是通過(guò)關(guān)聯(lián)方核查，發(fā)現(xiàn)A和C是同一控制人控制，這也是典型的資金對(duì)倒行為。 中磊所及其注冊(cè)會(huì)計(jì)師在對(duì)萬(wàn)福生科2010年末和2011年6月30日的往來(lái)科目余額進(jìn)行函證時(shí)，未對(duì)函證實(shí)施過(guò)程保持控制。綠大地招股說(shuō)明書(shū)披露，2006年12月31日貨幣資金余額為47,742,；其中，交通銀行3711賬戶余額為32,295,。大信所對(duì)天能科技實(shí)際控制的幾家殼公司進(jìn)行函證，回函的地址相近，時(shí)間是同一天，同一個(gè)郵局發(fā)出，信封的編號(hào)都是連續(xù)的。 之前業(yè)界一直爭(zhēng)議的是投行到底要不要執(zhí)行監(jiān)盤(pán)程序，筆者想在當(dāng)前投行職業(yè)會(huì)計(jì)化背景下，給自己加碼就是給自己平安，會(huì)計(jì)師監(jiān)盤(pán)了，我們盡可能跟著監(jiān)盤(pán)或?qū)徤鲝?fù)核盤(pán)點(diǎn)和監(jiān)盤(pán)結(jié)果。六、廣深高速 郭臺(tái)銘:“我非常喜歡“廣深高速”這條高速公路的名字，因?yàn)樗⒁馍羁?。而傳統(tǒng)上，我們只核查發(fā)行人的產(chǎn)能，沒(méi)有核查上下游的產(chǎn)能，我們只核查發(fā)行人的水表、電表，沒(méi)有延伸核查上下游的水表、電表。速度： 竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知，財(cái)務(wù)核查是一個(gè)持續(xù)過(guò)程，不是材料提交了財(cái)務(wù)核查就結(jié)束了，從接觸項(xiàng)目到上市，財(cái)務(wù)核查人員就要持續(xù)關(guān)注客戶經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)、采購(gòu)和銷(xiāo)售、核心技術(shù)、管理層、財(cái)務(wù)狀況重大變化情況，當(dāng)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)要及時(shí)調(diào)整、校正對(duì)客戶的業(yè)績(jī)預(yù)期，并與客戶實(shí)際業(yè)績(jī)進(jìn)行PK。假到真時(shí)真亦假，無(wú)為有處有還無(wú)，IPO財(cái)務(wù)核查最后完全靠感覺(jué)了，而不是靠證據(jù)。 我們要出其不意而致勝，在常規(guī)的財(cái)務(wù)核查程序和方法之外，還有一些非常規(guī)的財(cái)務(wù)核查程序和方法，這些非常規(guī)的財(cái)務(wù)核查程序和方法不是規(guī)定動(dòng)作，而是自選動(dòng)作，當(dāng)走訪、函證無(wú)效時(shí)，能否想出一些替代性、創(chuàng)新性的財(cái)務(wù)核查程序和方法？要以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)財(cái)務(wù)核查程序和方法的完善。