資金短缺者的融ppt課件-展示頁(yè)
2025-05-12 18:27本頁(yè)面
【正文】 BD與股票的市場(chǎng)價(jià)值 BE之和，即： BBBEDV ?? 金融學(xué)原理 方案一：如果你購(gòu)買健強(qiáng)公司 1% 的股份， 成 本 與 收 益 如 下 ： 投資總成本： 0 .0 1 AV 。 金融學(xué)原理 假定有兩家保健品公司健強(qiáng)和康瑞，它們每年的現(xiàn)金流量和盈利能力完全一樣，設(shè)每年的盈利為 P 。 融資成本 融資成本就是為獲取資金的各項(xiàng)費(fèi)用支出，通常包括： 向股東支付的紅利 向債權(quán)人支付的利息 在公開(kāi)發(fā)行債券融資時(shí)所支付的承銷費(fèi)、律師費(fèi) 接受信用評(píng)估等方面的支出 內(nèi)源融資的機(jī)會(huì)成本 金融學(xué)原理 融資加權(quán)成本 設(shè) ： 債務(wù)融資的成本率為 dr ， dw 債務(wù)融資 在融資總量中各自所占的權(quán)重 股權(quán)融資的成本為 er， ew權(quán)益融資 在融資總量中各自所占的權(quán)重 內(nèi)源融資的機(jī)會(huì)成本率為 or， ow內(nèi)源融資 在融資總量中各自所占的權(quán)重 加權(quán)平均資金成本為： ooeeddrwrwrwc ?????? 金融學(xué)原理 金融學(xué)原理 MM定理 MM定理 （又稱莫迪尼亞尼 — 米勒定理）表明，在無(wú)摩擦的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與它的融資結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，即企業(yè)不論是選擇債務(wù)融資還是權(quán)益融資，都不會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)的價(jià)值是由它的實(shí)質(zhì)資產(chǎn)決定的，不取決于這些實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的取得是以何種方式來(lái)融資的。 外源融資方式：私募與公募 公募就是向不特定的公眾公開(kāi)發(fā)行金融工具，來(lái)籌集資金的融資方式。當(dāng)資產(chǎn)回報(bào)率高于負(fù)債的利率時(shí)，通過(guò)債務(wù)融資就可提高權(quán)益的回報(bào)率。 再設(shè)資產(chǎn)負(fù)債率為 b，企業(yè)的負(fù)債為 B ，權(quán)益為 E ， 按照會(huì)計(jì)恒等式有： EBA ?? 所謂財(cái)務(wù)杠桿就是企業(yè)的負(fù)債與權(quán)益之比。 在這種情況下 ， 王小二的自有資金的回報(bào)率是多小呢 ？ 金融學(xué)原理 王小二借入資金的回報(bào)率： 總 投 資 20 萬(wàn) 元 投 資 回 報(bào) 率 50% 借 入 資金 10 萬(wàn) 元 借 入 資金 利 率 10% 借 入 資金 年 利 息 總 額 1 萬(wàn) 元 償 還 利 息 后 的 利 潤(rùn) 9 萬(wàn) 元 王 小 二 投 入 的 自 有 資金 總 額 10 萬(wàn) 元 王 小 二 的 自 有 資金 回 報(bào) 率 90% 金融學(xué)原理 通過(guò)債務(wù)融資 ， 在資產(chǎn)收益率一定的情況下 ， 會(huì)增加權(quán)益性融資的回報(bào)率 。 但他是從趙小三處借得了 10萬(wàn)元 ， 年利率為 10%。 這時(shí)他們的資金回報(bào)率都為 50%。 他們商議 ， 合伙開(kāi)設(shè)的這家餐館由他們共同經(jīng)營(yíng) ， 收益均分 ， 也共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 。 趙小三也想開(kāi)一家餐館 ， 他也只有 10萬(wàn)元的積蓄 ， 也不能滿足他開(kāi)餐館的資金需求 。 內(nèi)部人控制可能較嚴(yán)重。 不會(huì)喪失控制權(quán)； 內(nèi)部人控制問(wèn)題較小 權(quán)益融資 沒(méi)有杠桿作用 會(huì)稀釋所有者權(quán)益。 標(biāo)準(zhǔn)化的 可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)
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