融資政策ppt課件-展示頁
2025-05-12 06:15本頁面
【正文】 收入繳付所得稅，自會要求公司給予較高的利息，當(dāng)利息所適用的稅率高於權(quán)益的資本利得稅率時，此一相對不利因素更明顯。 槓桿利益 槓桿成本：財務(wù)危機 舉債與權(quán)益最適長期組合之決定 槓桿利益 一、利息稅盾 ? 利息可以做為利潤的減項，為舉債融資提供了某種形式的政府補助。不過該公司存在若干的表外負債，如不可取消的營運租賃、賣斷出去的應(yīng)收款及對經(jīng)銷商的債務(wù)保證等。第十一章 融資政策 第一節(jié) 舉債政策的決定因素 第二節(jié) 舉債與權(quán)益最適長期組合 第三節(jié) 新投資專案的融資 第四節(jié) 股利政策之決定因素 第一節(jié) 舉債政策的決定因素 ? 評估廠商資本結(jié)構(gòu)時，為了創(chuàng)造股東價值，舉債與權(quán)益的最適組合為何？若是管理當(dāng)局正計劃著手進行一項新投資，應(yīng)採取何種融資方式？ ? 常見的資本結(jié)構(gòu)模型：資本結(jié)構(gòu)靜態(tài)模型探討如何由舉債的成本效益間的取捨，來決定公司長期最適的舉債與權(quán)益結(jié)合；資本結(jié)構(gòu)動態(tài)模型則檢視，當(dāng)公司為新投資尋求融資時，資訊效果如何使公司偏離其長期最適資本結(jié)構(gòu)。 ? Compaq的資本結(jié)構(gòu)十分保守，現(xiàn)金與市場證券大於舉債金額，致使以舉債減去現(xiàn)金與短期投資的財務(wù)槓桿是負的。 表 111 Compaq公司 1991及 1992年底之舉債與權(quán)益 1991 1992 舉債 73,456 0 減：現(xiàn)金與短期投資 452,174 356,747 舉債淨(jìng)額 (378,718) (356,747) 股東權(quán)益帳面值 1,930,704 2,006,691 舉債淨(jìng)額／權(quán)益帳面值 (20%) (18%) 第二節(jié) 舉債與權(quán)益最適長期組合 ? 欲決定舉債與權(quán)益的最適長期組合，必須評估財務(wù)槓桿的效益與成本。即舉債的利息稅盾等於提供了額外的收益給債權(quán)人與股東，使得舉債融資相對於權(quán)益來說，頗具優(yōu)勢。 ? 根據(jù) Compaq公司的附註說明，該公司 1992年的平均稅率是 ％，低於法定的 34％，這是因為在新加坡的營運享有稅負假期，而且預(yù)料至少可持續(xù)到 1997年。在可預(yù)見的未來，該公司應(yīng)可繼續(xù)產(chǎn)生可觀的可課稅所得。 二、監(jiān)督利益 ? 舉債融資可使管理當(dāng)局把注意力集中在價值的創(chuàng)造上
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