【正文】 資者必要報酬率=票面利率 到期時間對債券價值沒有影響投資者必要報酬率票面利率 債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值投資者必要報酬率票面利率 必要報酬率變動 隨到期時間的縮短，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小不同利率支付頻率下債券價值的計算純貼息債券:在到期日作某一單筆支付pv＝f/（1+i）n平息債券:在到期時間內(nèi)按年、月或季平均支付利息投資者必要報酬率＞票面利率時，票面價值＜債券價值，折價出售。V=I（P/A，i，n）＋M（P/S，i，n）,平價發(fā)行的每年支付一次的債券，其到期收益率等于票面利率。它是使未來現(xiàn)金流量等于債券購買價格的折現(xiàn)率。二、債券的收益率的確定。（4） 、流通債券的價值，流通債券是指已經(jīng)發(fā)行并在二級市場上流通的債券，在估價時需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時間因素。計算公式為PV=利息額247。需要注意的在債券折價出售時，債券價值隨付息頻率的加快而下降；如果在溢價出售的情況下，債券價值隨付息頻率的加快而上升的。（1+i/m）t＋M247。（2） 、平息債券，是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券，支付的頻率可以是一年一次，或者是一年多次。計算公式為:PV=F247。典型債券的計算公式為:P=A（P/A，i，n）+S （P/S，i，n）券價值和利息支付頻率的關(guān)系。 現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少到期才能得到15000元?該題屬普通復(fù)利。插值法的運用:利率差之比等于系數(shù)差之比；年限差之比等于系數(shù)差之比；采用逐步測試法求內(nèi)含報酬率時是利率差之比等于凈現(xiàn)值差之比。第一種方法將遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值 ，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。預(yù)付年金現(xiàn)值計算是在普通年金現(xiàn)值計算的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1 。預(yù)付年金的終值計算是在普通年金計算公式的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1。預(yù)付年金是指每期初支付的年金，也稱為先付年金。A=Pi/[1（1+i）n],公式中的i/[1（1+i）n]是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可以將普通年金現(xiàn)值折算為年金，稱為投資回收系數(shù)。計算公式為=A[1（1+i）n]/i，公式中的[1（1+i）n]/i稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，可以用（P/A，i，n）表示也就是P=A（P/A，i，n）。[（1+i）n1]，成為償債基金系數(shù)，記為（A/S，i，n）。計算公式為:A=Si247。是指為使年金終值達到既定金額應(yīng)支付的年金數(shù)額。i稱為年金終值系數(shù)，可以用簡化公式（S/A，i，n）。計算公式如下:S=A[（1+i）n1]247。普通年金又稱為后付年金，是指各期期末首付的年金。普通年金終值和現(xiàn)值的計算?！髻Y產(chǎn)=△股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)。[Zo（1+△z）]，進行推導(dǎo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變:令資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為Xo=So247。[（總資產(chǎn)/銷售額）[收益留存率銷售凈利率（1+負債/股東權(quán)益）]]=[收益留存率（凈利潤/銷售額）（總資產(chǎn)額/股東權(quán)益（銷售額/總資產(chǎn)額）247。假設(shè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不變即負債和股東權(quán)益同比例增加，則有:負債的增加額=股東權(quán)益增加額（負債/股東權(quán)益）=[收益留存率（凈利潤/本期銷售額）（基期銷售額+銷售增加額）] （負債/股東權(quán)益）。可持續(xù)增長率=（收益留存率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）/（1收益留存率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） =（收益留存率權(quán)益凈利率）/（1收益留存率權(quán)益凈利率）記住公式的變化:資產(chǎn)增加額=股東權(quán)益增加額+負債增加額假設(shè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則有:資產(chǎn)增加額/本期資產(chǎn)總額=銷售增加額/本期銷售額，資產(chǎn)增加額＝（銷售增加額/本期銷售額）本期資產(chǎn)總額。注意:期初權(quán)益=期末權(quán)益留存收益增加（2）、根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率假設(shè)條件:公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；公司目前的股利支付率是一個目標股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源；公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平。 計算公式為:內(nèi)含增長率=資產(chǎn)銷售百分比負債銷售百分比計劃銷售凈利率[（1+名義銷售增長率）/名義銷售增長率] （1股利支付率）。銷售裝置長率]銷售凈利率（1股利支付率）三、內(nèi)含增長率（2）計算方法:根據(jù)外部融資增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百分比為0，求銷售增長率即可?；竟绞?（外部）融資需求＝新增銷售額（資產(chǎn)銷售百分比－負債銷售百分比）－計劃預(yù)計銷售收入額預(yù)計計劃銷售凈利率（1－股利支付率）基本步驟:追加的外部融資=增加的資產(chǎn)自然增加的負債增加的留存收益 其中:增加的資產(chǎn)=增量收入變動性資產(chǎn)的銷售百分比自然增加的負債=增量收入變動性負債的銷售百分比增加的留存收益=預(yù)計總的銷售收入銷售凈利率（1股利支付率）第二節(jié) 增長率與資金需求一、外部融資占銷售增長比:就是銷售額每增長一元需要追加的外部融資額外部融資占銷售增長比?；静襟E:A、區(qū)分變動性與非變動性項目?；竟绞?（外部）融資需求＝預(yù)計總資產(chǎn)增加額－預(yù)計總負債自然增加額－預(yù)計股東權(quán)益留存收益的增加額銷售百分比法的步驟（1）、假設(shè)收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，分別計算出資產(chǎn)銷售百分比和負債銷售百分比； （2）、根據(jù)預(yù)計銷售額和資產(chǎn)銷售百分比、負債銷售百分比，預(yù)計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益； （3）、利用會計等式倒擠出融資需求。每股現(xiàn)金股利該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越大。達到1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴充所需的資金；若小于1，則是靠外部融資來補充。近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。普通股股數(shù)該指標反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入247。獲取現(xiàn)金能力分析:銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入247。債務(wù)總額現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入247。流動性分析:指將資產(chǎn)迅速變?yōu)楝F(xiàn)金的能力現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入247。流入流出比經(jīng)營活動流入流出比；投資活動流入流出比；籌資活動流入流出比。流出結(jié)構(gòu)=部分/總體流入結(jié)構(gòu)=部分/總體每股凈資產(chǎn)四、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析把每股凈資產(chǎn)和每股市價聯(lián)系起來，可以說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。凈利潤100%留存收益率＋股利支付率＝1每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益247。普通股每股凈收益）100%④、股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益247。年末普通股股份總數(shù)股票獲利率＝普通股每股股利247。市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，公司的社會信賴度高，但從投資者角度看，市盈率越高，投資風險就越大。C、年度中普通股有增減變化的，普通股份總數(shù)按照年平均發(fā)行在外股數(shù)計算市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價247。每股收益＝凈利潤247。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響，負債比率大，權(quán)益乘數(shù)就高，說明企業(yè)有較高的負債程度，能給企業(yè)帶來較大的杠桿利益，同時，也給企業(yè)帶來較大的風險。需要特別注意的是，單獨的資產(chǎn)負債率指標通常直接用資產(chǎn)與負債的期末余額計算，而在權(quán)益乘數(shù)指標中的資產(chǎn)負債率需要用全年平均額計算，其公式可以演化為:＝1+產(chǎn)權(quán)比率全年平均凈資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)＝1247。其計算公式為:權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最強、最具代表性的財務(wù)指標。 平均凈資產(chǎn)100％，該指標也叫凈值報酬率和權(quán)益報酬率。銷售收入100％（3）、資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤247。銷售收入）100％。利息費用公式中的利息費用既包括計入財務(wù)費用中的利息，也包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。（運用該公式前提是本金已經(jīng)能夠歸還，討論歸還利息的能力）。有形凈值是股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值。產(chǎn)權(quán)比率＝（負債總額247。 資產(chǎn)負債率＝（負債總額247。⑴、資產(chǎn)負債率:平均資產(chǎn)總額三 、負債比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收現(xiàn)期）＝360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝（平均應(yīng)收賬款360）/銷售收入⑷、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。存貨周轉(zhuǎn)率⑶、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù):應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷售收入/平均應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝（平均存貨360）247。平均存貨保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款凈額）247。流動負債流動比率＝流動資產(chǎn)247。⑴、流動比率第二章 財務(wù)報表分析第二節(jié) 基本的財務(wù)比率一 、變現(xiàn)能力比率:流動負債（2）、速動比率速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）247。 流動負債二 、資產(chǎn)管理比率⑴、營業(yè)周期:營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)⑵、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù):存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷售成本247。銷售成本＝360247。平均流動資產(chǎn)⑸、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。資產(chǎn)總額）100%⑵、產(chǎn)權(quán)比率:是負債總額與股東權(quán)益總額之比率。股東權(quán)益）100%⑶、有形凈值債務(wù)率:有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。 有形凈值債務(wù)率＝［負債總額/（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）］100%⑷、已獲利息倍數(shù):已獲利息倍數(shù)也叫利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。 已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤247。 四、盈利能力比率（1）、銷售凈利率＝（凈利潤247。（2）、銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本）247。平均資產(chǎn)總額）100％，該指標的⑷ 、凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤247。第三節(jié)財務(wù)財務(wù)分析的應(yīng)用一 、杜邦財務(wù)分析體系杜邦分析體系中，核心指標是權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。計算公式為:權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)（因為:資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，表示企業(yè)負債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。（1－資產(chǎn)負債率）＝全年平均資產(chǎn)總額247。 二、上市公司財務(wù)報告分析（二）、上市公司財務(wù)比率每股收益:衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標，反映普通股的獲利水平。年末普通股份總數(shù)計算每股收益要注意的問題:A、編制合并報表的企業(yè)按合并報表數(shù)據(jù)計算B、有優(yōu)先股的企業(yè)，計算益時，分子分母中要分別扣除優(yōu)先股利及股數(shù)。普通股每股收益該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票投資報酬和風險。投資報酬率市盈率＝1每股股利＝股利總額（普通股現(xiàn)金股利）247。普通股每股市價100%股利支付率＝（普通股每股股利247。普通股每股股利⑤、留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）247。年度末普通股數(shù)該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。市凈率（倍數(shù)）＝每股市價247。對一個健康的正在成長的公司業(yè)說，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是負數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負相間的。本期到期的債務(wù)本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。流動負債現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入247。銷售額該比率反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，越大越好每股營業(yè)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入247。全部資產(chǎn)100財務(wù)彈性分析現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入247。該比率越大，說明資金自給率越高。股利保障倍數(shù)＝每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入247。第三章 財務(wù)預(yù)測與計劃三、銷售百分比法銷售百分比法的基本原理假設(shè)前提:企業(yè)的收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系。 銷售百分比法的兩種計算方法（1）、根據(jù)銷售總額確定融資需求，即根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益總額，然后確定融資需求。B、計算變動性項目的銷售百分比（注意:據(jù)基期算）C、計算預(yù)計銷售額下的資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益D、預(yù)計資產(chǎn):變動性資產(chǎn)=預(yù)計銷售收入變動資產(chǎn)的銷售百分比非變動性資產(chǎn):不變E、預(yù)計負債:變動性負債=預(yù)計銷售收入變動負債的銷售百分比F、非變動性資產(chǎn):不變G、預(yù)計所有者權(quán)益:H、預(yù)計所有者權(quán)益=基期所有者權(quán)益+新增加的留存收益I、增加的留存收益=預(yù)計銷售收入銷售凈利率（1股利支付 率）（2）、根據(jù)銷售增加量確定融資需求，:即先根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益增加額，然后確定融資需求。公式:外部融資銷售增長比=變動資產(chǎn)的銷售百分比變動負債的銷售百分比[（1+銷售增長率）247。如果企業(yè)的實際增長率大于內(nèi)含增長率，企業(yè)必須增加外部融資，此時表現(xiàn)為外部融資銷售增長比為正數(shù)； 如果企業(yè)的實際增長率小于內(nèi)含增長率，企業(yè)不僅不用增加外部融資，內(nèi)部積累的資金還有剩余，此時表現(xiàn)為外部融資銷售增長比為負數(shù)。四、可持續(xù)增長率 （一） 可持續(xù)增長率含義:可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。（二） 可持續(xù)增長率的計算公式:指標理解:可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變:所以銷售增長率=總資產(chǎn)增長率因為資本結(jié)構(gòu)不變:總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率因為不增發(fā)新股:所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益基本公式:（1）、根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益=（本期凈利潤本期留存收益率）/期