【正文】 00 15% ? 上述百分比表明銷售每增加 100元，相應(yīng)的敏感資產(chǎn)將增加 50元，而敏感負(fù)債相應(yīng)增加 15元，因此實(shí)際需要追加的資金量為 5015=35元。 ? （三）籌資原則 ? ? 企業(yè)籌資需考慮的因素 ? （ 1） 經(jīng)濟(jì)性因素 ? 籌資成本：籌資費(fèi)用、使用費(fèi)用 籌資風(fēng)險(xiǎn)： 投資項(xiàng)目及其收益能力 資本結(jié)構(gòu)及其彈性 ? （ 2） 非經(jīng)濟(jì)因素 ? 籌資的順利程度 資金使用的約束程度 籌資的社會效應(yīng) 籌資對企業(yè)控制權(quán)的影響 ? 籌資原則 ? 規(guī)模適度 結(jié)構(gòu)合理 成本節(jié)約 時(shí)機(jī)得當(dāng) 依法籌措 ? 二、資金需要量預(yù)測 即籌資規(guī)模的確定 ? （一）資金需要量預(yù)測要考慮的因素 法律對注冊資本的要求、 法律對企業(yè)負(fù)債額度的限制 生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 其他 ? （二）資金需要量預(yù)測的方法（定性 /定量） ? 定量： 比率預(yù)測法 資金習(xí)性預(yù)測法 ? （三）籌資規(guī)模的特征 ? 層次性： ? 籌資總規(guī)模 ：制約投資總規(guī)模 內(nèi)部資金規(guī)模 ：包括資本金規(guī)模與稅后留存規(guī)模 企業(yè)外部籌資規(guī)模 ：總規(guī)模 內(nèi)部規(guī)模 ? 籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性： ? 資金來源 —— 資金占用 ? 時(shí)間性： ? 籌資規(guī)模與投資需求時(shí)間相對應(yīng) ? 銷售百分比法 ? 銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。具體可概括為兩類： （ 1）滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需要 （ 2）滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要 ? 籌資種類 權(quán)益性質(zhì) 主權(quán)資金 ：實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤 借入資金 /債務(wù)資金 ：各種借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等 籌資期限 長期資金 ：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等 短期資金 ：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、融資租賃等 是否通過金融機(jī)構(gòu) 直接籌資： 企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本 間接籌資： 借助銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行籌資 取得方式 內(nèi)部籌資： 通過利潤留存形成的 外部籌資： 外部籌措資金 ? 籌資渠道與籌資方式 ? （ 1） 籌資渠道 ? 國家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人資金、居民個(gè)人資金、企業(yè)內(nèi)部資金、外商資金等 ? （ 2） 籌資方式 ? 吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃、利用留存收益等。 企業(yè)在籌資過程中所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，就是 以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，獲取較多的資金。是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式，獲取所需資金的財(cái)務(wù)行為 。 計(jì)算： P= ，當(dāng) n → ∞ 時(shí)，得到永續(xù) 年金現(xiàn)值 P=A/i （二）資金時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用 例 216； 217； 218；如何計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策 （三）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的幾個(gè)問題 插值法計(jì)算折現(xiàn)率、計(jì)息期數(shù) 名義利率與實(shí)際利率的換算 iiA n???? )1(1? 三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? （一）風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類 概念： 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動成度。 現(xiàn)值： P=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m) ? 或 P=A*(P/A,i,m+n)A*(P/A,i,m) ? 或 P=A*(F/A,i,n)*(P/F,+n) iiA n???? )1(1ii n??? )1(1n)i,P /A ,1（? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金 ：無限期等額收付款項(xiàng)的年金。 ? 先付年金（即付年金、預(yù)付年金） ：每一期期初發(fā)生的等額收付款項(xiàng)。 ? （二）時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 ? 絕對數(shù)：利息額 ? 相對數(shù)：利息率 ? 二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ? 終值、現(xiàn)值 現(xiàn)值 終值 1000元 1100元 終值與現(xiàn)值之間的差額就是貨幣的時(shí)間價(jià)值，對貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算就轉(zhuǎn)化為對終值和現(xiàn)值的計(jì)算： ? 單利和復(fù)利： ? 單利 ? 利息 =本金（現(xiàn)值）利率期限 ? I = P˙ i˙ n ? 終值 =本金（現(xiàn)值） +利息 ? F= P + I = P˙ ( 1+ i˙ n ) ? ? 復(fù)利 ? 復(fù)利終值的計(jì)算： ? F= P ( 1+i)n ? ( 1+i)n : 復(fù)利終值系數(shù) ，簡記為 （ F/P,i,n） ? 一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值 ? （ 1）一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利終值： F= P ( 1+i)n =P* （ F/P,i,n） 例 2 23 ? （ 2）一次性收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值： P=F/（ 1+n） n =F*（ P/F,i,n） ( 1+i)n: 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) ，簡記為（ P/F,i,n） 例 2 25 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù) ? 年金 ：在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間都會發(fā)生等額的收付款項(xiàng)，這些等額的收付款項(xiàng)就稱為年金。 三、 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié) ? 財(cái)務(wù)預(yù)測 ? 財(cái)務(wù)決策 ? 財(cái)務(wù)預(yù)算 ? 財(cái)務(wù)控制 ? 財(cái)務(wù)分析 ? 四 、財(cái)務(wù)管理環(huán)境 ? 財(cái)務(wù)管理環(huán)境（理財(cái)環(huán)境）：是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件。 ? 企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系可以概括為以下 8個(gè)方面 ： ? 企業(yè)與 政府 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 投資者 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 債權(quán)人 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 受資企業(yè) 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 債務(wù)人 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 內(nèi)部各單位 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 職工 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 社會公眾 之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? （一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)及特征 ? 定義： 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) （理財(cái)目標(biāo)）是指在特定的理財(cái)環(huán)境中，企業(yè)通過組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。 ? 財(cái)務(wù)活動包括以下過程： ? 籌資活動 ：權(quán)益資金、債務(wù)資金 ? 投資活動 ：廣義（對內(nèi)、對外）、狹義（對外） ? 資金營運(yùn)活動 ：加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果。 ? 財(cái)務(wù)活動 是指資金的 籌集、運(yùn)用、收回及分配 等一系列行為。 ? 為了深入理解財(cái)務(wù)管理的基本概念，應(yīng)從資金運(yùn)動入手 ? （一） 資金運(yùn)動及其表現(xiàn)形式 ? 公司的目標(biāo)就是創(chuàng)造價(jià)值，在價(jià)值創(chuàng)造過程中，存在著兩種不同性質(zhì)的資金運(yùn)動。 《 財(cái)務(wù)管理 》 第一章 總 論 ? 主要內(nèi)容： ? 財(cái)務(wù)管理概述 ? 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? 財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié) ? 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 ? 一、財(cái)務(wù)管理的基本概念 ? 投資決策、融資決策、營運(yùn)資本決策、分配決策等活動構(gòu)成財(cái)務(wù)管理的主題。 ? 財(cái)務(wù)管理 ： 是企業(yè)管理的重要組成部分，是對企業(yè)財(cái)務(wù)活動及財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行的一種管理。 ? 實(shí)物商品資金運(yùn)動 : ? 貨幣資金 商品資金 生產(chǎn)資金 商品資金 貨幣資金 ? 金融商品資金運(yùn)動： ? 貨幣資金 金融商品資金 貨幣資金 ? （二） 財(cái)務(wù)活動與財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)活動 ? 資金運(yùn)動形式是通過一定的財(cái)務(wù)活動內(nèi)容來實(shí)現(xiàn)的。其中 資金的運(yùn)用及收回又稱為投資 。 ? 分配活動 ：對利潤進(jìn)行分配 ? ? 財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)關(guān)系 是企業(yè)在財(cái)務(wù)活動中產(chǎn)生的與各相關(guān)利益集團(tuán)間的關(guān)系。 ? 特征 ? （ 1）在一定時(shí)期內(nèi)具有 相對穩(wěn)定性 ? （ 2）具有 多元性 ：主導(dǎo)目標(biāo)、輔助目標(biāo) ? （ 3）具有 層次性 ：整體目標(biāo)和具體目標(biāo) ? ? （二）財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo) （三種提法） ? 利潤最大化 ： ? 定義、缺陷 ? 每股收益最大化 ? 企業(yè)價(jià)值最大化 ? 是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)表達(dá)，優(yōu)點(diǎn)： ? （ 1）考慮了取得現(xiàn)金性收益的時(shí)間因素，并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量 ? （ 2）能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為 ? （ 3）科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的聯(lián)系 ? 缺點(diǎn)： ? ? （四）不同利益主體在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上的矛盾與協(xié)調(diào) ? 出資者與經(jīng)營者 的矛盾與協(xié)調(diào)： ? 監(jiān)督約束措施：解聘、 接收 激勵措施：股票選擇權(quán)、績效股 經(jīng)理人員市場及競爭 ? 所有者與債權(quán)人 的矛盾與協(xié)調(diào) ? 限制性借款 收回借款 債轉(zhuǎn)股 ? （五）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任 ? 一般情況下， 財(cái)務(wù)目標(biāo)的制定和實(shí)現(xiàn)與社會責(zé)任的履行是基本一致的。 ? 包括三個(gè)方面： ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律環(huán)境 金融環(huán)境：最為主要的環(huán)境因素 利率及其作用 : 資源再分配 ? 本章小節(jié)： ? 財(cái)務(wù)管理的概念、特點(diǎn) ? 財(cái)務(wù)活動與財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值最大化 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 ? 主要內(nèi)容： ? 資金時(shí)間價(jià)值 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? ? 一、資金時(shí)間價(jià)值 的概念 ? （一）時(shí)間價(jià)值的概念 ? 資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所產(chǎn)生的增值，也稱貨幣的時(shí)間價(jià)值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。（用 A表示） ? 普通年金（后付年金） ：一定時(shí)期內(nèi)每期期末發(fā)生的等額收付款項(xiàng)。 ? 普通年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算： ? ①普通年金的終值的計(jì)算 ：（已知 A，求 F） ? ? F= =A* （ F/A,i,n） ? ? ： 年金終值系數(shù) ，記為（ F/A,i,n） ? ② 償債基金的計(jì)算 ：（已知 F,求 A） 償債基金系數(shù) ： 1/ （ F/A,i,n） ? 年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù) ? iiA n 1)1( ???ii n 1)1( ??? ③ 普通年金現(xiàn)