匯率理論ppt課件(2)-展示頁(yè)
2025-05-10 04:29本頁(yè)面
【正文】 定，是兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買力變動(dòng)率之比。 例 1，假如在日本花 100日元可以買到的商品在美國(guó)需要花 1美元，那么購(gòu)買力平價(jià)便為： USD1 = JPY100 如果此時(shí)市場(chǎng)匯率為： USD1 = JPY105 那么就會(huì)有人在日本買入商品再到美國(guó)賣出（套購(gòu)），以獲取收益，直至使市場(chǎng)匯率恢復(fù)到買力平價(jià)水平，套購(gòu)無(wú)利可圖，套購(gòu)就會(huì)停止，購(gòu)買力平價(jià)成立。 （二）基本形式 兩國(guó)可貿(mào)易商品構(gòu)成的物價(jià)水平之間的關(guān)系： 變形后， e=P/P* …………..(1) …………..(2) （三）含義 ? 意味著匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比，即取決于不同貨幣對(duì)可貿(mào)易商品的購(gòu)買力之比。可貿(mào)易商品在不同地區(qū)的價(jià)格之間存在的這種關(guān)系稱為“一價(jià)定律”。 二、一價(jià)定律與購(gòu)買力平價(jià)的絕對(duì)形式 (一 )一價(jià)定律（ one price rule） ? 前提： 1 位于不同地區(qū)的該商品同質(zhì)； 2 該商品的價(jià)格能夠靈活調(diào)整，不存在價(jià)格粘性 考慮以下三種商品的價(jià)格在一國(guó)內(nèi)存在差異時(shí)的情形有何不同： ? 某種牌子的電視機(jī) ? 房地產(chǎn) ? 理發(fā) 結(jié)論： 1. 一國(guó)內(nèi)部商品可分成兩類：一類區(qū)域間價(jià)格差異可以通過套利活動(dòng)消除，為可貿(mào)易商品（ tradable goods）；一類由于商品本身性質(zhì)不可移動(dòng)或套利活動(dòng)交易成本太高，區(qū)域間價(jià)格差異不能通過套利活動(dòng)消除，為不可貿(mào)易商品 (nontradable goods)。 ? 購(gòu)買力平價(jià)有兩種形式：絕對(duì)形式（ absolute version）與相對(duì)形式（ relative version）。 第一節(jié) 購(gòu)買力平價(jià) 一、購(gòu)買力平價(jià)說（ theory of purchasing power parity，簡(jiǎn)稱 PPP）的基本思想 ? 1922年瑞典學(xué)者卡塞爾（ Cassel）系統(tǒng)表述了 PPP。 ? 70年代后新發(fā)展的匯率決定理論主要包括國(guó)際收支說和資產(chǎn)市場(chǎng)說 。 ? 利率平價(jià)說： ? 凱恩斯于 1923年在 《 貨幣改革論 》 一書中首次系統(tǒng)提出遠(yuǎn)期差價(jià)決定的利率平價(jià)說（ Theory of Interest Parity） ? 套利性的短期資本流動(dòng)會(huì)驅(qū)使高利率貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上貼水，低利率貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上升水，并且升貼水率等于利率差異。 ? 匯兌心理說： ? 1927年 ， 法國(guó)學(xué)者阿夫塔里昂 （ ）運(yùn)用奧國(guó)學(xué)派的邊際效用理論提出了 “ 匯兌心理說 ” （ Psychological Theory of Exchange） 。 ? 購(gòu)買力平價(jià)說： ? 瑞典學(xué)者卡塞爾 （ ） 于 1922年出版了 《 1914年后的貨幣和外匯 》 一書 ， 提出 “ 購(gòu)買力平價(jià)說 ” 。 ? 國(guó)際借貸說： ? 1861年，英國(guó)學(xué)者戈遜（ ）出版了 《 外匯理論 》 一書，以其為代表的這類觀點(diǎn)被稱為 “ 國(guó)際借貸說 ” （ Theory of Internationaln Indebtedness）。 ? 最著名的例子是 19世紀(jì)上半葉英國(guó)歷史上以李嘉圖為代表的 “ 通貨學(xué)派 ” 與 “ 銀行學(xué)派 ” 之間持續(xù)的激烈論爭(zhēng)。 ? 匯率決定理論是國(guó)際金融理論的核心之一 ， 隨著經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展 ， 主要經(jīng)歷了國(guó)際借貸說 、 購(gòu)買力平價(jià)說 、 匯兌心理說 、國(guó)際收支說和資產(chǎn)市場(chǎng)說幾個(gè)階段 。第三章 匯率理論 匯率決定理論演變發(fā)展 ? 匯率決定理論研究的著眼點(diǎn)：是一國(guó)貨幣的匯率水平受什么因素決定和影響 。 ? 本章討論匯率決定的背景：實(shí)行貨幣自由兌換 ， 匯率由市場(chǎng)來決定的國(guó)家 ， 紙幣 。 第一節(jié) 匯率決定理論演變發(fā)展 ? 早在 18世紀(jì)，就有學(xué)者開始對(duì)匯率問題進(jìn)行探討。 ? 焦點(diǎn)問題就是圍繞英鎊匯率究竟是由英鎊的對(duì)內(nèi)價(jià)值還是由外匯市場(chǎng)供求來決定的。 ? 國(guó)際借貸說的基本觀點(diǎn)是，一國(guó)匯率的變動(dòng)取決于外匯市場(chǎng)的供給和需求對(duì)比。 ? 購(gòu)買力平價(jià)說的思想：一國(guó)匯率水平和變化是由本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的購(gòu)買力對(duì)比決定的 。 ? 他認(rèn)為 ， 外國(guó)貨幣的價(jià)值不依從任何規(guī)則 ， 而是決定于外匯供求雙方對(duì)外幣邊際效用所作的主觀評(píng)價(jià) 。 ? 英國(guó)學(xué)者艾因齊格（ Paul Einzig）在其 1931年出版的《 遠(yuǎn)期外匯理論 》 和 1937年出版的 《 外匯史 》 中進(jìn)一步提出動(dòng)態(tài)利率平價(jià)的“互交原理”（ Theory of the Riciprocity） ? 利率平價(jià)說：一是相對(duì)于拋補(bǔ)利率平價(jià)說；二是在非拋補(bǔ)利率平價(jià)說中引入關(guān)于預(yù)期形成機(jī)制的各種假說；三是拋補(bǔ)利率平價(jià)與非拋補(bǔ)利率平價(jià)的相互關(guān)系 。 國(guó)際收支說（ Balance of Payment Theory of Exchange Rate） ?；舅枷胧牵贺泿诺膬r(jià)值在于其具有的購(gòu)買力，因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購(gòu)買力的對(duì)比，也就是匯率與各國(guó)的價(jià)格水平之間具有直接的聯(lián)系。絕對(duì)形式說明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，相對(duì)形式說明的是在兩個(gè)時(shí)間內(nèi)匯率的變動(dòng)。 2. 如果不考慮交易成本等因素，則同種可貿(mào)易商品在各地的價(jià)格都是一致的。 二）開放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律 1開放條件下，可貿(mào)易商品在不同國(guó)家的價(jià)格比較必須折算成統(tǒng)一的貨幣； 2進(jìn)行套利活動(dòng)時(shí)，除商品買賣外，還同時(shí)產(chǎn)生了外匯市場(chǎng)上相應(yīng)的交易活動(dòng)； 3跨國(guó)套利活動(dòng)存在許多特殊障礙，如關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘； 4如果不考慮交易成本因素，開放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律是指：以同一種貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格應(yīng)該是一致的： Pi＝ ePi* 三、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià) （一）前提 1. 對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律成立； 2. 在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。 ? 現(xiàn)代分析中，有學(xué)者認(rèn)為
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