【正文】 而退出被并購企業(yè)的持股。狹義的股權收購還需要通過購買全部或者部分股權對目標公司的決策過程形成有效控制。 （ 2）資產(chǎn)出資也可以稱為作價入股，是指被并購企業(yè)以核心資產(chǎn)的價值出資，收購方通過定向增資擴股或者共同出資設立新公司的形式，以達到資產(chǎn)收購目的的交易形式。根據(jù)資產(chǎn)收購交易形式的不同，資產(chǎn)收購的操作方式可以分為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)出資。 （一）資產(chǎn)收購：資產(chǎn)收購的客體是目標企業(yè)的核 心資產(chǎn)。 企業(yè)并購交易模式 交易模式主要解決企業(yè)并購的對象問題。具體在實踐操作中又分為先并購后置換和先債務重組后置換 （三）托管式并購：是指通過契約形式，將法人財產(chǎn)經(jīng)營管理權限、權益和風險轉(zhuǎn)讓給受托者，受托者以適當名義有償經(jīng)營。財務重組式并購主要有三種類型 （一）承擔債務式：在被并購企業(yè)資不抵債或者資產(chǎn)和債務相當?shù)臅r候，并購方以承擔被并購方全部債務或者部分債務為條件，獲得被并購方的控制權。為股權并購提供了一個競爭的環(huán)境，有利于股東利益最大化。 競價并購是被并購企業(yè)主導的并購模式，根據(jù)招標形式不同，可以分為公開招標、拍賣、競爭性談判、議標等形式。更具有公開性和公平性，有利于保護小股東的利益，實踐中一般為上市公司的并購采用。 二、要約收購：是指并購方通過向目標公司的股東發(fā)出購買所持有公司股份的書面意見，并按照公告的并購要約中的并購條件、價格、期限以及其他事項，并購目標公司的股份。 一、協(xié)議并購：是指并購方與 目標企業(yè)或者目標企業(yè)的各股東以友好協(xié)商的方式確立交易條件，并達成并購協(xié)議，最終完成對目標企業(yè)的并購。企業(yè)并購重組方式及流程 目錄 企業(yè)并購重組方式選擇 ........................................................................................ 2 企業(yè)并購路徑 ................................................................................................ 2 企業(yè)并購交易模式 ........................................................................................ 2 并購流程 ................................................................................................................ 3 一、確定并購戰(zhàn)略 ........................................................................................ 3 二、獲取潛在標的企業(yè)信息 ........................................................................ 4 三、建立內(nèi)部并購團隊并尋找財務顧問 .................................................... 4 四、建立系統(tǒng)化的篩選體系 ........................................................................ 4 五、目標企業(yè)的初步調(diào)查 ............................................................................ 4 六、簽訂保密協(xié)議 ........................................................................................ 6 七、盡職調(diào)查 ................................................................................................ 6 八、價格形成與對賭協(xié)議 ............................................................................ 8 九、支付手段 .............................................................................................. 10 十、支付節(jié)點安排 ...................................................................................... 11 企業(yè)并購重組方式選擇 企業(yè)并購路徑 企業(yè)并購的路徑解決如何與交易對手達成并購意向，也就是交易借助的渠道或者程序。主要分為四種途徑。根據(jù)目標企業(yè)的不同又可以分為上市公司的協(xié)議并購和非上市公司的協(xié)議并購，二者無實質(zhì)不同，只是上市公司的協(xié)議并購還需遵循《上市公司并購管理辦法》（證監(jiān)會令第 35號）等特別規(guī)定。 要約收購和協(xié)議收購的核心區(qū)別在于所有股東平等獲取信息，自主做出選 擇。 三、競價收購：目標企業(yè)通過發(fā)布出售公告的形式，邀請具有一定實力的潛在購買方，通過遞交密標的方式進行公開競價，價優(yōu)者獲得并購資格。一般用于國有企業(yè)的并購。 四、財務重組并購：是指對陷入財務危機，但仍有轉(zhuǎn)機和重建價值的企業(yè)，根據(jù)一定程序進行重新整頓， 使公司得以復蘇和維持的處置方法。 （二）資產(chǎn)置換式：并購方將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換到被并購企業(yè)中，同時把被并購企業(yè)原有的不良資產(chǎn)連帶負債剝離，依據(jù)資產(chǎn)置換雙方的資產(chǎn)評估值等情況進行置換，以達到對被并購企業(yè)的控制權與經(jīng)營管理權。采取托管方式進行并購主要是因為目標企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀不具備實施企業(yè)并購的條件，需要采取先托管后并購的操作方式。如果選擇目標企業(yè)的資產(chǎn)作為交易對象，就是資產(chǎn)并購；如果選擇目標企業(yè)的股權作為交易對象就是股權并購；如果選擇目標企業(yè)的股權和資產(chǎn)并且以消滅目標企業(yè)主體資格為目的，就是合并。對于資產(chǎn)