匯率超調(diào)的補(bǔ)充ppt課件-展示頁
2025-05-10 04:30本頁面
【正文】 oting Model 匯率超調(diào)模型 7 下面的論述主要是基于多恩布茨提出的匯率超調(diào)理論。從這時起， r中的暫時利得將會由資本虧損 （ capital 1oss） 予以連續(xù)不斷地匹配，從而使得 對一個有限期間的額外收益進(jìn)行預(yù)期將導(dǎo)致出現(xiàn)一種關(guān)于瞬時升值被一種逐漸降值所跟隨的鋸齒形模式。 在短期，新信息的涌入可使 r高于其穩(wěn)態(tài)值。在資產(chǎn)市場上， 超調(diào) 是指由現(xiàn)在的收益（ return） 和資本利得（ capita1 gains） 所造成的某種資產(chǎn)價格的行為 。 Overshooting Model 匯率超調(diào)模型 4 經(jīng)過 20年左右的對超調(diào)理論的研究與擴(kuò)展使發(fā)達(dá)國家的許多著名學(xué)者認(rèn)識到：超調(diào)本質(zhì)上是資產(chǎn)價格的一個普遍特性，而不僅僅是匯率的特性，只不過由于多恩布茨以及杰弗瑞 匯率超調(diào)的前提條件是商品價格具有粘性。 Overshooting Model 匯率超調(diào)模型 3 類似地， 匯率超調(diào)是金融資產(chǎn)市場在擾動的沖擊下（比如突然增加貨幣供給）從一種穩(wěn)態(tài)向另一種穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)變的過程中出現(xiàn)的現(xiàn)象，即屬于過渡過程特有的現(xiàn)象 。變量超調(diào)就是穩(wěn)態(tài)期間所沒有而只存在于過渡過程期間的重要特性之一。因此，該模型既顯示出符合凱恩斯傳統(tǒng)的短期特性，又具有貨幣模型的長期特性。這個模型強(qiáng)調(diào)商品（和勞動）市場價格具有粘性（ sticky)， 因此可以把它看作是貨幣模型和蒙代爾一弗萊明模型雜交混合物。Exchange Rate Theories, Supplementary 匯率決定理論中級 Overshooting Model 匯率超調(diào)模型 1 由于匯率超調(diào)模型（ overshooting model） 是美國麻省理工學(xué)院著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯?shù)细?多恩布茨（ Rudiger Dornbusch） 于 1976年提出的，因此這個模型又稱多恩布茨模型。實(shí)際上，它研究的期間屬于從極短期到長期的過渡時期。 Overshooting Model 匯率超調(diào)模型 2 從實(shí)質(zhì)上看， 匯率超調(diào)理論 是普遍存在于客觀世界中的 過渡過程在資產(chǎn)市場領(lǐng)域中的反映 。例如，當(dāng) 我國從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變時，在轉(zhuǎn)變期間的這個過渡過程，出現(xiàn)了規(guī)范的計劃經(jīng)濟(jì)和規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)階段所沒有的許多奇怪現(xiàn)象 （這里把規(guī)范的計劃經(jīng)濟(jì)和規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)當(dāng)作兩種不同的穩(wěn)態(tài)），這是有目共睹的。這里所謂 超調(diào)通常是指， 一個變量對給定擾動作出的短期反應(yīng)超過了其長期穩(wěn)態(tài)均衡值，并因而被一個相反的調(diào)節(jié)所跟隨。這里所謂粘性價格（ sticky price） 是指短期內(nèi)商品價格粘住不動，但隨著時間的推移，價格水平會逐漸發(fā)生變化直到達(dá)到其新的長期均衡值。弗蘭克爾 （ Jeffrey Frankel） 等人的杰出貢獻(xiàn)而在外匯市場特別受到關(guān)注。 Overshooting Model 匯率超調(diào)模型 5 PriPPPPPPriPPri???????????00????在穩(wěn)定狀態(tài)資產(chǎn)市場價格資本利得票，租金）本期收益率（利率，股資產(chǎn)的總收益率Overshooting Model 匯率超調(diào)模型 6 假定：套利可確?！?i”是等于某個給定的市場收益率 R。結(jié)果是，在該項(xiàng)資產(chǎn)價格上將會有一個瞬時的增加或“跳躍”以反映該額外收益率的現(xiàn)值。人們通常認(rèn)為， 超調(diào)在很大程度上是由過分投機(jī)、錯誤的預(yù)期和“泡沫”清景造
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