【正文】 ? 每年支付一次利息到期還本的債券，以及期滿一次還本付息的債券，可以按照復(fù)利計算出更合理的到期投資收益率。 （ 一 ） 附息債券投資收益率 在用單利計息方法計算債券投資收益率時，債券利息沒有再投資收益，則債券投資收益率的計算公式為： R= 100% 式中： R——債券的年投資收益率 Pn——債券到期時的償還金額或到期前出售的價款 P0——債券的投資額 I——債券的年利息額 n——債券的持有期限 00 /)(PnPPI n ?? 【 例 64】 假設(shè)某企業(yè)于 2022年 7月 1日購入面值為1000元的附息債券 20張，票面利率為年利率 10%，債券的買入價格是每張 1033元，到期日為 2022年 7月 1日。用相對數(shù)表示就是投資收益率，即債券持有期間的投資收益額與投資成本額的比率。 3%)121(1? 三、債券投資收益率的計算 企業(yè)要進(jìn)行債券投資，就應(yīng)該評價債券投資的收益和風(fēng)險，企業(yè)進(jìn)行債券投資的目標(biāo)是高收益低風(fēng)險，而收益的高低是影響債券投資的主要因素，債券投資的收益有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種表示方法。 這種債券標(biāo)明面值、期限、無利息，發(fā)行時以低于面值的價格出售，到期由債務(wù)人以面值償還債券持有人。目前的市場利率為 8%，該債券的投資價值應(yīng)為多少？ P=（ 1000+1000 10% 5） =1500 =（元） 即債券的投資價值是 。 （二）到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券 這種債券按單利每年計算利息，但并不支付利息，到期歸還本金和支付利息，我國很多債券都是這種計息方式。這種情況下債券投資價值的計算公式如下： P = =I （ P/A,k,n） +M (P/F,k,n) 式中： P——債券價值 M——債券面值 I——每年的利息 k——市場利率或投資者要求的必要收益率 n——付息總期數(shù) nntt kMkI)1()1(1 ????? 【 例 61】 某債券面值為 1000元，票面利率為 7%，期限為 4年，每年年末付息，到期一次還本。 債券價值 = ∑未來各期利息收入的現(xiàn)值 +未來收回本金（售價）的現(xiàn)值 二、債券投資價值的計算 決策原則：當(dāng)債券價值高于購買價格，可以購買 。 債券的預(yù)期收入是由各期的利息和票面金額兩部分構(gòu)成。債券價值實際表達(dá)了投資者為了獲取投資收益目前愿意支付的價格。 5．債券市場流動性好，債券可在資本市場上自由買賣、流通，為債券隨時變現(xiàn)提供了可能。 3．債券投資的收益較穩(wěn)定，收益是按票面金額和票面利率計算的利息收入以及債券轉(zhuǎn)讓的價差。 （二） 債券投資的特點 1．債券投資屬于債權(quán)性投資，定期獲取利息并且到期收回本金，但無權(quán)參與公司經(jīng)營管理 。這種投資行為既可以在一級市場 (發(fā)行市場 )上進(jìn)行，也可以在二級市場 (交易市場 ) 上進(jìn)行；既可用于長期投資，又可用于短期投資。 學(xué)習(xí)要求：了解債券投資的含義；了解債券投資的目的及特點；掌握債券投資價值的計算；掌握債券投資收益率的計算。 第一節(jié) 債券投資 第二節(jié) 股票投資 第三節(jié) 證券投資的優(yōu)化選擇 第四節(jié) 其他金融投資 第一節(jié) 債券投資 本節(jié)學(xué)習(xí)債券投資的含義、目的、特點、債券投資價值和投資收益率的計算等內(nèi)容。 財務(wù)管理 山東理工大學(xué) 管理學(xué)院 第六章 金融投資 本章主要學(xué)習(xí)債券投資和股票投資的含義、目的、特點、投資價值和投資收益率等內(nèi)容；學(xué)習(xí)股票和債券投資的風(fēng)險以及投資組合策略等內(nèi)容。 重點和難點：（ 1）債券投資與投資價值的計算；（ 2）債券投資收益率的含義與計算；（ 3）股票投資與投資價值的計算；（ 4）證券投資風(fēng)險與投資組合。 重點和難點：債券投資價值的計算；債券投資收益率的計算。 一、 債券投資的目的及特點 債券投資是企業(yè)通過購入債券成為債券發(fā)行單位的債權(quán)人并獲取債券利息的投資行為。 （一） 債券投資的目的 主要是為了配合企業(yè)管理資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額和提高資金的收益率，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。 2．債券投資的風(fēng)險較小，債券具有規(guī)定的還本付息日，其求償權(quán)位于股東之前。 4．債券價格的波動性較小，債券的價格不會偏離其價值太多，其波動性相對較小 。 二、債券投資價值的計算 債券投資價值的計算就是對債券的價值進(jìn)行的估算。 債券價值主要由兩個因素決定：債券的預(yù)期收入和投資者所要求的必要投資收益率。必要收益率一般可以參照同期風(fēng)險相近的其他金融工具的收益率來確定。 （一）固定利率的債券 這種債券每年計算并支付利息，到期歸還本金。某企業(yè)擬對該債券進(jìn)行投資，要求的必要收益率為 9%，問該債券的投資價值是多少？ P=1000 7% (P/A,9%,4)+1000 (P/F,9%,4) =70 +1000 =（元） 即這種債券的投資價值是 。債券投資價值的計算公式如下： P = =(M+I n) (P/F,k,n) 式中： P——債券價值 M——債券面值 I——每年的利息 k——市場利率或投資者要求的必要收益率 n——付息總期數(shù) nknIM)1( ??? 【 例 62】 某企業(yè)擬購買另一企業(yè)發(fā)行的債券，該債券面值為 1000元，期限 5年，票面利率為單利 10%，到期一次還本付息。 5%)81(1? （三）貼現(xiàn)債券。債券投資價值的計算公式如下： P= =M (P/F,k,n) 式中： P——債券價值 M——債券面值 k—