非公開發(fā)行-20xx年中期投資策略絕對收益研究-展示頁
2025-04-22 23:19本頁面
【正文】 28 % 工銀瑞信 8 % 銀華 0 0 0 0 其他 % 合計 49% 27 非公開發(fā)行 —— 投資者分析 表 9：機構(gòu)投資者收益情況 —— 券商 （ 2022年的 12家 AA級，截止 ） 單位：億元 證券公司 認購次數(shù) 投入資金 盈利 收益率 招商 1 % 中金 5 % 國泰君安 5 % 東方 6 % 中信建投 2 % 光大 12 % 華泰 4 % 中信 10 % 國信 2 % 海通 11 % 中信金通 銀河 其它 % 合計 63% 28 非公開發(fā)行 —— 投資者分析 表 10：機構(gòu)投資者收益情況 —— 保險（截止到 ） 單位：億元 保險及其資產(chǎn)管理公司 認購次數(shù) 投入資金 盈利 收益率 中國人壽 24 % 中國人民 6 % 新華 15 % 中國人保 11 % 平安 3 % 太平洋 7 % 泰康 19 % 其它 % 保險合計 % 29 非公開發(fā)行 —— 投資者分析 表 11：機構(gòu)投資者收益情況 —— 國企財務(wù)公司 （截止到 ） 單位：億元 央企財務(wù)公司 認購次數(shù) 投入資金 鎖定期盈利 鎖定期收益率 中國石化 1 % 航天科技 2 % 中國電力 2 % 五礦 2 % 中核 1 % 兵器集團 9 % 三峽財務(wù) 3 % 中船重工 3 % 國機集團 2 % 大亞灣 1 % 三江航天 1 % 央企財務(wù)合計 % 30 提綱 ?非公開發(fā)行 ?投資者分析 ?盈利模式 ?認購策略 ?絕對收益的理論基礎(chǔ) 31 非公開發(fā)行的多種盈利模式 一、在一級市場上，有管理和運營能力的投資者可以選擇低成本進入上市公司母公司有潛力的業(yè)務(wù)，將其轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)后策劃以非公開發(fā)行的方式以注入上市公司。 同意將公司新建鉬鎳礦資源開發(fā)項目納入遵義市“十二五 ”工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，享受相關(guān)優(yōu)惠政策。 ?極度厭惡頻繁交易，注重投資的舒適性。同時，也能減少預(yù)期收益率與實際收益率之間的差別。 ?行業(yè)利潤率下降，龍頭企業(yè)尋求向上游或下游延伸 。 6 非公開發(fā)行 ?非公開發(fā)行的特點 ?核準(zhǔn)制下的大概率風(fēng)險屏蔽 ?較大的發(fā)行折價增加安全邊際 ?認購門檻較高，需要動用大量現(xiàn)金 ?鎖定期為 12個月，犧牲流動性換取預(yù)期收益 7 非公開發(fā)行 ?發(fā)行人的充分條件 ?盈利持續(xù)增長，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負。 實物融資，以向?qū)嶋H控制人或第三方發(fā)行股票為最重要的形式。 3 總體判斷 ?非公開發(fā)行是絕對收益研究的系統(tǒng)性標(biāo)的 ?認購非公開發(fā)行總的資本回報率為 52% ?實施非公開發(fā)行的股票有較好的投資機會 4 提綱 ?非公開發(fā)行 ?投資者分析 ?盈利模式 ?認購策略 ?絕對收益的理論基礎(chǔ) 5 非公開發(fā)行 ?研究對象 ?權(quán)益融資（包括已公告、有預(yù)期） 這里的權(quán)益融資分為現(xiàn)金融資和實物融資。漲幅前 5名皆為重組股，主板 58只股票有 30只是因重組或重組預(yù)期而驅(qū)動股價上漲。 ? 2022年中小板指數(shù)上漲 %，上證指數(shù)下跌 %，選擇市場（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板）的重要程度大于選擇行業(yè)和公司。 ? 連續(xù)兩年漲幅排名在前 100名的股票，其驅(qū)動因素以內(nèi)生增長和行業(yè)周期為主，行業(yè)上多分布在采掘、有色金屬，機械設(shè)備，食品飲料，醫(yī)藥生物，交運設(shè)備。 ? 在市值上， 2022年漲幅排名前 100股票啟動前的平均市值是 A股所有公司平均市值的 121%， 2022年這個數(shù)字降到了 42%，從 2022年到 2022年開始，這個數(shù)字穩(wěn)定在 35%～ 36%。 絕對收益研究 2022年中期投資策略 張朝暉 寧喬 2 楔子 ——尋找 “ 牛股 ” 的蹤跡 我們把在每年的區(qū)間漲幅排名在前 100名的股票定義為牛股 。 取 2022～ 2022年每年漲幅前 100名和后 100名股票構(gòu)成樣本集合 ， 研究得到如下結(jié)論： ? 在空間分布上， N年排名前 100名的股票可能來自于 N1年的任何排名位置，并無規(guī)律可循； N年排名前 100名的股票，在 N+1年排名在后 20%的概率為 34%。 ? 比較 N年業(yè)績漲幅前 100和股價漲幅前 100的重合個數(shù)，得出的結(jié)論是 A股市場上的牛股與業(yè)績增幅的關(guān)系沒有明顯的正相關(guān)性。而靠重組或概念炒作的股票很難維持連續(xù)兩年優(yōu)異表現(xiàn)。在 2022年漲幅排名前100名的股票中有中小板股票 40只；主板股票 58只。我們認為 2022年的牛股在 2022年很難再有整體性的
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