行業(yè)專題研究報(bào)告-展示頁
2025-04-23 04:45本頁面
【正文】 資產(chǎn)投資某種程度來講也是工業(yè)生產(chǎn)的“內(nèi)需”，當(dāng)投資回落會(huì)對(duì)企業(yè)效益造成沖擊，因此工業(yè)利潤(rùn)增速和固定資產(chǎn)投資增速具有較強(qiáng)的正相關(guān)性。我們認(rèn)為在嚴(yán)厲的“窗口指導(dǎo)”政策下，銀行可能將原來房地產(chǎn)中長(zhǎng)期貸款轉(zhuǎn)化為短期流動(dòng)資金貸款，短期建筑業(yè)貸款的反彈也是三季度房地產(chǎn)投資增速與固定資產(chǎn)投資增速背離的主要原因。行業(yè)專題研究報(bào)告研究發(fā)展部1通用設(shè)備制造行業(yè) 1目錄1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 3 物價(jià)指數(shù)持續(xù)高位 5 外貿(mào)盈余創(chuàng)單季度新高 6 貨幣流動(dòng)性反彈，貨幣政策可能陷入兩難 72 行業(yè)運(yùn)行分析 103 行業(yè)熱點(diǎn)分析 12 大型履帶起重機(jī)國產(chǎn)化加速 12 中國的發(fā)動(dòng)機(jī)制造技術(shù)進(jìn)入歐洲先進(jìn)技術(shù)的行列 12 2006年中國機(jī)床進(jìn)出口額將再創(chuàng)新高 124 重點(diǎn)企業(yè)分析 13 安徽合力(600761) 13 公司點(diǎn)評(píng) 13 盈利分析 14 沈陽機(jī)床（000410) 14 公司點(diǎn)評(píng) 14 盈利分析 14 秦川發(fā)展發(fā)展(000837) 15 公司點(diǎn)評(píng) 15 盈利分析 15圖表目錄圖1. 按資金來源的房地產(chǎn)投資完成額 3圖2. 金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款和短期建筑業(yè)貸款增速 3圖3. 工業(yè)企業(yè)效益增速與投資增速背離 4圖4. 采掘業(yè)，原材料加工及加工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)變化趨勢(shì) 5圖5. 季節(jié)調(diào)整后的CPI變化 5圖6. 季節(jié)調(diào)整后的原材料購進(jìn)價(jià)格和PPI 6圖7. 外貿(mào)盈余創(chuàng)單季度新高 6圖8. 出口增速與進(jìn)口增速趨勢(shì) 7圖9. 存貸比與季節(jié)調(diào)整后的流動(dòng)性（M1/M2）趨勢(shì) 7圖10. 信貸增長(zhǎng)速度和M2增長(zhǎng)速度缺口縮小 8圖11. 銀行同業(yè)拆借利率變化趨勢(shì) 8圖12. 名義新增貸款與季節(jié)調(diào)整后的新增貸款/GDP變化趨勢(shì) 9圖13. 安徽合力季度收入與利潤(rùn)圖 14圖14. 安徽合力季度資產(chǎn)收益率圖 14圖15. 沈陽機(jī)床季度收入與利潤(rùn)圖 14圖16. 沈陽機(jī)床季度資產(chǎn)收益率圖 15圖17. 秦川發(fā)展季度收入與利潤(rùn)圖 15圖18. 秦川發(fā)展季度資產(chǎn)收益率圖 161 宏觀經(jīng)濟(jì)分析從資金來源來看，三季度房地產(chǎn)投資資金中國內(nèi)貸款和自有資金的比例逐步提高，自有資金比例達(dá)到99年以來的新高，國內(nèi)貸款的比例甚至超過了04年調(diào)控以前水平，這意味著國內(nèi)房地產(chǎn)投資資金仍舊很充裕。對(duì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中可能“隱藏”房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款的兩個(gè)資金運(yùn)用項(xiàng)目短期貸款中建筑貸款和中長(zhǎng)期貸款增速水平來看，雖然中長(zhǎng)期貸款增速大幅回落，但短期建筑業(yè)貸款增速開始反彈，已經(jīng)達(dá)到調(diào)控前03年3季度水平。如我們?cè)诙径群暧^研究中所述，今年上半年出臺(tái)閑置土地政策，開發(fā)商土地兩年內(nèi)仍舊閑置的將被政府無償收回，然而前期開發(fā)商已經(jīng)囤積了較多的土地，這條政策“鞭策”開發(fā)商在未來加速房地產(chǎn)投資開發(fā)，這在三季度的房地產(chǎn)投資中得到了體現(xiàn)。然而今年6月以來兩者增速出現(xiàn)背離，固定資產(chǎn)投資增速在政策打壓下見頂回落，工業(yè)利潤(rùn)增速卻持續(xù)上升（圖6）。可能的原因有兩種。由此使得以加工業(yè)為主的我國制造業(yè)三季度工業(yè)企業(yè)效益利潤(rùn)增速增長(zhǎng)迅速。05以來PPI細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)表明工業(yè)品出產(chǎn)價(jià)格一直是采掘業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于下游的原料加工業(yè)和加工工業(yè)，三季度雖然仍舊維持這個(gè)格局，但采掘業(yè)出廠價(jià)格逐步下滑，加工業(yè)出廠價(jià)格逐漸復(fù)蘇。圖4. 采掘業(yè)，原材料加工及加工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)變化趨勢(shì)采
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