【正文】 716 500美元，但購買期貨只需要支付不到 20％的保證金。 時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場 匯率 3月 20日 GBP1＝ GBP1＝ 9月 20日 GBP1＝ GBP1＝ 交易 過程 3月 20日 不做任何交易 買進(jìn) 20張英鎊期貨合約 9月 20日 買進(jìn) 125萬英鎊 賣出 20張英鎊期貨合約 結(jié)果 現(xiàn)貨市場上，比預(yù)期損失 125－ 125＝ ； 期貨市場上，通過對沖獲利 125－ 125＝ ；虧損和盈利相互抵消，匯率風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移。 日期 4月 27日 4月 28日 4月 29日 頭寸 +1 +1 +1 持有價格 結(jié)算價格 浮動盈虧 + + 初始保證金 250 000日元 維持保證金 200 000日元 200 000日元 200 000日元 追加保證金 +37 500日元 75 000日元 +25 000日元 交割（ Delivery） 空頭票據(jù)交換會員 IMM結(jié)算機(jī)構(gòu) 多頭票據(jù)交換所 IMM開戶行 空頭交割行 多頭收款行 三、外匯期貨的價格 (一 )交易所報價解讀 （二）期貨價格與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系 從理論上來說，如果市場是完全競爭市場，所有的交易者都是價格接受者，沒有交易費(fèi)用、保證金和稅收要求，沒有違約風(fēng)險，外匯期貨的價格應(yīng)該等于或非常接近于遠(yuǎn)期外匯的價格，即遠(yuǎn)期匯率，因為如果不這樣的話，聰明的投資者可發(fā)現(xiàn)并利用此機(jī)會套利。 ? 所謂逐日盯市制度，是指結(jié)算部門在每日閉市后結(jié)算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出保證金追加單（ Margin Call），使保證金余額維持在一定水平之上，防止負(fù)債發(fā)生的結(jié)算制度。Marked to Market） ? 期貨交易的保證金除了起到防止交易各方違約的作用外，還是票據(jù)交易所結(jié)算制度的基礎(chǔ)。 （二）外匯期貨交易的市場組織 （三）交易所在外匯期貨交易中的作用 二、外匯期貨交易規(guī)則 ? 報價（ Quotation） ? 最小變動價位（ Minimum Fluctuation Tick） ? 交易單位（ Trading Unit/Contract Size） ? 每日價格最大波動限制（ Daily Limit Moves） ? 公開叫價（ Open Outcry） ? 保證金與逐日盯市制度（ Margin amp。 ? 理解外匯遠(yuǎn)期交易，期貨交易，期權(quán)交易的異同。 ? 了解外匯互換交易產(chǎn)生的過程，互換交易的形式及其存在的風(fēng)險、作用。 第三章 外匯風(fēng)險管理工具 學(xué)習(xí)目的 ? 了解期貨及外匯期貨的一些基本知識及交易規(guī)則，重點(diǎn)掌握保證金制度和逐日盯市制度。 ? （三）市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 外匯風(fēng)險形成中，匯率波動是首要的，但匯率波動能否造成外匯風(fēng)險或這種風(fēng)險究竟有多大，主要取決于市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 （一）外匯風(fēng)險對象 （二） 風(fēng)險構(gòu)成要素 二、外匯風(fēng)險種類 ? 外匯交易風(fēng)險 ? 外匯折算風(fēng)險 ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 ? 國家風(fēng)險 三、外匯風(fēng)險的微觀影響 ? （一）企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 ? （二）業(yè)務(wù)安排 ? （三）企業(yè)信用 四、外匯風(fēng)險成因 ? （一）匯率制度 從當(dāng)前的形勢看，浮動匯率制種需要重點(diǎn)把握的是美元、歐元和日元的走向，這三種貨幣構(gòu)成 90%以上的國際儲備和國際支付手段，其他國家的貨幣基本上釘住這三種貨幣 ? （二）會計制度 不同國家的會計制度往往在會計科目的劃分、會計方法的選擇、會計核算標(biāo)準(zhǔn)上存在差異。與此相對應(yīng)的是，亞洲金融危機(jī)期間，新加坡金融管理局的干預(yù)目標(biāo)則在于支持新元不至于跌破政策帶 新元有效匯率變動圖 注： REER: 新元實際有效匯率； SGD NEER: 新元名義有效匯率。 ? 盯住一攬子貨幣 ? 允許新元匯率在設(shè)定的波動范圍內(nèi)自由浮動 ? 周期性進(jìn)行主動調(diào)整 ? 以主動干預(yù)為調(diào)整手段 從具體實踐效果來看，新加坡金融管理局的“逆向干預(yù)”活動，基本上能夠成功地將新元匯率控制在政策帶之內(nèi)。 （三）浮動匯率制度 ? 在浮動匯率制下，各國的貨幣不在固定地釘住一個國家的貨幣，保持一個固定的比價和維持一個統(tǒng)一的匯率波動幅度，而是可以根據(jù)外匯市場對外匯需求的情況，比價自由浮動，或?qū)⒈緡泿排c某一浮動貨幣、一組浮動貨幣建立固定比價，隨著浮動貨幣的匯率變化而變化。與美元掛鉤的固定匯率制度是整個布雷頓森林體系的核心。 ＝鑄幣平價美元含金量英鎊含金量＝成色美元金幣重量 成色英鎊金幣重量 ??11金本位制度下的匯率變動 ? 供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn) 出口 ↑ －貿(mào)易順差 → 對本幣需求 ↑ → 本幣升值 進(jìn)口 ↑ －貿(mào)易逆差 → 對外匯需求 ↑ → 本幣貶值 $/163。 第一節(jié) 外匯概述 一、外匯的含義 外匯 (foreign exchange):外匯是以外幣表示的 ,用于國際結(jié)算的一種支付手段和以外幣表示的資產(chǎn) ,包括 外國貨幣 ,包括紙幣、鑄幣 外幣支付憑證 ,包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證 外幣有價證券 ,包括政府債券、公司債券、股票等 特別提款權(quán) 其他外匯資產(chǎn) 二、外匯的供求 國際收支平衡表 國際收支與外匯供求 三、外匯的收付 四、外匯的作用 1 、實現(xiàn)了購買力在國家間的轉(zhuǎn)移 ,促進(jìn)國際貿(mào)易與世界經(jīng)濟(jì) 2 、作為國際支付手段 3 、作為國際儲備手段 4 、作為財富的象征 ,實際是對國外債權(quán)的持有 ,并轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn) 第二節(jié) 外匯匯率 一、匯率標(biāo)價法 直接標(biāo)價法 (direct quotation)是以一定單位的外國貨幣為基準(zhǔn) ,折算出若干單位本國貨幣的標(biāo)價方式 間接標(biāo)價法 (in direct quotation)是以一定單位的本國貨幣為基準(zhǔn) ,折算出若干單位外國貨幣的標(biāo)價方式 市場慣例 二、匯率的種類 固定匯率與浮動匯率 官方匯率與市場匯率 基礎(chǔ)匯率與套算匯率 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 名義匯率、實際匯率 名義有效匯率、實際有效匯率 買入價、賣出價和中間價 單一匯率、多重匯率 三、匯率制度 (一 )金本位制度 ? 黃金作為最終清償手段，是“價值的最后標(biāo)準(zhǔn)”，充當(dāng)國際貨幣 ? 各國貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色規(guī)定，有法定含金量 ? 金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入 ? 輔幣和銀行券可按票面價值自由兌換為金幣 金本位制度下的匯率決定 ? 鑄幣平價 1英鎊金幣的含金量是 1美元金幣含金量的 ，所以鑄幣平價為 。 ? 了解外匯的收付、各種匯率制度、外匯風(fēng)險的成因及其對微觀經(jīng)濟(jì)的影響。 第一節(jié) 國際金融市場概述 一 、國際金融市場的形成與發(fā)展 (一 ) 、國際金融市場的內(nèi)涵 廣義的國際金融市場是指從事國家間長短期資金借貸和外匯、黃金買賣等各種交易的場所 ,是以一些國際金融中心為基礎(chǔ) ,通過現(xiàn)代化通信網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系起來的全球性金融交易體系 . 狹義的國際金融市場特指國際資金市場 ,即國家間的資金借貸市場 (二 ) 、國際金融市場的形成 二、國際金融市場的作用 (一 ) 、國際金融市場的積極作用 便利了國際資金的運(yùn)用、調(diào)度和國際債務(wù)結(jié)算 ,為擴(kuò)大國際資本和國際貿(mào)易創(chuàng)造了條件 . 暢通了國際融資渠道 ,為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了資金 調(diào)節(jié)國際收支 促進(jìn)資源在世界范圍內(nèi)合理配置 ,提高國際資金使用效率 (二 ) 、國際金融市場的消極作用 與實物經(jīng)濟(jì)發(fā)展相脫節(jié) ,成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不穩(wěn)定因素 增加了金融危機(jī)在國家間傳遞和擴(kuò)散的可能性 融資的便利和無限制性增加了國際債務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率 為某些犯罪活動提供了有利的洗錢場所 第二節(jié) 外匯市場 一 、外匯市場的概念和功能 (一 ) 、概念 :外匯市場 (foreign exchange market)是專門從事外匯買賣的市場 ,包括金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)外匯買賣市場 (或稱批發(fā)市場 )和金融機(jī)構(gòu)與顧客之間的外匯零售市場 (二 ) 、功能 實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 ,便于國際經(jīng)濟(jì)交易的清算結(jié)算 為套匯交易提供便利 ,使得”一價定理”能夠在貨幣價格上得到體現(xiàn) 提供套期保值場所 ,有利于國際貿(mào)易的發(fā)展 . 聯(lián)結(jié)各國信貸和資本市場 ,便于國際資金融通 提供外匯投機(jī)的場所 二、外匯市場的參與者 商業(yè)銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人和外匯交易員 外匯的實際供應(yīng)者和需求者 外匯投機(jī)者 中央銀行及政府主管外匯的機(jī)構(gòu) 三、外匯市場的特點(diǎn) 變化的市場 無形的市場 開放的市場 全球化的市場 四、外匯市場交易工具 即期交易 (spot transaction) 遠(yuǎn)期交易 (forward transaction) 期貨交易 (future transaction) 期權(quán)交易 (option transaction) 五、世界主要的外匯市場 倫敦外匯市場 紐約外匯市場 東京外匯市場 蘇黎士外匯市場 香港外匯市場 六、我國外匯市場 (一 ) 、我國外匯市場的發(fā)展歷程 (二 ) 、我國外匯市場的運(yùn)行機(jī)制 (三 ) 、我國外匯市場的層次 1 、柜臺市場 2 、同業(yè)市場 第三節(jié) 歐洲貨幣市場 一 、歐洲貨幣市場概況 (一 ) 、歐洲貨幣市場的原因 (二 ) 、歐洲貨幣市場的規(guī)模 二、歐洲貨幣市場的經(jīng)營活動 (一 ) 、歐洲貨幣市場的資金來源 (二 ) 、歐洲貨幣市場的資金運(yùn)用 (三 ) 、歐洲貨幣市場的經(jīng)營特點(diǎn) 三、歐洲貨幣市場的分類 歐洲資金市場 歐洲中長期信貸市場 歐洲債券市場 四、歐洲貨幣市場與國際金融領(lǐng)域的不穩(wěn)定性 (一 ) 、歐洲銀行具有更大的風(fēng)險 1 、具有極其復(fù)雜的國家間的連鎖關(guān)系 2 、借款數(shù)額巨大且缺乏抵押保證 3 、資金流動非常迅速 ,信息不對稱 4 、存在比較突出的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失調(diào)的問題 (二 ) 、證券市場動蕩加劇 (三 ) 、影響各國金融政策的實施 五、我國歐洲貨幣市場業(yè)務(wù) 第四節(jié)、黃金市場 一、黃金和黃金市場 二、黃金市場的分類 三、黃金市場的參與者 四、我國黃金市場國際化的發(fā)展構(gòu)想 (一 ) 、新加坡發(fā)展黃金市場的啟示 (二 ) 、我國黃金市場國際化的思路 第二章 、外匯及外匯風(fēng)險基礎(chǔ)知識 學(xué)習(xí)目的 ? 理解外匯、匯率及外匯風(fēng)險的基本概念。 ? 了解歐洲貨幣市場的概況、分類、經(jīng)營特點(diǎn)及我國離岸金融市場發(fā)展情況。外匯風(fēng)險管理 中國人民大學(xué) 涂永紅 導(dǎo) 論 ? 外匯風(fēng)險管理是國際經(jīng)濟(jì)活動的產(chǎn)物 ? 經(jīng)濟(jì)全球化與跨國經(jīng)營 ? 企業(yè)跨國經(jīng)營中的金融活動 ? 國際金融環(huán)境的變遷 ? 跨國公司面臨的金融風(fēng)險 ? 我國跨國公司面臨的獨(dú)特外匯風(fēng)險 第一章 國際金融市場 學(xué)習(xí)目的 ? 了解國際金融市場的概念和作用。 ? 了解外匯市場的概念和作用、參與者、主要交易工具及中國外匯市場相關(guān)知識。 ? 了解黃金市場的分類、參與者、影響黃金市場價格的因素及中國黃金市場國際化的構(gòu)想。 ? 掌握匯率標(biāo)價法，匯率的種類，外匯的分類，外匯風(fēng)險的種類。 ? 了解人民幣匯率的變化過程，更好地認(rèn)識人民幣。若只考慮貨幣價值而舍棄其他因素，則鑄幣平價就等于英鎊與美元間的匯率。 美國黃金輸出點(diǎn) 英國黃金輸入點(diǎn) 鑄幣平價 t 美國黃金輸入點(diǎn) 英國黃金輸出點(diǎn) (二 )布雷頓森林體系 ? 布雷頓森林體系建立了國際貨幣合作機(jī)構(gòu)，規(guī)定了各國必須遵守的匯率制度以及解決各國國際收支不平衡的措施，從而確定了戰(zhàn)后國際貨幣秩序。 ? 布雷頓森林體系下的匯率制度，概括起來就是美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”制度。 四、匯率政策 ——新加坡案例 新加坡與中國一樣，也選擇的是有管理的浮動匯率制度，下面我們分析新加坡的匯率政策，從而了解有管理的浮動匯率制度下的匯率政策內(nèi)容。例如 20世紀(jì) 90年代的大部分時間，由于新加坡金融管理局的干預(yù)，新元匯率緩慢升值。