【正文】 。 其認(rèn)為 ,個別資產(chǎn)的某些風(fēng)險是可以分散的 ,只要不同資產(chǎn)間的收益變化不完全相關(guān) ,就可以通過將多個資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)組合來降低投資風(fēng)險。 （二）現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（ MPT）與資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 “分散投資” 也稱現(xiàn)代證券投資組合理論、證券組合理論或投資分散理論 ,該理論的提出主要是 針對化解投資風(fēng)險的可能性 。 資本結(jié)構(gòu)理論的意義 資本結(jié)構(gòu)理論對于企業(yè)建立高效的籌資模式具有重要的指導(dǎo)作用。這種機制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個人享受，并且作出更好的投資決策，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本； 但是，負(fù)債籌資可能導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。 （ 4）代理理論 代理理論認(rèn)為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價值。 –風(fēng)險相同的企業(yè)，其價值不受有無負(fù)債及負(fù)債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，由于存在稅額庇護(hù)利益，企業(yè)價值會隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近 100%時，才是最佳的資本結(jié)構(gòu)。他們發(fā)現(xiàn) ,在考慮公司所得稅的情況下，由于負(fù)債的利息是免稅支出 ,可以降低綜合資本成本，增加企業(yè)的價值。 （ 3） MM資本結(jié)構(gòu)理論 由美國的莫迪格里安尼（ Modigliani）和米勒 Miller (簡稱 MM )教授于 1958年 6月份發(fā)表于《美國經(jīng)濟(jì)評論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想。盡管企業(yè)增加了成本較低的債務(wù)資金，但同時也加大了企業(yè)的風(fēng)險，導(dǎo)致權(quán)益資金成本的提高，企業(yè)的綜合資金成本仍保持不變。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到 100%時，企業(yè)價值將達(dá)到最大。 （ 1）凈收益理論 該理論認(rèn)為，利用債務(wù)可以降低企業(yè)的綜合資金成本。 資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因素，運用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。 課程結(jié)構(gòu)體系 ? 高級財務(wù)管理概述 ? 企業(yè)估值與價值管理 ? 財務(wù)戰(zhàn)略與管理 ? 公司財務(wù)治理 ? 預(yù)算管理 ? 財務(wù)預(yù)警分析與財務(wù)風(fēng)險管理 ? 資本運營 ? 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理 誰需要《高級財務(wù)管理》知識？ ? 公司的財務(wù)總監(jiān)（ CFO， Chief Financial Officer ） ? 現(xiàn)實或潛在投資者（ Ivester ） ? 財務(wù)分析師（ Financial Analyst ） ? 注冊會計師（ Certified Public Accountants ）等為資本市場提供服務(wù)的人員 第一章 高級財務(wù)管理概論 ? 公司財務(wù)管理學(xué)的主要議題與理論基礎(chǔ) ? 現(xiàn)行財務(wù)基本理論的缺陷 ? 高級財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 公司財務(wù)管理學(xué)的主要議題與理論基礎(chǔ) 一、財務(wù)管理各種說法 英文說法 –Financial Management –Corporate Finance –Managerial Finance –Corporate Financial Management 中文說法 –財務(wù)管理、公司財務(wù)、公司理財、公司財務(wù)管理 二、公司財務(wù)的研究對象 公司所制定的具有財務(wù)意義的所有決策 （一）與資源配置有關(guān)的決策（投資決策）； （二）與項目籌資有關(guān)的決策（資本結(jié)構(gòu)決策）； （三）與制定再投資或退出經(jīng)營現(xiàn)金額度有關(guān)的決策（股利決策）。 能力目標(biāo)：樹立學(xué)生的財務(wù)戰(zhàn)略理念，培養(yǎng)學(xué)生獨立分析、解決理財問題的基本知識和基本技能。 高級財務(wù)管理 教材：《高級財務(wù)管理學(xué)》，湯谷良 、韓慧博主編 , 清華大學(xué)出版社，2022年 9月第 1版 主講：年素英 郵箱： 電話： 13855262470 課程性質(zhì) 高級財務(wù)管理是一門專業(yè)核心課，本課程是財務(wù)管理專業(yè)的核心課，其目的是使學(xué)生系統(tǒng)學(xué)習(xí)了初級財務(wù)管理、中級財務(wù)管理的基礎(chǔ)上，再進(jìn)一步學(xué)習(xí)一些專題性質(zhì)的財務(wù)管理內(nèi)容，拓寬視野，通過本課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理、并購財務(wù)管理、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的基本理論和方法。 教學(xué)目的 知識目標(biāo)：了解財務(wù)管理理論的演進(jìn)、資產(chǎn)定價理論；掌握財務(wù)戰(zhàn)略管理、并購財務(wù)管理、集團(tuán)財務(wù)管理；熟悉有效資本市場、財務(wù)預(yù)警分析與財務(wù)風(fēng)險管理的基本知識。 ：通過本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生全面系統(tǒng)地把握高級財務(wù)管理知識體系，熟悉中國資本市場的具體情況及其特殊性，具備實務(wù)操作能力。 三、財務(wù)管理學(xué)的主要議題 羅斯（ Ross ）在《公司理財基礎(chǔ)》中認(rèn)為，財務(wù)經(jīng)理必須關(guān)注三類基本問題： –著眼于企業(yè)的長期投資（資本預(yù)算） –著眼于企業(yè)對支持其長期投資需要的長期籌資的獲取和管理方式（資本結(jié)構(gòu)） –著眼于對客戶收款和向供應(yīng)商付款等日常財務(wù)活動的管理（營運資本管理） 四、公司財務(wù)管理的理論基礎(chǔ) 財務(wù)的六大奠基理論： 資本結(jié)構(gòu)理論（ capital structure） 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 (MPT,modern portfolio theory)與資本資產(chǎn)定價模型（ capital asset pricing model,CAPM） 有效市場假說（ efficient markets hypothesis,AMH） 代理理論（ agency theory） 信息不對稱理論（ asymmetric information） 期權(quán)定價理論（ option pricing model） （一）資本結(jié)構(gòu)理論（ capital structure) 什么是資本結(jié)構(gòu)？ 資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 資本結(jié)構(gòu)理論 資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、 MM理論、代理理論等。由于債務(wù)成本一般較低，所以，負(fù)債程度越高，綜合資金成本越低，企業(yè)價值越大。 （ 2）凈營業(yè)收益理論 該理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價值無關(guān)，決定企業(yè)價值高低的關(guān)鍵要素是企業(yè)的凈營業(yè)收益。不論企業(yè)的財務(wù)杠桿程度如何，其整體的資金成本不變，企業(yè)的價值也就不受資本結(jié)構(gòu)的影響，因而不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。 1963年共同發(fā)表的另一篇與資本結(jié)構(gòu)