【正文】 元 ) （二） 復(fù)利的計(jì)算 “利滾利”： 指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入到本金中再計(jì)算利息，逐期滾算。 即，本生利，利不再生利 。目前有兩種利息計(jì)算方式，即 單利和復(fù)利 。 前例中的 10,500元就是現(xiàn)在的 10,000元在一年后的終值。 前例中的 10,000元就是一年后的 10,500元的現(xiàn)值。 這種性質(zhì)的款項(xiàng)在日常生活中十分常見，如將 10,000元錢存入銀行，一年后提出 10,500元，這里所涉及的收付款項(xiàng)就屬于一次性收付款項(xiàng)。 在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般都按復(fù)利計(jì)算。 ? ——只就借（貸）的原始金額或本金支付（收?。┑睦? ∴ 各期利息是一樣的 ? ——涉及三個(gè)變量函數(shù)：原始金額或本金、利率、借款期限 復(fù)利 ： 不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法 。 ? 在實(shí)踐中， 如果通貨膨脹率很低，可以用政府債券利率來表現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值。包括違約風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，而且在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下通貨膨脹因素也是不可避免的。 從理論上講，貨幣時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 銀行存貸款利率、債券利率、股票的股利率等都是投資報(bào)酬率，而不是時(shí)間價(jià)值率。 相對(duì)數(shù)： 時(shí)間價(jià)值率 是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬率 。（ ） √ √ √ 6√ 二、多項(xiàng)選擇題： 在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，市場(chǎng)需求旺盛，企業(yè)應(yīng)（ ） C. 減少投資 通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響主要體現(xiàn)為（ ） Ａ .減少資金占用量 Ｂ .增加企業(yè)的資金需求 Ｃ .降低企業(yè)的資金成本 Ｄ .引起利率的上升 Ｅ .企業(yè)籌資更加容易 ３．下列說法正確的是（ ） Ａ .影響純利率的因素是資金供應(yīng)量和需求量 Ｂ .純利率是穩(wěn)定不變的 Ｃ .無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率，除了純利率外還應(yīng)加上通貨膨脹因素 Ｄ .資金的利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)收益 Ｅ .為了彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，必須提供利率 １ .ＡＢＤ ２ .ＢＤ ３ .ＡＣＤＥ 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 需要注意的問題 ： ? 時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值 ? 時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中 ? 時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢 思考： 將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？ 2022/2/12 時(shí)間價(jià)值概念 絕對(duì)數(shù)： 時(shí)間價(jià)值額 是資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中帶來的真實(shí)增值額 。（ ） 長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上的交易組織形式有證券交易所和柜臺(tái)交易兩種。（ ） 短期資本市場(chǎng)其主要功能是調(diào)節(jié)短期資本融通。 本單元自測(cè)題 一、判斷題 長(zhǎng)期資本市場(chǎng)又稱為資本市場(chǎng)，是指融資期限在一年以上的資本市場(chǎng)，如股票市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的基礎(chǔ)上再加上通貨膨脹補(bǔ)償率。美國(guó)的統(tǒng)計(jì)資料表明， 20世紀(jì) 80年代的純利率大約在 2％—4％之間。純利率的高低主要受社會(huì)平均資金利潤(rùn)率、資金供求和國(guó)家有關(guān)政策的影響。 它是指投資者購(gòu)買有價(jià)證券時(shí)只付一部分價(jià)款，其余的由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息交易方式。 它是指買賣雙方按約定的價(jià)格在約定的時(shí)間，就是否買進(jìn)或賣出證券而達(dá)成的契約交易。 它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，過一定時(shí)期后才進(jìn)行交割的交易方式。 它是指成交約定 13天內(nèi)實(shí)現(xiàn)錢貨兩清的交易方式。 。 (一 ) 長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上的交易活動(dòng) 長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上的交易活動(dòng)由發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)構(gòu)成。它包括國(guó)庫(kù)券、可轉(zhuǎn)讓的銀行定期存單、銀行承兌票據(jù)和商業(yè)票據(jù)等證券，目前在各類短期金額工具中，國(guó)庫(kù)券的數(shù)量是最大的。 短期證券市場(chǎng)－ 所謂短期證券市場(chǎng)，是指在國(guó)際間進(jìn)行短期有價(jià)證券的發(fā)行和買賣活動(dòng)的市場(chǎng)。 貼現(xiàn)市場(chǎng)的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行。票據(jù)貼現(xiàn)對(duì)于持票人來說，等于提前取得了本來必須要到規(guī)定的期限才能支付的款項(xiàng)；而對(duì)于銀行來說，等于向票據(jù)持有人提供了一筆相當(dāng)于票面金額的貸款，只是銀行應(yīng)該得到的利息，已經(jīng)預(yù)先扣除罷了。 貼現(xiàn)市場(chǎng)有其特殊的運(yùn)行機(jī)制。 ? 貼現(xiàn)市場(chǎng)與票據(jù)承兌。 同業(yè)拆借是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)，或者是經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)之間，進(jìn)行短期資金融通的行為。（ 3）金融工具有較強(qiáng)的 “ 貨幣性 ” ，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性。（ 2）交易目的是解決短期資本周轉(zhuǎn)。 其主要特點(diǎn)是： （ 1）期限短。 　 　 經(jīng) 濟(jì) 周 期 中 的 理 財(cái) 策 略峰復(fù)蘇 繁榮 衰退 蕭條 廠房設(shè)備 長(zhǎng)期租賃 存貨 新產(chǎn)品 勞動(dòng)力 廠房,設(shè)備 建立存貨 價(jià)格 營(yíng)銷規(guī)劃 勞動(dòng)力 擴(kuò)張 多余設(shè)備 不利產(chǎn)品 長(zhǎng)期采購(gòu) 存貨 擴(kuò)招雇員 投資標(biāo)準(zhǔn) 市場(chǎng)份額 管理費(fèi)用 次要利益 存貨 雇員經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 通貨膨脹 ? 引起資金占用的大量增加 ? 引起公司利潤(rùn)虛增 ? 引起利率上升 ? 引起有價(jià)證券價(jià)格下降 ? 引起資金供應(yīng)緊張 ? 經(jīng)濟(jì)政策 本單元自測(cè)題 二、多項(xiàng)選擇題 經(jīng)濟(jì)環(huán)境一般包括（ ） A、經(jīng)濟(jì)體制 B、經(jīng)濟(jì)周期 C、通貨膨脹 D、經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度 承擔(dān)有限責(zé)任的有（ ） A、獨(dú)資企業(yè) B、合伙企業(yè) C、股份有限公司 D、有限責(zé)任公司 以下稅種屬于流轉(zhuǎn)稅的有（ ） A、增值稅 B、印花稅 C、消費(fèi)稅 D、關(guān)稅 稅收會(huì)對(duì)以下哪些項(xiàng)目產(chǎn)生影響（ ） A、企業(yè)融資決策 B、企業(yè)投資決策 C、企業(yè)現(xiàn)金流量 D、企業(yè)利潤(rùn)分配 本單元自測(cè)題答案 ? 判斷題 二、多項(xiàng)選擇題 ABCD ABCD CD ACD ABCD ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 法律環(huán)境 ? 金融市場(chǎng)環(huán)境 ? 社會(huì)文化環(huán)境 3. 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金 融通的場(chǎng)所 。 大股東侵害中小股東利益的形式 : 保護(hù)機(jī)制： 完善公司治理結(jié)構(gòu) 規(guī)范信息披露制度 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 股東 金融市場(chǎng) 債權(quán)人 經(jīng)營(yíng)者 選擇項(xiàng)目 籌集資金 支付股利 社會(huì) 市場(chǎng)價(jià)值 =真實(shí)價(jià)值 股東財(cái)富最大化 實(shí)施控制： 激勵(lì)機(jī)制 代理權(quán)爭(zhēng)奪 大股東 接管的威脅 銀行及工業(yè)集團(tuán) 法規(guī)與限制 好公民 通過契約保護(hù)債權(quán)人 非公開信息 對(duì)誤導(dǎo)性信息的法律制裁 活躍的交易 流動(dòng)性 低交易成本 小 結(jié) 3. 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱 理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái) 務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影 響作用的企業(yè)外部條件的 總和。 兩種方式進(jìn)行制約： 簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款 拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率 委托 —代理問題與利益沖突 ? 關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn) ? 非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資 ? 發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià) ? 為派出的高級(jí)管理者支付過高的薪酬 ? 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。 安然總裁肯尼思 .萊等拋售股票獲利 11億，全身而退 。 以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) ? 主要缺點(diǎn)： ? 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 ? 沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題 ? 沒有考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系 ? 沒有反映未來的盈利能力 ? 財(cái)務(wù)決策行為短期化 ? 可能存在利潤(rùn)操縱 ? 以 利潤(rùn)最大化為目標(biāo) ? 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 2. 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是 公司理財(cái)活動(dòng)所希望 實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià) 公司理財(cái)活動(dòng)是否合 理的基本標(biāo)準(zhǔn)。（ ） 企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系可能會(huì)涉及企業(yè)與法人單位的關(guān)系、企業(yè)與商業(yè)信用者之間的關(guān)系。（ ） 稅務(wù)機(jī)關(guān)與企業(yè)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是一種征稅和納稅的關(guān)系。（ ） 企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是一種債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。 本單元自測(cè)題： 一、判斷題 財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系。 財(cái)務(wù)管理 是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程進(jìn)行的管理，是 組織財(cái)務(wù)活動(dòng) 、 處理財(cái)務(wù)關(guān)系 的一項(xiàng)綜合性管理工作。第 1章： 總論 ——財(cái)務(wù)管理是建立在會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的：前為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，后為理論基礎(chǔ)。 財(cái)務(wù)管理的概念 企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系就是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方所 發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，包括： （ 1） 企業(yè)與投資者之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ； （ 2） 企業(yè)與債權(quán)人之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系； （ 3） 企業(yè)與受資者之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)以購(gòu)買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的所有權(quán)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系； （ 4） 企業(yè)與債務(wù)人之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)將其資金以購(gòu)買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系； （ 5） 企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)要按稅法的規(guī)定依法納稅而與國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系； （ 6） 企業(yè)內(nèi)部各單位之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系； （ 7） 企業(yè)與職工之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（ ） 企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是一種投資與受資的關(guān)系。（ ） 企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是一種債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。（ ） 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，主要涉及的是固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債的管理問題，其中關(guān)鍵是資本結(jié)構(gòu)的確定。（ ） √ √ √ ? 以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) ? 以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo) 2. 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是 公司理財(cái)活動(dòng)所希望 實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià) 公司理財(cái)活動(dòng)是否合 理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) ? 主要優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 克服了追求利潤(rùn)的短期行為 ? 反映了資本與收益之間的關(guān)系 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 ? 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 ? 沖突之三：大股東與中小股東 ? 社會(huì)責(zé)任與利益沖突 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之一：股東與管理層 當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。 施樂虛增收入 28億，總裁馬爾卡希 2022年的工資、獎(jiǎng)金、分紅等計(jì) 7000萬(wàn)；美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)公司造假行為罰款 1000萬(wàn)：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任 ？ 事件回放 道德危機(jī) 逆向選擇 委托 —代理問題與利益沖突 ? 激勵(lì) ? 績(jī)效股 ? 股票期權(quán) ? 股東直接干預(yù) ? 機(jī)構(gòu)投資者 ? 法律規(guī)定 ? 被解聘的威脅 ? 被收購(gòu)的威脅 ? 沖突之一：股東與管理層 解決機(jī)制： 委托 —代理問題與利益沖突 ? 沖突之二：股東與債權(quán)人 股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。 ? 沖突之三：大股東與中小股東 大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者 , 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán) 。 ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 法律環(huán)境 ? 金融市場(chǎng)環(huán)境 ? 社會(huì)文化環(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 經(jīng)濟(jì)周期 ? 復(fù)蘇 ? 繁榮 ? 衰退 ? 蕭條