【正文】 =（萬元） NCF（ 7） =（ 110254430） （ 133%） +44+30+20= +20=（萬元） 凈現(xiàn)值 NPV=100+（ 100） （ P/F， 10%， 1） +[（ P/A， 10%， 6） （ P/A， 10%，2） ]+（ P/F， 10%， 7） =100+（ 100） +()+ = ② 凈現(xiàn)值率 NPVR=247。 甲方案： NPV=64 000（ P/A,10%,5） 200 000 =64 000 000 =42 624 (元 ) 乙方案： NPV=52 000（ P/F,10%,1） +50 800（ P/F,10%,2） +49 600（ P/F,10%,3） +48 400（ P/F,10%,4） +117 200（ P/F,10%,5） =52 000+50 800+49 600+48 400+117 200=47 +42 +37 +33 +72 000 = （元） 甲方案 的凈現(xiàn)值大于 0，乙方案 繼的凈現(xiàn)值 小于 0，故應 選擇甲方案 。 ② 若短期投資報酬率為 40%，對該公司最有利的付款日期是第 30 天。 第 5 章 工程資本成本與資金結(jié)構 1． 思考題 略 2． 單項選擇題 （ 1） C（ 2） A （ 3） A （ 4） C （ 5） B （ 6） B（ 7） B （ 8） A （ 9） D （ 10） A 3． 多選題： （ 1） ACD （ 2） BCD （ 3） ABCD （ 4） ABC （ 5） BC （ 6） AB （ 7） BCD （ 8） AC 4． 計算分析題 （ 1） ① M=(5030) 10=200(萬元 ) ② EBIT=200100=100(萬元 ) ③ DTL=M\(EBITI)=200/(10060 12%)= （ 2） ① 借 款的 資金 成本 KL=[7％ （ 1－ 25％） ]/(1－ 2%)=% 債券 的 資金 成本 Kb=[14 9％ （ 1－ 25％） ]/15 (1－ 3%)=% 優(yōu)先股 的 資金 成本 Kp=[25 12％ ]/25 (1－ 4%)=% 普通股 的 資金 成本 Kc=[（ 1－ 4％） ]+8%)=% 留存收益 的 資金 成本 Ks=（ ） +8%=% ② KW=% （ 3） ① DOL=M/(Ma)=5 ② DTL=DOL DFL =5 =8 ③明年每股收益 =（元） （ 4）① 項目 方案 1 方案 2 息稅前利潤 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 0 稅前利潤 100 160 稅后利 潤 75 120 普通股股數(shù)（萬股） 100 125 每股收益 ② 每股利潤無差別點 EBIT=340（萬元） ③ 兩方案 EBIT=200萬元小于 340萬元，應發(fā)行股票融資。如果考慮風險，我們投入的資金經(jīng)過一定時間的風險必須有風險報酬。 （ 5） ① 資金時間價值就是資金隨著時間的推移產(chǎn)生的增值 nn iPF ）（ ??? 1 = 2% ）（ ?? =（萬元） ② 如果濱海公司將 15 萬元放在單位保險柜里，存放至 2022 年 6 月 1 日，只能取出15 萬元，由此分析，資金產(chǎn)生時間價值的原因 是資金參 與社會再生產(chǎn)所產(chǎn)生的價值 ，也就是資金被使用產(chǎn)生的增值。%10 1%)101( 10??iin 1)1( ???????? ??? 1i)i1(1 1n ）－－（= 20%10 %)101(1 5?? ?ii n)1(1 ?? ? ?????? ???? 1i 1)i1( 1n = 100所以，公司應合理地改變目前的資本結(jié)構，改變舉債時期．積極擴展 1 12 月份的銷售市場，從而提高公司業(yè)績。這主要受資本的結(jié)構影響，根據(jù)總資產(chǎn)負債率分析，公司在銷售淡季即（如 11 月份）保持著高的總資產(chǎn)負債率．根據(jù)財務杠桿原理．資產(chǎn)報酬率在 實際銷售額低于盈虧無差別點的銷售額的情況下，比銷售凈利率下降更快，上升更慢，所以在兩頭的月份，呈現(xiàn)出變動程度不一致的現(xiàn)象。 (4)總資產(chǎn)報酬率與營業(yè)凈利率應屬于同性質(zhì)的分析指標，其變化的趨勢兩者應呈現(xiàn)出同方向變化，這一點我們可以從圖中看出。在 3 月份達到高蜂，主要原因是前期銷售不長（從總資產(chǎn)報酬率可知）導致資金緊張，通過去年 11－ 12 及本年 1－ 2 月資金占用的積累，使得在 3 月份的負債達到了高點。（中期以后則相反）減少差異的辦法，則為合理調(diào)整非速動資產(chǎn)（主要是存貨，從圖中可已看出）在流動資產(chǎn)中的比重。也就是說，公司受非速動資產(chǎn)的影響較大，即非速動資產(chǎn)所占流動資產(chǎn)的比重較大。作為同性質(zhì)的指標，其兩個比率都應呈現(xiàn)同方向變化。 平均總資產(chǎn) 營業(yè) 收入 流動比率速動比率分析01231 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12流動比率速動比率 資產(chǎn)負債率分析0%10%20%30%40%50%60%70%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)凈利率分析0%10%20%30%40%50%60%70%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12資產(chǎn)負債率總資產(chǎn)報酬率營業(yè)凈利率 從上圖可以看出： (1)該企業(yè)銷售旺季主要集中在 4－ 9 月之間（從營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)報酬率的變化可已看出），主要利用舉債生產(chǎn)，利用銷售所得償還債務（從資產(chǎn)負債率變化可看出），生產(chǎn)銷售具有周期性特征．該企業(yè)的存貨在流動資產(chǎn)中占據(jù)大量的份額。 247。（ 1－ ） 資產(chǎn)負債率 2022 年行業(yè)平均值 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率 權益乘數(shù) 2 營業(yè) 凈利率 總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 1247。 資產(chǎn)平 均總額 平均負債 247。（ 1－ ） 資產(chǎn)負債率 2022 年新科技公司數(shù)值 凈利潤 營業(yè) 收入 62500 247。 參考思路： 分析提示：由于上面列出 12 個月數(shù)據(jù)，所以主要應采用 趨勢分析法，可結(jié)合 EXCEL中的折線 圖 進行分析。《工程財務管理》 思考與習題參考答案 第 1 章 工程財務管理導論 1． 思考題 略 2． 單項選擇題 （ 1） A（ 2） A（ 3） A（ 4） B（ 5） D（ 6） C（ 7） C（ 8） A （ 9） D（ 10） C 3． 多項選擇題 （ 1） AB （ 2） ABC （ 3） ABCD （ 4） ACD （ 5） ABCD 4． 判斷題 （ 1） （ 2） √ （ 3） √ （ 4） √ （ 5） 第 2 章 工程財務管理的基本理論 1． 思考題 略 2． 單項選擇題 （ 1） B（ 2） D（ 3） B（ 4） C（ 5） C（ 6） B（ 7） A（ 8） C 3． 多項選擇題 （ 1） ABCD （ 2） ABCD