投資銀行的客戶管理-展示頁
2025-01-20 09:31本頁面
【正文】 節(jié) 投資銀行對(duì)客戶的價(jià)值分析 第三節(jié) 投資銀行客戶開發(fā)流程 第一節(jié) 投資銀行客戶特征 一、客戶與投資銀行的關(guān)系 ? 投資銀行與客戶休戚與共、相互依存。 客戶是投資銀行的服務(wù)對(duì)象，是投資銀行服務(wù)產(chǎn)品的消費(fèi)者，也是投資銀行收入的主要來源； 投資銀行則是客戶價(jià)值增值的重要渠道。 二、投資銀行的客戶分類 ? 企業(yè)客戶：籌資、投資 ? 政府客戶：籌資、財(cái)務(wù)顧問 ? 個(gè)人客戶：投資理財(cái) 三、投資銀行的客戶需求分析 ? 對(duì)客戶需求產(chǎn)生的原因、需求的內(nèi)容、以及需求的強(qiáng)度有更全面、深入的了解； ? 使投資銀行的服務(wù)適應(yīng)客戶外部環(huán)境及客戶發(fā)展的要求。 ? 收益法的優(yōu)點(diǎn)在于其考慮到：貨幣的時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)是對(duì)客戶的財(cái)務(wù)狀況、核心業(yè)務(wù)、經(jīng)營能力、企業(yè)制度、管理層及員工素質(zhì)和行業(yè)進(jìn)行的綜合分析和評(píng)價(jià)。 ? 公式為： FCFt=St1(1+kt)Pt(1Tt)(StSt1)(Ft+Wt) 其中， FCF：自由現(xiàn)金流量 S：年銷售額 k：銷售額年增長率 P：銷售利潤率 T：所得稅率 F：銷售額每增加 1元所需追加的固定資本投資 W：銷售額每增加 1元所需追加的營運(yùn)資本投資 t：預(yù)測(cè)期內(nèi)某一年度 粗略估計(jì)法 ? 先分析歷史資料，求得成長率。公式為： g（成長率）＝股東權(quán)益報(bào)酬率 （ 1－股利發(fā)放率） ? 再以現(xiàn)有資產(chǎn)為基礎(chǔ)，推估未來自由現(xiàn)金流量的成長趨勢(shì)。 2 計(jì)算企業(yè)價(jià)值的基本方法 ?????? ????11 )1()1( ntttnttttrF CFrF CFVnnnttttrgrF CFrF CF)1(1)1(11 ????? ???其中， V：企業(yè)價(jià)值 rt：細(xì)致估計(jì)期內(nèi)各年折現(xiàn)率 r：粗略估計(jì)期內(nèi)的折現(xiàn)率 g：粗略估計(jì)期的穩(wěn)定成長率 n：細(xì)致預(yù)測(cè)期間 計(jì)算企業(yè)價(jià)值的加權(quán)平均資本成本法 ? 先計(jì)算企業(yè)的加權(quán)平均資金成本 WACC，作為貼現(xiàn)率對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，以此計(jì)算企業(yè)價(jià)值。 D、 PF、 E、 V分別表示負(fù)債價(jià)值、優(yōu)先股價(jià)值、普通股價(jià)值和企業(yè)價(jià)值。 ? 企業(yè)價(jià)值為： VEkVPFkVDTkWA CCepfd ???? )1(??? ??1 )1(tttWA CCF CFV例： FCF法 ? 在 2022年初，預(yù)測(cè)某企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和加權(quán)資金成本如下表，則該企業(yè)的價(jià)值是多少？ 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年后 自由現(xiàn)金流量 穩(wěn)定成長率g=8% 加權(quán)資金成本 8% 10% 12% 10% 估計(jì)折現(xiàn)率r=10% ? 解答 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年后 預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量 穩(wěn)定成長率g=8% 預(yù)期加權(quán)資金成本 8% 10% 12% 10% 估計(jì)折現(xiàn)率r=10% 折為 2022年初現(xiàn)值 企業(yè)價(jià)值 V=++++= 計(jì)算過程 ? 2022年的自由現(xiàn)金流量折為 2022年初現(xiàn)值： ＝ ? 2022年的自由現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值： (*)＝ ? 2022年的自由現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值： (**)＝ ? 2022年的自由現(xiàn)金流量折為 2022年初現(xiàn)值：1/(***)＝ ? 2022年后的所有自由現(xiàn)金流量折為 2022年末價(jià)值為： ? 2022年后的所有自由現(xiàn)金流量折為 2022年初的價(jià)值為： 54*＝ * * * *1 443322????? ?二、市場(chǎng)比較法 ? 思路：尋找特性相近的類似企業(yè)，作為企業(yè)價(jià)值比較的對(duì)象，最后再調(diào)整溢價(jià)和折價(jià)以
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