以會計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)的價(jià)值評估-展示頁
2025-01-27 18:39本頁面
【正文】 來剩余收益 ? 剩余收益在預(yù)測期外保持衡定 某些公司具有可持續(xù)性競爭優(yōu)勢（如擁有核心專利技術(shù)的企業(yè)），或處于壟斷行業(yè)。 ? 一般而言， β值在 0和 1之間。 ? 000EEREVB ????? ??7 中國企業(yè)的盈利能力均值回歸 543210年度0 . 3 00 . 2 50 . 2 00 . 1 50 . 1 00 . 0 50 . 0 0 0 . 0 5 0 . 1 0 0 . 1 5股東權(quán)益回報(bào)率8 ? 如果剩余收益的未來表現(xiàn)遵循隨機(jī)游走模型，也就是說當(dāng)前的剩余收益就是對未來剩余收益的最佳估計(jì)，則 β＝ 1。 ? 許多投資銀行、證券機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、數(shù)據(jù)庫（如國泰安、色諾芬）都提供各上市公司的 Beta估算值 ? jfmfj RRRR )( ????j6 如何預(yù)測未來剩余收益 ? 簡化模型 ? ：反映剩余收益隨時(shí)間推移而衰減的速度的一個(gè)參數(shù)。Part 3 以會計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)的價(jià)值評估 2 剩余收益模型 ? 剩余收益模型 ? 以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ) ? B0：當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表上的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值 ? REt：第 t期的剩余收益 ? ：（ 1＋權(quán)益資本成本）由 CAPM模型確定 31200 23 .......EE EERER E R EVB? ??? ? ? ? ?E?? ? 11 ttE tR E E a rn in g s B? ?? ? ?3 案例 ? 某公司在一個(gè)只持續(xù) 1年的項(xiàng)目上投資 400元，權(quán)益資本成本為 10% ? 情況 1： 1年過后該項(xiàng)目賺取了 48元 剩余收益＝ 48－（ 400 10%）＝ 8元 ? 情況 2： 1年過后該項(xiàng)目賺取了 40元 剩余收益＝ 40－（ 400 10%）＝ 0元 ? 情況 3： 1年過后該項(xiàng)目賺取了 35元 剩余收益＝ 35－（ 400 10%）＝－ 5 元 ? 情況 1：公司價(jià)值＝ 400＋ 8/＝ ? 情況 2：公司價(jià)值＝ 400＋ 0/＝ 400 ? 情況 3：公司價(jià)值＝ 400＋（－ 5） /=395 4 ? 公司的真實(shí)價(jià)值取決于賬面凈資產(chǎn)以及未來創(chuàng)造超額收益的能力 ? 未來超額收益＞ 0，則公司的真實(shí)價(jià)值＞賬面凈資產(chǎn)； ? 未來
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1