優(yōu)資本結(jié)構(gòu)ppt課件-展示頁(yè)
2025-05-15 00:33本頁(yè)面
【正文】 P f????或? 在上述公式中，分母 PF至少有以下三層含義： ? ，不同于經(jīng)常性的用資費(fèi)用，不能用 (D+F)/P來代替 ? ，可視為籌資數(shù)量的扣減額，即籌資凈額為 PF ? D/(PF)而不用 D/P表明資金成本同利息率或股利在含義和數(shù)量上的區(qū)別 ? 資金成本與資金的時(shí)間價(jià)值的聯(lián)系和區(qū)別 ? 聯(lián)系 ? 區(qū)別 資本成本率的種類 ? 個(gè)別資本成本率：各種長(zhǎng)期資本的成本率 ? 綜合資本成本率：全部長(zhǎng)期資本的成本率 ? 邊際資本成本率：企業(yè)追加長(zhǎng)期資本的成本率 資本成本的作用 ? 選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù) ? 是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行托資決策的標(biāo)準(zhǔn) ? 可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn) 個(gè)別資本成本的計(jì)算 ? ? 企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的借款利息 =長(zhǎng)期借款年利息 （ 1所得稅稅率） ? (1)長(zhǎng)期借款資金成本的計(jì)算公式 ? ?? ?11LLLL I TKLf????? (2)債券資本成本的測(cè)量 ? ?? ?11BBBB I TKBf????個(gè)別資本成本的計(jì)算 ? （ 1）普通股成本 ? 當(dāng)公司預(yù)期每年支付等額的普通股股利時(shí) ? ?0 1sDKVf??? 當(dāng)公司預(yù)期支付的普通股股利每年按相同的速度增長(zhǎng)時(shí) ? ?10 1sDKgVf???? 采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，普通股資金成本為 ? ?s F M FK R R R?? ? ? ?個(gè)別資本成本的計(jì)算 ? （ 2）優(yōu)先股成本 ? ?0 1pDKPf??個(gè)別資本成本的計(jì)算 ? (3)留存收益成本 100EEDDK K gPP? ? ?或加權(quán)平均資本成本 WACC 1niiiW A C C W K?? ?例題 ? 某公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資本總額 10000萬元，其中長(zhǎng)期借款 2022萬元，長(zhǎng)期負(fù)債 3500萬元，優(yōu)先股 1000萬元，普通股 3000萬元，留存收益 500萬元，各種長(zhǎng)期資本成本率分別為 4％， 6％， 10％， 14％， 13％。 綜合資本成本中資本價(jià)值的選擇 ? 在測(cè)算企業(yè)綜合資本成本時(shí)，資本結(jié)構(gòu)或者各種資本在全部資本中所占的比例起著決定作用。 ? 各種資本價(jià)值的確定基礎(chǔ)主要有三種選擇：賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值 按賬面價(jià)值確定資本比例 ? 通過資產(chǎn)負(fù)債表可以提供以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)的資本結(jié)構(gòu)資料。 ? 優(yōu)點(diǎn)：反映了公司現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu)和綜合成本水平，有利于決策 ? 缺點(diǎn)：證券的市場(chǎng)價(jià)格處于經(jīng)常的變動(dòng)之中不容易選定 按目標(biāo)價(jià)值確定資本比例 ? 指證券和股票等以公司預(yù)計(jì)的未來目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定資本比例 ? 優(yōu)點(diǎn)：能夠體現(xiàn)期望的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求 ? 缺點(diǎn)：目標(biāo)價(jià)值難以客觀確定 邊際資本成本 ? 當(dāng)追加籌資時(shí)個(gè)別資金成本隨籌資規(guī)模增大而變化時(shí) ? ? ? 例 510 案例 ? 某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金 400萬元，其中長(zhǎng)期借款 60萬元，資本成本 3%；長(zhǎng)期債券 100萬元，資本成本 10%；普通股 240萬元，資本成本 13%。由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要，擬籌集新資金。隨籌資的增加各種資本成本變化如下表 資金種類 新籌資額 資本成本 45000元以內(nèi) 3% 長(zhǎng)期借款 4500090000元 5% 90000元以上 7% 202200元以內(nèi) 10% 長(zhǎng)期債券 202200400000元 11% 400000元以上 12% 300000元以內(nèi) 13% 普通股 300000600000元 14% 600000元以上 15% 籌資突破點(diǎn)的計(jì)算 資金種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)
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